執筆：Yangz、Techub News 2020 年、暗号資産がまだ多くの伝統的な金融大手から「コンプライアンス上の地雷原」と見なされていたころ、スタンダード・チャータード銀行はリスク投資部門の SC Ventures を通じて Zodia Custody を立ち上げ、孵化させました。大きな先駆けではあるものの、当時の Zodia は、意図的にシステムの外へ預けられたかのような「養子」のような存在でした。スタンダード・チャータードの血脈は流れながらも、革新の実験を遮断する防火壁の後ろに置かれ、親会社からは厳格な「距離」を保っていました。 しかし、5 年以上の歳月を経た今、この長い「放養実験」は、どうやらその終結を迎えようとしています。 ブルームバーグが事情に詳しい関係者の話として報じたところによると、スタンダード・チャータード銀行は Zodia に対して「一部買収」を検討しており、その中核業務を銀行の投資銀行部門に統合する一方で、Zodia Custody は引き続き独立した暗号資産カストディのソフトウェア・サービス（SaaS）会社として運営されることになります。両者の関係を踏まえれば、これは明らかに単純な資本構成の調整ではなく、むしろ熟慮された「養子の里帰り」に近いものです。世界の暗号資産規制がますます明確になり、ウォール街の競合たちがこぞって暗号資産のレースに乗り込むなか、スタンダード・チャータードははっきりと理解していました。暗号資産のカストディは、もはや単なる周辺的な実験ではなく、自社の将来の金融ビルを支える中核的な土台の一つだ、と。 Zodia の誕生 この「里帰り」が持つ重みを理解するには、まず Zodia が誕生した 2020 年に立ち返る必要があります。 その年、暗号資産は大多数の伝統的な金融関係者にとって、依然として規制上のグレーゾーンを漂う「異物」でした。しかし、それでも同じ年に MicroStrategy が当時「狂気じみた決断」と見られていた—つまりビットコインを自社のバランスシートに組み込む—決定を下しました。湖に投げ込まれた一石が、鋭い機関投資家にこうした暗流のうねりがすでに始まっていることを知らせました。 もっとも、その当時の市場は非常に気まずい断層にも直面していました。数十億ドル規模の年金基金、ヘッジファンド、保険会社が、暗号資産のリターンに喉から手が出るほど欲があっても、「適格」なカストディアンを見つけるのが難しかったのです。取引所のウォレットは便利ではあるものの、伝統的な金融の審査基準の下では、資産の分離、秘密鍵管理、破産時の保護、監査のコンプライアンスなど、ほぼあらゆる面で地雷が潜んでいました。 スタンダード・チャータード銀行はこの機会を見ました。そして同時に、その中にあるリスクも深く理解していました。 そこで同社は、暗号資産カストディを銀行ライセンスの下で直接運営することは選ばず、きわめて慎重な「体外孵化（そとがいふか）」の方式を採りました。12 月、スタンダード・チャータードは米国の資産サービス大手ノーザン・トラスト（Northern Trust）と手を組み、共同で Zodia Custody を設立しました。この名称は「Zodiac」に由来し、黄道十二宮を意味します。つまり、スタンダード・チャータードは Zodia に、夜空で不動に輝く星のように、暗号資産時代の機関投資家のための指標（座標系）になってほしいと考えたのです。 スタンダード・チャータードの期待どおり、Zodia は設立後の5年間で急速に拡大し、日本の SBI Holdings、オーストラリア国民銀行、アラブ首長国連邦国民銀行などのトップクラスの金融機関を株主として次々に迎え入れ、ロンドン、シンガポール、中国香港、アブダビ、ルクセンブルクなど7つの主要な金融拠点で「布陣」を完了させました。対象となるのは、暗号資産ネイティブのファンド、資産運用の巨頭、そしてソブリン・ウェルス・ファンドにまで及びます。Zodia は事実によって証明しました。銀行出身のコンプライアンス重視のカストディアンは、ワイルドな暗号資産の世界でも確かにうまく生きていけるのだ、と。 では、Zodia がうまく機能しているのに、なぜスタンダード・チャータードは今、その「親元への回収（里帰り）」を計画しているのでしょうか。答えは、おそらくこうです。