Зведення інвестицій

На даний момент, з постійним розвитком публічних ланцюгів і другорядних треків, ліквідність між екосистемами обов'язково буде поділена далі. Compound Finance, провідний проект у сфері кредитування, раніше запустив Gateway, щоб надати тестову мережу для крос-ланцюжкового кредитування; Aave також підтримуватиме крос-ланцюжкове кредитування у версії V3. Недавні пропозиції Aave V3 були затверджені. V3 Portals додадуть Hashflow/Wormhole та Stargate як «білі списки» «Міст» голосування; основні DEX, такі як Uniswap та Sushiswap, розгорнуті одночасно на кількох ланцюгах. Вступ багатьох визнаних DeFi blue chips також показує, що вони не хочуть упустити ранні індустріальні дивіденди від багато-ланцюжкового ринку.

Radiant Capital - це протокол кредитування DeFi між ланцюжками. Команда позиціонує себе як універсальний протокол кредитування, який має на меті досягти кредитування з використанням кредитного ресурсу та композиції між різними ланцюжками, що дозволяє користувачам використовувати дзвінкість протоколів DeFi, які він підтримує. Отримуйте кредитні ресурси та спрощуйте операції кредитування та позики активів між різними ланцюжками.

Основні події проекту Radiant Capital:

1) Як перший протокол крос-ланцюгового кредитування, запущений в екосистемі LayerZero, Radiant завершив початковий запуск ранніх проєктів та захопив певний ринковий відсоток та групи користувачів, надаючи йому перевагу першого руху в цьому напрямку.

2) Покращення до версії Radiant V2 продовжили життєвий цикл проєкту та полегшили проблему інфляції токена $RDNT. Очікується, що дизайн dLP також принесе більше ліквідності протоколу, але його вплив довгостроковий. Процес залишається під подальшим спостереженням.

3) Radiant на основі LayerZero на рівні крос-чейн кредитування поділяє стандарт токенів (OFT), тому він може досягти розподілу ліквідності у всіх ланцюгах, що підтримуються LayerZero, не покладаючись на додаткові припущення про довіру зовнішніх сторонніх кросчейн-мостів. . Якщо в майбутньому Radiant зможе зробити хороші припущення щодо безпеки між оракулами та ретрансляторами у своїх версіях V3 та V4 та досягти недовіри на рівні контрактів, то з точки зору припущень щодо крос-чейн безпеки активів, це буде краще, ніж поточний мейнстрім на ринку за допомогою сторонніх технологій. Тристоронній кросчейн-міст може бути більш вигідним для реалізації кросчейн-активів.

Ризики цього проєкту:

1) Команда анонімна. Хоча Radiant коротко представила команду в своїх офіційних документах та спільноті, резюме конкретних учасників не були розкриті.

2) Radiant не має жодних інноваційних технічних переваг лише в сфері кредитування. Головним чином він слідує дизайну Aave. Оскільки Aave V3 в подальшому запускає власну функцію кредитування між ланцюгами - Portal, це буде мати певний вплив на Radiant.

3) Подивившись на історію фортун Радіант, велика частина факторів нерозривно пов'язана з високими токен-стимулами протоколу. Крім того, це також пов'язано з багатьма факторами, такими як відновлення ринку на макрорівні, гаряча екосистема Arbitrum та очікування всього ланцюжка LayerZero. Це також робить очікування Радіант трохи переживеними на даний момент. Якщо дивитися лише на співвідношення FDV/TVL, наразі (25 квітня 2023 року) Aave складає 0,29, Compound - 0,3, а Радіант - приблизно 1,68. Це показує, що повна ринкова вартість Радіант вища за його TVL. Порівняно з кредитними протоколами Aave та Compound, можна сказати, що поточна ринкова вартість Радіант штучно висока.

4) Radiant Capital заснований на базовій архітектурі LayerZero і використовує Chainlink для забезпечення точності котирувань оракула. Вибір реле поки що не розголошується, і все ще існують певні ризики безпеки.

Взагалі, хоча Radiant Capital все ще має деякі проблеми, завдяки повноцінній технології LayerZero та поточній переваги першовідкривача проекту, у майбутньому все ще буде можливість досягти більше досягнень в галузі міжланцюжкового кредитування. Тому, варто звернути увагу.

Примітка: Остаточна оцінка [Слідувати]/[Не слідувати] для складу першого класу - це результат комплексного аналізу поточних фундаментальних принципів проекту відповідно до методики оцінки проекту складу першого класу, а не передбачення майбутнього підйому або падіння ціни токена проекту. Є багато факторів, які впливають на ціну токенів, і фундаментальні принципи проекту - не єдиний фактор. Тому тільки тому, що дослідницький звіт визначається як [не звертати уваги], це не означає, що ціна проекту обов'язково впаде. Крім того, розвиток блокчейн-проектів динамічний. Якщо проект, який наша команда визначила як «нецікавий», зазнає значних позитивних змін у своїх фундаментальних принципах, ми можемо його переглянути як «цікавий». Так само, якщо проект, який наша команда визначила як «нецікавий», зазнає серйозних зловісних змін, ми попередимо всіх учасників і можемо переглянути його як [Не слідувати].

1.Основний огляд

1.1 Вступ до проекту

Radiant Capital - це протокол кредитування DeFi міжланцюгового рівня. Команда позиціонує себе як універсальний протокол кредитування, спрямований на досягнення кредитування з використанням кредитного залогу та композицій між різними ланцюжками.

1.2Основна інформація[1]

2. Детальний опис проекту

2.1Команда

Офіційний документ Radiant Capital розкрив 16 членів команди, але були розкриті лише їхні імена та посади, за якими вони відповідають. Резюме членів команди не були розкриті. Фактично, це анонімна команда.[2]。

Крім того, у рамках офіційного посту в блозі в квітні цього року Radiant зазначив, що у Radiant Capital є команда з 14 осіб, які раніше працювали в Morgan Stanley, Apple та Google. Члени команди заходили в галузь DeFi з початку літа 2020 року, і в команді є багато людей, які працюють з криптовалютами з 2015 року[3]。

Якщо учасники команди блокчейн-проекту залишаються анонімними, можуть виникнути наступні ризики:

1) Проблема довіри: Анонімність членів команди може викликати недовіру серед інвесторів та користувачів. Оскільки анонімна команда не може надати особисту ідентифікацію та інформацію про підґрунтя, це може призвести до того, що інвестори та користувачі будуть вважати, що проект може бути шахрайським або обманним проектом, тим самим зменшуючи їх довіру до проекту.

2) Питання відповідальності: Анонімні члени команди можуть дозволити членам команди уникнути відповідальності. Якщо з проектом виникнуть проблеми, користувачам та інвесторам буде важко знайти відповідних членів команди для вирішення проблеми.

3) Відсутність прозорості: Анонімні команди зазвичай не розкривають таку інформацію, як їхній досвід, навички та освіта, що унеможливлює для інвесторів та користувачів визначення довіри до проєкту та професійного рівня команди.

4) Маркетингові проблеми: Анонімні команди можуть зіткнутися з перешкодами в рекламі. Оскільки інвестори та користувачі зазвичай вважають за краще працювати з реальними, прозорими командами, якщо члени команди анонімні, вони можуть подумати, що проєкт не має достатньої чесності та довіри, щоб залучити достатньо інвестицій та користувачів.

Підсумовуючи, анонімні команди можуть негативно впливати на розвиток блокчейн-проектів. Тому інвесторам та користувачам слід уважно розглядати, чи брати участь у проектах, розроблених анонімними командами.

2.2 Фонди

З моменту заснування проекту Radiant Capital не було участі з боку IDO, прямих інвестицій або венчурного капіталу. Всі операційні витрати на ранні проекти піднімаються самими членами команди. З моменту своєї розробки протокол Radiant успішно завершив ранній холодний старт і залучив певну базу користувачів, що може приносити протоколу стабільний дохід (як показано на малюнку 2-1 нижче), покриваючи таким чином певні операційні витрати. Однак конкретний статус поточної скарбниці угоди невідомий.

