L2コストの削減が固定金利曲線に与える圧力効果。

今日は@TermMaxFiのデイリーアクティブウォレットが3028の新記録を更新し、U vaultのAPYは20%以上、120倍のXPを重ねている。

多くの人はただ利益を見るだけだが、私はもしロードマップ通りに進めば、Ethereum、Arbitrum、多チェーン拡張、App V2にOrder Aggregator、そしてクロスチェーン流動性へと進むことで、固定金利曲線は再び書き換えられる必要が出てくると考えている。

以前はガス代が高く、固定レートをやっていると言う人も少なくなかったが、小額資金はほとんど動かず、注文、レンジ調整、ポジションのロールアップをしても、手数料を差し引くとほとんど残らない。やらないわけではなく、割に合わないからだ。

L2がガス代を抑えることで、最大の変化はハードルの低下だ。以前は数百ドルが手数料のために働いているようなものだったが、今や少額資金も市場に入り始め、注文が密になり、曲線がより多くの人に触れられて価格付けされるようになった。

私はいくつかの曲線を注視しているが、短期端から最初に平坦化し始め、新しい資金はまず短期を試し、注文が増えると利ざやが削られていく。中期は活況で、キュレーターがより頻繁に価格調整を行い、普通の人は利率が頻繁に動いていると感じるが、実際にはプレイヤーが増えているのだ。長期端は遅く、ガスを使わず、資産の質と信頼に依存している。これらが安定して初めて長期化していく。

重要な一歩はOrder Aggregatorだ。2026年第1四半期にApp V2がリリースされると、ユーザーは自分でプールを選ばなくてもよくなり、システムが最適なルートを自動的に選ぶ。この時、競争の様相も変わる。誰がより安定した曲線を提供できるかが勝負になる。

すべての金利を一つのテーブルに並べ、誰が信頼できる曲線を提示できるかが優位を決める。これが安定すれば、オンチェーンの参考値になる可能性もある。

低ガスコストには副作用もある。小額取引が増えると、曲線の変動が顕著になる。ハードルが下がることで、多くの人が高利回り商品だけを見て取引し、市場は特に強気相場でそうなる。

最近私はL2の小さなポジションを回しているが、ガス代が気にならず、操作も非常に簡単になった。コストが阻害要因でなくなると、市場は誰が真剣に価格設定しているかを見るようになる。

今回はここまで。次回はOrder Aggregatorが単一プールの個性をどのように平坦化するか、またクロスチェーン導入後にTermMaxの曲線がオンチェーンの座標系に変わるかについて話す予定だ。

その時、DeFiの固定収入は全く違ったものになるだろう。あなたは利ざやが大きくてチャンスの多い市場を好むか、それともより安定した資本市場の構造を望むか。