OUSD は、これまで発見されていなかった再帰的脆弱性により、2020 年 11 月に 700 万ドル規模の攻撃を受けました。 Origin Dollar は、いくつかの監査とセキュリティ アップグレードを完了した後、12 月に再起動しました。プロトコルを保護するために講じられている手順については、再起動の発表で読むことができます。すべてのユーザーは、Origin Community Fund から報酬を受け取ります。
Origin は AMO システムを使用して、プロトコルに大量の流動性を低コストで提供します。ただし、不良債権のリスクには留意する必要があります。 AMO システムが不良債権を防止できるかどうかは、主に AMO と OETH/ETH Curve プールの間の相互作用の効果に依存します。 AMO のプールとの取引 (入金や出金など) が全体的にプラスのスリッページを生成した場合、利益が得られ、全額資金が確保された状態が維持されます。重要なのは、AMO は農場収入のすべてを OETH に費やしますが、プール内の裁定取引を通じて追加の利益を生み出したり、損失を吸収したりする可能性もあります。
このシステムでは、流動性プロバイダー (LP) も一定のリスクに直面します。たとえば、（6 月初旬に見られたように）大量の ETH がプールから削除された場合、この不均衡により、AMO が裁定取引を通じて利益を得る可能性が高まります。逆に、AMO の取引によりプールのバランスが崩れた場合、つまりマイナスのスリッページが生じた場合、不良債権がシステムに侵入する可能性があります。この場合、AMO の最善の戦略は、プールの不均衡をエスカレートさせることです。最終的には、この状況を利用して、プール残高を回復することで引き出し者が被った損失から利益を得ることができます。
資産の概要 新しい LSD プロトコル OETH の機会とリスク
オリジンイーサ (OETH) の概要
開発パス
2021 年 7 月、Origin Protocol は、担保や資産のロックアップなしで利回りを獲得できるステーブルコインである Origin Dollar (OUSD) を開始しました。 OUSDの時価総額は約2,700万ドルで、2022年初頭（UST前）のピークの3,000万ドルから減少しています。その後、分散化と包括的な意思決定を促進するために、オリジン ガバナンス トークン (OGV) が OUSD トークンに適用されました。
2023年5月、このプロトコルは、イーサリアムの価値に固定された利息付きトークンであるオリジンイーサ（OETH）を開始しました。これは、流動性担保デリバティブ（LSD）のトレンドを利用し、保有者に手間のかからない利回りを提供するように設計されています。
＃＃＃＃ チーム
Origin Protocol のコア チームは、Coinbase、YouTube、Google、Paypal、Dropbox、Pinterest など、さまざまな業界や企業の背景を持つ経験豊富な専門家で構成されています。創設者と数人のチームメンバーは、複数の会社を立ち上げ、撤退に成功した連続起業家です。
以下は、コアチームメンバーの簡単な紹介です。
Josh Fraser: EventVue、Torbit (Walmart Labs が買収)、Forage という VC が支援する他の 3 つの企業の共同設立者です。
· Matthew Liu: 共同創設者で、YouTube (Google に買収) の 3 代目プロダクト マネージャー、Qwiki (Yahoo に買収) および Bonobos (ウォルマートに買収) の副社長プロダクト マネージャーを務めました。
**・Franck Chastagnol: **エンジニアリング ディレクター。Inkomi、Paypal、YouTube、Google、Dropbox でエンジニアリング チームを率いてきました。
**・Micah Alcorn: **プロダクト ディレクターは、セルフサービスの発券管理プラットフォームである WellAttended の技術共同創設者でした。
**・Linus Chung: **プロダクト担当副社長。以前は Coinbase でプロダクト ディレクターとして勤務し、Tesla、Pinterest、LinkedIn などの企業でプロダクト作業を指揮しました。
**・アンドラ・ニコラウ: **OUSD ビジネス開発ディレクター。彼女は最近では 1 インチの成長責任者を務め、2 億 5,000 万ドル以上を調達しました。
**・ジャスティン・チャールトン: **財務ディレクター。PwC と KPMG に 7 年間勤務し、衛星打ち上げの予算を設計し、テクノロジークライアントに M&A と戦略的コンサルティングを提供しました。
はい Dapp