Рисунок 2-1 Радісний капітал розділ доходів[4]

Крім того, Radiant Capital, як повний протокол кредитування на Arbitrum. На попередньому події Airdrop DAOs Arbitrum було отримано 3,34 мільйона токенів $ARB. На даний момент (7 квітня 2023 року) вони вартістю майже $4 мільйони, що є сьомою за величиною сумою серед DAOs, які отримали airdrops.

2.3 Код

За словами команди, код Radiant Capital побудований на протоколі позик Fantom 2021 року Geist, який, в свою чергу, був побудований з використанням бази коду Aave[5]。

Кодова база Radiant Capital ще не є відкритим джерелом. Однак, згідно з командою, Radiant v1 був протестований PeckShield та Solidity Finance, а Radiant v2 (який в основному складається з тієї ж кодової бази, що й Radiant v1) також пройшов кілька комплексних перевірок з Peckshield та Zokyo. У той же час Radiant також найняв BlockSec для проведення тестів на проникнення, щоб перевірити безпеку мережі. Повні звіти цих перевірок доступні у офіційній документації Radiant.

Зараз Radiant Capital у партнерстві з Immunefi запускає програму винагороди за пошук помилок з винагородою до 200 000 доларів. Крім того, Radiant буде використовувати систему безпеки OpenZeppelin Defender для моніторингу мережі цілодобово та негайно реагувати на потенційні атаки/ризики.

2.4 Продукти

Radiant Capital – це крос-чейн протокол DeFi-кредитування. Команда позиціонує себе як протокол омнічейн-кредитування, спрямований на досягнення кредитування з кредитним плечем і компонування між різними ланцюгами, дозволяючи користувачам використовувати протоколи DeFi, які він підтримує. Отримайте кредитне плече та спростіть операції кроссчейн-кредитування та запозичення активів між різними ланцюгами.

2.4.1 Запустіть процес

Рисунок 2-2 Структура комісій платформи Radiant Capital[6]

Механізм функціонування Radiant Capital можна знайти на Рис. 2-2 вище. Він суттєво схожий на кредитні протоколи, що зараз існують на ринку (такі, як Aave, Compound та ін.). Відмінність полягає в тому, що Radiant хоче бути повноцінним лендінговим протоколом, тобто користувачі можуть заставляти заставу на ланцюжку, а потім позичати та кредитувати на ланцюжку B.

Загальний механізм роботи Radiant відносно простий: коли користувачам потрібно скористатися крос-ланцюжковою службою кредитування Radiant, вони повинні спочатку внести певні активи на ланцюжки, які підтримуються платформою (на даний момент платформа підтримує тільки Arbitrum і BNB Chain), які стають динамічним потоком. Постачальників (dLP) до видачі активів, необхідних для цільового ланцюжка. Витрати, отримані протоколом Radiant V2, розподіляються: 60% на постачальників динамічної ліквідності (dLP), 25% на вкладників (Позичальників) та 15% на призначені гаманці, що керуються DAO.

Крім того, Radiant також надає функцію одноразового циклу, за допомогою якої користувачі можуть збільшити вартість свого забезпечення (досягаючи до 5-кратного кредитного ресурсу) за допомогою кількох автоматизованих циклів депозиту та позики.

Наприклад, користувачі можуть заставити ETH, WBTC або інші відповідні активи як заставу на Arbitrum через Radiant, а потім позичити BNB на BSC, тим самим збільшивши свій власний ризикований капітал. У цьому процесі позики користувачам не потрібно виконувати перехресні операції з активами (наприклад, у цьому прикладі не потрібно заздалегідь перехресно переносити свій ETH на Arbitrum на BSC). Іншими словами, з погляду користувача перехресні позичання можуть бути завершені на різних ланцюгах або L2 без необхідності переносити активи на інші ланцюги.

2.4.2Radiant V2

Фігура 2-3 Покращення Radiant V2[7]

На рисунку 2-3 вище показаний процес покращення версії V2, випущеної компанією Radiant Capital 16 січня 2023 року.

Зокрема, порівняно з Radiant V1, зміни в Radiant V2 в основному зосереджуються на двох аспектах:

1) Економічна модель

Radiant представлений для вирішення проблеми інфляції $RDNTDynamic Liquidity Provisioning (dLP, Dynamic Liquidity Provisioning)Концепція полягає в тому, що у версії V2 користувачі, які просто вносять депозит, можуть отримувати лише базову відсоткову ставку, але більше не отримувати винагороди $RDNT токенів. Якщо ви хочете отримувати винагороди $RDNT токенів, вам потрібно заблокувати токени dLP, які становлять не менше 5% від загальної вартості депозиту (оскільки вартість LP динамічно змінюється, це називається динамічною пропозицією ліквідності). Це означає, що для депозиту користувача в еквіваленті 100 доларів США користувачеві потрібно мати принаймні 5 доларів США в еквіваленті токенів dLP, щоб заробити заохочення $RDNT токенів.

На даний момент Radiant надає два закриті LP-басейни:
• Рішення: Балансер 80/20 композиція (80% RDNT & 20% ETH)
• BNB Ланцюг: Pancakeswap 50/50 (50% RDNT & 50% BNB)

Наприклад, користувач A вносить $1 мільйон на Radiant і блокує $0 у токенах dLP. Потім користувач може отримати лише базову процентну ставку (APY), і не отримує нагороду за майнінг ліквідності у $RDNT.

Користувач B вніс $1,000 на Radiant та заблокував $50 вартості RDNT/BNB dLP. Після цього користувач B матиме право на отримання винагород за майнінг ліквідності у $RDNT (виконуючи мінімальний поріг блокування 5%).

Просте розуміння полягає в тому, що в версії V2 користувачам потрібно не лише надавати LP, але також потрібно ставити певний відсоток RDNT/ETH або RDNT/BNB dLP, щоб отримати винагороди в токенах $RDNT.

dLP наразі підтримує строк блокування від 1 до 12 місяців. Чим довший строк блокування, тим вищі відповідні токенові стимули. Отримані токенові винагороди будуть вивільнені лінійно протягом 3 місяців. Протягом цього періоду, якщо користувачі не бажають чекати, вони також можуть подати заявку на передчасний вихід з винагородою, щоб отримати від 10% до 75% токенових винагород (як показано на рисунку 2-3).

Рисунок 2-4 Сторінка офіційного веб-сайту Radiant

Як показано на малюнку 2-4 вище, контент, що відображається на сторінці офіційного веб-сайту Radiant, користувачі, які лише надають депозити, але не блокують dLP, зможуть отримати лише нормальну ринкову ставку кредитування на платформі Radiant (червона частина на малюнку вище). Користувачі, які виконають умови блокування dLP, отримають додаткові заохочення $RDNT токенів (APY — синьо-фіолетова частина на малюнку вище).

Загалом, динамічна пропозиція ліквідності (dLP), запущена Radiant, вимагає, щоб вкладники на платформі надавали певну частку ліквідності, якщо вони хочуть отримувати винагороду $RDNT токенів. З одного боку, це дає $RDNT більший попит на токени та збільшує кількість заблокованих токенів. З іншого боку, це також допоможе підвищити ліквідність $RDNT, залучити більше середньострокових і довгострокових вкладників ліквідності та досягти симбіотичних відносин розвитку з платформою.

Для полегшення досвіду користувача Radiant додав функцію "Zap" до майже кожного компонента, представленого в версії V2: додавання ліквідності, обертання кредитів, додавання dLP, а також ви можете також реалізувати обертання кредитів та заблокувати 5% dLP одним кліком.

