摩根大通曝 Circle 陷入三方夾擊，USDC 市場霸主地位岌岌可危

摩根大通最新分析報告指出，USDC 穩定幣發行商 Circle 正面臨來自 Tether 計劃推出的 USAT、Hyperliquid 的 USDH 以及多家金融科技巨頭的「激烈」競爭。分析師警告，除非整體加密貨幣市場大幅擴張，否則美國穩定幣發行商之間的競爭可能淪為「零和遊戲」，主要只是在交換市場份額。

Tether、Hyperliquid 與金融科技巨頭三方夾擊 Circle 穩定幣霸主地位

（來源：CoinMarketCap）

摩根大通董事總經理尼古拉斯·帕尼吉爾佐格魯（Nikolaos Panigirtzoglou）等分析師在 9 月 18 日發布的報告中詳細分析了 Circle 面臨的競爭壓力。隨著美國新穩定幣立法《天才法案》（GENIUS Act）的實施臨近，多家競爭對手正積極佈局，準備挑戰 USDC 的市場主導地位。

Tether 的 USAT：完全合規的美國穩定幣

Tether 計劃推出的 USAT 穩定幣旨在完全符合美國《天才法案》的監管要求，這與其現有旗艦產品 USDT 形成鮮明對比，後者的儲備僅符合約 80% 的合規性。分析師指出，Tether 將 USAT 的儲備金託管給持有銀行執照的 Anchorage Digital，此舉可能：

· 幫助 Tether 建立機構信任

· 減少對第三方銀行的依賴

· 降低營運成本

· 避免 Circle 在 2023 年矽谷銀行倒閉期間所經歷的風險

透過直接管理 USAT 的儲備，Tether 還旨在保留更多收益並提高利潤率。

Hyperliquid 的 USDH：脫離 USDC 依賴

同時，Hyperliquid 正準備推出名為 USDH 的原生穩定幣，擺脫對 Circle 的 USDC 的依賴。分析師指出，Hyperliquid 的期貨交易所已佔 USDC 總使用量的 7.5% 左右，這意味著一旦 USDH 上線，USDC 的市佔率可能會立即縮小。

金融科技巨頭加入戰局

除了加密原生競爭對手外，傳統金融科技公司也在積極佈局穩定幣市場：

· Robinhood 和 Revolut 據稱正在開發自己的穩定幣

· 這些金融科技巨頭擁有龐大的用戶基礎和資金實力

· Circle 的應對策略與穩定幣市場前景

面對多方競爭，Circle 並非坐以待斃。該公司正在建立 Arc，這是一個專用的穩定幣區塊鏈，旨在透過優化速度、安全性和互通性，使 USDC 保持其在加密生態系統中的中心地位。

摩根大通分析師表示：「總之，隨著我們越來越接近美國新穩定幣立法的實施，美國穩定幣市場正在湧現出新的進入者，準備搶佔市場份額，獲得流動性優勢，並挑戰 Circle 的主導地位。」

值得注意的是，分析師認為穩定幣的供應量與加密貨幣的整體市值密切相關。目前穩定幣市場已增長至約 2,780 億美元，但佔加密貨幣總市值的份額自 2020 年以來一直保持平穩，徘徊在 8% 的平均水平以下。這意味著，如果加密貨幣領域沒有顯著擴張，穩定幣發行商之間的競爭可能成為「零和博弈」—一方的收益將被另一方的損失所抵消。