OETHは、ETH、WETH、stETH、rETH、frxETH、またはsfrxETHを提供することで、Origin Dappを通じて鋳造できます。 Dapp は複数のコントラクト (Curve Pool、OETH Vault、OETH Zapper) を統合して、スリッページとガス料金を考慮して最適なルートを見つけます。 OETH がアンカー価格よりも低い場合、ルーターはボールトから新しい OETH トークンを生成する代わりに、すでに流通している OETH (Curve プールまたは Uniswap を通じて取得) を取得します。 OETHは、Dappを介してそのポートフォリオまたは個々の資産に戻すことができます。
OETH プロトコルの概要
契約構造
契約アーキテクチャでは、OETH 保管庫を中心としたおなじみのプロキシ パターンが使用されており、そこで資産はエスクローされ、認定されたストラテジストによって管理および管理されるさまざまなポリシー センターに展開されます。
保管庫
OETH ボールトは、WETH、frxETH、rETH、および stETH から OETH を生成および書き込みます。サポートされているアセットは getAllAssets でクエリできます。ボールトはコア システム コントラクトでもあり、預金資金をホストし、さまざまな戦略 (getAllStrategies を参照) を保存し、原資産が利回りのために展開されます。戦略から得られる利息を計算し、OETH 供給のベンチマークを実行します。
ボールトから引き換えられた OETH は、サポートされている各資産 (WETH、frxETH、rETH、stETH) に対して等しい価値でユーザーに返されます。金庫から直接引き換えて OETH 保有者に返還される場合は、0.5% の終了手数料がかかります。また、デリゲート アドレスに割り当てられるパフォーマンス手数料もあり、リベース関数を呼び出したときに得られる収益の 20% の手数料を受け取ります。アドレスは Origin の 2-of-8 Strategist マルチシグネチャに設定されます。この料金の目的は、フライホイール トークンを 100% 蓄積することです。
ザッパー
OETH Zapper は、OETH ボールトが WETH、frxETH、rETH、stETH のみを直接サポートしているため、ユーザーが Ether (ETH) と Frax Collarated Ether (sfrxETH) を使用して OETH を鋳造できるように設計されたスマート コントラクトです。このような設定により、システムのセキュリティが向上し、鋳造時のガスコストが最適化されます。
ザッパー機能は、1 回のトランザクションで OETH を鋳造し、ETH/sfrxETH を Vault に自動的にルーティングし、新しく鋳造された OETH を預金者に送信します。 Zapperから資金を引き出すことはできませんが、ユーザーはOETH Vaultを介してWETH、rETH、stETH、frxETHを組み合わせて、またはOETHをCurveプールのETHに直接販売することによってOETHを引き換えることができます。
ハーベスターとドリッパー
OETHHarvester は、戦略によって得られた報酬を収集し、WETH の形式で販売し、収益をrewardsProceedsAddress に転送します。このアドレスはドリッパー コントラクトに設定され、プロトコルによって生成された全額の収益を 3 日以内に OETH 保有者に段階的に分配するように設計されています (dripDuration を参照)。このアプローチは、プロトコル内の重要な流動性イベントを予測する機能を削除することで、利回りの突然の変動のバランスをとり、潜在的な攻撃を防ぎます。誰でも 2% の報酬をインセンティブとして獲得機能を呼び出すことができます。
オラクル
OETH は、適切な流動性ステーキング トークン (LST) の価格設定を保証するために Chainlink オラクルに依存しています。 OETH は常に ETH と 1 対 1 でバックアップされることを目指しており、過剰支払いを防ぐために LSD 価格は鋳造/償還プロセス中に計算されます。
コントラクトコールでは、鋳造および償還に必要な最小金額が設定されます。これにより、価格変動による取引リスクが保証され、OUSD/OETH またはステーブルコイン/LST の出力が不十分な場合、取引は失敗します。
このプロトコルは、追加の収益を得るためにイーサリアムで報酬トークンを販売するときにもChainlinkオラクルを使用します。これは、販売価格のスリッページを許容範囲内に保つのに役立ち、これは契約の収益における OGV の買い戻しにも当てはまります。
