アルファベットのセンチュリーボンド、歴史の繰り返しとしてAIバブル懸念を示す

大手企業が2126年まで満期の債券を販売し始めると、投資家は注意を払うべきです。アルファベットが超長期の証券を発行した最近の動きは、人工知能投資が危険なほど過熱しているのではないかという新たな議論を呼び起こしています。これは、過去に財産を破壊し、テック巨人を倒した金融バブルとの不快な類似性を浮き彫りにしています。

数字だけでも衝撃的です。アルファベットは約10億ポンドの百年債を調達しましたが、真の注目点は圧倒的な反応にあります。投資家から95億ポンドの入札があり、必要な額のごく一部に過ぎませんでした。この約10倍の超過応募は、市場分析者に明確なシグナルを送っています：何かが釣り合っていないと。

10億ポンドの資金調達で過剰応募記録

この債券は6％の利回りを持ち、アルファベットの複数通貨による200億ドルの借入プログラムの一部にすぎません。この支出の過熱は、国内で必要とされる資金調達の一端を示しています：年間1850億ドルの投資の大部分はデータセンターやAIインフラに向けられています。この規模は注目に値します。なぜなら、1990年代以来、モトローラやIBMが類似の長期債を発行した例を除き、これほど遠い未来に踏み込んだ大手テクノロジー企業はなかったからです。

Wind Shift Capitalのビル・ブレインはCNBCに対し、「ピークのシグナルを探しているなら、少しそれに似ている」と述べ、現在のAI融資のパターンを「歴史的規模を超えている」と表現し、市場の熱狂が合理的なリスク評価を圧倒した過去の事例と直接比較しました。

1990年代の通信バブル：戒めの物語

この歴史的類似性は真剣に考慮すべきです。1990年代の通信ブームでは、企業はインターネットインフラ整備のために1.6兆ドルを調達し、6000億ドルの債券を発行しましたが、その結果は悲惨でした。需要は決して実現しませんでした。建設された容量は市場の実需要をはるかに超えており、倒産が連鎖的に起こりました。これらの証券を自信を持って購入した投資家は、1ドルあたり20セントしか回収できず、場合によっては何も回収できませんでした。

モトローラの経験は、特に衝撃的な教訓を提供します。1990年代、モトローラはアメリカのトップ25企業の一つでしたが、今や約110億ドルの年間収益で232位に落ちています。同時期に発行されたIBMやコカ・コーラも、より機敏な競合に市場シェアを奪われ、かつての支配的地位を失いました。

データセンターのリスクと持続可能性の問題

現在のAIインフラ投資と、失敗した通信インフラの建設との類似性は非常に近いものです。データセンターは巨大な資本を必要とします：建設費用、永続的な電力消費、高度な冷却装置、そして継続的なハードウェアの交換サイクルです。もし人工知能の需要が頭打ちになったり、技術が予期せぬ方向に転換したりすれば、これらの施設は永久的なキャッシュフローの負担となる可能性があります。

英国の大手年金運用会社であるフェニックス・グループは、他のハイパースケーラー企業も「間違いなく注目するだろう」と認めています。競合他社が追随すれば—早期の兆候はそれを示唆しています—システム的過剰の正当な懸念が強まります。メタはすでに300億ドルを民間信用取引で調達し、オラクルの債務は1000億ドルを超えています。アマゾンやマイクロソフトなどの巨大テック企業も同じ戦略を追い、今後5年間で約3兆ドルの借入を計画し、AI分野での競争力維持を目指しています。

大手企業の失敗例：パターンの繰り返し

歴史は、永遠のAI支配に自信を持つ者にとって慰めにはなりません。1997年にモトローラの百年債を購入した投資家は、同社が無敵であり続けると絶対的に信じていましたが、彼らは壊滅的に間違っていました。どの分析者も、百年先の企業の軌跡を正確に予測できません。どんな企業の未来も、現在の市場地位に関係なく、その持続性を賭けることは根本的に投機的な賭けであり、過去のバブルの例からも、うまくいかないことがほとんどです。