実験の「前半」は安全性が最優先であり、「後半」は効率と資本活用率こそが勝負の鍵になる、と。 なぜ今なのか？ 実際、スタンダード・チャータードと Zodia の「業務の重なり」は、ずっと前から見え始めていました。 2025 年 1 月、スタンダード・チャータード銀行はルクセンブルクで自社のデジタル・アセット・カストディサービスを立ち上げました。同年の夏には、機関顧客向けに暗号資産取引サービスも提供し始めています。そしてこの2つの事業は、Zodia Custody のカストディサービス、さらには別の持株子会社である Zodia Markets の取引サービスにも、はっきりと重複が存在します。 あるグループの内部で「左右の手が同じ相手を攻撃する」ような状況が起これば、リソースの希薄化や効率の損失は避けられません。これが、スタンダード・チャータードが Zodia を「回収」する決断を固めた内的な動因なのかもしれません。そして外部にも、見過ごせない大きな2つの潮流があります。 1 つ目は規制環境の質的変化です。過去5年で暗号資産業界が最も大きく変わったのは、ビットコイン価格の上げ下げではなく、ルールが確立されたことです。米国の《GENIUS 法案》が成立し、《CLARITY 法案》の推進が進み、EU の MiCA が実施され、さらに香港などの地域でも相次いで明確な立法枠組みが打ち出されるにつれ、暗号資産業界は「グレーゾーン」から「日の当たる場所」へ移行しつつあります。規制の透明化は、銀行が暗号資産ビジネスに直接関与する際の法的リスクを大幅に低減し、その結果「体外孵化」といった回避型の方式に、もはや必然性がなくなっています。 2 つ目は競争環境の過熱です。カストディサービスは、ウォール街で争われる焦点の戦場になりつつあります。ステート・ストリート、ニューヨーク・メロン、シティバンク、モルガン・スタンレー……ほとんどすべての一流金融機関が、暗号資産カストディの分野に向けて急ピッチで布陣を進めています。同時に、Coinbase や BitGo などの暗号資産ネイティブのサービス提供者も、コンプライアンス基準を継続的に引き上げ、伝統的な銀行から機関顧客の取り分を奪い取ろうとしています。 こうした「前後からの挟撃」状況に直面して、スタンダード・チャータードは当然、Zodia を業務面で自社と「別働隊」のようにさせ続けるわけにはいきません。中核のカストディ業務を銀行の内部に回収することは、スタンダード・チャータードがリソースを統合し、内部の摩耗をなくし、機関顧客に対して法定通貨口座から暗号資産のカストディ、取引執行からファイナンスの決済までをワンストップで提供できることを意味します。したがって、この「養子の里帰り」という大きな演目は、おそらく間もなく幕を開けることになるでしょう。事情に詳しい関係者によれば、この計画は最速で今月中に正式に発表される可能性があります。 結語 5 年前、Zodia は「養子」として体制の外側に預けられていました。暗号資産がまだ周辺にあり、規制がまだ明確でなく、スタンダード・チャータードは自分を守るために防火壁を必要としていたからです。当時の Zodia が担っていたのは「道を切り開く者（先駆者）」の役割でした。それはスタンダード・チャータードが試行錯誤することを助け、伝統的な金融が暗号資産世界のルールを探ることを助けることでもありました。5 年後、Zodia はグローバルな展開とトップクラスの株主による裏付けで、自らがこうしたことを証明しました。機関投資家レベルのコンプライアンス重視のカストディは、行ける道であるだけでなく、オンチェーン金融の世界へ入るための入場券になるのだ、と。 スタンダード・チャータードにとって、この「養子の里帰り」という大きな演目はまだ始まったばかりです。そして両者のあいだの物語は、伝統的な金融と暗号資産の関係がたどってきた3段階の進化を、まさに現実に映し出しています。隔離、試行、そして融合。最初は、伝統的な金融が暗号資産を異物として見なし、防火壁でそれを隔てました。つづいて、独立した実体を孵化させることで慎重に境界に触れました。最後に、ルールが明確になり、モデルが成熟すると、暗号資産は周辺から中核へ移り、金融インフラの一部になっていったのです。
