Огляд інвестицій

Lybra Finance — це протокол стейблкоїнів LSDfi. Його основна бізнес-модель полягає в іпотеці ETH або stETH для карбування стейблкоїна eUSD. Він може зберігати стейблкоїни, щоб заробляти відсотки, викуповуючи eUSD за рахунок доходів від LSD, з річною ставкою від 7% до 9%. eUSD підтримується стабільним за рахунок надмірного забезпечення, ліквідації та арбітражу. Відношення вартості застави до вартості eUSD має перевищувати 160%; коли вартість застави та eUSD не відповідає певному співвідношенню, будь-хто може ліквідувати заставлені активи. А ліквідатор отримає винагороду; коли eUSD вищий за 1 долар США, користувачі, як правило, карбують eUSD і продають його на ринку з метою отримання прибутку, так що ціна поступово повернеться до одного долара. Коли eUSD нижчий за один долар, користувачі, як правило, купують eUSD на ринку. Обмін ETH в протоколі призводить до зростання ціни eUSD. Ця арбітражна модель відносно поширена в протоколах стейблкоїнів, але конкретний ефект важко визначити.

LSDfi - це тип протоколу Defi на основі забезпечення ETH. Серед загальних токенів забезпечення ETH є stETH, bETH, rETH, cbETH, wstETH тощо. Серед них stETH та wstETH становлять переважну більшість TVL LSDfi, яка становить приблизно 650 мільйонів доларів США. Основні напрямки розвитку протоколу LSDfi - це кредитування, стабільні монети, DEX тощо. Крім Pendle, Lybra Finance та інших протоколів, які в основному покладаються на LSDfi, встановлені протоколи Defi, такі як MakerDAO та Curve, також спробували себе у LSDfi, ослаблюючи деякі стабільні протоколи LSDfi. Привабливість для фінансування. Шлях LSDfi має відносно гарні фундаментальні показники, наративну цінність та потреби користувачів. Потреби користувачів LSDfi виникають від користувачів, які сподіваються, що забезпечення матиме ліквідність виходу та збільшить рівень важкості для збільшення прибутку. Поточний протокол LSDfi в основному може відповідати цим потребам.

Недоліки Lybra Finance:

1) Проект не має фінансування ризику, команда анонімна, інформація про код та інші розкриття низька, і можуть бути ризики безпеки;
2) Розвиток проекту залежить від розвитку похідних ETH;
3) Інтерес до eUSD в основному походить від доходів від стейкінгу ETH. На початкових і проміжних етапах проекту потрібно постійно інвестувати майнінгові винагороди для досягнення постійного зростання TVL;
4) Операція збагачення балансу утримувача eUSD не є достатньо прозорою та може мати потенційні ризики безпеки.

Переваги Lybra Finance:

1) Випущена стабільна валюта eUSD автоматично накопичує відсотки і може привертати кошти LSD на ринку;
2) Зараз вона є лідером в LSDfi та привертає увагу інвесторів.

Отже, цей продукт заслуговує на увагу.

Примітка: Остаточне рішення «Фокус» / «Не фокус» визначається FirstVIP як результат комплексного аналізу поточних фундаментальних аспектів проекту на основі методики оцінки проектів FirstVIP, а не передбачення майбутнього руху ціни токену проекту. Ціна токену проекту підпадає під впливом багатьох факторів, і фундаментальні аспекти проекту не є єдиним фактором. Тому не слід припускати, що проект обов'язково зазнає падіння ціни тільки тому, що його визначено як «Не фокус» у дослідному звіті. Крім того, розвиток блокчейн-проектів є динамічним. Якщо проект, визначений як «Не фокус», зазнає значних позитивних змін у своїх фундаментальних аспектах, ми можемо його перекласти в категорію «Фокус». Так само, якщо проект, визначений як «Фокус», зазнає значних негативних змін, ми видаємо попередження всім учасникам і можемо перекласти його в категорію «Не фокус».

1. Базовий огляд

1.1 Вступ до проекту

Lybra Finance - це протокол LSDFi, який спрямований на генерацію відсотків від стейблкоїна.