2023年4月の時点で、ChainlinkはstETHとrETHに価格オラクルを提供していますが、frxETHはハードコードされた1:1の比率を持っています。 Origin チームは、Curve の時間加重価格オラクルを frxETH に実装する予定です。
オラクルのアドレス:
· stETH/ETH: 0x86392dc19c0b719886221c78ab11eb8cf5c52812
reETH/ETH: 0x536218f9e9eb48863970252233c8f271f554c2d0
· CRV/ETH: 0x8a12be339b0cd1829b91adc01977caa5e9ac121e
· CVX/ETH: 0xC9CbF687f43176B302F03f5e58470b77D07c61c6
ベースラインを調整する
OETH は、ベンチマークのバランスを再調整することでトークン所有者にメリットを提供します。このプロセスでは、プロトコルによって得られる利回りに応じて通貨の総供給量が調整されます。 OETH は、通貨供給量を動的に変更して、その価値が 1 ETH に等しくなるようにします。同時に、保有者のウォレット内のトークン残高は、契約の累積収入を反映してリアルタイムで変動します。リベースは「アップのみ」であり、ストラテジーの再配分（取引手数料とスリッページ）によって損失が発生した場合、利益が負債の返済に追いつくまでリベースは停止します。戦略がハッキングされたり、LSD が大幅に削減されたりするなど、その他の損失イベントが発生すると、主要な流動性取引所で OETH の価格が下落します。
メリットを享受するには、スマート コントラクトは rebaseOptIn() 関数を介してプロトコルをアクティブにオプトインする必要があります。これにより、プロトコルは資本の使用を最適化し、元々残高の変更を処理するように設計されていない DeFi プロトコルとの統合を強化できます。したがって、OETHは、変更が明示的に要求されるまで、他のDeFiプロトコルでは通常のERC-20トークンとして動作します。標準の EOA ウォレットは、明示的に選択しなくてもシステムに自動的に追加されます。 AMO によって管理される OETH は再ベースライン化されません。
特定のアドレスが利回りを受け取るように構成されていることを確認するには、OETH コントラクトのパブリック関数を呼び出すことができます。この関数は、ウォレットのタイプに関係なく、アドレスがオプトインしたかオプトアウトしたかを示すインジケーターを返します。
カプセル化された OETH
Origin は、ERC-4626 に準拠した OETH のラップされたバージョンである wOETH も、価値の高い定額で提供しています。この機能により、WOETH は他の契約と互換性があり、一部の法域ではリベースの代わりに税制上の優遇措置が提供される場合があります。ユーザーは既にラップされたバージョンを所有しているため、wOETH を OETH にラップ解除する場合、承認は必要ありません。また、最低期限やロックアップ期間の対象にもなりません。 wOETH トークンの数は静的ですが、wOETH からアンラップされる同等の OETH の数は徐々に増やすことができます。 redemption 機能では、ラップを解除するカプセル化された Token の数を指定できます。また、Etherscan の抽出機能を使用して、取得する OETH の量を指定することもできます。
WOETH はまだ保有者が非常に少ない非主流のトークンです。
AMO
Origin は、Frax が独自に開発した Automated Market Operation (AMO) 設計を採用しています。 AMO は、OETH Vault で採用されている ConvexEthMetaStrategy を実装しています。 AMO は、Curve プールに資金を入金し、プールの両側 (ETH と OETH) に流動性を分配することで運営されます。その主な機能は、ペッグを維持し、資本効率を改善し、OETH保有者の収益を最適化することです。
LP トークンは、報酬 (CRV および CVX) を最大化するためにカーブ ゲージに賭けられます。これらの報酬が ETH に交換されると、形成された担保が Vault に追加されます。代わりに、プロトコルはプールから過剰な OETH を削除して、価格を安定に保つことができます。最終的には、ペッグに悪影響を与えない限り、AMO は閉鎖的なシステム内で独立して金融政策を実施することができます。このプロトコルは、マネーサプライが市場の状況に基づいて自動的に拡大および縮小しても、完全に担保されたままであると主張しています。
