ビットコインは約72,800ドルのままで安定しており、スポットETFは昨日また$155 百万を流入させました。これまでの2週間で約14億ドルが流入しており、今年初めはかなり静かだったことを考えるとかなり堅調です。機関投資家の資金がついに私たちが見つけた価格の下限に対してより快適になってきているように感じられます。

しかし、ここで重要なのは、オンチェーンの状況が異なるストーリーを語っていることです。Glassnodeのデータによると、実現利益は2月初旬から約63%減少しており、現在のビットコイン供給のうち実際に利益を得ているのはわずか57%です。これは、より深い弱気市場が始まる直前に見られるレベルです。あまり強い推奨とは言えません。

ただし、興味深いのは、ビットコインに関するナarrativeが変化している点です。トレーダーや投資家は、もはや単なるリスク資産としてだけでなく、24時間365日の地政学的ヘッジとしてそれを見ている傾向が強まっています。金とは異なり、国境を越えて即座に動くことができるため、緊張状態の時には理にかなっています。ETFの流入と最近の地政学的緊張時におけるビットコインの耐性は、その見方を一部の投資家の間で強化しているようです。

一つ覚えておくべきことは、これらの$155 百万のETF流入が直接的にスポット市場の買い圧力に反映されるわけではないということです。認可された参加者は、実際にビットコインを調達する前にETFのシェアを作成したり空売りしたりできるため、その資金が実際に市場に到達するまで遅れが生じます。したがって、表面上の流入は良さそうに見えますが、実際の需要はチェーンの状況から見るとかなり脆弱に見えます。