Крім того, для забезпечення сталості економічної моделі у версії Radiant V2 Radiant продовжив початковий 2-річний цикл випуску токенів до 5 років (липень 2027 року). Radiant також змінив механізм винагород та штрафів Radiant V1, щоб збільшити час вестингу з 28 днів до 90 днів. Користувачі, які подають заявку на досрочний вивід, можуть отримувати лише лінійні винагороди від 10% до 75%. Користувачі, які не вивели свої винагороди після закінчення строку, будуть вилучені з пулу та більше не отримуватимуть стимули. Користувачі можуть активувати опцію повторного блокування в інтерфейсі. Відповідно були змінені комісії протоколу, а динамічні постачальники ліквідності (dLP) стали найбільшими бенефіціарами. Деталі можна знайти вище. Описана вище загальна конструкція є більш раціональною, ніж версія V1.

2) Механізм міжланцюжкового взаємодії

Одним із перших завдань Radiant V2 є конвертація стандарту токенів RDNT з ERC-20 у формат LayerZero OFT (Omnichain Fungible Token). У Radiant V1 його кросчейн-функція в основному покладалася на кросчейн-маршрутизацію Stargate. У V2 Radiant вперше замінив інтерфейс маршрутизації Stargate свого нативного $RDNT токенів на крос-чейн стандарт OFT від LayerZero. Це може допомогти $RDNT швидше розгортатися в нових мережах і контролювати право власності на крос-чейн контракти. Конкретний механізм LayerZero OFT детально описаний у технічному розділі нижче.

summary:

Раніше, коли ціна $RDNT продовжувала зростати, разом із стимулами ліквідності майнінгу, TVL Radiant перебувала в постійному зростанні. Проте історичний досвід також каже нам, що більшість ліквідності майнінгу може приносити лише фальшиве процвітання проекту на початковому етапі. При зменшенні рівня доходності конкурентоспроможність проекту також зменшиться. Звичайно, команда проекту Radiant теж усвідомлює цю проблему, і серед багатьох поліпшень у версії V2, вони прийняли цілий ряд заходів, таких як продовження циклу випуску токенів $RDNT, коригування розподілу комісій, модифікація строку розподілу винагород та штрафів, і створення динамічного постачання ліквідності, щоб забезпечити стале розвиток проекту.

Теоретично, Radiant V2 в певній мірі полегшує проблему інфляції токенів $RDNT. Дизайн dLP також має на меті забезпечити більшу ліквідність протоколу, але його вплив - це довготривалий процес і не може бути ефективним в короткостроковій перспективі. Підтвердження залишається ще докладно спостерігати. Щодо подальшого розвитку проекту, ми можемо продовжувати слідкувати за загальною ситуацією ліквідності всередині екосистеми.

Крім того, для угоди про крос-ланцюжкове кредитування вдосконалення та інновації економічної моделі можуть бути розглянуті лише як вишукана прикраса. У суті, успіх угоди полягає у тому, чи може вона генерувати фактичний попит на кредитування та ефективно утримувати користувачів. Точно так само, як у випадку з провідною угодою про кредитування Aave, навіть без токенів-стимулів, її загальний масштаб все ще значно випереджає новачків.

2.5 Технології

2.5.1Модель процентних ставок

Позичальники сплачують відсоткову комісію при наданні активу в кредит, яка акумулюється у вартість кредиту користувача. Модель відсоткової ставки Radiant Capital відсилає до дизайну Aave (документ також безпосередньо посилається на формулу моделі відсоткової ставки Aave) і використовує модель динамічної відсоткової ставки, яка, по суті, є загальною моделлю кредитної угоди. Основна ідея полягає в тому, щоб підтримувати попит на кредитування конкретних активів в оптимальному діапазоні.

Алгоритм процентної ставки Radiant налаштований на управління ліквіднісним ризиком та оптимізацію використання. Процентна ставка за позичання походить від рівня використання "U". U - це показник доступних коштів в пулі.

Процентна ставка_tМодель для наслідування:

Модель відсоткової ставки Radiant підтримує ліквідність за допомогою стимулів для користувачів та управляє ризиком ліквідності в протоколі. Відсоткова ставка буде змінюватися з рівнем використання позичених активів. Коли рівень використання досягає критичного рівня, модель буде налаштовувати відсоткову ставку, щоб змінити поведінку користувачів і привести рівень використання назад до оптимального діапазону:

Якщо коефіцієнт використання U нижчий за оптимальний коефіцієнт використання (), відсоткова ставка позики буде повільно зростати разом із коефіцієнтом використання, залучаючи користувачів позичати гроші за рахунок нижчих витрат на запозичення;

Якщо рівень використання вище оптимального рівня використання (), то ставка позики буде швидко зростати, що спонукає кредиторів вносити більше коштів. У той же час позичальники будуть вчасно погашати свої борги через високі витрати на позику.

Оскільки ця частина Radiant повністю посилається на дизайн контракту Aave, докладнішу інформацію можна знайти в офіційній документації моделі процентної ставки Aave.[8]。

2.5.2 механізм ліквідації

Механізм ліквідації Radiant все ще схожий на Aave, використовуючи стандарт фактору здоров'я для визначення того, чи буде користувач ліквідований. Коли коефіцієнт здоров'я менше 1, тобто коли вартість застави < значення позики/боргу, застава користувача буде ліквідована.

Значення застави = застава * іпотечна ставка, значення боргу = вартість позики / процентна ставка застави

Після того як спрацювала ліквідація, ліквідатор може перейняти борг та заставу позичальника, допомогти погасити борг та отримати знижену заставу відповідно (також відомо як винагорода за ліквідацію). Подібно до Compound та Aave, ліквідатори в Radiant можуть ліквідувати до 50% боргу позичальника за один раз.

Рисунок 2-5 Параметри ринкового ризику компанії Radiant Capital[9]

Стимули ліквідації. В Compound та Aave, щоб заохотити ліквідаторів приймати участь у ліквідації, зазвичай надається знижка в розмірі 5-10% на забезпечення позичальника як винагорода за ліквідацію. У Radiant, якщо позичальника ліквідовано, погані борги за забезпеченням мають бути виплачені 15%. Половина штрафу за ліквідацію (7,5%) буде розподілена ліквідатору як бонус, в той час як інша половина (7,5%) потрапить до командного скарбу. Проте слід зауважити, що ця концепція може призвести до те, що угоди про розрахунок будуть виконані спочатку, і великі вкладники можуть зазнати втрат. Тому, щоб забезпечити якнайшвидшу завершення ліквідації, ліквідатори часто обирають платити високі комісії за газ.

Щодо сценарію ліквідації в Radiant, давайте розглянемо приклад:

Припустимо, що користувач A знаходиться в Radiant, вносить 10 ETH і позичає DAI на суму 5 ETH. Якщо ціна ETH падає протягом періоду позики, що призводить до падіння коефіцієнта здоров'я користувача A нижче 1, його позика буде ліквідована.

На даний момент ліквідатор може погасити до 50% суми одного позички користувача A (у цьому випадку DAI на суму 2,5 ETH). На взамін ліквідатори можуть вимагати однієї забезпечення, ETH, з 7,5% винагородою за ліквідацію. Ліквідатору потрібно 2,5 + 0,1875 ETH (0,1875 ETH вимагається протоколом з 7,5% винагородою за ліквідацію, та загальною пенсією у розмірі 15%) для погашення поганої заборгованості користувача A (DAI на суму 2,5 ETH).

Після ліквідації користувач A все ще має 7.125 ETH (10-2.5-0.1875-0.1875 ETH) забезпечення та кредит в DAI на суму 2.5 ETH.

2.5.3RDNT OFT (Omnichain Fungible Tokens)

Як було сказано вище, Radiant V2 перетворює стандарт токенів RDNT з ERC-20 на формат LayerZero OFT (Omnichain Fungible Token).