AMO によって生成された OETH トークンは、Vault によって提供される担保によって裏付けられていないという点で独特です。このシステムは、Vault が Curve 用に一部の OETH を先行販売しており、これらのトークンは流通開始時に 100% 裏付けられるものと考えてください。これらのトークンは自己裏付けされており、担保化後にのみ流通します。 Curve プールへの OETH の追加または削除というユーザーの動作は、新しいトークンの戦略的な書き込みまたは鋳造によって実現でき、この動作は鋳造または償還プロセスと同様になります。 OETH トークンは、いつでも 1:1 の比率で交換できるため、プロトコルが常に 100% 担保されていることが保証されます。
＃＃＃＃ 収入源
OETH Vault には 3 つのアクティブな戦略があります。さらに、ETH LSD の一部は OETH Vault に保管され、ステーキングを通じて利子を獲得します。預金の一部はWETHの形で割り当てられていません。 2023年6月7日時点の最新の資産配分は以下の通りです。
カーブ/コンベックス収益
Convex ETH+OETH: Origin は主に ConvexEthMetaStrategy を通じて ETH-OETH Curve プールに流動性を提供します。 LP トークンは Gauge にステークされ、次に Convex にステークされ、Origin が取引手数料とプロトコル トークン報酬 (CRV および CVX) を収集できるようになります。この AMO 戦略により、OETH は安全に預金を増やし、利回りを向上させ、プールのバランスを維持することができます。
リキッド・プレッジ・デリバティブ収入
**1. ステーキング Frax Ether (sfrxETH): **デュアル トークン モデルを使用し、Frax はバリデーターをステーキングすることで収益を増加させます。 OETH は、frax Ether プレッジ契約に frxETH を入金して、メリットをさらに拡大します。これらの資金は、3 つの OETH ボールト戦略の 1 つとして、FraxETH 戦略内で管理されます。
2. Lido ステーキング イーサ (stETH): イーサリアムのリキッド ステーキング ソリューションとして、Lido はトークンをロックしたりインフラストラクチャを維持したりすることなく ETH ステーキングを可能にします。 OETHはstETHを保有し、イーサリアムネットワークからステーキング報酬を受け取り、自動複利の利点もあります。 stETH 残高は OETH Vault に直接保存されます。
3. Rocket Pool Ether (rETH): コミュニティ所有の分散型プロトコルとして、Rocket Pool は利子を蓄積する ETH パッケージである rETH を発行します。 OETHは収入としてrETHを保持し、追加のトークンをユーザーのウォレットに直接配布することで計算します。 rETH 残高は OETH Vault に直接保持されます。
DeFi戦略収入
OETHMorphoAAVEStrategy などの他の DeFi 戦略は、OETH プロトコルに収益生成機能を提供できます。 Morpho は、借り手と貸し手のマッチングを最適化するピアツーピア層を統合することで Compound や Aave などのプラットフォームを強化し、より高い金利を提供します。適切なペアが存在しない場合、資金は基礎となるプロトコルに直接流れます。
未割り当ての資金
OETH が鋳造されると、担保は割り当て関数が呼び出されるまでオリジン Vault に置かれます。大規模な取引の場合、このプロセスは自動的に行われるため、ガス料金の値上げによる影響は少なくなります。
####市場
安定した通貨/アンカー資産
2023年6月7日の時点で、流通しているOETHは合計約12,000 ETHによって裏付けられています。
Curve の OETH-ETH プールでは OETH は主に流動性があり、その流動性は 5,300 ETH 以上、つまり流通している OETH の約 44% です。対照的に、Uniswap の OETH の数は比較的少なく、Uniswap 0.05% プールには約 100 ETH しかありません。
アンカー済み
OETH の目標は、常に ETH の価格に固定され、保有者がイーサリアムの価格変動にさらされると同時に安定した収入を得ることができるようにすることです。 OETH は設立以来比較的安定してペッグを維持しています。
コインゲッコーのチャート:
カーブチェーン上のデータのチャート:
6 月初旬、OETH を Curve プールに販売した大規模アカウント (Atomic Wallet ハッキングの被害者) によってペッグが侵害されました。その後、他の購入者がすぐに OETH を割引価格で購入する機会を捉え、プールの残高を固定状態に戻しました。
＃＃＃ 危険
スマートコントラクトのリスク
