先週停火のニュースが伝わった後、米国株式・債券・原油は異なる動きを見せた——

米国株（赤線）は原油（緑線）よりも良好に推移し、米国債（青線）は原油よりも劣った。

一定程度、この動きは三つの市場の投資家が米伊戦争の行方に対して投票した結果を表している：

1）株式市場は流動性に最も近い。市場は、米株の価格設定の核心は中東ではなく、ワシントンにあると考えている。

だから戦争は単なる出来事であり、リスクがコントロール可能であれば、資産の変動は遅かれ早かれ修復される。

2）原油は地政学的リスクに最も近い。市場は口先の緩和を信用せず、ホルムズ海峡はそこにあり、物理的なリスクは消えておらず、供給問題は常に存在し続ける。

3）債券は最も面白い。政策のコストに最も近く、より複雑な利下げの道筋に賭けている。

現在直面しているインフレ問題と財政圧力は、米国が過去のように低コストで戦争のコストを転嫁するのが難しくなっていることを意味し、

最終的には米国内の政策空間がさらに圧縮されて終わる可能性が高い。