Đây là chu kỳ tiền điện tử thứ ba của tôi, và mỗi chu kỳ thị trường dường như trở nên điên rồ hơn. Các con số trở nên không còn ý nghĩa khi FOMO không hợp lý thu hút những nhà đầu tư lẻ không biết về vốn hóa thị trường hoặc giá trị dilution đầy đủ là gì.

Tôi đã viết về trải nghiệm của mình trong việc điều hướng thị trường bò điên vào tháng 11 năm 2023. Tôi sẽ không lặp lại mình trong bài viết này, vì vậy hãy tự do đọc nó

Chúng tôi vẫn chưa ở đây. Meme-proxies cho đỉnh thị trường vẫn chưa ở đây: Ứng dụng Coinbase vẫn chưa là số 1 trên cửa hàng Apple, không có quảng cáo tiền điện tử trong Super Bowl, và retail FOMO vẫn chưa ở đây.

Thị trường hiện nay phồng lên đến mức nào?

Bài viết quan trọng thứ hai của tôi từ kinh nghiệm cá nhân của mình tập trung vào cách chúng ta tạo ra các câu chuyện mới để in thêm token với giá trị cao hơn.

Trong năm 2017-18, vốn hóa thị trường tiền điện tử toàn cầu đã bị thổi phồng bởi các token ICO. Những token này thiếu đổi mới kỹ thuật và chỉ được hỗ trợ bởi một bản in trắng và những câu chuyện gợi dục.

Cuộc đua bò 2020-21 phức tạp hơn.

Đòn bẩy nhanh chóng tích lũy trong DeFi và CeFi. Đòn bẩy nhanh chóng được xây dựng trên giao dịch “Widowmaker” của Grayscale, và các công ty cho vay tập trung đã cho vay cho nhau mà không hiểu rõ tiền thực sự đang ở đâu.

DeFi đã bị thổi phồng nhờ khai thác thanh khoản (trong đó bạn được thưởng bằng mã token quản trị để cung cấp thanh khoản) và sự đổi mới của giao protocal cho vay như Aave và Maker, cho phép sử dụng đòn bẩy trên chuỗi.

Chúng tôi cũng đã phát minh ra các mô hình token mới như Olympus OHM (3,3) Ponzi hoặc SNX (để tạo ra sUSD) để tận dụng hệ sinh thái của họ.

Vấn đề là, với mỗi đợt tăng giá bò đi qua, chúng tôi làm cho việc in token dễ dàng hơn. Trước ERC20, việc in token là phức tạp. Các phân nhánh của Bitcoin như Bitcoin Cash, SV và Gold đòi hỏi máy POW đắt tiền.

Để biết thêm về ý tôi, hãy kiểm tra của tôi Bài đăng về những ký ức trong quá khứ.

Vậy chúng ta đang ở đâu trong chuỗi thời kỳ bong bóng thị trường 2024-25?

Vâng, trong thế giới tiền điện tử, luôn có sự hình thành của bong bóng.

Tỷ lệ tài trợ trên tất cả các sàn giao dịch tài sản mã hóa cho BTC đều đạt đỉnh cao mọi thời đại. Đáng sợ.

Chúng tôi có tỷ lệ tài trợ tích cực, điều này là lạc quan vì các nhà giao dịch đang đặt cược rằng thị trường sẽ tăng. Miễn là thị trường không bán quá nhiều và lệnh mua không bị thanh lý.

Dữ liệu DeFi trên chuỗi lành mạnh hơn và tích cực hơn vì đòn bẩy dường như thấp (nhưng đang tăng).

The TVL trên Aave, thị trường cho vay lưu động nhất, đang tăng dần. Thông thường, người vay gửi ETH/BTC và các tài sản khác để vay stablecoin để 1) mua thêm ETH/BTC hoặc 2) sử dụng stablecoin cho mục đích khác thuận lợi về thuế.

Tổng giá trị TVL trong lĩnh vực DeFi đạt 75 tỷ đô la, khoảng cách ~270% so với đỉnh cao vào ngày 11 tháng 11 năm 2022 là 175 tỷ USD.

