#OilEdgesHigher

原油は今日1バレル97.62ドル付近で推移しており、前日比で3%超上昇、さらに過去1カ月だけでも約17%上昇しています — この動きは需要サイクルとはほとんど関係なく、世界のエネルギー・フローを組み替える戦争によるものです。

きっかけになったのは、2月下旬に中東で軍事行動が行われた後に、ホルムズ海峡が事実上閉鎖されたことです。1日あたり約1,300万バレルの生産が、海峡を通るタンカーの交通量が崩れたことで、実質的に世界市場から締め出されています。この種の供給ショックは一夜にして解消しないため、実物市場はその現実を強く織り込んでいます — ブレントのスポット貨物は水曜日に1バレル124.68ドルに到達し、6月の先物契約をほぼ$30 上回りました。

今回の局面ではブレントがWTIを上回っています。これは、ホルムズ海峡付近の混乱した海上輸送ルートや、地域間の流れの減少に対する、より直接的なエクスポージャーを持っているためです。WTIは、米国の在庫が強いことと、政府が戦略石油備蓄（Strategic Petroleum Reserve）の放出を示唆したことによって、一定のクッションを得ていましたが、それでも1日あたり1,300万バレル分の穴に対しては限界があります。

ガソリン、ディスティレート（軽油等の留分）、ジェット燃料の価格も、原油が急騰したのに連れて急激に上昇し、入力コストがここまでの速さで跳ね上がるとほぼ必ずそうなるように、追随しました。スポットと先物のスプレッドは、市場が供給が早期に正常化するとは考えていないことを示しています — 停戦協議はいまだ行き詰まっており、ワシントンもテヘランも最新の提案を拒否しています。

エネルギーアナリストの間での現在のコンセンサスは、たとえ楽観的なシナリオで紛争が収束したとしても、実物（物理）供給の逼迫は年後半にまで続く、というものです。エネルギー関連資産を見守っている人にとって、スポットと先物のスプレッドは、この需給のズレがどれくらい続くとトレーダーが見ているかを測る、最も分かりやすい“ライブ”のシグナルです。