在加密貨幣領域中導航RWA法規

法律與帳本 是一個關注加密法律新聞的新聞欄目，由 Kelman Law 提供——一家專注於數字資產商業的律師事務所。

以下觀點社論由 Alex Forehand 和 Michael Handelsman 爲 Kelman.Law 撰寫。

RWA監管政策概覽

現實世界資產的代幣化(RWAs)已成爲區塊鏈技術最有前景的應用之一。通過將傳統資產——如房地產、商品或金融工具——在鏈上表示，代幣化提供了更大的流動性、分散所有權和更高效的結算的潛力。然而，盡管其吸引力，法律環境仍然復雜，尤其是當監管機構擴大對數字資產市場的審查時。

分類與監管處理

在美國，代幣化資產的分類在很大程度上取決於其基本特徵。代表股票、債務工具或收入流的代幣很可能會根據霍威測試被視爲證券。這使得它們需要向證券交易委員會註冊(SEC)，除非適用豁免。

其他類型的代幣化資產，如房地產或藝術品，可能不在證券法範圍內，但仍會引發州財產、商業或商品監管機構的監督。商品期貨交易委員會(CFTC)也已對某些現貨市場和與代幣化商品相關的衍生品主張管轄權。這種拼湊的框架爲尋求在美國發行或交易真實資產的項目帶來了不確定性。

資產保管與轉移問題

代幣化引發了關於所有權權利的根本性問題。例如，如果投資者購買代表房地產份額的代幣，持有代幣本身是否賦予對該物業的可執行所有權？在許多司法管轄區，財產法仍然要求在政府土地登記處或企業股東名冊中註冊。沒有對區塊鏈記錄的明確法定承認，代幣持有者在法院執行其權利時可能會面臨困難。

同樣，代幣化資產的保管帶來了獨特的挑戰。傳統的保管機構可能沒有能力管理私鑰，而對智能合約的依賴則引入了編碼錯誤或漏洞的風險。美國證券交易委員會（SEC）在其保管規則提案中已經強調了數字資產市場的保管風險。

反洗錢和合規義務

涉及代幣化實物資產的項目還必須解決反洗錢(AML)和客戶盡職調查(KYC)的義務。金融犯罪執法網絡(FinCEN)將許多代幣化資產平台視爲貨幣服務業務，從而觸發註冊和合規義務。跨境交易進一步使合規變得復雜，因爲不同的司法管轄區對代幣化證券、商品和支付施加不同的要求。

結構化代幣化RWA項目的最佳實踐

爲了減輕法律風險，項目應考慮以下策略：

1. 實體成立和管轄權選擇 – 在具有有利於代幣化的法律框架的管轄區註冊，例如瑞士、新加坡或阿拉伯聯合酋長國，同時確保遵守美國法律，如果面向美國投資者進行營銷。
2. 清晰的法律文檔 – 起草代幣發行文件，明確代幣與基礎資產之間的關係，包括權利、限制和爭議解決機制。
3. 第三方保管 – 與在區塊鏈和傳統資產管理方面經驗豐富的受監管保管機構合作。
4. 監管參與 – 與監管機構保持開放的對話，尤其是在發行可能涉及SEC或CFTC管轄權的資產時。

前景

代幣化有潛力改變資本市場，解鎖數萬億之前流動性不足的資產。然而，法律框架仍未確定，監管機構才剛開始處理將傳統金融產品上鏈的影響。追求代幣化真實資產項目的公司應謹慎行事，平衡創新與合規，並爲 SEC、CFTC 和國際機構在完善其方法時可能提高的審查做好準備。

Kelman PLLC 繼續監測各個司法管轄區的加密監管發展，並可爲客戶提供在這些不斷變化的法律環境中導航的建議。如需更多信息或安排諮詢，請與我們聯繫。

本文最初出現在 Kelman.law。