1.2Основна інформація[1]

2. Детальний розгорнутий опис проекту

2.1Команда

У Discord адміністратор заявив, що Lybra Finance - це анонімна команда.

2.2 Фонди

Lybra Finance продає 5 000 000 токенів за ціною 0.3U IDO без ризикового фінансування, загальною вартістю 1.5 мільйона доларів. 20% зібраних коштів через IDO будуть використані для надання LBR/ETH LP, 40% зібраних коштів будуть використані для мінтингу eUSD, 20% зібраних коштів будуть використані для надання eUSD/USDC LP, і 20% зібраних коштів будуть використані для маркет-мейкінгу та операційних витрат.

2.3 Код

Сторінка коду Github Lybra Finance ( https://github.com/LybraFinance). Сторінка коду має занадто мало інформації для генерації звіту з коду. У проекті є п'ять бібліотек, а код режиму V2 почнеться в травні 2023 року.

2.4 Продукти

Lybra Finance — це протокол LSDfi, в якому користувачі можуть виступати в ролі мінтерів, холдерів, ліквідаторів та викупників. Дохід користувачів в основному надходить від зберігання eUSD та отримання доходу, карбування eUSD та отримання LBR токенів, стейкінгу LBR та спільного доходу від протоколу та винагород LP. Наразі стейблкоїни на ринку криптовалют можна розділити на три типи. Одним з них є легальні стейблкоїни, забезпечені валютою, такі як USDT і USDC. Ці стейблкоїни зазвичай випускаються та управляються централізованими установами і, як правило, підтримують співвідношення іпотечних кредитів 1:1, що означає, що кожного разу, коли випускається стейблкоїн, легальна валюта повинна бути закладена як застава; Одним з них є стейблкоїн, забезпечений криптовалютою. Стейблкоїн, забезпечений криптовалютою, — це стейблкоїн, викарбуваний з Bitcoin або Ethereum як базового активу, і ставка по іпотеці зазвичай висока. на 100%; Останній – алгоритмічний стейблкоїн. Алгоритмічний стейблкоїн – це тип проєкту, який використовує алгоритми для підтримки стабільної ціни стейблкоїна. Такий тип проектів має більший ризик виходу в нуль. Команда Lybra Finance вважає, що одним із недоліків стейблкоїнів є відсутність процентного доходу. З оновленням Ethereum Shanghai стейблкоїни можуть мати процентний дохід. Використання ліквідних деривативів забезпечить стейблкоїнам стабільні ціни та стабільні відсоткові ставки. Lybra Finance використовує ETH та stETH як основні базові активи для створення стейблкоїна eUSD. eUSD – це стабільна валюта, прив'язана до долара США. Відсотки надходять від доходу від ЛСД, отриманого від депонування ETH і stETH. Річна норма прибутковості становить близько 7% ~ 9%. Відсотковий дохід eUSD походить від заставного доходу eth. Наразі річна прибутковість stETH становить 3,8%, а мінімальний коефіцієнт застави Lybra Finance становить 160%. Таким чином, річна прибутковість eUSD становить від 7% до 9%. Чим вищий загальний коефіцієнт застави проєкту, тим він вигідніший для заробітку власників eUSD і тим менш сприятливий для заробітку монет eUSD. Не маючи доходу від майнінгу, монетним дворам може знадобитися багаторазові позики, щоб збільшити кредитне плече, щоб досягти ідеального заробітку. Фактичний заробіток може бути нижчим, ніж описано командою проєкту.