「隔離」から「融合」へ：5年ぶりに、スタンダードチャータードが「Zodia Custody」の「回収」を検討
執筆：Yangz、Techub News
2020 年、暗号資産がまだ多くの伝統的な金融大手から「コンプライアンス上の地雷原」と見なされていたころ、スタンダード・チャータード銀行はリスク投資部門の SC Ventures を通じて Zodia Custody を立ち上げ、孵化させました。大きな先駆けではあるものの、当時の Zodia は、意図的にシステムの外へ預けられたかのような「養子」のような存在でした。スタンダード・チャータードの血脈は流れながらも、革新の実験を遮断する防火壁の後ろに置かれ、親会社からは厳格な「距離」を保っていました。
しかし、5 年以上の歳月を経た今、この長い「放養実験」は、どうやらその終結を迎えようとしています。
ブルームバーグが事情に詳しい関係者の話として報じたところによると、スタンダード・チャータード銀行は Zodia に対して「一部買収」を検討しており、その中核業務を銀行の投資銀行部門に統合する一方で、Zodia Custody は引き続き独立した暗号資産カストディのソフトウェア・サービス（SaaS）会社として運営されることになります。両者の関係を踏まえれば、これは明らかに単純な資本構成の調整ではなく、むしろ熟慮された「養子の里帰り」に近いものです。世界の暗号資産規制がますます明確になり、ウォール街の競合たちがこぞって暗号資産のレースに乗り込むなか、スタンダード・チャータードははっきりと理解していました。暗号資産のカストディは、もはや単なる周辺的な実験ではなく、自社の将来の金融ビルを支える中核的な土台の一つだ、と。
Zodia の誕生
この「里帰り」が持つ重みを理解するには、まず Zodia が誕生した 2020 年に立ち返る必要があります。
その年、暗号資産は大多数の伝統的な金融関係者にとって、依然として規制上のグレーゾーンを漂う「異物」でした。しかし、それでも同じ年に MicroStrategy が当時「狂気じみた決断」と見られていた—つまりビットコインを自社のバランスシートに組み込む—決定を下しました。湖に投げ込まれた一石が、鋭い機関投資家にこうした暗流のうねりがすでに始まっていることを知らせました。
もっとも、その当時の市場は非常に気まずい断層にも直面していました。数十億ドル規模の年金基金、ヘッジファンド、保険会社が、暗号資産のリターンに喉から手が出るほど欲があっても、「適格」なカストディアンを見つけるのが難しかったのです。取引所のウォレットは便利ではあるものの、伝統的な金融の審査基準の下では、資産の分離、秘密鍵管理、破産時の保護、監査のコンプライアンスなど、ほぼあらゆる面で地雷が潜んでいました。
スタンダード・チャータード銀行はこの機会を見ました。そして同時に、その中にあるリスクも深く理解していました。
そこで同社は、暗号資産カストディを銀行ライセンスの下で直接運営することは選ばず、きわめて慎重な「体外孵化（そとがいふか）」の方式を採りました。12 月、スタンダード・チャータードは米国の資産サービス大手ノーザン・トラスト（Northern Trust）と手を組み、共同で Zodia Custody を設立しました。この名称は「Zodiac」に由来し、黄道十二宮を意味します。つまり、スタンダード・チャータードは Zodia に、夜空で不動に輝く星のように、暗号資産時代の機関投資家のための指標（座標系）になってほしいと考えたのです。
スタンダード・チャータードの期待どおり、Zodia は設立後の5年間で急速に拡大し、日本の SBI Holdings、オーストラリア国民銀行、アラブ首長国連邦国民銀行などのトップクラスの金融機関を株主として次々に迎え入れ、ロンドン、シンガポール、中国香港、アブダビ、ルクセンブルクなど7つの主要な金融拠点で「布陣」を完了させました。対象となるのは、暗号資産ネイティブのファンド、資産運用の巨頭、そしてソブリン・ウェルス・ファンドにまで及びます。Zodia は事実によって証明しました。銀行出身のコンプライアンス重視のカストディアンは、ワイルドな暗号資産の世界でも確かにうまく生きていけるのだ、と。
