Restaking стоїть на позиціях ключової наративу в цьому биковому циклі, коли десятки рідких протоколів restaking конкурують за частку вражаючого понад 11 мільярдів доларів загальної заблокованої вартості EigenLayer.

Ця стаття порівнює шість основних протоколів знову завдання, пропонуючи читачам доступний спосіб зрозуміти тонкі відмінності між різними підходами до рестакінгу в рідкій формі. З урахуванням мірил в проектуванні різних LRT інвесторам слід робити свої вибори на основі їх конкретних пріоритетів.

Коротко про ключові характеристики кожного протоколу з ліквідним рестейкінгом:

1. Puffer Finance та Ether.fi - два найбільші протоколи рестейкінгу рідких активів за капіталізацією їх рестейкнутих токенів. Обидва акцентують на власному рестейкінзі, що призводить до меншої кількості ризиків порівняно з LST рестейкінгом. Крім того, обидва протоколи сприяють децентралізації валідаторів Ethereum. Неоднозначно, Ether.fi має найбільшу кількість інтеграцій DeFi.
2. Kelp та Renzo Protocol підтримують як власний рестейкінг, так і рестейкінг LST. Вони приймають основні LST, такі як stETH, ETHx та wBETH. Особливо варто відзначити, що Renzo розширює свої послуги рестейкінгу на Ethereum Layer 2, пропонуючи користувачам перевагу зниження витрат на газ.
3. Swell - це встановлений протокол рідкого стейкінгу з токеном LST swETH. У протоколі є значна ринкова капіталізація LST приблизно $950M. Він розширює сервіс для рідкого відновлення з токеном LRT rswETH. Він надає власне відновлення та власний рестейкінг LST-swETH.
4. Eigenpie - це підDAO Magpie, яке фокусується на повторному ставленні LST. Воно пропонує ізольовану модель повторного ставлення LST, приймаючи 12 різних LST та видаючи відповідні 12 різних LRT.

Різні типи Restaking та Liquid Restaking токенів

Два типи повторного вкладення на EigenLayer

Існує два типи повторного відбору, відбір нативний та відбір LST (ліквідованого токена). Для нативного відбору валідатори нативно відбирали свої $ETH на Ланцюгу Бікон Ефіріуму на EigenLayer. Натомість, відбір LST дозволяє власникам ліквідованих токенів, таких як stETH, відбирати свої активи на розумні контракти EigenLayer. Нативний відбір важче використовувати для роздрібних користувачів, оскільки вимагає запуску вузлів валідаторів Ethereum.

Користь від природного перезавантаження полягає в його відсутності обмежень; EigenLayer не накладає капіталізацію, на відміну від перезавантаження LST, яке приймає лише депозити до певної капіталізації або протягом визначеного періоду часу. Природне перезавантаження також має перевагу в безпеці, оскільки воно не включає ризик від протоколів LST.

Незважаючи на ці відмінності, як природне перепокладення, так і перепокладення LST на EigenLayer потребують, щоб активи були внесені та заблоковані, що робить їх недоступними для інших цілей.

Протокол перестановки рідини випускає заблоковану ліквідність

Рідкісні токени перестановки, схожі на токени рідкої ставки на Ethereum, є токенізованими представленнями активів, збережених на EigenLayer, що ефективно розблоковує ліквідність, яка інакше була зв'язана.

Протоколи рестейкінгу на рідкому пропонують як власні послуги рестейкінгу, так і рестейкінг LST, перенаправляючи отримані LST в EigenLayer. Більшість протоколів рестейкінгу на рідкому надають власні послуги рестейкінгу користувачам та усувають потребу користувачів у запуску вузла Ethereum. Користувачі можуть просто внести ETH до цих протоколів, які обробляють складнощі операцій вузла Ethereum за кадром.

Найбільша LST stETH приймається майже всіма протоколами LRT, тоді як кілька протоколів LRT приймають широкий спектр різних LST для депозиту.

Важливо зауважити, що Puffer Finance фундаментально є протоколом місцевого повторного ставлення. Наразі, на фазі перед головною мережею, він приймає депозити stETH. Після запуску головної мережі протокол планує обміняти всі stETH на ETH і продовжити місцеве повторне ставлення на EigenLayer. Так само, Ether.fi працює як протокол місцевого повторного ставлення, але наразі пристосовується до кількох типів Жидко Застосованих Токенів (LSTs) на цьому етапі.

LRTs на основі кошика або ізольованого

Більшість найбільш рідких протоколів restaking використовують підхід на основі кошика, дозволяючи внесення різних токенів Liquid Staked Tokens (LSTs) в обмін на один тип токена Liquid Restaking Token (LRT). З іншого боку, Eigenpie використовує унікальну ізольовану стратегію рідкісного токена restaking. Він приймає 12 різних LSTs, видавши відмінний LRT для кожного з них, що призводить до 12 унікальних LRTs. Хоча цей підхід допомагає зменшити ризики, пов'язані з об'єднанням різних LSTs, він може призвести до фрагментованої ліквідності для кожного окремого LRT.

Переведення через рівень 2

У зв'язку з поточним високим вартістю газу на основній мережі Ethereum кілька протоколів LRT запустили повторне укладення через Ethereum Layer 2s, щоб надати роздрібним користувачам вигідніші альтернативи. Протокол Renzo запустив свою функцію повторного укладення на Arbitrum та ланцюжку BNB. Так само, Ether.fi планує запустити свої послуги повторного укладення на Arbitrum.

Ризик та винагорода використання протоколу Liquid Restaking

Протоколи з рестейкінгу рідкості використовують набір смарт-контрактів на вершині EigenLayer, сприяючи взаємодії користувачів з депозитом / виведенням ETH / LST в і з EigenLayer, а також з чекання / спалюванням рідкісних токенів (LRT). Отже, взаємодія з протоколами LRT передбачає припущення ризику протоколів рестейкінгу рідкості.