Стабільність eUSD підтримується трьома методами: надлишковим забезпеченням, механізмом ліквідації та арбітражними можливостями. 1) Надмірне забезпечення вимагає застави stETH на суму не менше 1,5 доларів США на кожен 1 eUSD. Надмірне забезпечення допомагає підтримувати стабільність, гарантуючи, що вартість базової застави перевищує вартість випущеного eUSD; 2) Механізм ліквідації, Lybra приймає механізм ліквідації, якщо іпотечна ставка користувача нижча за безпечну ставку по іпотеці, будь-який користувач може добровільно стати ліквідатором Люди купують ліквідаційну частину іпотечного stETH, а ліквідація поділяється на звичайну ліквідацію та комплексну ліквідацію; 3) арбітражний механізм, якщо ціна eUSD перевищує один долар, користувачі можуть карбувати нові eUSD, внісши ETH як заставу, а потім продавати eUSD, У міру продажу eUSD ціна eUSD поступово повертатиметься до 1 долара США. Якщо ціна eUSD нижча за 1 долар США, користувачі можуть купити eUSD зі знижкою на ринку, а потім обміняти його на ETH на суму 1 долар США в протоколі Lybra. Попит на покупку користувача зростатиме в міру розширення спреду, що призведе до повернення ціни eUSD до 1 долара. Оскільки eUSD приносить відсотковий дохід, ця арбітражна модель може бути нездійсненною. Насправді, eUSD часто має позитивну премію.

Рисунок 2-1 Крива ліквідації фінансів Lybra

Виготовлення

Створення вимагає, щоб ставка іпотеки користувача була на 160% вищою, ніж безпечна ставка іпотеки. Ставка іпотеки залежить від ціни Ethereum. Якщо ціна Ethereum впаде, обліковий запис може бути ліквідований. Крім того, в продукті також є концепція загальної ставки забезпечення, яка вказує на співвідношення загальної вартості всього заставного майна в протоколі до загальної кількості eUSD. Якщо загальна ставка іпотеки опускається нижче 150%, всі користувачі зі ставкою іпотеки нижче 125% можуть бути ліквідовані.

Рисунок 2-2 Основний інтерфейс операцій Lybra Finance

Жорстке викуплення

Використання eUSD для прямого обміну на ETH називається жорстким сплатою. Під час цього процесу користувачам потрібно сплатити комісію 0,5% для того, щоб заохотити користувачів погасити свої борги замість прямої жорсткої викупу. Однак це може призвести до зсуву eUSD до менше 1 долара США. Жорстка викуп не означає погашення боргу. Якщо відбудеться викуп, користувачі, які увімкнули режим викупу, втратять частину забезпечення, зменшать відповідний борг, а також отримають 0,5% комісії за викуп. Це означає, що забезпечення, яке відкрило режим викупу, стане вихідною ліквідністю для інших користувачів.

Рисунок 2-3 Жорсткий процес викупу eUSD

Майнінг

Основна винагорода за майнінг на Lybra Finance - це esLBR. Користувачі можуть заробляти esLBR, ставлячи LBR, міняючи eUSD та забезпечуючи ліквідність LBR/ETH LP та eUSD/USDC LP на сторінці заробітку. esLBR - це представлення заставленого LBR і має таку саму вартість, як LBR, при цьому його обсяг впливає на загальний обсяг LBR. esLBR не можна торгувати або передавати, але воно надає право голосування та дозволяє розділити прибуток протоколу. Основна винагорода за майнінг надходить, переважно, у формі esLBR. Після зняття заставленого esLBR та конвертації його в LBR процес конвертації займає 30 днів. Наразі в стейкінг-пулі наявно 2 321 792,63 токенів esLBR. Майнінг є важливим механізмом для збереження зростання загальної вартості застосунків (TVL) проекту.

V2

Lybra Finance збирається випустити режим V2 з наступними основними поліпшеннями: 1) Додавання нових активів LSD в якості застави, при цьому встановлюються ліміти карбування і використовуються ізольовані пули для зниження ризиків для нових активів LSD; 2) Активація нового стейблкоїна peUSD, який є версією eUSD на рівні LayerZero. Технологія LayerZero з'єднує eUSD з основної мережі Ethereum на другий рівень. Коли eUSD конвертується в peUSD, заблокований eUSD зберігатиметься в контракті основної мережі. Заблокований eUSD можна використовувати для швидких позик для полегшення ліквідації та отримання прибутку. 3) Ліквідація: Процес ліквідації peUSD аналогічний процесу ліквідації eUSD у V1. Однак peUSD усуває комплексний процес ліквідації eUSD. Це означає, що користувачі з коефіцієнтом застави нижче 150%, але вище 125% не підлягатимуть ліквідації. Новий процес ліквідації застосовується як до мостових peUSD, так і до peUSD, викарбуваних з використанням активів LSD.

