收益型穩定幣在3個代幣崩潰後見證大量撤離潮

根據 stablewatch.io，本週價值 204.3 億美元的收益型穩定幣領域大幅下滑，數個合成與算法穩定幣遭遇大量資金外流與嚴重脫鉤。此次動盪的焦點集中在 deUSD、XUSD 和 USDX 這三款收益型穩定幣，它們在幾天內全部崩潰，脫離美元掛鉤。

大量資金外流衝擊領先的收益型代幣

最新的後果波及去中心化金融（DeFi）市場，暴露出支撐收益型代幣的複雜抵押系統的脆弱性。本週的損失由多個協議的總鎖倉價值（TVL）連鎖下跌所標誌。

stablewatch.io 的數據顯示，七天內最大幅度的TVL下跌來自 yUSD（-82.2%）、mTBill（-59.5%）、yUTY（-53.6%）和 srUSD（-81.2%）。一些較小的資產如 syUSD（-63.3%）、sdUSD（-61.0%）和 sUSDx（-88.2%）幾乎蒸發殆盡。

其他主要收益型幣也出現大幅下跌——syrupUSDC（-10.6%）、sDAI（-33.6%）和 syrupUSDT（-8.8%）——顯示市場信心迅速流失。

![收益型穩定幣在三個代幣崩潰後出現大規模撤退潮]((https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f63d9f0e8969988c80b8f264869bc772.webp “收益型穩定幣在三個代幣崩潰後出現大規模撤退潮” 圖片來源：Stablewatch.io 當大量收益型穩定幣的流動性逐漸流失時，大多數仍能保持穩定——除了三個麻煩製造者：deUSD、XUSD 和 USDX。此外，儘管出現資產下跌，仍有少數資產逆勢而上。USCC（Superstate）和 sGHO（Aave）在一週內的TVL都增長超過16%，而 gtUSDa（Gauntlet）則飆升114.4%，成為此次動盪中的少數亮點。

脫鉤連鎖反應

危機始於 Elixir 的 deUSD——一款旨在通過 DeFi 抵押產生收益的合成穩定幣——於2025年11月6日脫離美元掛鉤。崩潰的原因是 Stream Finance 公布了數百萬美元的損失，導致 deUSD 的抵押儲備崩潰。有報導指出，當 Elixir 處理完80%的贖回時，該代幣的價格已跌至約0.015美元。

持有 deUSD 90%剩餘供應的 Stream Finance，據稱未平倉或償還敞口。此舉被認為迫使 Elixir 停止提款，並與合作協議協調以減少損失。脫鉤事件使數千用戶陷入虧損，也引發了對 DeFi 抵押管理中鏈上透明度的重新呼聲。

在 deUSD 崩潰數小時後，Stream Finance 發行的另一款合成穩定幣 XUSD 也失去美元掛鉤，崩跌至0.20美元。有報導將脫鉤事件與Balancer協議的百萬美元漏洞有關，該漏洞耗盡了關鍵流動性池並引發一連串清算。

同樣的漏洞也使得由 Stables Labs 發行的收益型幣 USDX 失去穩定，並在恐慌性拋售中跌至0.30–0.38美元區間。這次流動性危機在一天內使 USDX 的市值約縮水65%，並對 Lista DAO 和 Pancakeswap 等整合協議造成嚴重壓力。

Stables Labs 已宣布恢復計劃，包括根據鏈上快照為受影響持有人設置索賠登記窗口。但儘管有小幅反彈，USDX 仍遠低於其目標價，凸顯算法抵押設計的系統性風險。

當前狀況

在收益型穩定幣類別中，本週的資金外流總計數億美元。sUSDe（Ethena）下跌7%，至46.6億美元，而 syrupUSDC（Maple）則下跌10.6%，至11.8億美元。這一連鎖反應也波及次級資產，如 sDAI（Sky）和 vyUSD（YieldFi），分別下跌超過30%和46%。

平均七天年化收益率（APY）波動劇烈。例如，yUSD 的 APY 降低4.7%，至8.73%，而 coreUSDC（Upshift）則飆升8.2%，至11.99%。同時，mBASIS（Midas）則出現了10.1%的顯著增長，達到14.26%，顯示儘管普遍損失，部分投資者仍在尋找風險機會。

合成與算法設計面臨的考驗

連串的脫鉤事件重新點燃了對算法穩定幣的長期懷疑。DeFi 分析師指出，雖然收益型穩定幣以高APY吸引流動性，但它們對合成抵押品和自動平衡系統的依賴，使其面臨巨大尾部風險。

許多觀察者認為，這或許是導致 Terra UST 崩潰的系統性弱點的縮影，只是規模較小。類比之處包括連鎖清算、贖回停止，以及治理動盪，協議在實時修補漏洞時陷入混亂。

儘管如此，仍有少數協議出現溫和資金流入。Superstate 的 USCC 增長了16.3%，Aave 的 sGHO 也上升了16%，這可能反映出投資者對具有機構背書或抵押透明度較高項目的重新青睞。

然而，整體市值在過去30天內下降了1.46%，至204.3億美元，這週的情況證明，即使是長期被視為較安全的 DeFi 投資的收益型穩定幣，也難免面臨系統性風險。

分析師預計，隨著這些代幣背後的 DeFi 團隊努力恢復信心，市場仍將持續波動。Stablewatch.io 的儀表板持續追蹤資金流入和APY調整，部分代幣為吸引流動性提供者，展現出異常高的收益率。

目前，故事仍很明確：在 DeFi 穩定幣中追求收益的行為，風險遠超過20%的APY所能掩蓋的範圍。