OETH プロトコルは厳密に監査され、OUSD のコード ベースに基づいていますが、多くの複雑な要素をカバーしており、潜在的なスマート コントラクトのリスクが増大しています。さらに、システムによって内部的に使用される DeFi ポリシーは常に進化しており、Origin は必要に応じてポリシーを強制または削除できます。戦略の動的な性質により、さらに複雑さと潜在的なリスクが加わります。
OUSD は、これまで発見されていなかった再帰的脆弱性により、2020 年 11 月に 700 万ドル規模の攻撃を受けました。 Origin Dollar は、いくつかの監査とセキュリティ アップグレードを完了した後、12 月に再起動しました。プロトコルを保護するために講じられている手順については、再起動の発表で読むことができます。すべてのユーザーは、Origin Community Fund から報酬を受け取ります。
監査
Orgin のすべての監査レポート (OUSD を含む) は次の場所にあります。
2 つの明らかな OETH 監査は次のとおりです。
· OpenZeppelin - オリジンドルOETH統合 - 2023年5月
· Narya - オリジン OETH レポート - 2023 年 5 月
日付データが古くなっている可能性がある Oracle の問題を除けば、その他のセキュリティ問題は検出されず、修正されています。
他のプロトコル システムと関連ポリシーの監査は、次の場所にあります。
バグ報奨金
バグ報奨金の授与は、Origin Protocol の独自の裁量によって決定されます。報酬は、軽微なバグの場合は 100 OUSD から、重大なバグの場合は 250,000 OUSD までとなります。現在、報奨金プログラムは OUSD と OETH にのみ適用され、他の Origin 製品には適用されません。この報奨金プログラムは現在、Immunefi によって管理されています。 2023 年 6 月初旬の時点で、Origin は 154,850 ドルの報奨金を支払っており、Immunefi での応答時間は最速です。
詳細については、以下を参照してください。
AMO システムのリスクとトレードオフ
Origin は AMO システムを使用して、プロトコルに大量の流動性を低コストで提供します。ただし、不良債権のリスクには留意する必要があります。 AMO システムが不良債権を防止できるかどうかは、主に AMO と OETH/ETH Curve プールの間の相互作用の効果に依存します。 AMO のプールとの取引 (入金や出金など) が全体的にプラスのスリッページを生成した場合、利益が得られ、全額資金が確保された状態が維持されます。重要なのは、AMO は農場収入のすべてを OETH に費やしますが、プール内の裁定取引を通じて追加の利益を生み出したり、損失を吸収したりする可能性もあります。
このシステムでは、流動性プロバイダー (LP) も一定のリスクに直面します。たとえば、（6 月初旬に見られたように）大量の ETH がプールから削除された場合、この不均衡により、AMO が裁定取引を通じて利益を得る可能性が高まります。逆に、AMO の取引によりプールのバランスが崩れた場合、つまりマイナスのスリッページが生じた場合、不良債権がシステムに侵入する可能性があります。この場合、AMO の最善の戦略は、プールの不均衡をエスカレートさせることです。最終的には、この状況を利用して、プール残高を回復することで引き出し者が被った損失から利益を得ることができます。
2023 年 6 月 15 日の時点で、Curve ETH/OETH プールにおける Origin の合計 POL シェアは 83% です。これは、ConvexEthMetaStrategy の値と OETH プールの流動性を比較することで判断できます。
Originは5月中旬以来、VotiumとStakeDAO VotemarketのETH/OETHプールで投票インセンティブを提供している。インセンティブは OGV ガバナンス トークンで支払われ、最新のエポック (2023 年 6 月 14 日の週) では、週額約 40,000 ドルに達しました。これらのインセンティブにより、Origin はネイティブ トークンを CRV/CVX 排出量と交換することができ、現在 AMO 戦略により排出量の 83% が回収されています。排出量はWETHとして販売され、ドリッパー契約に割り当てられ、OETH保有者の収益が増加します。したがって、OETH が得る収益の大部分は、Curve の排出量に依存しています。
エスクローのリスク
OETH システムの信頼は、複数署名キーを保持する署名者に依存します。これらの署名者は、システム内の資産を適切に処理する責任があり、無制限のコイン鋳造など、システムを不安定にする可能性のある行為を行わない信頼できる人物でなければなりません。セキュリティと信頼のレイヤーを提供するために、24 時間のタイムロック機構が設定されています。これにより、重大なアクションをすぐに実行することができなくなり、潜在的な問題を特定して解決するまでの時間が確保されます。