Чи є ставка за іпотеку більше 160% занадто високою?

Більш високий коефіцієнт застави призводить до зниження використання капіталу. Серед протоколів стейблкоїнів, що не належать до LSDfi, MakerDAO має найвищий коефіцієнт застави. Для протоколу вищий коефіцієнт застави забезпечує більшу стабільність вартості стейблкоїнів, оскільки ціна ETH коливається. Зниження вартості заставних активів на 37,5 відсоткових пунктів при коефіцієнті застави 160% зробить вартість заставних активів рівною вартості стейблкоїнів. Для коефіцієнта застави 150% це буде зниження на 33,3 відсоткових пункти, для 140% – 28,6 відсоткових пунктів, для 130% – 23 відсоткові пункти, а для 120% – 16,6 відсоткових пунктів. Якщо поглянути на минулі цінові тенденції ETH, то можливе зниження на 20-30 процентних пунктів за певний період часу. Виходячи з розрахованих результатів, різниця між мінімальними коефіцієнтами застави 160% і 150% не є суттєвою. Для протоколу, можливо, розумніше вибрати мінімальний коефіцієнт застави 150%. Однак базовий актив LSDfi по суті є похідним від ETH, який може бути менш стабільним порівняно з ETH. Таким чином, вищий коефіцієнт застави є прийнятним, і користувачі, які надають пріоритет ефективності капіталу, можуть безпосередньо купувати eUSD.

Відсотки на eUSD походять від:

Депонований ETH автоматично конвертується в stETH через Lybra Finance. Оскільки stETH зростає з часом, додатковий дохід від stETH розподіляється між власниками токенів протоколу LBR та власниками стабільної монети eUSD. Наприклад, коли Користувач A депонує $135,000,000 вартості ETH для виготовлення 80,000,000 eUSD, а Користувач B депонує $15,000,000 вартості ETH для виготовлення 7,500,000 eUSD, поточна обігова кількість eUSD складає 87,500,000, а поточна вартість застави становить $150,000,000. Дохід від LSD після одного року (5%) складає $7,500,000, а комісійний збір, зібраний за рік (1.5%), становить $1,312,500. Загальний прибуток, отриманий шляхом віднімання цих двох сум, становить $6,187,500.

Як eUSD генерує дохід?

Отримання доходу для eUSD досягається за рахунок збільшення кількості eUSD. Коли баланс stETH протоколу збільшується через дохід LSD або з інших причин, надлишок доходу конвертується в токени eUSD і розподіляється між існуючими власниками eUSD. eUSD, отриманий за допомогою обміну stETH, ефективно спалюється, збільшуючи вартість залишків балансів власників eUSD за рахунок збільшення загальної вартості та зменшення загального капіталу. Також можна отримувати дохід, безпосередньо обмінюючи інші стейблкоїни, такі як USDT, USDC і FRAX, на eUSD. Наразі eUSD торгується лише проти USDC на Curve із щоденним обсягом торгів від $300 000 до $400 000. Загальний обіг eUSD становить 170 468 361,77, і це єдине джерело ліквідності для зняття eUSD. Баланс eUSD є динамічним і являє собою акції Ethereum, що належать власникам протоколу. Що стосується динамічної зміни балансів eUSD, то відповідь, надана адміністраторами спільноти, полягає в тому, що коли протокол генерує 1 000$ доходу від винагород за день, stETH на суму $1 000 буде збережено в протоколі. Щоб розподілити дохід між власниками eUSD, коли хтось захоче викупити stETH за eUSD, протокол надасть їм цінний stETH і розподілить eUSD, використаний для викупу, поточним власникам eUSD. Щодо такого підходу є два питання: малоймовірно, що щоденні відсотки на stETH точно відповідатимуть попиту на викуп, а власники eUSD не зможуть побачити інформацію про зберігання eUSD на Etherscan. Тому ці дії можуть не відбуватися прозоро в ланцюжку щодня.

Чи існує ризик того, що eUSD буде відкріплений?