OFT (Omnichain Fungible Tokens)

OFT - це обгортковий токен, який дозволяє вільний рух між підтримуваними ланцюгами LayerZero. OFT - це спільний стандарт токенів на всіх підтримуваних ланцюгах LayerZero, які можуть бути безперешкодно перенесені на цих ланцюгах без додаткових витрат (таких як перехресні комісії за активи). Коли OFT передається між ланцюгами, він буде безпосередньо знищений на джерелі ланцюга за допомогою контракту токенів, і відповідний токен буде витиснутий на цільовому ланцюзі (механізм знищення та витиснення).

Radiant V2 наразі підтримує лише форму OFT свого власного токену $RDNT, що дозволить об'єднувати та фрагментувати $RDNT на ланцюжках, підтриманих LayerZero, тим самим знову об'єднуючи ліквідність активу. Це означає, що у $RDNT є еластичний обсяг на кожному ланцюжку. Завдяки розгортанню на більшій кількості ланцюжків та додатків Dapps, навколо $RDNT можуть бути створені більш складні стратегії та можливості для високочастотного арбітражу, що розширює використання токена. Сцени.

Radiant також планує позбутися залежності від стороннього міжланцюжкового моста (Stargate) в версії V3 та повністю інтегрувати LayerZero для досягнення безшовного досвіду міжланцюжкового обміну для Radiant та підтримки міжланцюжкового кредитування більшої кількості ланцюгів EVM. Найбільшою перевагою інтеграції LayerZero є те, що вона вирішує проблему фрагментації до певної міри та може використовувати уніфікований стандарт токенів на кількох ланцюгах. (Звичайно, передумовою є те, що LayerZero може широко розширюватися). Це також сприяє безтривалому процесу застави та позики власних токенів будь-якої мережі, яку підтримує LayerZero, під час процесу міжланцюжкового кредитування в Radiant.

Примітка першого класу Warehouse: LayerZero - це протокол інтероперабельності повного ланцюжка, призначений для передачі легкої інформації між ланцюжками без необхідності запуску вузлів на підключених ланцюжках, через залежності Oracles та Repeaters, передають повідомлення між кінцевими точками на різних ланцюжках[10]. Radiant Capital базується на базовій архітектурі LayerZero та використовує оракулиChain link для забезпечення точності котирування оракулів, вибір реле поки не був розкритий. Редактор припускає, що наступна версія V3 може спочатку використовувати власне реле LayerZero. Таким чином, якщо на Radiant потрібно виконати комунікацію між ланцюжками, повідомлення буде переслано на цільовий ланцюжок лише після успішної перевірки одне одним оракула (Chainlink) та реле.

Підсумуйте:

Поглядаючи на успішний початок Radiant, велика частина факторів нерозривно пов'язана з високими токеновими стимулами протоколу. Крім того, це також пов'язано з багатьма факторами, такими як відновлення макрорівня ринку, гаряча екологія Arbitrum та очікування всього ланцюга LayerZero. Коли протокол Radiant спочатку досягнув певних результатів, команда сама усвідомила, що початкові високі токенові стимули були нестійкими, що призвело до надмірної інфляції. Тому в наступній версії V2 були зроблені відповідні поліпшення недоліків версії V1, а загальний дизайн став більш розумним.

Для Radiant це безумовно завершення успішного раннього запуску проекту. Але лише з технічної точки зору Radiant не має жодних інноваційних технологічних переваг у галузі кредитування. Щодо продуктів, головною є конструкція Aave. Майбутній перелом у проекті полягає в тому, чи вдалося використати повністю технологію повного ланцюга LayerZero, подальше просування свого повного ланцюгового кредитування на ринок та захоплення більшої кількості реальних груп користувачів.

3.Розвиток

3.1 Історія

Таблиця 3-1 Основні події у Radiant Capital

3.2 Поточна ситуація

3.2.1 Ситуація з бізнес-даними

Як перший офіційно запущений проект кредитування міжланцюжкового в екосистемі LayerZero, Radiant Capital вже дав гарну відповідь.

Рисунок 3-1 Масштаб променевого TVL[11]

Згідно з даними порту Token Terminal, на 21 квітня 2023 року загальний обсяг заблокованих коштів (TVL) на Radiant становив приблизно 236 мільйонів доларів США, з них на ланцюжку Arbitrum було 142 мільйони доларів США, а на ланцюжку BSC - 93,9 мільйона доларів США.

Рис. 3-2 Накопичені резерви компанії Радіант Капітал[12]

Згідно з даними порту даних Dune Analytics, станом на 30 березня 2023 року загальна сума депозитів на Radiant (ланцюжок Ethereum) становила приблизно 435 мільйонів доларів США, включаючи 190 мільйонів доларів США в USDC, 36,39 мільйонів доларів США в USDT, 34,68 мільйони доларів США в DAI, та 127 мільйонів доларів США в WETH, 46,57 мільйонів доларів США в WBTC. Загальний відсоток депозитів трьох основних стейблкоїнів склав 60,09%.

Рисунок 3-3 Статус позики від Radiant Capital

Станом на 30 березня 2023 року загальна сума запозичень на Radiant становила приблизно 296 мільйонів доларів США, включаючи USDC 141 мільйон доларів США, USDT 37,1 мільйонів доларів США, DAI 22,78 мільйонів доларів США, WETH 792,1 мільярда доларів США та WBTC 16,39 мільйона доларів США. Пропорція трьох основних стейблкоїнів у запозиченні становить приблизно 67,71%.

Загалом коефіцієнт використання коштів Radiant (загальна сума позик/загальна сума депозитів) становить приблизно 68,05%, що означає, що на кожні $100 депозитів у Radiant видається у позику $68,05. Згідно з офіційними документами, коли відбувається позика, LTV для USDC, USDT та DAI становить 80%, тобто за кожний долар США вкладених в USDC та USDT можна позичити до $0,8 активів. Коефіцієнти використання капіталу трьох основних стейблкойнів майже досягли верхньої межі. Це показує, що значна частина коштів у Radiant призначена для майнінгу ліквідності, а не для реальних потреб в позикових коштах.

З іншого погляду, хоча значна частина коштів у Radiant спрямована на видобуток ліквідності, вони також принесли реальну користь проекту. Згідно з офіційним блог-постом квітня 2023 року, протокол Radiant згенерував приблизно 7 мільйонів доларів кумулятивного доходу[13]。

Примітка складу першого класу: Оскільки вищезгадані дані про кумулятивні резерви Dune Radiant Capital наразі розкриваються лише до 30 березня 2023 року, для зручності порівняння редактор також взяв дані 30 березня для даних про запозичення на Radiant. Однак, згідно з останніми даними, станом на 19 квітня 2023 року загальна сума запозичень на Radiant становила приблизно 355 мільйонів доларів США, включаючи 131 мільйон доларів США, 41,36 мільйона доларів США, DAI 26,33 мільйона доларів США, WETH 123 мільйони доларів США та WBTC 3 146 десять тисяч доларів США. Частка трьох основних стейблкоїнів у запозиченнях становить приблизно 55,91%. Є певна різниця в порівнянні з даними 20-денної давності, тому редактор припускає, що,Основна причина цієї різниці полягає в тому, що зі збільшенням волатильності ринку в Radiant виникла певна величина фактичного попиту на запозичення (тим більше, як видно з малюнка 3-3 вище, попит WETH на запозичення значно зріс), Таким чином, частка кредитування стейблкоїнів відносно зменшилася.

Наразі в Radiant депозити та позики 7 активів, включаючи USDC, USDT, DAI, ETH, WBTC, ARB та wstETH, можуть отримати токени RDNT через майнінг ліквідності. Видача кожного активу в майнінгу позик вища, ніж відсотки, необхідні для позики, що надає фондам стимул для майнінгу ліквідності.

