3月10日の報告によると、暗号市場の変動が激化し、リスク資産が圧迫される中、Solanaの価格は今年に入ってからすでに31％以上下落しています。しかし、価格の動きとは明らかに対照的に、Solanaに関連する現物ETF製品には依然として大量の資金流入があり、この現象は資金の出所について市場で広く議論を呼んでいます。
ブルームバーグの上級ETFアナリスト、エリック・バルチュナスは、2025年7月の開始以来、Solanaの現物ETFは約15億ドルの資金流入を集めてきた一方で、同期間中のSolanaの価格は約57％下落したと指摘しています。時価総額比で換算すると、この資金規模はビットコインETFの初期段階での約540億ドルの資金流入水準に相当し、当時のビットコインETFの成長速度を上回るとも言われています。
バルチュナスは、資産価格が継続的に下落している状況下でもETFがこれほどの規模の資金流入を維持できていることは、伝統的な金融市場では非常に稀なケースだと述べています。一般的に、ETF発行後の最初の6か月間に50％以上の下落を経験した場合、多くの製品は長期的な資金誘引力を維持するのが難しいとされています。
しかし、最近の資金流入には一時的な変化も見られます。データによると、過去3取引日において、Solana ETFから約1600万ドルの資金が流出し、これまでの同種製品の運用開始以来最長の資金撤退となりました。ただし、全体の規模としては、現在までの累積資金流入は依然として約9億6000万ドルに近い水準です。
市場の分析者は、機関投資家が主な推進力である可能性を指摘しています。ブルームグリサーチのアナリスト、ジェームズ・セイファートは、多くの機関投資家が規制当局の書類を通じて関連の保有状況を開示しており、その中にはElectric CapitalやMulticoin Capital、その他複数の伝統的金融機関も含まれると述べています。データによると、2025年末までにETF保有者の情報の約50％が13Fフォームを通じて開示されており、これは新たに導入されたETF製品の中では比較的高い割合です。
セイファートはさらに、Solana ETFへの資金流入は主にアービトラージ取引によるものではなく、2026年以降、Solanaの先物と現物の価格差は低水準を維持していることから、長期的なSolanaの成長を見込んだ方向性の投資が多いと考えています。
一方、Arcaの最高投資責任者、ジェフ・ドーマンは異なる見解を示しています。彼は、一部の資金流入は既存のSolana保有者が資産をETFのシェアに交換する「実物交換」から来ている可能性があると指摘しています。これについてセイファートは、初期の資金にはこのような操作が含まれている可能性を認めつつも、実際の新規買い注文は依然として存在すると強調しています。
短期的な市場の感情の揺れにもかかわらず、Solanaの価格は最近一定の反発を見せており、最新の価格は約86ドルです。今後、Solana ETFの資金流動が再び純流入に転じるかどうかは、機関投資家のSolanaに対する長期的な信頼を観察する上で重要なサインとなるでしょう。
