سوق العملات الرقمية كان يزدهر، مجذبا عددا متزايدا من المستثمرين. لتمكين المستثمرين التقليديين من المشاركة، ظهرت صناديق تداول العملات الرقمية (ETFs). بعد رحيل غاري جينسلر، اعتمدت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) موقفا أكثر ودية تجاه العملات الرقمية. أعلنت مجموعة عمل العملات الرقمية في SEC أنها ستوضح قواعد الموافقة على صناديق ETF الخاصة بالعملات الرقمية. في الآونة الأخيرة، حققت عدة طلبات ETF للأصول الرقمية تقدما كبيرا.

عملية تقديم صندوق المؤشرات المتداولة

في الولايات المتحدة، يتم تنظيم إصدار وتداول صناديق الاستثمار المتداولة بدقة من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات. للحصول على الموافقة، يجب أن تمر صناديق الاستثمار المتداولة في مجال العملات الرقمية بالمراحل الرئيسية التالية:

1. بيان التسجيل: يجب على مصدر صندوق الاستثمار المتداول تقديم بيان تسجيل إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات، والذي يوضح أهداف الاستثمار للصندوق، واستراتيجياته، ومخاطره، والرسوم، ومعلومات أخرى. يضمن هذا الخطوة أن يكون المستثمرون مطلعين تماما على خصائص منتج صندوق الاستثمار المتداول.
2. تقديم تقديم 19b-4: يجب على البورصة تقديم تقديم 19b-4 لطلب موافقة الهيئة الأمريكية للأوراق المالية والبورصات (SEC) لتعديل قواعدها للسماح بقائمة صندوق الاستثمار المتداول (ETF) الجديد على بورصتها. هذه الخطوة هي متطلبات الامتثال على مستوى البورصة.
3. مراجعة الهيئة الأمريكية للأوراق المالية: ستقوم الهيئة الأمريكية للأوراق المالية بإجراء مراجعة شاملة لبيان التسجيل وتقديم النموذج 19b-4 لتقييم مدى مطابقتها للقوانين واللوائح ذات الصلة ومدى كفاية تدابير حماية المستثمرين. قد تطلب الهيئة الأمريكية للأوراق المالية معلومات إضافية أو تعديلات من الجهة المُصدرة.
4. الموافقة على القائمة: إذا وجدت هيئة الأوراق المالية كل شيء على ما يرام، فسوف توافق على بيان التسجيل وتقديم النموذج 19b-4. يمكن بعد ذلك قائمة صندوق المتداولة (ETF) على البورصة ليتمكن المستثمرون من شراء وبيعه.

طوال هذه العملية، تبدأ هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية فترة تعليق عامة لمدة 21 يومًا بعد استلام التقديمات، وقد تؤجل مراجعة العديد من المرات. يمكن أن تصل فترة المراجعة الأطول إلى 240 يومًا، مع مراحل رئيسية تشمل مراجعات لمدة 45 يومًا، و45 يومًا، و90 يومًا، و60 يومًا. يمكن أن يتضمن عملية الموافقة على صندوق تداول متبادل (ETF) عدة تعديلات وتستغرق أشهرًا أو حتى سنوات لاستكمالها.

صناديق البورصة المحلية لبيتكوين وايثيريوم

في يناير 2024، وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على أول 11 صندوق صرف بيتكوين مقترح، مما يشكل حدثاً نقطة تحول فتح الباب أمام المستثمرين التقليديين للدخول إلى سوق البيتكوين. لم يعد المستثمرون بحاجة إلى شراء وتخزين البيتكوين مباشرة؛ يمكنهم التداول به من خلال الحسابات الوساطية التقليدية. شهدت ثقة بيتكوين iShares لدى BlackRock (IBIT) تدفق صافي بقيمة 38 مليار دولار في عامها الأول. بحلول نهاية عام 2024، تجاوز إجمالي الأصول المدارة (AUM) لصناديق صرف البيتكوين 110 مليار دولار، متجاوزاً بالكاد صناديق ETF للذهب (128 مليار دولار).
في يوليو 2024، تمت الموافقة على صندوق ETF الخاص بالعملة الرقمية لـ Ethereum. بينما لم تكن تدفقات الأموال الأولية عالية مثل تلك بيتكوين، إلا أنها لا تزال تحتل مرتبة بين أعلى 20% من إصدارات صناديق ETF في الولايات المتحدة.
في يناير 2025، أطلقت Bitwise أول صندوق استثمار متداول لتتبع كل من Bitcoin و Ethereum، مما يقلل بشكل أكبر من عتبة الاستثمار.