Tuy nhiên, tỷ lệ vay / cho vay đều tăng trên tất cả các mảng trong DeFi. Chỉ số của Ipor cho thấy việc vay có thể tốn đến 10% APY.

Một yếu tố quan trọng khác cần theo dõi là việc thanh lý trên chuỗi. Defillama có một bảng điều khiển nhưng đã không cập nhật từ vài tuần nay rồi.

Chúng ta đang phóng gió ở đâu bây giờ?

Có một số lĩnh vực tập trung vào lạm phát/thế đòn thị trường.

“Inflation” đầu tiên ở đây là việc phát hành token mới. Tôi có thể tạo ra 1 tỷ token $IGNAS và bán 1 token với giá $1 USD cho bạn, và tổng vốn hóa thị trường $IGNAS sẽ là $1 tỷ USD.

Thêm thông tin trong chuỗi bên dưới.

Vấn đề ở đây là thuyết phục bạn mua token của tôi. Để làm điều đó, tôi sẽ tạo ra một giao thức mới “Research4YouBaby”, ra mắt điểm, và bán cho bạn một câu chuyện thật đẹp.

Bạn sẽ nạp ETH/SOL/stablecoins vào giao thức của tôi để nhận điểm vì bạn muốn nhận airdrop. Đó là tiền miễn phí, bạn nghĩ đấy.

Các degens khác cũng làm điều đó. Càng cao TVL đi, càng tạo niềm tin trong thị trường rằng giao thức là tương lai của tài chính.

Đó là tuyệt vời cho giao thức của tôi vì tôi vừa xây dựng một cộng đồng trung thành và tôi tạo ra phí từ toàn bộ TVL đó. Giao thức Research4YouBaby đã tìm thấy phù hợp với thị trường sản phẩm (PMF) của mình!

Nhưng tôi không phải là nhà phát triển giao thức thông minh duy nhất ở đây. Mọi người đều đang cho điểm! Đó là một bữa tiệc!

Tất nhiên, điểm đang tăng với tốc độ điên rồ, nhưng điểm không phải là token. Mục tiêu của tôi là đợi đến khi sự hào hứng cao điểm và ra mắt token của riêng mình. JTO của Jito đã chọn thời điểm rất tốt. Jupiter làm điều đó còn tốt hơn.

Tuy nhiên, cả hai token đều đang bán tháo.

Sự hào hứng ban đầu dẫn đến một định giá pha loãng rất cao (nhưng % thấp đang lưu hành) vì những người bỏ lỡ airdrop cuối cùng đã phải mua từ thị trường mở. Việc mở khóa liên tục sẽ ảnh hưởng nặng nề đến giá cả.

Bạn có thể đã mua JTO hoặc JUP vì có một số mã thông báo hot để mua. Tất cả các mã thông báo từ năm 2021-22 đều nhàm chán, và không ai muốn mua chúng.

Nhưng với mỗi lần nhận airdrop nóng, ai đó cần phải hiểu rõ về câu chuyện về giao thức này là tương lai của tài chính và mua token. Nếu bạn đã mua JTO, JUP, và hiện đang gánh chịu thiệt hại, bạn có thể xem xét lại việc mua các token nóng mới sáng hơn trong tương lai.

Rất may, việc tăng giá BTC và ETH đã đưa nhiên liệu vào thị trường vì các degens có thể bán BTC / ETH của họ để mua shitcoin. Nhưng thời điểm BTC và ETH bắt đầu đi xuống.... Bạn biết điều gì sẽ xảy ra.

Một chút lạc đề, nhưng các giao thức phát hành token đang trở nên tự mãn.

Họ nghĩ rằng càng giữ điểm lâu, họ sẽ thu hút được nhiều người dùng/TVL hơn. Nhưng càng nhiều token được phát hành vào thị trường, càng ít người sẽ có tiền mặt để chi tiêu cho những shitcoin của họ. Thời điểm thị trường là chìa khóa quan trọng.

