キャピタルワンのBrexお買い得：いよいよ難しい部分がやってくる

昨日遅く、キャピタルワンは商業支払いおよび経費管理のフィンテック企業Brexを、51億5000万ドルで買収したと発表しました。半分は現金、半分は株式での支払いです。アナリストは、この価格がBrexのピーク時評価約120億ドルから大きく割引されていることに注目しており、これは2021年以来のフィンテック評価の全体的なリセットや、Brexの最近の成長鈍化を反映している可能性があります。

歴史的な視点から見ると、キャピタルワンは2000年代に商業カード事業を開始して以来、リスク管理とデータ処理能力を活用し、主に中規模顧客を対象とした大規模な市場プログラムの経済性を再現することで、大きな進展を遂げてきました。

2018年に開始されたBrexの商業カードポートフォリオは、キャピタルワンと同じ戦略、すなわちエンタープライズプログラムを下位市場に展開しつつ、エンタープライズレベルの経費管理とコントロール、デジタルファーストのアプローチを提供することで、同じかそれ以上のスピードで拡大してきました。この買収は、Discoverネットワークの買収とともに、キャピタルワンにとって商業支払い分野で大きな機会をもたらします。

世界はあなたの牡蠣、もしあなたが望むなら

Brexの買収により、キャピタルワンはスケールされた運転資本の仕組みを構築するためのすべての要素を備えつつあります。長年にわたる業界をリードする引き受け審査、認証と決済の経済性を形成できるネットワーク、そして最先端の支出管理とワークフローを備えたプラットフォームです。これら三つの要素を適切に統合すれば、商業カードやより広範な商業支払いのための独自性の高い差別化されたプラットフォームの可能性が開けます。

キャピタルワンがこれら二つの買収の潜在的なシナジーを見出していることを願います。なぜなら、それらを実現するためには明確な視点と統合の努力が必要だからです。Brexを引き受けながらDiscoverをオンボーディングすることは、意思決定の遅れや重複作業、所有権の曖昧さといったリスクを高めます。必要な要素は揃っていますが、完全な運転資本の仕組みを実現するには、相当な実行力が求められます。

Discoverはこれまでリテールに重点を置いてきたため、商業運転資本商品開発の専門知識は少ないと考えられます。特に、リテールに特化したネットワークと販売チャネルをB2Bの支払先との会話に適した戦略に活用するための専門知識です。

次に、アセンブリーについて

Brexの成功は、そのフィンテックの才能と運営ペースに大きく依存しています。買収では重要な人材が退職することもありますが、Brexの主要メンバーは留まる意向を示しています。ただし、フィンテック環境に慣れた才能あるチームメンバーが銀行で働くことにあまり意欲的でない可能性もあります。これを緩和する要素として、キャピタルワンは従来の銀行ではなく、破壊者のように振る舞う長い実績を持ち、製品とデータ主導の運営モデルを採用し、フィンテックと銀行の両方の要素を併せ持つ人材基盤を持っている点があります。

したがって、Brexは最先端のプラットフォームと大規模な既存基盤をもたらし、Discoverは買い手と売り手のネットワーク価格設定を管理する機会を提供し、キャピタルワンはリーディングな引き受け審査の専門知識と規模をもたらします。確かに強力な組み合わせですが、これらの買収の成功は、パーツの組み立て方次第であり、どれだけ迅速かつスムーズに統合できるかにかかっています。