私たちがお伝えしたいことは：
昨日、アメリカの1月雇用統計が発表されました。1月の非農雇用者数は予想を上回ったものの、2025年度の基準修正後、雇用増加は従来の58.4万人から18.1万人に減少し、平均月次増加も4.9万人から1.5万人に修正され、増加速度はほぼ停滞しています。これにより、労働市場の弱さが消費意欲を揺るがすのではないかと懸念されています。
一方、延滞率の状況も注目されています。2023年以降、アメリカの個人ローンの深刻な延滞（90日以上未払い）の割合は継続的に上昇しており、クレジットカード、車ローン、学生ローンの延滞率の上昇が特に顕著です。これは、一部の家庭の財務耐性が徐々に圧迫されていることを示しており、今週発表された最新の数字も高水準を維持しています。生活費の高騰を背景に、負担軽減（アフォーダブル性）の改善は、2026年の中間選挙において共和党の勝利の鍵となる可能性があります。
この記事では、クレジットカードと車ローン、住宅ローンなどの主要項目について、インフレ危機、関税の衝撃、K型経済の下でのアメリカにおいて、デフォルトリスクがコントロール可能な範囲に留まるかどうかを詳しく考察します。
まず、延滞率が顕著に上昇しているクレジットカードと車ローンに焦点を当て、全体のレバレッジの健全性と延滞率の詳細の二つの観点から議論します。
アメリカの債務問題が騒がれる一方で、注意すべきは、債務負担の構造的な圧力は主に政府部門に集中しており、民間部門には見られないことです。FRBが半年ごとに公表する金融安定性報告書によると、近年、企業と家庭の債務がGDPに占める割合は継続的に低下しており、家庭の債務比率は2000年代以降の最低水準にまで下がっています。同時に、家庭の債務支出が可処分所得に占める割合も、過去20年近くの低水準を維持しています。これらは、「民間部門のレバレッジは健全な水準にあり、大きなデレバレッジの緊急性は見られない」ことを示しています。
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💡 信用カードと車ローンの延滞状況は今年改善に向かう可能性があります。軽度の延滞比率の上昇傾向は鈍化しており、信用カードの延滞率は各所得層で全面的に低下し、車ローンの中高所得層も安定化しています。これらはピークに近づく先行指標です。
💡 アメリカの民間部門のレバレッジは、企業と家庭の債務がGDP比率で継続的に低下しているためです。家庭の債務比率は2000年代以降の最低水準にあり、家計の債務支出が可処分所得に占める割合も過去20年で最低水準を維持しています。
💡 アメリカの住宅ローン延滞率が長期的に低水準を保つ理由は、2023年以降、住宅市場の需要が悪化せずに回復し、在庫と空室率が安定していること、そして2008年以降の住宅ローンの構造変化（リスク管理の厳格化や変動金利の比率低下）によるものです。
💡 2024年末の利下げサイクル開始に伴い、MBAの住宅ローン申請データは、購入とリファイナンスの申請が2025年以来回復傾向にあります。これは、利下げが住宅市場の動力改善に効果的であることを示しています。
💡 新築住宅の在庫は多いものの、現物在庫の占める割合は80%以上であり、歴史的に低水準です。全体の住宅市場は健全であり、空室率も安定しています。販売用の空室率は低水準を維持し、賃貸物件の空室率の増加は緩やかで、依然として低水準です。
💡 トランプ政権の政策は「Make America Affordable Again」へとシフトし、住宅市場に好影響を与える政策を打ち出しています。具体的には、機関投資家による一戸建て住宅の購入禁止や、MBSの購入拡大による住宅ローン金利の抑制などがあり、住宅価格と中低所得層の消費基盤の安定に寄与しています。
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私たちがお伝えしたいことは：
昨日、アメリカの1月雇用統計が発表されました。1月の非農雇用者数は予想を上回ったものの、2025年度の基準修正後、雇用増加は従来の58.4万人から18.1万人に減少し、平均月次増加も4.9万人から1.5万人に修正され、増加速度はほぼ停滞しています。これにより、労働市場の弱さが消費意欲を揺るがすのではないかと懸念されています。
一方、延滞率の状況も注目されています。2023年以降、アメリカの個人ローンの深刻な延滞（90日以上未払い）の割合は継続的に上昇しており、クレジットカード、車ローン、学生ローンの延滞率の上昇が特に顕著です。これは、一部の家庭の財務耐性が徐々に圧迫されていることを示しており、今週発表された最新の数字も高水準を維持しています。生活費の高騰を背景に、負担軽減（アフォーダブル性）の改善は、2026年の中間選挙において共和党の勝利の鍵となる可能性があります。
この記事では、クレジットカードと車ローン、住宅ローンなどの主要項目について、インフレ危機、関税の衝撃、K型経済の下でのアメリカにおいて、デフォルトリスクがコントロール可能な範囲に留まるかどうかを詳しく考察します。
一、クレジットカードと車ローン：延滞率は高水準だが、改善の見込みも
まず、延滞率が顕著に上昇しているクレジットカードと車ローンに焦点を当て、全体のレバレッジの健全性と延滞率の詳細の二つの観点から議論します。
全体のレバレッジの健全性：民間部門には圧力は見られない
アメリカの債務問題が騒がれる一方で、注意すべきは、債務負担の構造的な圧力は主に政府部門に集中しており、民間部門には見られないことです。FRBが半年ごとに公表する金融安定性報告書によると、近年、企業と家庭の債務がGDPに占める割合は継続的に低下しており、家庭の債務比率は2000年代以降の最低水準にまで下がっています。同時に、家庭の債務支出が可処分所得に占める割合も、過去20年近くの低水準を維持しています。これらは、「民間部門のレバレッジは健全な水準にあり、大きなデレバレッジの緊急性は見られない」ことを示しています。
延滞率：早期の改善兆候が見られる
【図表や詳細なデータは省略】
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💡 信用カードと車ローンの延滞状況は今年改善に向かう可能性があります。軽度の延滞比率の上昇傾向は鈍化しており、信用カードの延滞率は各所得層で全面的に低下し、車ローンの中高所得層も安定化しています。これらはピークに近づく先行指標です。
💡 アメリカの民間部門のレバレッジは、企業と家庭の債務がGDP比率で継続的に低下しているためです。家庭の債務比率は2000年代以降の最低水準にあり、家計の債務支出が可処分所得に占める割合も過去20年で最低水準を維持しています。
💡 アメリカの住宅ローン延滞率が長期的に低水準を保つ理由は、2023年以降、住宅市場の需要が悪化せずに回復し、在庫と空室率が安定していること、そして2008年以降の住宅ローンの構造変化（リスク管理の厳格化や変動金利の比率低下）によるものです。
💡 2024年末の利下げサイクル開始に伴い、MBAの住宅ローン申請データは、購入とリファイナンスの申請が2025年以来回復傾向にあります。これは、利下げが住宅市場の動力改善に効果的であることを示しています。
💡 新築住宅の在庫は多いものの、現物在庫の占める割合は80%以上であり、歴史的に低水準です。全体の住宅市場は健全であり、空室率も安定しています。販売用の空室率は低水準を維持し、賃貸物件の空室率の増加は緩やかで、依然として低水準です。
💡 トランプ政権の政策は「Make America Affordable Again」へとシフトし、住宅市場に好影響を与える政策を打ち出しています。具体的には、機関投資家による一戸建て住宅の購入禁止や、MBSの購入拡大による住宅ローン金利の抑制などがあり、住宅価格と中低所得層の消費基盤の安定に寄与しています。
補足情報
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