Vậy, chúng tôi đang in token.

Bạn cần theo dõi hành động giá token mới để xem liệu có nhu cầu cho chúng hay không. Hiện tại, thị trường đang gửi đi tín hiệu hỗn hợp khi JUP/JTO đang giảm, nhưng DYM/TIA/PYTH vẫn giữ vững.

TIA/PYTH/DYM có câu chuyện tốt hơn so với JTO hoặc JUP vì bằng cách giữ TIA/DYM/PYTH, bạn tin rằng bạn sẽ nhận được nhiều airdrop shitcoin hơn. Có thể hoạt động trong một thời gian, nhưng đến một lúc nào đó, airdrop sẽ trở nên nhỏ hơn và nhỏ hơn cho đến khi không ai quan tâm đến vài đô la nhận được trong airdrop và sẽ bán TIA/DYM/PYTH nếu chúng không cung cấp giá trị đề xuất khác.

Tóm lại, với mỗi token mới lấp lánh, nóng hổi, 1) số tiền đô la đã chi và 2) sự chú ý của người dùng đang bị phân tán. Đến một thời điểm nào đó, chúng ta sẽ đạt đến một giai đoạn mà lượng tiền vào không đủ để duy trì số lượng token được ra mắt trên thị trường, và chúng ta sẽ gặp khó khăn nghiêm trọng.

Chúng tôi không ở đây. Nhưng chúng tôi đang in nhanh. Dưới đây là hai danh mục chính giúp việc in token:

• RaaS (Rollup as a service) cho phép dễ dàng triển khai một chuỗi hoặc giao thức chỉ trong vài phút. Dymension, AltLayer, Caldera, thậm chí cả Arbitrum L3 chains vv. Dymension một mình dự kiến sẽ có hàng trăm RollAps. Hãy nghĩ xem ai sẽ mua những token đó?
• Restaking là một máy in token đa tầng:
  • AVS: Ứng dụng phi tập trung sử dụng ETH đã được restaked để tăng cường tính tiện ích của họ được gọi là AVS. AltLayer, ví dụ, cũng là một giao thức AVS. Nhiều AVS sẽ ra mắt và nhiều hơn sẽ xuất hiện khi Eigenlayer ra mắt trên mainnet.Tìm hiểu thêm tại đây.
  • Giao thức LRT: Mỗi Giao thức Liquid Restaked sẽ có một token.

Sau đó có một loại lạm phát / đòn bẩy thứ hai trong hệ thống đến từ các sản phẩm tương lai của token.

Liquid Restaked Tokens

Liquid Restaked Tokens là một trong những rủi ro rõ ràng nhất. Tôi tin rằng điều này có thể tạo ra một số rủi ro hệ thống.

LRT ETH, giống như rsETH của KelpDAO, là một tài sản phái sinh ETH phức tạp mà tiếp xúc với:

• Nhiều ETH LSTs (ETHx, stETH vv). Nếu một LST có lỗi, rsETH cũng bị rekt
• Nhiều giao thức AVS. ETH ủy quyền rsETH sẽ kết thúc việc bảo mật các giao thức AVS. Bạn có thể mất ETH trong sự kiện slashing.
• Chính lớp tự thân. Hy vọng rằng Chính lớp không bị hack...

Giờ đây, chúng ta đang thấy LRT ETH được tích hợp vào hệ sinh thái DeFi 1.0. Tôi tin rằng chúng ta sẽ sớm thấy Aave và nhiều giao thức stablecoin chấp nhận LRT vì chúng mang lại lợi suất cao hơn!

Restaking + Liquid restaking đã nằm trong top 10 của TVL. Và Eigenlayer thậm chí còn chưa sống trọn vẹn. Chúa giúp tất cả chúng ta.

Nhưng tôi đoán nó không đặt ra bất kỳ rủi ro hệ thống nào. Tạm thời.Thêm về các rủi ro, đọc nghiên cứu này.