OETH は、Aave、Compound、Curve などの DeFi プラットフォームも利用しており、重大なスマート コントラクト リスクをもたらします。これらのコラボレーションは、数十億の資産を管理し、セキュリティ レビューを実施するプラットフォームと連携していますが、エラーなく動作し続けるという絶対的な確信はありません。これらの基本的な戦略が失敗すると、OETH 保有者に損失が生じる可能性があります。
ガバナンス
Origin Protocol は、Origin DeFi Governance Token (OGV) を使用して、エコシステム内で分散型の意思決定を実現します。 OUSD と同様に、Origin Ether は最終的に veOGV 保有者によって管理され、契約のアップグレードは 48 時間のタイムロックによって遅延されます。チームによると、OETH の初期展開で重大な問題が見つかった場合、今後数週間のうちに 5 つの 8 シグネチャ マルチシグが OETH を制御することになります。
この記事の執筆時点では、OETH Vault のガバナンスはガバナー契約に設定されています。この契約の管理者は、8 署名の 5 つのマルチ署名に設定されています。投票を実行するための遅延時間は 1 日に設定されます。マネージャーのみが提案をキューに入れて投票を実行できます。 OETH Vault は、すべての基礎資産を含み、すべてのポリシーの中心となるアップグレード可能なプロキシ契約であるため、8 つの署名のうち 5 つのマルチ署名が実際にすべてのユーザー資金をホストします。
キー署名プロセスが複数の参加者間で分散および多様化されている場合、マルチシグによりセキュリティが強化されます。このセキュリティ対策は、署名者のリストに外部エンティティを追加することでさらに強化できます。
もう 1 つの潜在的なガバナンス リスクは、資金の手動割り当てです。担保の構成を変更する機能は追加されていません。したがって、入金されたETHはConvexに送られるか、アイドル状態のままになります。
将来のガバナンスに関しては、追加の戦略が導入されることが予想されますが、これにより新たなリスクが生じる可能性があります。 (たとえば、Morpho というポリシーが最近追加されましたが、脆弱性の可能性があるためすぐに廃止されました。)
アクセス制御
契約のアクセス制御は、5 8 (管理者) および 2 8 (ストラテジスト) のマルチ署名によって制御されます。これらの署名者の身元は明らかにされていない。オリジンは、彼らはオリジンと密接な関係を持つユニークで信頼できる個人であると主張しています。
署名者 (両方):
0xAbBca8bA6d2142B6457185Bec33bBD1b22746231
0xce96ae6De784181d8Eb2639F1E347fD40b4fD403
0x336C02D3e3c759160E1E44fF0247f87F63086495
0x6AC8d65Dc698aE07263E3A98Aa698C33060b4A13
· 0x617a3582bf134fe8eC600fF04A194604DcFB5Aab
0x244df059d103347a054487Da7f8D42d52Cb29A55
0xab7C7E7ac51f70dd959f3541316dBd715773158B
0xe5888Ed7EB24C7884e821b4283472b49832E02f2
管理者 5-of-8 マルチシグ：0xbe2AB3d3d8F6a32b96414ebbd865dBD276d3d899
現在、管理者のマルチ署名は契約と基礎となる資産の完全な所有権を持っていますが、すべての契約変更はタイムロックする必要があります。 OETH は新しいプロトコルであるため、チームは予期せぬ問題に迅速に対応できるようにしたいため、これは一時的な状況です。完全なガバナンスは間もなく、今日の OUSD などの veOGV 保有者に移管されます。転送が完了すると、管理者マルチシグには特別な権限がなくなります。
ストラテジスト 2-of-8 マルチシグ: 0xF14BBdf064E3F67f51cd9BD646aE3716aD938FDC
戦略間の資金調整や一時的な入金停止などの特定の機能では、必要な時間と承認の数が少なくなるため、Origin チームは市場状況の変化や潜在的なセキュリティ問題に迅速に対応できます。ストラテジストは、8 人の承認された署名者のうち 2 人の承認があった場合にのみ、制限された一連の機能を実行できます。ストラテジストは、以前に承認された戦略間でのみ資金を割り当てることができます。
