最近暗号資産投資業界から出てくる分析はかなり興味深いもので、特にビットコインの4年周期に関する話題が目立ちます。ZX Squared Capitalの創業者Cindy Zhengが最近言及した内容を見ると、現在私たちが経験している弱気相場は思ったよりも深くなる可能性があるとの見方です。

今のビットコインは約71,800ドルの水準で取引されており、去年の10月に記録した126,000ドルの史上最高値からほぼ半分近くまで下落しています。Cindy Zhengの分析によると、今年中にさらに30%下落する可能性もあるとのことです。

この分析の核心はビットコインの4年周期パターンです。マイニング報酬は4年ごとに半減されており、この半減期を中心に価格が急騰したり暴落したりするサイクルが繰り返されてきました。2024年4月の半減期後、約18ヶ月経った時点で最高値をつけたのもこのパターンと正確に一致します。歴史的に半減期後16〜18ヶ月でピークを迎え、その後約1年間弱気相場が続くのが一般的です。

Zhengが興味深く指摘しているのは、このサイクルを崩すのがいかに難しいかという点です。結局は人間の心理に起因していると考えられます。個人投資家は概ね予測可能な行動をとります。過大広告されている時期に買い、パニックに陥った時に売る、といった行動パターンが10年以上繰り返され、4年周期の好調と不調が自己強化される悪循環に陥っているのです。

Cindy Zhengは、そのためビットコインは依然として金のような安全資産ではなく、投機的資産として扱われていると述べています。機関投資家の採用も現状では非常に限定的だということです。実際、暗号資産ETFやデジタル資産を保有する企業の規模は全体市場の約10%程度に過ぎません。

さらに問題となるのは、一部の企業が今回の弱気局面で特定の負債を返済するために保有資産を売却せざるを得なくなる可能性がある点です。こうしたことが悪循環を深める恐れもあります。Zhengの結論は明確です。次のサイクルが始まる前に弱気相場がさらに進行する可能性が高いということです。短期的にはかなり厳しい市場になるだろうと見られています。