تطورات صناديق الصناديق المتداولة للأصول الرئيسية

SOL ETF

• المتقدمون: شاركت خمس مؤسسات، بما في ذلك Grayscale (تحويل الثقة)، Bitwise، VanEck، 21Shares، وCanary Capital.
• التطورات الرئيسية:
  • في 29 يناير 2025، قامت Cboe بإعادة تقديم الإفصاحات 19b-4 لشركتي Bitwise و VanEck، مع مواعيد الموافقة من SEC في 30 مارس و 3 أبريل على التوالي.
  • وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على تقديم طلب ETF SOL الخاص بشركة Grayscale لأول مرة. في السابق، كان SOL قد تم تصنيفه كـ "أمان"، مما يشير إلى تغير في موقف التنظيم.

صندوق تداول الأصول المتداولة (ETF) للعملات الرقمية XRP

• المتقدمون: Grayscale، Bitwise، Canary Capital، 21Shares، وWisdomTree.
• التطورات الرئيسية:
  • في 30 يناير، قدمت Grayscale طلب تحويل الثقة لـ XRP، وفي 6 فبراير، قدمت Cboe الإفصاحات 19b-4 للمتقدمين الثلاثة الآخرين للدخول في عملية مراجعة SEC.

ETF LTC

• المتقدمون: قدمت Grayscale وCanary Capital طلبات.
• التطورات الرئيسية:
  • قبلت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تقديمات 19b-4 من كلتا المؤسستين في يناير، مباشرة فترة تعليق عامة لمدة 21 يومًا. يتوقع محللو بلومبرغ أن يمكن أن تكون LTC الأصل التالي الذي يتم الموافقة عليه.

ETF DOGE

• المتقدم: بورصة نيويورك ستوك اكسشينج آركا.
• التطورات الرئيسية:
  • قدمت بورصة نيويورك للأوراق المالية Arca تقديم 19b-4 لصندوق تداول العملة الرقمية Dogecoin للموقع إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات.

بالإضافة إلى صناديق ETF الخاصة بالأصول، قدمت شركة إدارة الأصول VanEck طلبًا لصندوق تداول بعنوان “الاقتصاد على السلسلة” في 15 يناير. وفقًا للملف، سيستثمر الصندوق في شركات العملات الرقمية عبر الصناعة، بما في ذلك مطوري البرمجيات، وشركات التعدين، وبورصات العملات الرقمية، وبناة البنية التحتية، وشركات الدفع، وشركات أخرى في مجال العملات الرقمية. تتطور صناديق ETF للأصول الرقمية نحو اتجاه أوسع وأكثر تطابقًا.

استنتاج

يرجع انفجار صناديق الاستثمار المتداولة المشفرة في عام 2025 إلى تحول أساسي في الموقف التنظيمي للجنة الأوراق المالية والبورصات، مع انتقال القيادة الجديدة من "الإنفاذ أولا" إلى "التوجيه القائم على التنظيم". يعد قبول تطبيقات SOL و LTC ETF ، والتي تم تعريفها سابقا على أنها أوراق مالية ، مثالا رئيسيا على هذا التغيير. توسع مشهد السوق من هيمنة Bitcoin و Ethereum إلى منافسة متعددة الأصول ، بما في ذلك SOL و XRP وغيرها ، مما أدى إلى تسريع دمج صناعة التشفير في التمويل التقليدي. ومع ذلك ، لا تزال التحديات مثل التقلبات العالية والنزاعات القانونية (على سبيل المثال ، دعوى XRP) والمخاطر الفنية كبيرة. في المستقبل ، مع تقدم خطة ETF "Bitcoin +" وتعميق التعاون التنظيمي عبر الحدود ، ستصبح صناديق الاستثمار المتداولة المشفرة جسرا أساسيا يربط الأصول الرقمية برأس المال العالمي. إن الموافقة على كل صندوق ETF للأصول هي بلا شك قفزة كبيرة إلى الأمام لصناعة التشفير.