什麼是永續合約？ETH 與 BTC 的對比簡析

永續合約（Perpetual Futures）是加密貨幣市場中最常見的衍生性商品之一，無到期交割日，讓投資人可以在行情上漲或下跌時做多或做空以獲利。長期以來，比特幣（BTC）因其「數位黃金」的屬性，在永續合約市場中一直佔有主導地位。

但在 2025 年 7 月，以太幣（ETH）永續合約的單日成交量首次超越比特幣，成為全新投機熱點。這顯示市場投機熱度及資金配置的重要變化已經發生。

Glassnode 數據揭示市場分水嶺

根據鏈上數據平台 Glassnode 與 CoinStats 最新統計，2025 年 7 月最後一週：

• ETH 永續合約成交量達 908.2 億美元
• BTC 永續合約成交量為 829.3 億美元

這是自 2022 年以來，ETH 首次在這項數據上超越 BTC，屬於極為罕見的「Volume Skew」現象。

此外，ETH 合約的未平倉量（Open Interest）高度集中在 ETH，佔市場總量 39.8%，遠高於歷史平均，顯示槓桿資金極度集中。

資金為何轉向 ETH？機構與散戶的角力

這不是單一的短線交易異常現象，而是結構性資金流向的體現：

以太幣 ETF 獲准後持續吸引資金

• BlackRock、Fidelity 等巨頭持續申購現貨 ETH ETF
• 7 月淨流入超過 11 億美元，年內累計已接近 80 億美元

鏈上資金流向同步印證這一趨勢

• USDT 鏈上轉帳有超過 60% 在 ETH 和 Tron 網路完成
• Binance 平台是主要的交易活躍中心

DeFi 生態爆發推動 ETH 使用率提升

• Arbitrum、Base 等 L2 TVL 同期大幅增加
• ETH Gas Price 回升，鏈上活躍錢包數創年度新高

ETH 衍生品與 ETF 的雙輪動能

ETH 的市場熱度不僅體現在現貨市場，更逐步形成「ETF + 衍生品 + DeFi 三大動能」的牛市格局：

• 現貨市場 ETF 為市場帶來長期增量資金
• 永續合約則為短線行情提供槓桿動力
• DeFi 生態促進 ETH 網路價值的真實成長

相較之下，BTC 欠缺明確應用場景，主要作為儲值資產，投機熱度有限。

價格走勢解析：ETH 是否具備突破 4000 美元潛力？

截至 8 月初，ETH 報價徘徊於 3,750 美元上下，短線正面臨 3,930 美元的強壓區。

技術面來看：

• 若放量突破 4,000 美元，將確認頭肩底型態，上看 4,500 甚至 5,200 美元
• 若成交量不足，則可能回測 3,600 至 3,500 區域，尋求支撐

Glassnode 分析師指出，目前 ETH/BTC 交易對比率為 0.063，創去年以來新高，凸顯 ETH 相對強勢。

市場情緒、鏈上數據與短線風險

需要注意的是，雖然市場情緒高昂，但也有技術面超買的風險：

• ETH 合約多空比偏多，可能將引發短線強平回檔
• RSI 指標已進入超買區，須防範資金流出
• Coinbase 等交易所 ETH 提現量增加，或意味部分獲利盤了結離場

投資人應警惕「假突破」，避免高檔追價被套。

對投資人的建議與後市展望

若 ETH 能穩守 3,600 美元上方，並於 ETF、DeFi、Layer2 等多項數據持續強勁，則：

• ETH 極有可能在 Q4 啟動新一波主升浪
• 其他 altcoin 也可望迎來資金輪動，包括 SOL、ARB、MATIC 等皆有機會受惠

策略建議：

• 控管倉位，適度追多，並持續關注 ETH 與 BTC 的成交量比及 ETF 流入變化
• 留意 Gas 費飆升、L2 活躍度下滑等潛在轉向訊號