Проте слід зауважити, що через популярність попередніх активностей Binance Launchpad (зазвичай відомих як нові активності)[14], зросле попит на ринку на BNB, що також призвело до зростання процентних ставок з позики BNB на ринку Radiant. На 23 квітня 2023 року поточна процентна ставка з позики BNB на Radiant становить до 192%, але дохід від видобутку BNB з позики становить лише 67,68% (як показано на рисунку 3-4 нижче)[15]. Тому наразі користувачам втрачати від боргування BNB на постійній основі на Radiant. Таким чином, користувачам все ще потрібно проводити дослідження напередодні участі в видобутку.

Рисунок 3-4 Відсоткова ставка кредитування Radiant і прибутковість майнінгу в ланцюжку BSC

3.2.2користувач

Рисунок 3-5 Користувачі Radiant Capital

За кількістю користувачів, згідно з даними порту даних Dune Analytics, з моменту запуску протоколу, після повільного переходу на початкових етапах, кількість користувачів Radiant досягла стрімкого зростання в бумі Arbitrum в IV кварталі 2022 року та І кварталі 2023 року. Але разом з рисунком 3-5 вище, ми також чітко бачимо, що після запуску версії V2 19 березня 2023 року зростання кількості користувачів Radiant значно сповільнилося (чорна лінія на рисунку вище), кількість нових гаманців та кількість існуючих гаманців впали зі стовпчика сотень до десятків. Впали більше, ніж на 90%. За 18 квітня 2023 року у Radiant Capital було загальна кількість користувачів 368,799.

3.3 Майбутнє

Фігура 3-6 Дорожня карта Radiant Capital[16]

Radiant опублікував просту дорожню карту проекту у своїх офіційних документах. Radiant зараз перебуває на етапі просто ітерування до V2, і пізніше команда також планує запустити версії V3 та V4. Зокрема, команда в даний час, крім розгортання Radiant через ланцюг, має також план розширити заставу на платформі. Як частина управління V2, нові заставні активи можуть бути проголосовані для додавання до протоколу, з комітетом з ризиків протоколу, що був створений недавно, визначаючи розумні параметри стейкінгу та позики. Команда тільки що запустила недавно $ARB та $wstETH заставні активи.

У наступній версії Radiant V3 команда планує повністю позбутися залежності від стороннього міжланцюжкового моста (Stargate) та повністю інтегрувати LayerZero; в версії V4 він стане “LayerZero” для ліквідності та доходності, стаючи перевідним валютним ринком та міжнародним DeFi. Джерелом ліквідності ланцюжка.

Узагальнити:

Radiant досягла певного ринкового масштабу з моменту свого розвитку. Однак, згідно з аналізом даних вище, ми також бачили, що в Radiant, хоча є певне співвідношення фактичного попиту на позику, значна частина коштів все ще використовується для майнінгу ліквідності. Ціль. Якщо ціна RDNT залишиться незмінною або зростатиме, обсяги депозитів та позик в Radiant, ймовірно, продовжать зростати під впливом високого майнінгу ліквідності. Але очевидно, що без доходів від майнінгу конкурентоспроможність Radiant знизиться. Крім того, судячи з використання користувачами, Radiant, схоже, застоїлася після запуску версії V2.

На даний момент для Radiant головним є розширення на більшу кількість мереж і підтримка більшої кількості заставних активів, тим самим прискоривши наступний етап зростання Radiant. У довгостроковій перспективі суть угоди полягає в тому, чи може вона дійсно сприяти практичному застосуванню кредитування повного ланцюга.

4. Економічна модель

Рідентський токен Radiant Capital - $RDNT, загальне постачання токенів становить 1 мільярд. За даними CoinGecko, поточний обіг $RDNT становить приблизно 261 мільйон, що складає близько 26,13%.

4.1 Постачання

4.1.1 Розподіл токенів

Початковий розподіл 1 мільярда токенів виглядає наступним чином:

Таблиця 4-1 деталі розподілу токенів $RDNT

Рисунок 4-1 $RDNT деталі розподілу токенів[17]

Рисунок 4-2 Розклад випуску токенів $RDNT

4.1.2Аналіз адреси зберігання монет

Рисунок 4-3 Аналіз утримання валютних адрес $RDNT[18]

Згідно з даними від Arbiscan, на 20 квітня 2023 року, наразі існує 23 432 адреси з утриманням $RDNT, при цьому топ-100 утримань становлять 97,45%, а топ-10 утримань - 90,34%.

Серед них 9 з 10 найкращих адрес - це контрактні/обмінні/LP-адреси, які становлять 87,69%. Після відрахування цієї пропорції топ-100 адрес становлять 9,76% в загальному обсязі. Можна побачити, що поточна концентрація адрес, які утримують валюту $RDNT, досить висока, а токени в основному сконцентровані в руках команд та ринкових мейкерів.

4.2 Вимоги

Роль токенів $RDNT наразі подібна до токенів управління більшості протоколів DeFi і в основному використовується для управління спільнотою та стимулювання ліквідності. Загальний варіант використання токена все ще відносно одиничний. Ми з нетерпінням чекаємо на подальшу інтеграцію з LayerZero. Розгортаючи $RDNT на більшій кількості ланцюгів і децентралізованих програм, можна створювати більш складні стратегії та можливості високочастотного арбітражу приблизно $RDNT, створюючи більше сценаріїв використання токенів.

Узагальнити:

Загальна кількість токенів Radiant Capital становить 1 мільярд. Версія V2 продовжує термін дії токенів, продовжуючи оригінальний 2-річний цикл випуску токенів до 5 років (липень 2027 року). Однак наразі функція токену $RDNT є досить одноманітною. Для кращого захоплення екологічної вартості необхідно подальше розвиток та розширення більш широких сценаріїв використання.

5. Конкуренція

Radiant Capital - це крос-ланцюжковий протокол кредитування DeFi, і команда позиціонує себе як універсальний протокол кредитування.

5.1 Огляд галузі

У останні роки ми першими побачили сценарії застосування з практичними потребами на Ethereum: DeFi, NFT, GameFi тощо, і екологічна конструкція процвітає. Проте з іншого боку, стрімкий розвиток екосистеми також відкрив проблему недостатньої підтримки базових можливостей Ethereum. Мережева затор та високі витрати на газ ускладнюють подальше розширення екосистеми. У той же час деякі люди «врятуються» і зосереджуються на Layer 2, тоді як інші «хочуть виїхати й подивитися» та інвестують в інші публічні ланцюжки окрім Ethereum.

Тож у 2021 році ми побачили стрімкий розвиток екосистеми загальнодоступних ланцюгових треків за межами Ethereum. Багато нових публічних ланцюгів (таких як: BSC, Solana, Near, Avalanche, Fantom тощо) пішли на відповідні компроміси щодо неможливого трикутника, доповнюючи та розширюючи з точки зору масштабованості, і оскільки більшість цих ланцюгів сумісні з EVM, він може легше інтегрувати проекти типу DeFi та NFT, тим самим завершуючи просту копію програм, які були успішно реалізовані на Ethereum.

На рівні Layer 2 ми зараз спостерігаємо різні проекти, що входять в екосистеми Arbitrum та Optimism, від "GLP War", спровокованої GMX, до того факту, що активність транзакцій деяких проектів на Layer 2 перевищила ту на Layer 1. З погляду активності екосистема Layer 2 розвинулася до масштабу, який неможливо недооцінити. За даними DeFiLlama, на 23 квітня 2023 року загальний TVL екосистеми Arbitrum становив 2,17 мільярда, а загальний TVL екосистеми Optimism - 907 мільйонів.

