イーサリアム（ETH）——TVLの堀と地政学的逆風の攻防戦

イーサリアムの現在の価格は約2,054ドルから2,130ドルの範囲で、24時間の変動幅は-0.03%から+2.8%の間であり、全体として狭いレンジでの値動きを見せている。ETH/BTCのレートは約0.048で、年内の安値に接近しており、イーサリアムはビットコインよりも相対的に弱いパフォーマンスを示しており、資金が現在の環境下でよりBTCに避難していることを反映している。

価格の動きは平凡だが、イーサリアムのファンダメンタルズは悪化していない。カンクン（Dencun）アップグレード後、Layer2の取引手数料は大幅に低下し、Arbitrumの手数料は0.62ドルから0.01ドルに、Baseチェーンの日次アクティブアドレス数は150%増加した。最近のLayer2プロトコルの総ロック済み資産（TVL）は100億ドルを突破し、イーサリアムの基盤層の需要を支えている。イーサリアムの基盤層TVLは554億ドルに達し、Layer2ソリューションを含めると、エコシステム全体のブロックチェーン総TVLの約65%を占めている。一方、SolanaのTVLはわずか68億ドルだ。このTVLの堀はイーサリアムの最も堅固な構造的優位性である。

しかし、短期的な市場のセンチメントは好ましくない。地政学的緊張の高まり、原油価格の急騰、関税裁定などのマクロ逆風により、リスク選好は全面的に冷え込んでいる。30日先物の基差は5%の中立閾値を大きく下回り、オプションの偏斜は7%に達しており、大口資金が積極的に下落リスクにヘッジをかけていることを示している。オンチェーンの活動も明らかに鈍化し、DEXの取引量は200億ドルから126億ドルに減少し、DAppの収益も低迷している。

テクニカル面では、ETHは1,950ドルのサポートを成功裏に維持し、現在は2,100ドルの抵抗線をテストしている。2,100ドルを堅持できれば、次のターゲットは2,500ドル付近となるだろう。もし割り込めば、2,000ドルまで下落する可能性もある。注目すべきは、取引所のETH残高が先月比で約5%減少しており、長期保有者が押し目買いを進めていることと、ETHの総供給量のうち28%以上がステーキングされている点だ。

機関の動きとしては、4月のETH ETFの純流出額は約7830万ドルに達し、ETHAの1日あたりの流出額は4666万ドルと、機関投資家の中短期的な見通しは慎重であることを示している。しかし、中長期的には、イーサリアムはスマートコントラクトプラットフォームとしてのコアインフラの地位を依然として堅持しており、そのエコシステムの優位性はTVLや開発者の活動度に明確に表れている。

$ETH

投資家にとっては、短期的に米国CPIデータや地政学的情勢の変化に注目すべきだ。マクロのプレッシャーが緩和されれば、イーサリアムはTVLの堀を背景に早期に反発する可能性がある。一方、そうでなければ、2,000ドルから2,200ドルのレンジで底固めを続ける展開となるだろう。

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