Профіль ризику залежить від того, чи пропонують протоколи ліквідного рестейкінгу LST рестейкінг. У власний рестейкінг кошти вкладаються в ланцюг біконів Ethereum. Однак з LST рестейкінгом кошти направляються в смарт-контракт EigenLayer, тим самим вводячи ризик смарт-контракту від EigenLayer. Використання LST також включає ризик смарт-контракту, пов'язаний з протоколами ліквідного стейкінгу. У результаті користувачі, які утримують LRT, підтримані LST, піддаються трьом типам ризиків смарт-контракту, які стосуються EigenLayer, конкретних використаних LST та самого протоколу LRT.

Хоча відновлення власних вкладень стикається з меншими рівнями ризику від розумних контрактів, протоколи з реінвестуванням, які надають послуги відновлення власних вкладень, повинні займатися стейкінгом Ethereum. Вони можуть або укладати партнерські угоди з професійною компанією зі стейкінгу, вести внутрішні вузли Ethereum або підтримувати окремих соло-валідаторів.

Використання встановлених ліквідних залучених токенів, таких як stETH від Lido або sfrxETH від Frax, може запропонувати надійні результати стейкінгу. Ці протоколи LST витратили роки на вдосконалення своїх послуг зі стейкінгу Ethereum, доводячи їх ефективність у максимізації винагород за стейкінг та мінімізації ризику зниження.

Децентралізація валідаторів

Коли ETH/LSTs внесені в EigenLayer, ці активи виділяються операторові знову. Цей оператор відповідає за надання послуг перевірки на Ethereum та на активно валідовані послуги (AVSs), які вони обирають для захисту. Restakers отримують винагороду від цих AVSs, крім винагороди за стейкінг Ethereum. Якщо оператор порушує правила, встановлені AVSs, ризикують бути зменшені активи, які відновлюються.

Потенційна проблема виникає, якщо ринок знову-стейкінгу контролюється кількома великими операторами, які відповідають за забезпечення більшості AVSs, що призводить до ризиків, пов'язаних з централізацією та змовою. Ці оператори, які мають обчислювальні можливості, можуть домінувати у галузі знову-стейкінгу на численних мережах AVS та узгоджуватися для використання знову-розміщених ETH для впливу або контролю над цими AVS.

Функціональність активно перевіряється сервісу EigenLayer (AVS) ще не активована, і спочатку буде доступно лише обмежена кількість AVS. Більшість рестейкінг-протоколів з високою рідкістю ще не розкрили деталей щодо того, як вони вибиратимуть операторів рестейкінгу та AVS. На цьому етапі рестейкери в основному стикаються з ризиком зниження рівня Ethereum. Для рестейкінгу через LST цей ризик походить від самих протоколів LST. Тим часом нативні рестейкінг-протоколи використовують різні підходи до стейкінгу Ethereum. Деякі покладаються на великі сервіси стейкінгу, такі як Figment та Allnodes, тоді як інші розробляють інфраструктуру для полегшення операцій соло-валідаторів.

Інтеграція DeFi

Єдине призначення токенів Liquid Restaking (LRT) - розблокування ліквідності для використання в DeFi. Кожен протокол рестейкінгу ліквідності працює над інтеграцією різних типів протоколів DeFi. Наразі існує три основні категорії інтеграції децентралізованих фінансів: протоколи доходності, DEX та протоколи кредитування.

Протоколи Доходності

Pendle Finance - це провідний протокол у цьому вертикальному, який запустив басейни LRT та дозволяє користувачам спекулювати на доході та балах EigenLayer. Більшість протоколів LRT інтегрувалися з Pendle.

DEX Ліквідність

Більшість LRT мають пули ліквідності на основних DEX, таких як Curve, Balancer, Maverick. Ми виміряли ліквідність для кожного LRT за прослизанням під час торгівлі 1K LRT до ETH на LlamaSwap. Важливо зазначити, що це лише приблизне вимірювання, оскільки більшість LRT є токенами, що приносять дохід, вартість яких зростає з часом у міру накопичення прибутковості. Оскільки багато протоколів LRT все ще знаходяться на стадії зародження, прибутковість, накопичена на сьогоднішній день, відносно скромна в порівнянні з основними сумами.

rswETH від Swell, ezETH від Renzo та weETH від Etherfi мають достатню ліквідність на DEXs з мінімальним зношенням при торгівлі 1K LRT.

Eigenpie взяв унікальний підхід, випустивши 12 унікальних рестейкнутих токенів, що відповідають 12 підтримуваним LST. Ця стратегія ефективно відокремлює ризики, що притаманні будь-якому окремому LST, але також призводить до розчленованості ліквідності по різних токенах.

Протокол позики

LRTs несуть більше рівнів ризику порівняно з іншими видами активів. В результаті протоколи кредитування повинні проявляти обережність, коли розглядають LRTs як заставу для позик. Наразі обмежено прийняття LRTs в протоколах кредитування. weETH від Etherfi приймається кількома протоколами кредитування завдяки своєму статусу існуючого LST, який перейшов, щоб стати LRT.

Disclaimer:

1. Ця стаття публікується з [ tokeninsight], Усі авторські права належать оригінальному автору [0xEdwardyw]. Якщо є зауваження до цього перепублікування, будь ласка, зв'яжіться з Gate Learnкоманду, і вони оперативно займуться цим.
2. Відповідальність за відмову: Погляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно авторськими і не становлять жодної інвестиційної поради.
3. Переклади статті на інші мови виконуються командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, поширення або плагіатування перекладених статей заборонене.