VC warnt "Bitcoin Reserve Company": Der Todesspirale kann nicht entkommen, der Crash wird einen Bärenmarkt bringen

Breed VC Warnung: Wenn Bitcoin-Lagerunternehmen keine Finanzdisziplin haben, könnte es von mNAV fallen und in eine Zwangsverkäufe führen, was letztendlich zu Übernahmen oder Insolvenz führen kann. (Vorgeschichte: Hat MicroStrategy durch den Kauf von Bitcoin Ärger verursacht? Fünf Sammelklagen werfen der Strategie vor, “falsche Darstellungen” enthalten zu haben.) (Hintergrundinformation: Die wahre Natur von MicroStrategy’s “verrücktem Kauf von Bitcoin”: Es handelt sich um Arbitrage-Geschäfte.) Große Unternehmen, ETFs und Family Offices bringen Bitcoin (BTC) in ihre Bilanz, aber die Forschung von Breed VC, die am 28. veröffentlicht wurde, zeigt, dass dieser Trend zu “Lagerunternehmen” ein Risiko eines Todesspirale birgt, und nur ein stabiler Cashflow und strenge Finanzdisziplin können überleben. Der Todesspirale hinter dem Trend der Lagerunternehmen: Weltweit halten über 250 Institutionen Bitcoin, und von 2024 bis 2025 werden Dutzende neuer hinzukommen. Breed VC hat den potenziellen Misserfolgsprozess in sieben Schritte unterteilt: Bitcoin fällt, mNAV (Marktkapitalisierung/Nettowert) sinkt, der Aktienkurs nähert sich dem NAV, die Finanzierungsquellen verengen sich, Leverage bricht zusammen oder Margenanforderungen werden gestellt, Zwangsverkäufe von BTC, und schließlich Übernahmen oder Insolvenz. Der Bericht erwähnt, dass je höher die mNAV-Prämie, desto mehr kann der Start der Spirale verzögert werden. Finanzierungsweise bestimmt Leben oder Tod: Die meisten Unternehmen kaufen Coins durch die Ausgabe neuer Aktien. Obwohl dies das Eigenkapital verwässert, ist diese Art der Eigenkapitalfinanzierung billig und hat keinen Druck bezüglich Fälligkeit, solange die mNAV weiterhin eine Prämie hat. Im Gegensatz dazu müssen Unternehmen, die Wandelschuldverschreibungen oder andere Schuldeninstrumente verwenden, sich mit Zinsen, Fälligkeiten und Margenanforderungsrisiken auseinandersetzen. Sobald die mNAV-Prämie verschwindet, wird der Markt höhere Zinssätze verlangen, die Schuldenkosten steigen, und die Todesspirale wird schnell entzündet. Breed VC warnt: „Wenn die mNAV unter 1 fällt, schließt sich das Finanzierungsfenster fast sofort, und jede Hebelwirkung wird zur Zeitbombe.“ Das Überleben von MicroStrategy: Das ehemals als MicroStrategy bekannte Unternehmen, jetzt umbenannt in Strategy, hält etwa 580.000 BTC und hat Verbindlichkeiten von fast 30 Milliarden Dollar. Die Wandelschuldverschreibungen laufen 2027 aus. Das Unternehmen erhöht ständig den Bitcoin-per-Share und kommuniziert häufig mit CEO Michael Saylor, um die mNAV-Prämie aufrechtzuerhalten; gleichzeitig wird ein Cash-Puffer beibehalten und kostengünstige Kredite verlängert. Breed VC fasst fünf Überlebensbedingungen zusammen: De-Leveraging, Governance stärken, langfristige Vision fokussieren, proaktive Kommunikation mit Investoren und im Bedarfsfall auf Übernahmen vorbereiten. Checkliste für Investoren: Wenn die Branche übermäßig auf Schuldenfinanzierung angewiesen ist, könnte die Todesspirale der Auslöser für die nächste Krypto-Bärenmarkt-Runde werden. Derzeit ist die Eigenkapitalstruktur noch nicht riskant, aber Investoren sollten drei Dinge überprüfen: den mNAV-Wert des Unternehmens, die Schuldenstruktur und das Verhältnis der gehaltenen Coins pro Aktie. Die freundliche Regulierung und die Standardisierung der Rechnungslegung unter der Trump-Regierung im Jahr 2025 bieten zwar kurzfristige Puffer, können jedoch die strukturellen Schwächen des übermäßigen Hebels nicht ausgleichen. Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die Fähigkeit, in der starken Fluktuation „mit wenig viel zu gewinnen“, nicht vom Bitcoin-Preis abhängt, sondern von der Finanzdisziplin und der betrieblichen Resilienz. Investoren, die mNAV- und Hebelzahlen verstehen, können die echten Risikogrenzen festlegen. Relevante Berichte: MicroStrategy kontert “Bitcoin-Qubit-Angriffe”; Michael Saylor: „Ängste sind unbegründet, wenn dies wahr wird, werden Google und Microsoft zuerst fallen.“ MicroStrategy’s Michael Saylor: „Apple sollte in BTC investieren, das ist besser als Apple-Aktienrückkäufe, um den Aktienkurs anzuregen.“ MicroStrategy kauft erneut Bitcoin „Ausgabe von 250 Millionen Dollar Vorzugsaktien“; Michael Saylor: „buy BTC ist ein explodierender Trend. " VC warnt: „Bitcoin-Reserveunternehmen“: Todesspirale kann nicht vermieden werden, Crash wird Bärenmarkt bringen. Dieser Artikel wurde erstmals auf BlockTempo, einem der einflussreichsten Blockchain-Nachrichtendienste, veröffentlicht.