今日、市場全体がかなり強く叩かれているのに気づきました。ビットコインは今67Kあたりにいて、それがほかのすべてを引きずり下ろしています。イーサリアム、ソラナ、BNB――全部が同じ流れです。みんなが気にしているのは、なぜ暗号資産がこんなふうにクラッシュしているのかという点です。

データを見ると、これを引き起こしているのは「大きな見出しが1つある」という話ではありません。私が見ているのは、いくつかの要素の組み合わせです。深刻な売り圧力が起きていること、リスクに対して人々が神経質になっていること、そして率直に言えば、マーケットに投入されて膨らんだレバレッジが急速に解消されていっていること。パーペチュアル先物の建玉（オープン・インタレスト）は、昨日だけで約4.4%低下しました。つまり、概算で約260億ドル分のエクスポージャーが一掃されたということです。過去1か月では？その数字は34%近く下落しています。つまり、これは今日だけの値動きではなく、レバレッジの解消は何週間も前から進んでいるのです。

清算の連鎖は苛烈です。ビットコインが75Kを下回ると、それが強制売却を引き起こし、しかもそれが自己増殖的に事態を悪化させました。清算が増えるほど、売り注文も増え、それが価格をさらに押し下げ、結果としてさらに多くの清算が発生するという流れです。数字を確認しました――たった1日で、BTCロングは2億3700万超が清算されています。先週だけなら？21.6億。今月に入ってからは？44億超です。これが、暗号資産が今クラッシュしている本当の物語です。

事態をさらに悪くしているのは、この圧力が暗号資産だけにとどまっていないことです。ヨーロッパの株も弱くなっていて、より広い範囲でリスクオフのセンチメントが市場全体に広がっています。人々はあちこちでポジションを減らしています。さらに、大口保有者に未実現の損失が出ているのではないかという不安もあり、それがこの脆いムードに拍車をかけています。

当面は、みんながビットコインの75Kの水準を見ています。これが維持されれば、市場が落ち着くかもしれません。もしはっきりと下抜けるなら、70Kが次の懸念されるターゲットになります。清算が落ち着き、ビットコインが何らかの足場を見つけるまで、ボラティリティは高止まりし、戻り局面も簡単には乗り切れないだろうと見ています。今起きている暗号資産のクラッシュは、結局のところ、数週間にわたるデレバレッジがついに市場に追いついた結果なのです。