Існує ймовірність того, що eUSD буде відприв'язаний, коли ціна Ethereum різко знизиться. 12 березня 2020 року через перевантаження мережі Ethereum і стрімке зростання комісій за транзакції DAI, який був повністю забезпечений ETH, став неприв'язаним і отримав мільйони доларів безнадійних боргів. Цей тип ризику неприв'язки існує для eUSD. Базовий актив eUSD, stETH, походить від децентралізованого постачальника послуг стейкінгу Ethereum, Lido Finance. У червні 2022 року stETH зазнав 5% відшкодування, перш ніж Ethereum дозволив викуп. Вплив цього типу розприв'язки на eUSD може бути тимчасовим, але не можна виключати, що користувачі через паніку можуть вичерпати всю ліквідність виведення коштів і спричинити подальшу деприв'язку eUSD. Наразі, оскільки пряма купівля eUSD за еквівалентні активи може отримати більше винагороди за стейкінг ETH, ніж карбування eUSD, eUSD може мати довгострокову премію.

Рисунок 2-4 Торгівельна лінія K eUSD

Скільки сценаріїв застосування може генерувати eUSD?

Термін служби стейблкоїна залежить від того, скільки сценаріїв застосування він має, і найбільшою проблемою децентралізованих стейблкоїнів є відсутність сценаріїв застосування. Новаторський децентралізований стейблкоїн DAI має загалом 661 торгову пару на різних централізованих і децентралізованих біржах, що забезпечує набагато більше ліквідності, ніж eUSD. Основними причинами, чому DAI може досягти широкомасштабного прийняття, є його рання поява, заставні активи, включаючи централізований стейблкоїн USDC та ETH, які непомітно задовольняють подвійні вимоги користувачів щодо безпеки та децентралізації децентралізованих стейблкоїнів. eUSD, який використовує stETH як базовий актив, явно не може відповідати цим вимогам. Безпека stETH не така хороша, як сам ETH, і eUSD також обмежений зростанням його обмежених активів stETH. Тому є припущення, що eUSD, як і раніше, в першу чергу слугуватиме відсотковим сертифікатом для застави ETH і не зможе конкурувати в гонці стейблкоїнів.

Узагальнення: Lybra Finance - це протокол стабільної монети LSDfi, який вперше впровадив бізнес-модель стабільного відсотка на стабільній монеті. Lybra Finance забезпечує стабільність ціни eUSD за допомогою жорсткого вилучення, перевищеної застави та арбітражу, а також досягає стабільного відсотка на стабільній монеті шляхом викупу eUSD за допомогою доходу від LSD. У той же час він відкриває токен майнінг для привертання коштів та зменшує тиск на продаж токенів за рахунок випуску токенів під час періоду блокування. На даний момент він став протоколом з найвищим TVL в LSDfi. Модель V2 буде розширена до L2 за допомогою технології LayerZero, і очікується подальше збільшення TVL. В продукті немає інвестицій VC, анонімна команда та низький рівень розголошення коду, тому можуть існувати певні ризики.

3. Розробка

3.1 Історія

Таблиця 3-1 Основні події Lybra Finance

3.2 Поточна ситуація

Фігура 3-1 Графік зміни TVL Lybra Finance

Поточний обсяг забезпечення Lybra Finance становить 236 млн доларів, що на 233 млн доларів перевищує показник квітня 2023 року. Зараз в обігу перебуває 170 млн eUSD, середня ставка за іпотекою становить 1,63, а середній фактор здоров'я – 1,088. Якщо стягується комісія в розмірі 1,5%, річна комісія за поточною угодою становить 2,566 млн доларів США.

Рисунок 3-2 Ситуація з литтям eUSD

3.3 Майбутнє

План роботи команди на третій квартал 2023 року:

1) Встановіть безпечний багатопідписний гаманець; 2) Підключіться до протоколу LayerZero; 3) Розгорніть на Arbitrum; 4) Розгорніть функції кредитування; 5) Розгортання на повному ланцюгу; 6) Досліджуйте більше складних функцій DeFi; 7) На підставі рекомендацій спільноти Lybra DAO розгляньте розробку додаткових функцій.