Крім того, з другої половини минулого року проекти, пов'язані з розширенням ZK Rollup, також почали активно займатися намаганнями наздогнати прогрес. Пов'язані плани та проекти також почали виходити на передній план і отримали більше коштів та уваги. Можна передбачити, що з посиленням жорсткої конкуренції між Layer 2, мобільність між екосистемами обов'язково поділиться ще більше.

Звісно, незалежно від еволюції ринку, неможливо, щоб одна ланцюжок охоплював все, і Ethereum не може захопити весь ринок. З огляду на поточну ринкову структуру, майбутній розвиток швидше за все буде зосереджений навколо Ethereum та Layer 2, які є основою, тоді як інші публічні ланцюжки будуть знаходитися в меншості.

Насправді, незалежно від того, чи це традиційна фінансова сфера, чи протокол DeFi у ланцюжку, початковий намір полягає в тому, щоб задовольнити потреби користувачівв інвестиціях та управлінні фінансами, і цей попит існував завжди. Для крос-чейн DeFi ключовим питанням є те, чи потрібно взаємодіяти з іншими публічними ланцюгами у фінансовій сфері, щоб досягти більшої компонування. Успішний старт багатьох публічних мережевих та другорядних проєктів підтвердив для нас цю думку. Хоча феномен багатоланцюгового співіснування частково пов'язаний з триваючою роботою зовнішнього капіталу, нові публічні ланцюги та другі рівні справді вдарили по больових точках Ethereum з точки зору масштабованості та низьких комісій за газ.

Нині, у світі блокчейну розквітає багато екологічних квітів, що також робить управління активами користувачів на ланцюгу більш різноманітним. Зі збільшенням кількості публічних ланцюгів та проектів Layer 2 та поступовим покращенням їхньої відповідної екології, ймовірно, збільшиться попит на перехресне управління активами користувачів на ланцюгу, і саме тут, ймовірно, полягає попит на перехресний DeFi.

Раніше більшість протоколів позикового кредитування на ринку розгортали різні версії на різних ланцюгах або Layer 2, такі як деякі протоколи позикового кредитування першого марку на Ethereum. Для подальшого розширення ринку вони виберуть розгортання на Arbitrum, Optimism, BSC, на різних версіях ланцюгів, таких як Polygon. Хоча вони належать до одного угоди, на різних ланцюгах активи не можуть бути переміщені один до одного, і ліквідність на кожному ланцюгу розділена. Для досягнення взаємодії активи спочатку потрібно перетнути ланцюг. Щодо нового концепту повного позикового кредитування, суттєво, є інтеграція ліквідності на різних ланцюгах, підвищення використання коштів та зниження порогу операцій користувача.

5.2 Введення конкурентоспроможного продукту

На даний момент в багатьох проектах увійшли на шлях міжланцюжкового кредитування, таких як: Compound Finance, провідний проект у сфері кредитування, надає міжланцюжкове кредитування через Gateway (раніше Compound запустив відповідну тестову мережу Gateway, але з невідомих причин відповідний код підбібліотеки Gateway припинить оновлення після 2021.07[19]); Aave також підтримуватиме міжланцюжкове кредитування в версії V3, але ця функція наразі не є в Інтернеті. Крім того, відповідні міжланцюжкові DeFi протоколи також були запущені на громадських ланцюжках, таких як BSC, Cosmos та Polkadot. Однак на цьому етапі вони в основному перші досягли мостування з блокчейном Ethereum, і жоден проект поки не досягнув міжланцюжкової реалізації. Взаємодія між DeFi протоколами все ще знаходиться на ранній стадії.

Radiant Capital, про який йдеться в цій статті, є крос-чейн/повноланцюговим протоколом кредитування, заснованим на LayerZero, і його майбутня конкуренція спочатку розпочнеться в екосистемі LayerZero. Тому конкуруючі продукти в цьому розділі в основному зосереджені на кросчейн-кредитних проєктах, які також є частиною екосистеми LayerZero, а також на розробці Aave V3.

5.2.1Aave V3

У вступі Aave V3 в листопаді 2021 року Aave згадував про нову функцію «Портал», яка дозволить активам безперешкодно переходити між ринками Aave V3 через різні мережі. З офіційним запуском Aave V3 16 березня 2022 року функції Portal фактично досягли можливості розгортання, але користувачі все ще не можуть її використовувати. Основна причина полягає в тому, що інтеграція білистого міжланцюгового моста ще не завершена.

Добра новина в тому, що в січні цього року Aave розгортає Aave V3 на Ethereum, а в березні та квітні 2023 року ми побачили, що пропозиції для Aave V3 були схвалені відповідно. V3 Портали додадуть Hashflow/Wormhole та Stargate як “білі списки” Голосів моста” [20] [21]. Ми можемо побачити, що функціональність порталу незабаром буде доступна в Інтернеті.

Примітка першого класу складу: Aave V3 містить багато оновлень, а функція Порталу - лише одне з цікавих нововведень.

5.2.2 TapiocaDAO

TapiocaDAO — це крос-чейн протокол DeFi-кредитування. Команда позиціонує себе як протокол омнічейн-кредитування, спрямований на досягнення кредитування з кредитним плечем і компонування між різними ланцюгами, щоб користувачі могли використовувати його в протоколах DeFi, які він підтримує. Отримайте кредитне плече та спростіть операції з крос-чейн активами. Проєкт щойно запустив тестову мережу у 1 кварталі 2023 року.

У сфері кредитування основними смарт-контрактами TapiocaDAO є Singularity (Kashi, запущений на основі Sushiswap) - незалежний двигун повного ланцюжка кредитування та Yieldbox (Bentobox V2) - відкритий токен-сховище, яке дозволяє використовувати простір Singularity для кредитування. фонди для землеробства. Обидва контракти створені BoringCryptoCreated[22]。

На рівні міжланцюжкового взаємодії TapiocaDAO використовує LayerZero як свою міжланцюжкову інфраструктуру, і на основі стандарту LayerZero OFT20 (Omnichain Fungible Token) вона розробила децентралізовану перекриту заставою стейблкойн - "usd0".

5.2.3Cedro Finance

Cedro Finance - це також платформа з кредитування через ланцюги, що базується на LayerZero та наразі знаходиться на тестовій мережі. Платформа вводить інноваційний уніфікований токен ліквідності CULT для забезпечення ліквідності протоколу. Крім того, платформа значно оптимізує витрати на газ, переміщаючи деякі обчислювальні операції (наприклад, розрахунки процентної ставки, відстеження різних активів, відстеження різних позицій та ліквідацію тощо) в Root-контракт. Наразі користувачі можуть надати зворотний зв'язок на тестовій мережі та отримати балами винагороди, виконавши завдання.

5.3 Аналіз конкуренції

Оскільки продукти Aave V3, TapiocaDAO та Cedro Finance ще не були офіційно запущені, немає даних, які підтримували б горизонтальне порівняння з Radiant для цих трьох проектів. Цей розділ головним чином вводить механізми трьох проектів та їхні переваги та недоліки.

5.3.1Aave V3

Рисунок 5-1 Концепт-діаграма порталу Aave V3[23]

За словами команди, Portal дозволяє користувачам безперешкодно переміщати свої активи з розгорток V3 по різних мережах. Його основна функціональність дуже проста: ліквідність, яку надає користувач, може бути перенесена з однієї мережі в іншу, просто знищуючи aTokens на вихідному ланцюжку (наприклад, Ethereum), тоді як їх монетизація відбувається в призначеній мережі (наприклад, Polygon). Мережеве взаємозв'язок, побудований навколо цієї функції, називається портом.

Реалізація функції Порталу ґрунтується на протоколі моста між ланцюжками зовнішньої третьої сторони. Для вибору протоколу моста між ланцюжками у вигляді списку "білого списку" потрібно голосування голосування Aave, тобто операція "спалення-вироблення" на різних ланцюжках, яка не контролюється протоколом Aave. Для продовження вводяться припущення про безпеку третьої сторони.

