Ethena退出Hyperliquid穩定幣競爭，Native Markets勝券在握？

在 Hyperliquid 生態系統內部，一場圍繞其原生穩定幣 USDH 的發行權展開了激烈的競爭。Ethena Labs 在 9 月 11 日宣布退出，將主要競爭對手 Native Markets 推向了明顯的領先地位。此舉反映出 Hyperliquid 社區傾向於選擇與生態系統深度綁定的解決方案，而非外部企業合作夥伴。這場價值數十億美元的競賽最終將通過鏈上驗證者投票決定。

競爭焦點：價值 55 億美元的穩定幣控制權

這場競標的賭注巨大。Hyperliquid 平台目前持有 55 億美元的 USDC 存款，約佔 USDC 總流通量的 7.5%。該平台已成爲加密交易領域的巨頭，處理了近 80% 的去中心化永續期貨交易。其 8 月份的交易量接近 4000 億美元，產生了 1.06 億美元的收入。

USDH 競標的獲勝者有望捕獲目前流向 Circle 等外部穩定幣發行方的、每年高達 2.2 億美元的國庫券收益。這筆收入將通過回購計劃惠及 Hyperliquid 生態系統和 HYPE 代幣持有者。

Ethena 爲何退出？社區第一的考量

Ethena Labs 曾是這場競賽中最有力的競爭者之一。盡管其提案非常慷慨，承諾用 BlackRock 的 BUIDL 基金支持的 USDtb 代幣作爲 USDH 的全部抵押，並將 95% 的儲備收入返還給 Hyperliquid 社區，但最終仍選擇了退出。

Ethena 創始人 Guy Young 表示，此決定是基於社區的反饋。驗證者們提出了三大主要擔憂：

1. 非原生性：Ethena 並非 Hyperliquid 生態的原生團隊，其業務橫跨多個區塊鏈。
2. 利益衝突：Ethena 運營着多個不同產品，這可能導致其優先級與 USDH 存在衝突。
3. 野心過大：Ethena 的宏大業務目標超出了單一交易所合作夥伴的範疇。

Ethena 的退出，突顯了在去中心化治理系統中，社區的偏好和價值觀無論何時都被置於首位，畢竟這才是項目賴以生存的土壤。

Native Markets 成爲領跑者

隨着 Ethena 的退出，Native Markets 成爲最受矚目的獲勝者。該團隊在 Ethena 退出前已獲得了 30.8% 的驗證者支持，領先於其他競爭者。

Native Markets 的提案完全專注於 Hyperliquid 生態系統，並計劃使用 Stripe 的 Bridge 基礎設施來發行 USDH。其核心策略是將儲備收益的 50% 用於 HYPE 代幣回購，另外 50% 用於生態系統的增長。這種與生態高度對齊的承諾贏得了驗證者的青睞。

競爭仍在繼續

盡管 Native Markets 處於領先地位，但競爭尚未結束。Paxos Labs 憑藉其與 PayPal 和 Venmo 集成的承諾，也獲得了 7.6% 的驗證者支持。此外，Frax Finance、Agora 和 Sky（前 MakerDAO）等知名項目也參與了競標。根據投注市場的預測，Native Markets 的勝率約爲 65%。

最終的決定將在 9 月 14 日通過鏈上驗證者投票產生，這一透明的治理過程允許 HYPE 代幣持有者選擇與其偏好一致的驗證者進行委托投票。

結語

Ethena 的退出證明了在去中心化世界中，社區文化和價值觀可以超越巨大的經濟利益，成爲決策的決定性因素。無論最終投票結果如何，這場激烈的競標戰已經爲加密行業樹立了新的標準，展示了社區在重大協議決策中的力量。Hyperliquid 原生穩定幣 USDH 發行權最終將花落誰家？讓我們拭目以待。