- ビットコインは、供給過剰と需要の弱さによって圧力が高まっており、それが市場構造に影響を与えています。

水曜日にGlassnodeのアナリストが発表したレポートによると、ビットコインは依然として60,000ドルから70,000ドルの狭い範囲で取引されており、決定的なブレイクアウトが起きるための明確な動機が欠けています。

現在のビットコインの流れの核心は、「損失状態にある総供給量」を示す指標にあります。これは、最新の取引価格が現在の市場水準よりも高い価格で最後に取引されたビットコインの量を追跡しています。

30日単純移動平均を使って、Glassnodeのプラットフォームは、現在およそ8.4百万ビットコインが損失を抱えて保有されていることを示しています。これは、2022年半ばに見られた状況に似ています。その当時も、同程度の供給過剰により、市場が落ち着く前に大規模な再分配が必要でした。

損失状態にあるビットコインの総供給 ( 30日単純移動平均 )。出典：Glassnode

「歴史的に、この規模の供給過剰を解消するには、損失を抱える保有者から、より低い価格で新たな買い手へと、効率的にコインを再分配する必要があります。2022年の弱気相場の先例は、この点で参考になります」と、Glassnodeは述べています。

- 長期保有者の売り圧力は、引き続きビットコイン価格に重しとなっている
レポートによると、長期保有者の実現損失に対する30日単純移動平均は、11月以降、着実に増加しており、日次で約2億ドルにまで達しています。

この損失の波は市場をリセットするのに必要ですが、Glassnodeは、より持続可能な回復には、売り圧力を日次で25百万ドル未満まで引き下げる必要があると指摘しています。

Glassnodeはまた、Coinbaseの現物取引高のデータが、30日ベースでわずかにプラスへと転じたことを示したとしています。この転換は、今年序盤の長い売りの後、買い手が供給を吸収し始めたことを示唆しています。

とはいえ、控えめなデータは、需要が確信に基づいているというより、慎重なままであることを示しています。

ビットコインの現物取引高の差 ( コインベース )。出典：Glassnode

企業のビットコイン購入意欲もまた低下しており、Marathon Digitalは、売却したおよそ15,000ビットコインの分だけ保有量を縮小しました。これにより、Strategy oneは、財務省が先週、保有に何も追加しなかったにもかかわらず、大規模な買いを継続している数少ない企業の1つのままです。

この下落は、企業の金庫の賭けがより集中してきていることを反映しており、ビットコイン価格の安定への影響を弱める可能性があります。

レポートは、「企業の供給は依然として存在するが、より分散しておらず、したがって、サイクルの過去の局面と比べて構造的な下支えの力が弱まっている」と述べています。

デリバティブ市場では、指標が強気の確信の後退と、防衛的な傾向の強まりを示しています。

トレンド・モメンタム指数は中立水準へと低下しており、強いトレンドの方向性がないことを示唆しています。

一見すると落ち着いているにもかかわらず、リスク指標はなお増加しています。市場のセンチメントを測る指標であるデルタ偏差25が上昇しており、特に長期の満期オプションにおいて顕著で、トレーダーが潜在的な下落に対して、ますますヘッジへと向かっていることを示しています。

Glassnodeは「市場は大きな値動きを攻撃的に織り込んでいるわけではないが、利回りカーブを通じて下落リスクへの比重を一貫して大きくしており、一時的な反応ではなく持続的なディフェンシブなバイアスを示している」と書いています。

さらに、取引参加者のガンマ・エクスポージャーは、現在の価格レンジを下回る負の値へと変化しており、その範囲はおよそ68,000ドルから50,000ドルまで広がりました。このような状況では、市場メイカーは価格が下がったときに売りを出しやすくなり、売り圧力が加速すれば下落局面が増幅されやすくなります。
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