FTX崩壊からバックパックの台頭まで——Armani Ferranteとの対話

作者：When Shift Happens；翻訳：白話ブロックチェーン

2022年11月、FTXの崩壊は深海の爆弾のように炸裂し、瞬く間に暗号業界の数年分の信用を消し飛ばした。さらに、アマーニ・フェランテ社の帳簿上の資産は一夜にして90%が蒸発した。万メートル級の空の旅の中で、ほぼ詰み同然の財務テストに直面した、Solanaエコシステムに深く携わる構造エンジニアは、撤退を選ばず、「自分とは何者か」という主義にもとづく自省をやり遂げた。

その破局の残り火の中で、バックパックはひそかに誕生した。それは、取引量が4200億ドルを突破したグローバルな取引プラットフォームであるだけでなく、アマーニが「パノプティコン（全景監獄）」型の現代的な監視体制に対して行う技術的な応答でもある。シリコンバレーのApple本社の平穏な道筋から、日本・東京の「眠れる巨人」の市場を賭けたチャレンジまで。単純なコードから、狂気じみた若者たちの背後にあるコミュニティの信仰まで。アマーニは本インタビューで、この煉獄のような瞬間を初めて深く振り返っている。これは、ハードコアな起業サバイバルの生存史であるだけでなく、2026年の世界の金融資産のトークン化ラッシュに関する究極の予言でもある。認知する現実と真実が食い違ったとき、あなたは流れに身を任せるのか、それとも瓦礫の上でルールを作り直すのか。答えは、哲学とエンジニアリングの境界を横断するこの深い対談の中にある。

役割を定義する瞬間：FTX崩壊の残り火の中で生き残った

**司会：**それでは時間を、あの動乱の瞬間へ戻しましょう。FTXが崩壊したとき、バックパックはまだ新参のプロジェクトであり、皆さんは災害の真っただ中で重大な危機に直面していました。あなたが当時「会社の資産はすべてFTXの口座にあった」と話してくれたことを覚えています。

Armani Ferrante**：**ええ、その通りです。あれは、どんな起業家にとっても気になる“デジタル”でした。当時、私たちはFTX上に1450万ドルの資金を持っていて、それは私たちの会社の貸借対照表における資産の90%ほどでした。私がリスボン平原の飛行機の中で、断続的に作動する機内端末経由のWi-Fiで、Crypto Twitterの投稿がどんどん膨らんでいくのを見たとき、現実味が崩れ始めました。もし噂が本当なら――後に分かったのは、現実は噂よりもさらに厳しかったということですが――そうであれば、私の会社はほぼ死亡宣告を受けたのと同じでした。

その米空間の機内でも、同じく暗号会議に参加している同業者たちが周囲を取り囲んでいて、空気には不安が漂っていました。私は思わず、実存主義的な考えに至りました。そして自分に問いかけた、最も根本的な疑問はこれです。アマーニ、あなたは結局どんな人間なの？

あなたは、不可抗力による破壊的な打撃に遭って、諦めて「運命は不公平だ」と嘆くタイプなのか。それとも、目の前の逆境がどれほど重くても、生きる道を掘り続け、最後まで徹底的にぶつかり抜くタイプなのか。街角の給油所を運営しているとしても、極限の状況に直面しているとしても、そこであなたが下す本質的な決断は同じです。その瞬間、私はそれが性格を定義する瞬間だと悟りました。私は夜を選びました。飛行機が緊急着陸することになったとき、私は最後の一瞬まで戦う準備ができていました。

**司会：**その傾向は確かに感動的です。ただ皮肉にも、あなたはかつてAlameda Research（SBFが創立した会社）と2度、接点があった。この「距離の近い観察」は、のちに崩壊に直面したとき、より複雑な感情を抱かせましたか？

**Armani Ferrante：**本当に不思議な縁です。2018年、私がちょうどAppleを退職したばかりで、イーサリアムやブロックチェーンのオープンソースとしての魅力に深く惹かれていました。アルメイダはバークレーでエンジニアを募集していて、取引システムを構築する人が必要だったんです。私はそこで3か月ほど働き、初期開発にも参加しましたが、すぐに分かったのは、純粋な取引ビジネスが私の情熱の向きではないということでした。私はより、基盤プロトコルやアプリケーションの構築に力を注ぎたいと考えるようになりました。