では、Zodia がうまく機能しているのに、なぜスタンダード・チャータードは今、その「親元への回収（里帰り）」を計画しているのでしょうか。答えは、おそらくこうです。実験の「前半」は安全性が最優先であり、「後半」は効率と資本活用率こそが勝負の鍵になる、と。
なぜ今なのか？
実際、スタンダード・チャータードと Zodia の「業務の重なり」は、ずっと前から見え始めていました。
2025 年 1 月、スタンダード・チャータード銀行はルクセンブルクで自社のデジタル・アセット・カストディサービスを立ち上げました。同年の夏には、機関顧客向けに暗号資産取引サービスも提供し始めています。そしてこの2つの事業は、Zodia Custody のカストディサービス、さらには別の持株子会社である Zodia Markets の取引サービスにも、はっきりと重複が存在します。
あるグループの内部で「左右の手が同じ相手を攻撃する」ような状況が起これば、リソースの希薄化や効率の損失は避けられません。これが、スタンダード・チャータードが Zodia を「回収」する決断を固めた内的な動因なのかもしれません。そして外部にも、見過ごせない大きな2つの潮流があります。
1 つ目は規制環境の質的変化です。過去5年で暗号資産業界が最も大きく変わったのは、ビットコイン価格の上げ下げではなく、ルールが確立されたことです。米国の《GENIUS 法案》が成立し、《CLARITY 法案》の推進が進み、EU の MiCA が実施され、さらに香港などの地域でも相次いで明確な立法枠組みが打ち出されるにつれ、暗号資産業界は「グレーゾーン」から「日の当たる場所」へ移行しつつあります。規制の透明化は、銀行が暗号資産ビジネスに直接関与する際の法的リスクを大幅に低減し、その結果「体外孵化」といった回避型の方式に、もはや必然性がなくなっています。
2 つ目は競争環境の過熱です。カストディサービスは、ウォール街で争われる焦点の戦場になりつつあります。ステート・ストリート、ニューヨーク・メロン、シティバンク、モルガン・スタンレー……ほとんどすべての一流金融機関が、暗号資産カストディの分野に向けて急ピッチで布陣を進めています。同時に、Coinbase や BitGo などの暗号資産ネイティブのサービス提供者も、コンプライアンス基準を継続的に引き上げ、伝統的な銀行から機関顧客の取り分を奪い取ろうとしています。
こうした「前後からの挟撃」状況に直面して、スタンダード・チャータードは当然、Zodia を業務面で自社と「別働隊」のようにさせ続けるわけにはいきません。中核のカストディ業務を銀行の内部に回収することは、スタンダード・チャータードがリソースを統合し、内部の摩耗をなくし、機関顧客に対して法定通貨口座から暗号資産のカストディ、取引執行からファイナンスの決済までをワンストップで提供できることを意味します。したがって、この「養子の里帰り」という大きな演目は、おそらく間もなく幕を開けることになるでしょう。事情に詳しい関係者によれば、この計画は最速で今月中に正式に発表される可能性があります。
結語
5 年前、Zodia は「養子」として体制の外側に預けられていました。暗号資産がまだ周辺にあり、規制がまだ明確でなく、スタンダード・チャータードは自分を守るために防火壁を必要としていたからです。当時の Zodia が担っていたのは「道を切り開く者（先駆者）」の役割でした。それはスタンダード・チャータードが試行錯誤することを助け、伝統的な金融が暗号資産世界のルールを探ることを助けることでもありました。5 年後、Zodia はグローバルな展開とトップクラスの株主による裏付けで、自らがこうしたことを証明しました。機関投資家レベルのコンプライアンス重視のカストディは、行ける道であるだけでなく、オンチェーン金融の世界へ入るための入場券になるのだ、と。
スタンダード・チャータードにとって、この「養子の里帰り」という大きな演目はまだ始まったばかりです。そして両者のあいだの物語は、伝統的な金融と暗号資産の関係がたどってきた3段階の進化を、まさに現実に映し出しています。隔離、試行、そして融合。最初は、伝統的な金融が暗号資産を異物として見なし、防火壁でそれを隔てました。つづいて、独立した実体を孵化させることで慎重に境界に触れました。最後に、ルールが明確になり、モデルが成熟すると、暗号資産は周辺から中核へ移り、金融インフラの一部になっていったのです。