ビットコイン大きな下落 ヘッジファンドのアービトラージ取引が罪の元凶？

コンパイル：0xjs@ゴールデンファイナンス

1週間でビットコインの価格が99,000ドルから80,000ドルを下回り、ほぼアメリカの選挙前のビットコインの価格に戻りました。暗号アナリストのカイル・シャッセは、最近のBTC価格の急落の大きな理由の1つは、ヘッジファンドのアービトラージ取引が徐々に減少していることだと考えています。

次に、このアービトラージ取引の運用方法と、アービトラージ取引の崩壊が市場に波紋をもたらす理由について説明します。

1、数ヶ月間、ヘッジファンドはBTC現物ETFとCME先物を利用して低リスクの収益取引を行っています。その運用方法は以下の通りです：

• ビットコイン現物ETF（ブラックロック、フィデリティ）を購入する
• CMEでBTC先物をショートする、
• 約5.68%の年率リターンで差額を稼ぎ、一部はレバレッジを使用してリターンを2桁に引き上げています。

しかし今はどうですか？このアービトラージ取引は崩壊しています。

2、**この取引は、BTC先物取引のプレミアムが現物を上回ることに依存しています。しかし、最近の市場の低迷に伴い、プレミアムは大幅に下落しました。**結果はどうなりますか？

• この取引はもはや利益を得ることができません。
• 資金が大規模に退出しています。 *BTCの売り圧力が急上昇します。

3、残酷なETFの流出を見てみましょう：

• 過去一週間、BTCが19億ドル以上売れました、
• ファンドの清算に伴い、CMEの未決済契約が暴落しました。
• BTCは数日で二桁下落し、同様のアービトラージ取引はビットコインの上昇過程で安定を保っていたが、現在は崩壊が加速している。

4、なぜこのようなことが起こるのですか？

ヘッジファンドはビットコインに興味がありません。彼らはビットコインの急騰に賭けていません。彼らはただ低リスクの収益を得ているだけです。

現在、取引は終了し、彼らは流動性を撤回しています——市場を自由落下させるために。

5、次に何が起こりますか？

• 現金とアービトラージは引き続きポジションを閉じます。
• BTCは本当の有機的な買い手（単に利益を引き出すヘッジファンドだけではなく）を見つける必要があります。
• レバレッジポジションが引き続き清算されるにつれて、ボラティリティは高い水準を維持します。

6、これは流動性ゲームの典型的なケースです。

ETFは長期保有者をもたらしただけでなく、短期的なアービトラージを行うヘッジファンドももたらしました。今、私たちはその結果を見ています。

7. 主な結論は何ですか?

• 我々は苦しみが終わったのかどうかわからないが、これらの取引が完全にクローズされると、苦しみはおそらく終わるだろう。
• ETFの「需要」は本物ですが、その中には純粋にアービトラージのためのものもあります。BTCを保有する需要は本物ですが、私たちが想像しているほど多くはありません。
• 本当の買い手が介入するまで、このような変動と動乱は続くでしょう。

8、最後の考え：

• キャッシュとアービトラージの清算は非常に厳しいですが、必要なことでもあります。
• ETF資金流出 = より多くの強制売却が発生するが、このショックは最終的に次のラウンドの準備を整える。
• 今生き残り、後で蓄積する。
• 苦しみは機会を生み出す。ただし、清算されないように。