2度目の接点は2020年で、そのときFTXはすでに蓄積を積み上げていました。彼らは私を招き、Solanaエコシステムの構築を推進するよう求めてきました。私はFTXの内部で働いていたわけではなく、Solanaネットワーク向けのインフラ、たとえば開発者向けフレームワークのAnchor、多署名ウォレットなど、前段階の開発に携わっていました。材木のSolanaは白紙のようで、エンジニアリング上の課題に満ちていました。

ここで一つ明確にしておきたいのですが、それが私が崩壊の期間中に最も深く感じた点でもあります。認知する現実と、実際の現実との間には途方もない断絶があることです。Solanaが8ドルまで下がったとき、主要メディアやソーシャルプラットフォームはそれを「FTXチェーン」と結び付け、SBFが亡くなったと考えました。しかし地上の真実を知る当事者として、私はSolanaのコードベース、バリデータのネットワーク、そしてFTXの財務状況は別物だと知っていました。集中型ネットワークの強力なノードは存在します。それは耐障害性のあるシステムであり、ある集まりの崩壊によって消えるようなものではありません。

全景監獄と自由意志：暗号技術の哲学的な土台

司会：「あなたが誰なのか」や会社のビジョンについて話す中で、あなたはミシェル・フーコーと「全景監獄」の概念に触れていました。技術的な背景を持つCEOにとって、非常に深い切り口だと思います。この哲学的な隠喩が、暗号業界に対するあなたの見方にどのような影響を与えたのか、詳しく聞かせてください。

**Armani Ferrante：**全景監獄（全景監獄）とは、もともとジェレミー・ベンサムが設計した監獄モデルです。中央塔の見張りが、環状に配置されたすべての独房を監視でき、囚人たちは大声で、その瞬間に自分が見られているのかどうかを知っている。そうした不公平な監視が、囚人たちの「自己監視」を生み出し、そして順に作用するのです。

デジタル時代において、私たちは実際には、政府が拡大し続ける全景監獄の中で生活しています。大企業だけでなく、大型のテクノロジー企業、さらには公共台帳までもが、私たちのあらゆる取引や、あらゆるSMSを記録しています。もしプライバシーが人間と自由の基礎だと認めるなら、関わる多くのブロックチェーン技術は実はミスリーディング（誤解を招く）な性質を持っています。ビットコインとイーサリアムの公開台帳は完全に透明で、ある意味では、ビットコインを追跡することは現金を追跡するより簡単です。

**司会：**では、あなたは現行のブロックチェーン技術が自由の保護には十分でないと考えていますか？

**Armani Ferrante：**もちろん十分ではありません。もしあるシステムがあなたのすべての財務履歴を、太陽の下にさらすようなものなら、それは完璧な監視ツールになってしまいます。だからこそ私は、プライバシー保護技術（たとえばZcashが使うゼロ知識証明）に敬意を抱いています。

バックパックを構築する過程で、私たちはずっと考えてきました。私たちはこの全景監獄にレンガを積み増しているのか。それとも技術的な手段で、個人がこの権力を奪い合うための、安価で手に入る手段を提供しているのか。一般の人にとっては、彼らは自分の銀行残高を普遍的に見ることはありません。私たちの目標は、暗号技術の「原子性」と「検証可能性」を使って効率を高める一方で、コンプライアンスの枠組みの中で、個人がデータと資産を制御する権利を密に保つことです。これは単にコードを書くことではなく、権力の再配分に関する取り組みです。

司会：「作りたいものを作ること」への執着は、あなたが言う「肩の上のチップ」――まさにそういう人を前へ進ませる火種――そのものなのでしょうか？

**Armani Ferrante：**実のところ、私は自分の奮闘史を過度に美化するのは慣れていません。もし何か動機があるとするなら、それは「創造」そのものへの愛です。私はエンジニアです。私が使っているプロダクトの中で、あるアイデアがコードから何百個ものものへと変わっていくのを見てきました。FTXの崩壊は、私に自分を証明する機会を与えてくれましたが、私はずっと「銀行口座の中のゼロ」ではなく、あなたがより面白く、より影響力のある実験を行うための十分なリソースを本当に持てているかどうかが本質だと考えています。

多くの人は生活の中で喜びを先延ばしにし、「稼げるだけ稼いで、あるマイルストーンに到達した後で、本当の生活を始める」と考えます。しかし、この「人生の先延ばし」という発想こそが苦しみの根源です。あなたは今日、自分が望む生活のやり方を選べます。面白い人たちと過ごせます。厄介な問題を解決できます。この、即時的でプロセスの中にある満足感こそが、逆境に対抗する最も有効な“エサ”です。