Ethena - Stablecoin Mới Nóng Hổi Tại Thành Phố

Thứ hai, có một giao thức Ponzi-không-Phonzi mới xuất hiện: một cái tên quen thuộc - stablecoin.

Ethena được hậu thuẫn bởi một nửa số lượng người nổi tiếng trong ngành crypto, và có lẽ bạn sẽ thấy nhiều bài viết về sự cách mạng của nó.

Trên thực tế, điều này được xây dựng trên một khái niệm đơn giản nhưng mạnh mẽ: gửi stETH để tạo ra stablecoin USDe với tỷ lệ 1:1. Mặt giữ ngang được duy trì bằng cách bán khống ETH trên các nền tảng DEX/CEX khác nhau, từ đó duy trì vị thế delta-neutral.

USDe này tạo ra lợi suất stETH (~4%) và cung cấp tỷ lệ % APY biến đổi dựa trên tỷ lệ tài trợ tích cực trên các sàn giao dịch. Do degens thường chủ yếu là dài hạn, tỷ lệ tài trợ vẫn là tích cực, với người dài hạn trả tiền người ngắn hạn. Nếu bạn không chắc chắn về cách hoạt động của tài trợ, hãy kiểm tra bài viết dưới đây để có một giải thích đơn giản.

Phần điểm ngắn là phần khó khăn vì một số quỹ phải được gửi vào CEX nhưng cũng có một số DEX perp phi tập trung.

Nếu một trong các sàn giao dịch phá sản sẽ xảy ra điều gì? Nếu việc rút tiền bị đóng cửa sẽ xảy ra điều gì? Nếu tỷ lệ tài trợ trở nên âm sẽ xảy ra điều gì? Tất cả những điều này đều là điểm đang được đặt ra tại X.

Ethena hiện đang rtương đối nhỏ, với 250 triệu USDe được phát hànhTuy nhiên, với các điểm được thiết kế một cách thông minh của mình (được gọi là mảnh), chương trình giới thiệu cung cấp phần thưởng 10% cho việc giới thiệu người khác VÀ sử dụng giới thiệu, và sự hỗ trợ từ các nhà đầu tư nổi tiếng như Binance, nó sẽ phát triển mạnh mẽ.

Nó có thể trở nên quá lớn đến mức không thể thất bại.

Hiện tại, sự thống trị của Ethena về lợi nhuận mở cửa trên sàn giao dịch được chọn đứng ở mức 3.57% nhưng sẽ xảy ra điều gì khi sự thống trị của họ tăng lên? Những hệ quả là đáng kể, nhưng tác động sẽ xảy ra trên thị trường sẽ mất thời gian để thể hiện.

Trong mọi trường hợp, đó là một sự tăng cường trực tiếp của đòn bẩy trên thị trường thông qua Open Interest, cũng như sự phụ thuộc tăng lên vào stETH.

Có thể xảy ra điều gì không? Tôi không biết, nhưng quy tắc của tôi là trồng trọt cho đến khi còn sớm lol

Ngoài ra, nếu bạn bị bên ngoài thị trường này khi ngồi trên stablecoins, đó là một cơ hội mới nóng hổi cho bạn.

Họ sẽ tiến hành một chiến dịch kéo dài 3 tháng hoặc cho đến khi cung cấp USDe đạt 1 tỷ đô la Mỹ.

Vì vậy, nếu bạn đã nghiên cứu, sử dụng liên kết giới thiệu cố định của tôi để nhận 10% bổ sung trên điểm shards của bạn.

Lưu ý bạn không thể tự tạo USDe với stETH (vì điều đó cũng yêu cầu KYC), vì vậy bạn sẽ cần phải mua USDe và gửi tiền vào một trong những hồ bơi Curve để nhận 20 lần điểm.

Rủi ro gia tăng, nông trại vòng lặp?

Cuối cùng, có thể tồn tại một số rủi ro quá mức cho những người tham gia airdrop farmooors vốn lớn, họ lặp lại vị thế của mình trên các giao thức cho vay để tối đa hóa điểm. Bạn gửi SOL để vay USDT trên MarginFi, sau đó đổi USDT để có thêm SOL trên Jupiter để gửi SOL vào Kamino để vay thêm USDT...