Strategist multisig は、ボールトに対して次の操作を実行できます。
· 再分配 - 戦略間で資金を移動します
setVaultBuffer - より安価な償還のためにポリシーの外に保管されている資金を調整します。
setAssetDefaultStrategy - 戦略の鋳造と償還のための戦略
戦略からすべての資金を引き出します - 単一の戦略から資金を削除し、ボールトに送信します
すべてのアクティブなストラテジーからすべての資金を引き出します - すべてのアクティブなストラテジーから資金を削除し、ボールトに送信します
· リベースの一時停止 - すべてのリベースを一時停止します。
資本業務の停止 - すべての鋳造と償還の停止
· 資本運用の停止を解除 - すべての鋳造と償還を許可します
オラクルのリスク
OETHOracleRouter コントラクトは、OETH Vault の PriceProvider として設定されます。この契約は、Chainlink の価格ソースを使用して、すべての原資産と報酬資産 (CRV/ETH、CVX/ETH、rETH/ETH、cbETH/ETH、stETH/ETH) の価格を取得します。frxETH/ETH は常にプログラムされていることに注意してください。値は 1 ETH です。
価格フィードの目的は、プロトコルが固定価格より低い可能性のある LST に対して過剰な支払いをしないようにすることです。 1 OETH は常に 1 ETH によって裏付けられることを目指しているため、現在の市場データに基づいて鋳造または償還の量を調整する必要がある場合があります。さらに、プロトコルは価格フィードを使用して、追加収益のためにトークンが販売されるときに価格スリッページが合理的な制限を超えているかどうかをチェックします。
Oracle の重要な問題は、Origin がハードコードされた 1:1 の frxETH/ETH 比率を使用していることです。これは、frxETH の大幅なデカップリングが発生した場合、ストラテジスト マルチシグは手動で入金を一時停止する必要があることを意味します。マルチシグの反応に時間がかかりすぎたり、デカップリングが続いたりすると、損失が発生する可能性があります。 Originチームは、CurveのfrxETH/ETHプールにEMA Oracleを実装する計画だと述べた。この信頼の前提とプロトコルに対するリスクは、オリジン プロトコルのドキュメントで明示的に開示されています。
デカップリングのリスク
通常の状況では、AMO はペッグを回復し、その過程ですべての資金が安全に保たれるようにすることを目指しています。さらに、プール内の ETH の量が減少した場合、バランスを回復するために割り当てを増やした方が AMO 戦略にとってより有益になります。これは、OETH 値の安定性を維持するための動的応答メカニズムです。 Curve プール内の資金の大部分 (80% 以上) は AMO によって所有されているため、根本的なプロトコル障害 (ユーザー資金の損失につながるスマート コントラクトのバグなど) がない限り、デカップリングを維持することはほとんど不可能です。
OETH がその期待値から切り離される可能性のあるシナリオがいくつかあります。これらの状況には、Curve プールへの資金の大規模な追加または削除、損失をもたらす戦略、または自動マーケット メイキング オペレーション (AMO) に関連する脆弱性が含まれます。たとえば、大株主がカーブのプールに資金を売却した場合、一時的にペッグが崩れる可能性があります。
担保リスク
OETH 保有者が直面するリスクは、システム内に展開されているポリシーや LSD トークン (罰金など) に関連しているため、リスク評価が困難になります。これらの戦略と LSD は複雑かつ変化する性質を持っているため、根底にあるリスク要因を理解して定量化することは複雑になる可能性があります。ユーザーは基盤となる資産を注意深く監視し、システム ポリシーの変更に常に注意を払う必要があります。このシステムは堅牢性とセキュリティを念頭に置いて設計されていますが、そのコンポーネントの複雑さは、慎重な取り組みとその動作メカニズムの完全な理解の重要性を強調しています。
担保の安全性は、マルチシグのタイムリーな応答に大きく依存する場合があります。たとえば、2023 年 6 月 2 日、Strategist マルチシグは、金利モデルで発生する可能性のある問題を解決するために、drawAllFromStrategy(tx) を呼び出して、新しく開始された Morpho 戦略から一時的に資金を OETH Vault に引き出しました。 6月14日に資金が再入金(tx)されました。
ストラテジストが実行したアクションは、オリジン Discord サーバーの #DeFi-Governance-Forum チャネルの「戦略割り当て」スレッドで伝達されます。