金融のトークン化革命：『寄せ集め集団』から基盤整備へ

**司会：**あなたは現在の暗号業界に対して独特の楽観を持っているように見えます。とりわけ2026年の市場のムードは高くありません。あなたは金融分野が今、転換点に差し掛かっていると考えていますか？

**Armani Ferrante：**はい。もしこれまでの暗号サイクルが、より多くは物語・投機・ミームコインの熱狂に関するものだったのだとすれば、今私たちは「インフラ整備が現実として実装される」段階に入っています。ウォール街のトップ機関を見てください。ラリー・フィンクのような人たちがAIについて語ることは多いですが、内心では資産のトークン化（Tokenization）をより好意的に見ています。

従来型の金融の困難を想像してみてください。たとえばあなたが、Apple社の株を買って決済する場合、背後には非常に複雑な連鎖があります。証券会社から、寰宇所へ、そして中央サーバ保管機関（CSD）へといった具合に、各層で照合が必要になります。これによりT+2、あるいはそれ以上の決済遅延が生じます。一方、ブロックチェーンでは、資産のアーカイブ、取引のロジック、資金の決済を1つの「原子操作」に統一できます。深層学習の時間をグローバルな状態機械へ圧縮していくこのプロセスが、大きな資本効率を解き放ちます。

**司会：**それがバックパックが解決したい中核の問題なのでしょうか？一般のユーザーに向けて、あなたたちの「統一保証金口座」プロダクトを説明してください。

**Armani Ferrante：**簡単に言うと、現状の金融システムは分断されています。銀行にお金を預け、証券会社で株を買い、暗号取引プラットフォームでコインを買う。もし株を担保にして借り入れするなら、その手続きは確かに面倒です。

バックパックの「統一保証金口座」は、こうした資産クラスの壁を打ち破ります。あなたが良質なトークン化資産（トークン化された国債、株式、暗号通貨のいずれであっても）を保有しているなら、それを担保として直接利用できます。資産を売る必要もなく、課税イベントを発生させることもなく、流動性を借りられます。これは、従来の世界では高純資産層（超高純資産層）向けにこそ提供されるような“上級”の金融サービスです。私たちが行っているのは、スマートコントラクトとリアルタイムのリスクエンジンによって、そのサービスを民主化し、世界中の一般ユーザーがアクセスできるようにすることです。

**司会：**それを聞くと、バックパックはグローバルな、規制された“スーパー金融アプリ”になりそうですね。

**Armani Ferrante：**その通りです。私たちは単に取引プラットフォームを作っているだけではありません。Solanaのような高性能ネットワークを使って、現代の市場の構造を作り直しています。Solanaの高いTPS（1秒あたりの取引数）だけが、単なる技術指標ではありません。それは、私たちがリアルタイムのリスク管理を実現していることを意味します。従来型の金融では、市場が崩れると、数時間から数日かかることがあり、それが連鎖反応を引き起こします。しかしSolana上では、ミリ秒級でヘッジと清算を完了できます。これにより、システミックリスクを大幅に下げられるため、より高いレバレッジ効率を提供できます。

戦略の転換と日本の機会：なぜ東京を選んだのか？

**司会：**目標がグローバルであるのなら、なぜあなたは本社と生活の重点を東京に移したのですか？3年前にカリフォルニアを離れたとき、多くの人は日本の暗号市場を良く見ていませんでした。

**Armani Ferrante：**東京を選んだのは、深く考え抜いた戦略的な賭けです。日本は暗号の歴史において、特別な地位を持っています。2017年の時点で、世界のビットコイン取引量の半分以上は日本から来ていました。初期のハッキング事件によって規制が極端に厳しくなった面はありますが、逆にそのため日本は、非常に成熟し、透明性のある規制の枠組みを築けています。

私たちは日本を「眠れる巨人」だと考えています。カンボジア政府がWeb3を国家戦略の一部として明確に打ち出したこと、そして税制政策の潜在的な改革（55%から20%前後へ）によって、この市場の活力が再び点火されつつあります。