4. Модель токеноміки

4.1 Розподіл токенів

$LBR - це внутрішній токен Lybra Finance з максимальним обсягом випуску 100 000 000. Власники $LBR можуть брати участь у голосуванні та управлінні, отримуючи прибуток протоколу. Доходи Lybra Finance отримуються від плати за послуги у розмірі 1,5% від загальної суми eUSD. Плата за послуги, зібрана Lybra Finance, буде розподілена відповідно до частки власників LBR в пулі застави LBR. esLBR - це керований $LBR. Сфери застосування esLBR: 1) управління; 2) одержання доходу від плати за послуги; 3) розподіл серед цільових груп як винагороди; 4) одержання доходів від скарбниці та розподіл доходів протоколу. esLBR існує переважно для зменшення тиску на продаж $LBR.

4.2 Ситуація з утриманням валюти

Є 3,400 власників $LBR, і відбулося 57,157 транзакцій. Отже, кількість власників невелика. Якщо у майбутньому кількість власників може бути подальше розширена, токен може подальше зрости.

Рисунок 4-1 Основна інформація браузера блокчейну $LBR

Перші 100 власників $LBR становлять 66,6% від загальної кількості токенів, що менше концентровано, ніж токени інших проектів. П'ять найбільших адрес власників, в основному, належать централізованим та децентралізованим біржам, а основне торгове місце $LBR - Uniswap.

Рисунок 4-2 Розподіл власників $LBR

5. Конкуренція

5.1 Огляд галузі

LSD відноситься до похідних рідкої ставки, побудованих на оновленні Ethereum Shapella. Defi, побудоване на LSD, називається LSDfi, і його мета - забезпечити вищі доходи для LSD. Згідно з даними з панелі управління Dune, створеної @hildobby, всього було відкладено 23,413,761 ETH, що становить 19.66% від загальної кількості циркулюючого ETH, із загальною вартістю у $43.78 мільярдів. Найбільший проект, що був відкладений на Ethereum, - це Lido, який становить 31.7% від загальної суми вкладених коштів, за ним іде Coinbase з 9.6%. Кількість вкладеного ETH стабільно збільшувалася з 2020 року і до цього часу. Як активувати ринкову вартість кількох сотень мільярдів доларів - це важливе питання для різних проектів LSDfi. Основні напрями розвитку LSDfi - це кредитування, стейблкоїни та DEX. Топ-три нових проекти за часткою ринку LSDfi - це Lybra Finance,raft.fi, а також Pendle, які складають відповідно 48,3%, 7,679% та 7,549%. Проекти, які використовують стейблкоїни для LSDfi, включають Lybra Finance, Raft та Gravita, причому стейблкоїн eUSD від Lybra Finance складає понад 70% ринку стейблкоїнів LSDfi.

Дослідження Binance вказало у дослідженні, що загальний TVL старого LSDfi та нового LSDfi становить 6.35 млрд. TVL старого протоколу приблизно в 8.76 раза вище, ніж у нового протоколу. TVL нового протоколу збільшився приблизно з травня 2023 року на 66.1%. Практично всі протоколи інтегруються з stETH, перевищена залежність від одного заставного може привести до нездорової моделі зростання.

Рисунок 5-1 LSDfi рейтинг треку

Кредитування є продуктом соціально-економічного розвитку людства, історія якого сягає глибокої давнини. У сучасних фінансових системах кредитування є важливою фінансовою діяльністю, яка може сприяти економічному розвитку та соціальному прогресу. В індустрії Web3 трек кредитування також дуже важливий. Історію розвитку треку кредитування можна розділити на три етапи: 1) Перший етап був приблизно в 2017 році, коли такі проекти, як MakerDAO, почали досліджувати децентралізовані стейблкоїни та протоколи кредитування на базі Ethereum. 2) Другий етап був з 2018 по 2019 рік, коли такі проєкти, як Compound, представили такі концепції, як майнінг ліквідності, токени управління та одноранговий пул, стимулюючи користувачів брати участь у ринку кредитування та користуватися прибутковістю та правами управління. 3) Третій етап – з 2020 року по теперішній час, коли такі проєкти, як Aave, почали впроваджувати різні моделі та функції кредитування, такі як швидкі позики, делегування кредитів, фіксовані ставки тощо, підвищуючи ефективність і гнучкість ринку кредитування.