Раніше у форумі спільноти Aave V3 також було зазначено, що «Портал зможе з'єднати Connext, Hop Protocol, Anyswap, xPollinate та інші рішення, які використовують ліквідність протоколу Aave для сприяння взаємодії між ланцюжками. Управління Aave буде надано при отриманні пропозицій. Будь-який доступ крос-ланцюжкового протоколу до порту.

У березні та квітні 2023 року ми бачили, що пропозиції Aave V3 пройшли голосування, що V3 Portals додадуть Hashflow/Wormhole та Stargate як «білий список мостів» відповідно. Це також перший раз, коли V3 Portal проголосував за два протоколи міжланцюгових мостів.

Крім того, поточна інформація показує, що в майбутньому Portal інтегрує кілька «кросчейн-мостів білого списку» і дозволить кожному протоколу кросчейн-мосту карбувати відповідний токен у різних мережах відповідно до відповідного кредитного ліміту. Aave V3 також дозволить комплексно доопрацювати модель оплати. Кожен порт може вимагати унікальну модель комісії або навіть різну модель комісії для кожної мережі та активу. Портал пропонує прийняти бізнес-модель управління. Це сприяє «інволюції» між різними кросчейн-мостами на Порталі, тим самим знижуючи комісію за обробку та прослизання для користувачів Aave. Для проєктів кросчейн-мостів подання заявки на білий список Portal та інтеграція з ним також можуть розширити потенційний вплив, що є безпрограшною ситуацією для учасників.

Першокласна перспектива складу: Просте розуміння функції Portal Aave V3 дозволить користувачам внести ETH на Arbitrum для застави, а потім позичати на Polygon. Це точно так само, як концепція повноцінного кредитування Radiant.

Aave на даний момент є найбільшим протоколом кредитування на ринку криптовалют. Якщо він запустить багатоцепову спільну ліквідність, він безпосередньо стане протоколом кредитування з найкращою ліквідністю на кількох ланцюгах. Очікується, що запуск функції Порталу покращить ліквідність та використання капіталу в цілому екологічному ландшафті Aave, а також підніме кредитний бізнес всього протоколу на вищий рівень. Тоді може бути спровокований ефект Меттью, який може швидко поширитися на різні блокчейни, і він також стане найсильнішим конкурентом Radiant.

З іншої точки зору, фактично вже 16.03.2022, з моменту офіційного запуску Aave V3, функції Portal фактично досягли стану розгортання. Минуло більше року, і ми побачили відповідне голосування спільноти, а точного часу до офіційного впровадження досі немає. Основна причина полягає в тому, що команда Aave обережніше ставиться до пропозицій щодо управління та технічного виконання з міркувань безпеки. Адже, як згадувалося вище, кросчейн активів Portal здійснюється не протоколом Aave, а впроваджується сторонній протокол кросчейн-мосту. Червоточина, «міст білого списку», за який нещодавно проголосували, також був зламаний раніше. Як зважити впровадження цього протоколуНевизначені зовнішні припущення безпеки, команді потрібно ретельно зважити.

Навпаки, для Radiant на основі LayerZero, якщо наступні версії (V3 та V4) зможуть зробити хороші безпекові припущення між оракулом та реле (див. механізм роботи LayerZero для отримання деталей) та досягти довіри на рівні контракту, то в активі можуть переважати припущення щодо безпеки між ланцюгами.

5.3.2 TapiocaDAO

Основними продуктами Tapioca є Singularity та Yield Box:

• Singularity - це незалежний двигун повного ланцюжка кредитування, який раніше був узятий на озброєння Каши, який був запущений на основі Sushiswap. Наразі Singularity - модифікована версія Каши, яка ліцензована TapiocaDAO.

• Yieldbox (Bentobox V2) - це відкритий токен-хранилище, яке дозволяє неактивним коштам на платформі Singularity вирощувати врожай.

На крос-ланцюговому рівні TapiocaDAO використовуєLayerZero як свою крос-ланцюгову інфраструктуру, і на основі стандартів LayerZero OFT20 (Omnichain Fungible Token) розроблено децентралізований перекритий стейблкоїн — «usd0».

Крім того, з економічної точки зору, Tapioca ввів twAML з метою зміни недоліків існуючого видобутку ліквідності, покращення ефективності розподілу LP та досягнення сталого розвитку протоколу.

Для простого розуміння TapiocaDAO реалізує функцію кредитування між ланцюжками через Singularity та LayerZero, та застосовує шар протоколу доходності (Yieldbox) на цій основі, щоб допомогти користувачам заробляти більше доходу. Крім того, TapiocaDAO також внесла інновацію у видобуток опцій twAML з точки зору економічної моделі.

Логіка роботи продукту TapiocaDAO показана на малюнку нижче:

Фігура 5-2 Логіка роботи продукту Tapioca

Для позичальників це просто питання перекриття активів, які підтримуються платформою Tapioca в пулі фонду Singularity, позичаючи валюту ($usd0) та сплачуючи відсотки за боргом.

Вкладники (кредитори) можуть надавати ліквідність пулу фондів Singularity і заробляти відсотки за депозитом або отримувати вищий прибуток, карбуючи $usd 0 і здійснюючи стейкінг (зазвичай, щоб заохотити користувачів карбувати новий стейблкоїн, платформа З самого початку будуть вищі стимули). Коли вкладники нададуть LP, вони отримають токени квитанції «tOLP». Коли термін дії опціону закінчується, користувачі можуть купити $TAP зі знижкою та продати з прибутком.

Оскільки в установці Tapioca, коли активи користувача позичаються на ринок Singularity, Singularity вкладе частину своєї ліквідності (20%) в Yieldbox для фермерства доходів, так що вкладники також можуть отримувати додаткову частку доходу від виходу.

У Yieldbox Tapioca підключається до мережі Gelato[24], щоб допомогти користувачам реалізувати автоматичні відсотки складних відсотків, контролювати доходи різних пулів стратегій Yieldbox та регулярно перебалансовувати розподіл активів кожного фондового пула для досягнення вищих рівнів доходності.

Перспектива першокласного складу:

TapiocaDAO та Radiant - це два схожі проекти, обидва з яких використовують LayerZero для реалізації функцій міжланцюжкової взаємодії. На рівні кредитування Radiant посилається на зрілу модель кредитування Aave, тоді як Tapioca базується на поліпшеннях у контрактах BoringCrypto та має успішний випадок операції SushiSwap. Що відрізняється, це те, що Tapioca додає функцію доходності на верхньому рівні міжланцюжкового кредитування.

За даними офіційних документів Tapioca та Radiant можна побачити, що у порівнянні Tapioca матиме більше повної розкритості деталей у всіх аспектах, а також інноваційний дизайн економічної моделі (для детальнішої інформації див. «TapiocaDAO Investment», раніше опубліковане First Class Warehouse) Research Report”). Але з іншого боку слід зауважити, що twAML, запропонований Tapioca, є відносно складним, а поріг освіти для початкових користувачів високий, що також перевірить операційні можливості команди.

Отже, на думку редакції, якщо Tapioca та Radiant запустяться одночасно, вони можуть бути двома порівняльними проектами. Але наразі ситуація така, що Radiant вже має перевагу першого руху в галузі крос-ланцюжкового кредитування та накопичив значну кількість ліквідності та груп користувачів. Tapioca тільки що запустила тестову мережеву версію в 2023 році, і буде важко догнати в майбутньому.

5.3.3 Фінанси Cedro

Архітектура протоколу фінансів Cedro:

Рисунок 5-3 Архітектура протоколу фінансів Cedro[25]

Як показано на рисунку 5-3 вище, в Cedro Finance гілка (Branch) розгорнута на кількох ланцюгах, і всі ці ланцюги взаємодіють з коренем (Root). Root розгорнутий на одному ланцюзі і відповідає за зберігання протоколу. глобальний стан та передачу інформації між ланцюжками. Гілка та Root використовують Messenger для взаємодії. Через цей модульний дизайн, коли Cedro хоче додати новий ланцюг до протоколу, йому потрібно лише розгорнути Branch на новому ланцюзі та встановити зв'язок з Root.