さらに重要なのは、日本市場には非常に高い壁があることです。言語、文化、そしてコンプライアンス要件の特殊性により、米国の分区機関（たとえばCoinbase、Gemini）のような企業が、この場所に直接根付くのは難しい。Backpackのように、ローカルに深く入り込み、規制を尊重するチームにとっては、ここは巨大なブルーオーシャンです。私たちは単にオフィスを求めているのではありません。ここに根を張り、日本の金融エコシステムとともに成長するために来ているのです。

**司会：**規制の話になると、あなたはかつてFTXが当時8億ドルを投じてライセンスを買った一方で、あなたたちは非常に小さなコストで同様のライセンスの組み合わせを手に入れたと述べていました。その間に何か秘訣はあるのでしょうか？

**Armani Ferrante：**規制に近道はありませんが、「後発の優位」というものはあります。多くの老舗取引プラットフォームが抱える問題は、彼らがまず数年間無規制の事業を行った後、コンプライアンスへ転換せざるを得なくなるという点です。その過程で大量の「コンプライアンスに関する財務」や、アーキテクチャ上のパッチが積み上がり、過去の歴史的な問題を清掃しきれないために、最終的に法務監査の補填やコストの面で断念せざるを得なくなります。

バックパックは、初日から規制基準に沿ってシステムを標準設計しています。私たちのカストディの方法、リスクエンジン、反マネーロンダリング（AML）プログラムはすべて、システムアーキテクチャと同期して構築されました。加えて、金融と法律の両方を本当に理解している越境型のチームもいます。あなたのシステム自体が透明で、監査可能であるとき、規制当局とのコミュニケーションコストは一気に下がります。私たちは技術力だけで信頼を勝ち取ろうとしているわけではありません。

文化の力：Mad Ladsとコミュニティの絆

**司会：**私たちはMad Ladsについて話さざるを得ません。取引プラットフォームの創業者であるあなたが、Solana上で最も影響力のあるNFTシリーズの1つを作り出した。あの当時は「本業と関係ない副業」のように見えましたが、今となっては、それがあなたたちの最核心の資産になっているように見えますね。

Armani Ferrante：まさにここを強調したいのです。暗号の世界では、「人」は常に技術よりも重要です。

NFTは、私にとって本質的にソーシャルなテキストです。東京でもニューヨークでもロンドンでも、あなたがTwitterでMad Ladのアバターを掲げていたり、Discordで声を上げたりすれば、あなたはすぐに価値観が近い人たちの集まりを見つけられます。Mad Ladsは「諦めない」精神を表しており、それはSolanaコミュニティが最も暗い中でもなお構築を続ける文化的な象徴です。

この新しい文化は、バックパックに非常に大きな忠誠心をもたらしました。いくつかの段階で必要なのは、ユーザーだけではありません。「動機」です。つまり、あなたのビジョンを理解し、あなたと一緒にプロダクトを反復しながら歩むことを厭わない人たち。Mad Ladsは、こうしたアイデンティティの感覚を私たちにもたらしました。私たちはプロダクトを作るとき、常に「誰のために作っているのか」を分かっています。

**司会：**文化からプロダクトへの転換が、ここまで珍しいのは確かです。インタビューの最後に、2026年の市場で奮闘する建設者たちに、何かアドバイスはありますか？

**Armani Ferrante：**楽観を保って、好奇心を持って、そして最も重要な点は――本当にあなたをワクワクさせることをやることです。

暗号業界は、大きな、初期段階の実験室のようなものです。私たちは爆発的な成長も経験しますし、FTXのように痛烈な失敗も経験します。ただ忘れないでください。基盤となる技術の進化は、個人の意思に左右されるものではありません。トークン化、非中央集権化、個人の主権――こうした大きなトレンドは不可逆です。

2026年も、建設のための最良の時代です。もしあなたが、私たちのように、資産保管の台帳がゼロになる脅威の中でも行動を選ぶなら、この業界で最も魅力的なのは、価格のカーブの輪郭ではなく、私たちが自らの手で未来のグローバルなインフラを作り出しているという点だと分かるはずです。どこかの幻のマイルストーンに到達するために生活を先延ばしにしないでください。今すぐ建設を始めて、今すぐ生活を始めてください。

**司会：**アマーニ、ありがとうございます。あなたの熱意と、エンジニアリングに対するロマン主義的な情熱は非常に伝染力が高いものでした。変化に満ちたこの時代に、私たちの揺るぎない信念を支えてくれたことに感謝します。

**Armani Ferrante：**ありがとう。未来は建設者のものです。