Лендінг і стейблкоїни можна об'єднати, а протоколи кредитування можна розділити на протоколи, які випускають власні стейблкоїни, і протоколи, які цього не роблять. Якщо протокол кредитування випускає стейблкоїни, то бізнес-фокусом цього протоколу є стейблкоїни. Найпершим протоколом кредитування для випуску стейблкоїнів був MakerDAO, і в описі MakerDAO очевидно, що модель кредитування полягає лише в забезпеченні стейблкоїна базовими активами, а кредитування не є його основною метою. Стейблкоїни – це величезний бізнес у галузі. По-перше, долар США, що зберігається в банках, може приносити відсотки. По-друге, централізовані установи стейблкоїнів можуть купувати державні облігації та комерційні папери. Навіть MakerDAO під виглядом RWA придбала державні облігації. Це дозволяє емітентам стейблкоїнів залучати велику кількість придатних для використання коштів через обмін «фальшивих грошей на реальні» та генерувати багато прибутків з низьким рівнем ризику. При великій капітальній базі прибутковість чимала, що є важливою причиною для залучення команд для створення стейблкоїнів.

Рисунок 5-2 Відсоток стабільних монет LSDfi

5.2 Порівняння конкуруючих продуктів

Gravita

Gravita - це протокол безвідсоткового кредитування з LSD як заставою, що надає користувачам безвідсоткові кредити, забезпечені токенами Liquid Stake та Stability Pool. Кредити видаються у формі стабільної монети GRAI, стабільної монети з подібним стримуванням волатильності, як LUSD. Токен механізму може створювати борг на суму до 90% вартості застави користувача. Gravita побудована на моделі протоколу кредитування Liquidity Protocol. Якщо користувач погашає кредит протягом шести місяців, відсоток буде повернуто пропорційно, при цьому мінімальний відсоток еквівалентний лише відсотку за один тиждень. Щоб знизити волатильність GRAI, власники GRAI мають право обміняти 1 GRAI на $0.97 вартості застави, з утриманням плати за обмін у розмірі 3%.

Raft.fi

Raft.fi – це протокол LSDFI стейблкоїнів. Щоб використовувати Raft, кожній адресі гаманця Ethereum потрібно відкрити нову позицію. Кожна адреса може мати лише 1 позицію. Загорнутий stETH потрібно внести на адресу як заставу для запозичення. З Р. Він дозволяє користувачам вносити stETH для генерації стейблкоїна R. Raft поєднує в собі конструктивні особливості SAI і LUSD для підтримки стабільності R. Користувачам необхідно утримувати wstETH в позиції, співвідношення застави до боргу має досягати не менше 120%, а користувачам потрібно позичити не менше 3000R. Raft використовує спреди запозичень для підтримки стабільності ціни R. Процентна ставка за позиками - це сума базової процентної ставки та спреду запозичень з верхньою межею 5%. Комісія за позику - це сума позики, помножена на процентну ставку позики, яка сплачується за допомогою стабільної валюти R. Заборгованість, яку користувачі повинні погасити, - це запозичення та комісія за позику. Коли R повертається, він негайно знищується за допомогою смарт-контракту. [2]