Bạn còn khu vực nào mạo hiểm khác trong đầu? Hãy cho tôi biết trong phần bình luận.

Đăng ký

Bây giờ, điều gì sẽ xảy ra tiếp theo? Có một số yếu tố thúc đẩy lớn cho ba blockchain hàng đầu.

Ethereum

Có ít nhất 4 yếu tố đẩy giá tích cực cho ETH.

Đầu tiên, với sự xuất hiện của BTC ETF, sự đầu cơ đang dịch chuyển sang ETH ETF.

Thứ hai, Ethereum sẽ trải qua một bản nâng cấp Dencun quan trọng vào thời điểm nào đó trong tháng Ba/Tháng Tư mà bao gồm 9 EIPs, với EIP-4844 (proto-dansharding) là quan trọng nhất.

Proto-danksharding nhằm giảm phí giao dịch cho L2s và giảm chi phí sẵn có dữ liệu bằng cách giới thiệu một không gian phân đoạn mới gọi là “blobs” để lưu trữ dữ liệu.

Nó sẽ giảm phí giao dịch trên L2s đi 10 lần, điều này có thể tăng hoạt động mạng trên L2s và có thể tăng giá của các token L2.

Đó không phải tất cả.

Uniswap v4 sẽ sớm ra mắt ngay sau khi nâng cấp (ok, có lẽ không quá sớm). V4 đòi hỏi EIP-1153: 'Bộ nhớ tạm thời' mà rất quan trọng cho Uniswap v4 để giảm chi phí mạng.

Uniswap v4 mang lại “hooks” là các hợp đồng có thể lập trình hoạt động tại các giai đoạn khác nhau trong vòng đời của một hồ nước thanh khoản. Nó biến Uniswap từ một giao thức thành một nền tảng mà các nhà phát triển có thể xây dựng lên.

Sự ra mắt V4 có thể đẩy giá $UNI lên (trong thời gian ngắn vì token khó giữ lol).

Thứ ba, Eigenlayer sẽ ra mắt trên mainnet vào nửa đầu năm 2024.

APYs trên ETH sẽ tăng, thu hút nhiều sự chú ý đến Eth. Điều này sẽ đúng đặc biệt khi tài sản rủi ro bắt đầu mất sự ưa chuộng và những người chơi tầm thường chuyển sự chú ý của họ trở lại ETH. Tôi tin rằng việc tung ra nhiều mã thông báo khác vào thị trường sẽ tiếp tục tăng cảm xúc lạc quan cho ETH, vì lợi nhuận sinh ra từ những mã thông báo này sẽ cuối cùng quay trở lại ETH/BTC.

Nhờ vào LRTs, chúng tôi có thể kiếm được lợi suất staking Ethereum (~5%)+ phần thưởng từ Eigenlayer restaking (~10%)+LRT protocol token phát hành (~10% và hơn nữa). Khi Eigenlayer hoạt động đầy đủ, chúng ta có thể mong đợi khoảng 25% trên ETH. Trên Pendle, bạn đã có 40% APY.Điều hướng Cuộc chiến LRT và Những gì đang đặt cược.

Cuối cùng, số lượng ETH gửi cọc đang tăng lên. Đây là một chỉ số quan trọng cần theo dõi khi người gửi ETH thể hiện sự tự tin vào việc giá ETH tăng trong dài hạn.

Tôi tin rằng theo dõi động lực của việc rút tiền so với việc gửi tiền là một chỉ số hữu ích để theo dõi nếu bạn muốn định thời điểm đỉnh thị trường.

Bitcoin halving

“The halving” là sự kết hợp thú vị giữa meme và kinh doanh nghiêm túc.

Khía cạnh meme rõ ràng, khi Bitcoin tăng giá vào thời điểm xảy ra sự kiện halving.

Tuy nhiên, cũng có một mặt nghiêm túc của nó, có nhiều khía cạnh khác nhau.