Архітектура протоколу Cedro Finance в основному поділяється на 3 частини:

1）Гілка

Відділення є основною точкою взаємодії користувачів для здійснення депозитів та погашень. Наприклад, якщо користувач хоче внести USDC в Ethereum, він буде взаємодіяти з функцією depositRequest() Branch в Ethereum. Внесена сума зберігається в пулі ліквідності USDC Ethereum, інформація надсилається Root через Messenger, а користувач отримує ceToken у кореневому ланцюжку.

Вітка обробляє пул активів, які вона використовує на кожному ланцюжку. Це означає, що коли користувач вносить AVAX на Avalanche, він відправляється в пул AVAX, керований самою Віткою. Кожний актив, перерахований в Cedro, має пул, який зберігає кошти в Вітці, але керує ним Корінь. Щоб додати новий ланцюжок до протоколу, Седро спочатку розверне Вітку на ланцюжку, а потім встановить зв'язок Месенджера між Корінем і Віткою.

2）Месенджер

Messenger — це стек, що складається з кількох поширених міжланцюгових протоколів передачі інформації (наприклад, LayerZero). Messenger аналізує різні фактори, такі як передбачувана вартість транзакції, швидкість, безпеку тощо, щоб вибрати протокол обміну повідомленнями зі стека для певної транзакції. Перевага крос-ланцюгового агрегатора протоколів передачі інформації полягає в тому, що він надає користувачам інший рівень свободи. Користувачі можуть вибрати протокол, який вони хочуть, або дозволити Cedro вибирати, виходячи зі своїх пріоритетів щодо вартості, швидкості, безпеки тощо. Після вибору протоколу він використовується для надсилання необхідних кросчейн-повідомлень до Root і Branch.

3）Корінь

Root розгорнутий в єдиний ланцюжок і є точкою з'єднання для всіх гілок. Кожна гілка з'єднана з коренем двостороннім способом через Messenger.

Root зберігає глобальні змінні всіх протоколів, включаючи загальні депозити, загальні позики, загальну ліквідність протоколу тощо на декількох ланцюгах. Тому, кожного разу, коли користувач робить депозит активу на ланцюжок A, інформація передається на ланцюжок Root для оновлення ліквідності користувача та ліквідності активу.

Крім того, Cedro Finance також представила інноваційний єдиноцінний токен ліквідності CULT (Cedro Unified Liquidity Token), щоб забезпечити ліквідність протоколу. Для простого розуміння, CULT дозволяє користувачам внести активи з різних ланцюгів та направити їх у єдиний пул ліквідності. Наприклад, коли вкладник вносить 100 USDC в Ethereum та 200 USDC в Solana, він отримає 300 ceUSDC на основному ланцюжку та заробить відсотки.

Перспектива першокласного складу: Загалом, Cedro Finance може бути розглянуто як протокол кредитування агрегації міжланцюжкового зв'язку, який надає користувачам оптимальний міжланцюжковий метод, агрегуючи кілька протоколів передачі інформації міжланцюжкового зв'язку (аналогічно LI.FI). З погляду архітектури протоколу Cedro, з міркувань безпеки, Cedro впровадив ізольований пул (кожний актив, вказаний в Cedro, має відповідний пул, збережений в Гілці), який є більш безпечним, але також додатково роздроблений. ліквідність. Cedro вирішило цю проблему, впровадивши єдиний токен ліквідності CULT.

Здається, що Кедро встановив ще один набір стандартів на основі стандартів інших повноцінних ланцюгових протоколів. Поки що невідомо, скільки людей буде використовувати цей набір стандартів. Розвиток ранніх проектів перевірить операційні можливості команди. Крім того, ми також можемо побачити, що Root є дуже важливою частиною Кедро, проте наразі не було розкрито багато відповідної інформації. Редактор припускає, що на ранніх етапах його подальшого запуску існує велика ймовірність, що він прийме відносно централізований підхід, і протокол може не бути таким «сексуальним».

Узагальнити:

Незважаючи на те, що технологія LayerZero наразі є обговорюваною, неможливо заперечити, що її екологічна територія зросла до значної масштабу. Ця глава аналізує кілька протоколів кредитування міжланцюжкового перехресного ланцюжка на основі LayerZero: TapiocaDAO, розділ кредитування якого базується на поліпшенні контракту BoringCrypto, і є успішний випадок функціонування SushiSwap, що є відносно переконливим з точки зору можливості; Cedro Finance побудований на LayerZero Ще один шар міжланцюжкового протоколу агрегації наразі перебуває на стадії тестової мережі. На ранніх етапах розвитку наступних протоколів можуть виникнути певні питання централізації.

Загалом, Radiant Capital вже перебуває на передньому краї, а його початкові стимули для майнінгу ліквідності вже почали набувати форми. Розраховуючи на свою перевагу першого руху, очікується, що Radiant сформує певний "мот" в області крос-чейн-кредитування екосистеми LayerZero.

Але це обмежується лише екосистемою LayerZero. З офіційним запуском функції порталу Aave V3 це природно спричинить "удар по зменшенню розмірності" для Radiant, роблячи його найсильнішим конкурентом. Звичайно, якщо наступні версії Radiant (V3 та V4) зможуть зробити хороші припущення про безпеку між оракулами та реле і досягнуть відсутності довіри на рівні контракту, то це може бути більш вигідним з погляду припущень про безпеку для активів міжланцюгового зв'язку.

6.Ризик

Безпека протоколу

База коду протоколу ще не є відкритим джерелом, і все ще є деякі невизначеності.

Команда Анонімус

Незважаючи на те, що Radiant коротко представив команду в своїх офіційних документах та спільноті, резюме конкретних учасників не були розкриті.

Конкурентний тиск на трасі

Radiant не має жодних інноваційних технічних переваг лише у сфері кредитування. В основному він відповідає дизайну Aave. Оскільки Aave V3 згодом запускає власну функцію крос-чейн кредитування — Portal, це матиме певний вплив на Radiant.

Ринкова вартість штучно завищена

Озираючись назад на історію статків Radiant, можна сказати, що значна частина факторів невіддільна від високих стимулів протоколу для токенів. Крім того, це також пов'язано з багатьма факторами, такими як відновлення ринку макрорівня, гаряча екологія Arbitrum та очікування всього ланцюжка LayerZero. Це також робить очікування Radiant трохи перебільшеними на даний момент. Якщо ви подивитеся лише на співвідношення FDV/TVL, то наразі (25 квітня 2023 року) Aave становить 0,29, Compound — 0,3, а Radiant — близько 1,68. Це свідчить про те, що повністю ліквідна ринкова вартість Radiant вища, ніж його TVL. У порівнянні з протоколами кредитування Aave і Compound, можна сказати, що поточна ринкова вартість Radiant штучно завищена.

Ризики безпеки за механізмом релею

Radiant Capital базується на базовій архітектурі LayerZero та використовує Chainlink для забезпечення точності котирувань оракулів. Вибір реле наразі не був розкритий, і все ще існують певні ризики безпеки.

Попередження:

1. Ця стаття перепечатана з [ Інститут блокчейну першого класу]. Усі авторські права належать оригінальному автору [Бізнес-клас]. Якщо є зауваження до цього перепублікування, будь ласка, звертайтеся до Gate Learnкоманда, і вони оперативно займуться цим.
2. Відповідальність за відмову: Погляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно тими автора і не становлять жодних інвестиційних порад.
3. Переклади статті на інші мови виконуються командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, поширення або плагіат перекладених статей заборонені.