Існує три шляхи знищення R, а саме: 1) Погашення. Позичальник погашає позичений стейблкоїн R у Raft і отримує назад заставу wstETH. Коли користувачі здійснюють погашення, вони можуть вибрати, чи погасити їх частково або повністю. R token боргу, але залишок боргу після погашення не може бути менше 3000 R. 2) Погашення, R стабільні власники валют обмінюють wstETH інших позичальників на R. Функція викупу дозволяє власникам стабільної валюти R обміняти її на рівну суму застави wstETH у будь-який час. Коли користувач використовує R для обміну wstETH, протокол буде використовувати R для погашення частини кожного існуючого боргу позиції, а коефіцієнт погашення розподіляється пропорційно заставі. Для того, щоб сприяти погашенню, а не викупу, команда ввімкнула спред викупу, який є відсотковою ставкою викупу. Як компонент, викупний спред має бути вищим за нульову відсоткову ставку на погашення. 3) Ліквідація, ліквідатор погашає заборгованість позичальника нижче мінімального іпотечного коефіцієнта, а натомість отримує заставлену wstETH та ліквідаційну винагороду. Коли вартість застави становить від 120% коефіцієнта іпотеки до 100% коефіцієнта іпотеки, рахунок підлягає ліквідації. Винагорода ліквідатора полягає в тому, щоб заохотити користувачів підтримати протокол ліквідації та компенсувати ліквідаторам ризики, які вони несуть у процесі ліквідації. Raft також використовує базову ставку, яка використовується для регулювання позик і погашення, а також для зниження волатильності, викликаної запозиченнями та погашеннями. При підвищенні базової ставки запозичення і погашення будуть коштувати більше грошей. Raft також має функцію блискавичного карбування, яка дозволяє користувачам карбувати 10% від загальної кількості R одночасно. Карбування Lightning можна використовувати для операцій з кредитним плечем, збільшуючи кредитне плече до 11 разів за один раз.

Резюме: Рейтинг токенів LSDfi за відсотковою сумою: stETH, wstETH, sfrxETH. Користувачі повинні мати на увазі, що обгорнуті токени, такі як wstETH, можуть зберігати винагороду за стейкінг ETH, тоді як прямий депозит stETH не може. TVL LSDfi залежить від загальної ринкової вартості ETH та кількості деривативів, згенерованих ETH. У міру того, як усталені протоколи DeFi, такі як MakerDAO та Curve, входять у простір LSDfi, конкуренція в суміжній галузі посилюється. Основні напрямки розвитку LSDfi включають кредитування, стейблкоїни, DEX, прибуткові стратегії та індексні продукти LSD. Загалом кредитування та розвиток стейблкоїнів є багатообіцяючими, загальний TVL перевищує 2 мільярди доларів. Звичайні протоколи стейблкоїнів, такі як Raft і Gravita, не мають жодних переваг перед MakerDAO, за винятком деякого простору для маневрування у співвідношенні застави та комісіях. Крім того, стейблкоїн DAI від MakerDAO має більше варіантів використання та ліквідності, що робить перспективи розвитку цих звичайних протоколів LSDfi середніми.

Однією з відзначених особливостей Lybra Finance є те, що стейблкоїн eUSD може отримувати відсотки, а протокольний токен LBR можна отримати шляхом майнінгу eUSD. Це ефективно привертає значну частку коштів LSDfi, що на даний момент становить 48,3% від усього ринку LSDfi. Проект збирається запустити режим V2 для подальшого розширення до мереж L2, що може подальше збільшити TVL проекту. Таким чином, цей проект вартий уваги.

6.Ризик

1) Ризик надмірного важеля: LSDfi - це рішення другого рівня для забезпечення ETH. Користувачі отримують дохід від стейкінгу ETH та мінтингу стабільної монети eUSD зі стETH як забезпеченням, генеруючи відсотки. Використовуючи це рішення, користувачі збільшують дохід від свого ETH забезпечення, але також збільшують свій важіль, що вносить потенційні ризики для безпеки протоколу.

2) Ризик відкріплення stETH: stETH в минулому вже декілька разів відкріплювався. Хоча тоді ще не було можливості виведення ETH, наразі stETH не може бути негайно викуплено за ETH, що створює певний ризик відкріплення.

3) Ризики централізації Lido: У Lido наразі є 354 339 стейкерів, але лише близько п'ятдесяти операторів вузлів, що призводить до централізації мережі. Це може мати негативний вплив на активи stETH.

Відмова від відповідальності：

1. Ця стаття була перепечатана з [ Інститут блокчейну першого класу]. Усі авторські права належать оригінальному авторові [бізнес-клас]. Якщо є заперечення стосовно цього перевидання, будь ласка, зв'яжіться з Gate Learnкоманда, і вони оперативно з цим впораються.
2. Відповідальність за відмову: Погляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно тими автора та не є жодною інвестиційною порадою.
3. Переклади статті на інші мови виконуються командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, поширення або плагіатування перекладених статей заборонене.