Origin は、一部の LSD のリスク分析も提供しています。
frxeth-sfrxeth：
だいたい：
ラマリスク基準
集中化の要因
**1. 単一のエンティティがユーザーを操作できますか? **
いいえ、ただし、Strategist と Admin マルチシグには重要な権限があります。署名者の身元は一般に知られていないため、ユーザーは、管理者のマルチ署名が、基礎となる資産を譲渡するための契約のアップグレードなど、ユーザーの利益に反する操作を実行しないことを信頼する必要があります。
**2. チームがいなくなってもプロジェクトは継続できますか? **
できません。このプロジェクトは現在、マルチシグによって実行される手動操作 (リバランスなど) に大きく依存しています。 veOGV トークン所有者が管理する DAO に制御を移管する計画があり、その時点でプロジェクトはコア チームに依存しなくなります。
経済的要因
**1. このプロジェクトの実行可能性は追加のインセンティブに依存しますか? **
ある程度はそうです。 OETH が提供する超高利回りは、採掘インセンティブに大きく依存していますが、オリジンがホストする LSD からの利回りは最小 APY を確立します。プロトコルが所有するフライホイール トークンにより、マイニング活動が存在する限り CRV と CVX の価値は維持され、常に追加の報酬が得られることが保証されます。
**2. 明日需要が 0 になった場合、すべてのユーザーに全額が払い戻されるのでしょうか? **
できる。通常の状況では、OETH は常に ETH と 1:1 の比率でサポート関係を維持します。すべてのアクティブ戦略 (sfrxETH 戦略、MorphoAave 戦略、Convex AMO 戦略) と LSD トークンは簡単に実現できるため、需要が 0 になった最悪のケースでも、すべてのユーザーが ETH に撤退できます。償還は、最初に OETH Vault から資金の引き出しを試み、Vault の流動性がなくなると、許可なく戦略から引き出します。
安全係数
**1. 監査結果には懸念の兆候はありますか? **
いいえ。 OETH は 2 回の監査を受けており、同様に複数の監査を受けている OUSD と同様に機能します。基礎となるポリシーも展開前に監査されます。さらに、責任ある開示に対して最大 250,000 ドルの OUSD が支払われる Immunefi バグ報奨金プログラムもあります。
リスクチームのアドバイス
OETH は新しい製品ですが、Origin Protocol は 2021 年 8 月から Curve の OUSD/3CRV プールに統合されました。 OETH の設計は以前の製品と多くの共通点があり、イーサリアム流動性モーゲージのトレンドを利用して、分散型で利回りを生み出すイーサリアム トークンを作成します。
OETH の現在のバージョンには、理想的とは言えない集中化要素がいくつかありますが、製品の初期段階と緊急時の迅速な対応の必要性を考慮すると、これは理解できます。 5 つの管理者マルチ署名アカウントは、ユーザー資金の保管を含め、システムを大幅に制御できます。チームによって管理されているマルチシグネチャ アカウントが侵害されたり、悪意を持って操作される可能性は低いですが、これによりプロトコルが規制上のリスクにさらされる可能性があります。チームは、veOGV トークン所有者の DAO に制御を引き渡す予定であり、ユーザーはガバナンスを分散するためのチームの積極的な措置を注意深く監視する必要があります。
現在の設計のもう 1 つの弱点は、frxETH の価格がハードコードされていることです。これにより、ユーザーは、プロトコルを保護するために保険契約から資金を適時に引き出すために保険契約のマルチシグネチャ アカウントに依存している状況で、保険契約のマルチシグネチャ アカウントに依存することが可能になります。チームは、frxETH/ETH プールから Curve EMA オラクルを実装する予定であるため、ユーザーはこのプロセスを注意深く監視する必要があります。一般に、OETH のパフォーマンスは、資金の展開を管理し、鋳造/償還の一時停止および調整の一時停止の権限を持つ戦略的マルチシグネチャ口座の責任ある管理に依存しています。
現在の OETH に存在する集中化要因を克服する合理的な道があり、チームにはプロトコルを段階的に分散化する実績があります。システムは透明性があり、文書は明確かつ徹底されています。ユーザーは資産の導入を独立して検証し、システムがリスク許容度に適しているかどうかを判断できますが、基礎となるポリシーに加えられた変更には細心の注意を払う必要があります。 OETH は曲線ゲージの要件を満たしています。