Đầu tiên, phần thưởng khối sẽ giảm từ 6.25 BTC xuống còn 3.125 BTC, giảm sức mạnh “đổ bộ” đi 225 triệu đô la Mỹ mỗi tháng.

Thứ hai, việc giảm phân nửa sẽ thúc đẩy câu chuyện về hệ sinh thái Bitcoin. Những tác động đã hiện hữu ở đây.

STX của Stack tăng 75% trong vòng một tuần khi nhóm đang chuẩn bị cho bản nâng cấp Nakamoto. Nó sẽ giảm thời gian khối từ 10 phút không thể sử dụng xuống còn 5 giây. Đó là một bản nâng cấp lớn, khiến cho Stacks cuối cùng trở nên thú vị để sử dụng. Tôi mong đợi sẽ có nhiều dApps và airdrops hơn trong hệ sinh thái Stacks.

Stacks không phải là (nhưng có lẽ là hàng đầu) L2 trên Bitcoin. Câu chuyện về BTC L2 đang trở nên phổ biến với nhiều L2 khác, đặc biệt là Merlin, dự định ra mắt xung quanh sự kiện chia mỏi.

Nhưng các L2 này rất phức tạp, vì vậy hãy tự tìm hiểu kỹ lưỡng.

Cuối cùng, tại khối chia đôi 840,000, giao thức Runes của nhà sáng lập lý thuyết Ordinals sẽ được ra mắt. Nó sẽ đưa vào một kỷ nguyên mới của giao dịch shitcoin mà ngay cả Solana degens cũng phải ghen tị.

Nhìn chung, với luồng tiền fiat từ tổ chức vào BTC ETF và tinh thần degen cao nhờ BTCFi, tương lai của Bitcoin trông rất sáng.

Solana

Tôi phải thừa nhận, Solana đã làm tôi thất vọng. Thực sự nó đã khiến tôi cảm thấy khá buồn. :(

Nó đã giảm xuống gần một năm mà không bị gián đoạn trong việc đúc khối.

Tình hình cảm hứng tăng giá quanh Solana đã giảm đi, nhưng có một yếu tố chính để Solana lấy lại niềm tin thị trường.

Solana Firedancer nhằm mục tiêu làm cho Solana nhanh hơn và an toàn hơn, đồng thời cải thiện mức độ phi tập trung của nó. Đó là một phiên bản mới của phần mềm mà các nhà xác thực, những nút xử lý giao dịch, sử dụng trên mạng lưới Solana.

Điều này quan trọng vì nó giúp Solana xử lý nhiều giao dịch cùng một lúc, với mục tiêu đạt tới 1 triệu giao dịch mỗi giây! Điều này có thể khiến Solana nhanh hơn rất nhiều so với nhiều hệ thống thanh toán truyền thống, như Visa.

Firedancer cũng tập trung vào việc làm cho mạng an toàn hơn bằng cách thay đổi cách mà các thành phần của nó tương tác, điều này có thể giúp ngăn chặn các cuộc tấn công và làm cho nó ổn định hơn. Hy vọng.

Được phát triển bởi Jump Crypto, Firedancer được lên kế hoạch ra mắt đầy đủ vào mùa hè năm 2024.

Nhìn chung, sổ tay của Mert dường như phù hợp ở đây: Ethereum có thể đánh cắp ánh sáng từ Solana cho đến khi Firedancer hoạt động.

Nhưng không đảm bảo. Nếu Solana vẫn tiếp tục gặp sự cố ngay cả sau khi nâng cấp Firedancer....

Tuyên bố từ chối:

1. Bài viết này được tái bản từ [[@defiignas?utm_source=byline">Ignas | Nghiên cứu DeFi], Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [ @DEFIIGNAS]. Nếu có ý kiến ​​phản đối về việc tái in này, vui lòng liên hệ với Gate Learnđội ngũ, và họ sẽ xử lý nó ngay lập tức.
2. Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ thuộc về tác giả và không đại diện cho bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi được nêu, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn bản dịch là không được phép.