ベアマーケットのキャピチュレーションは2022年をどう映すか：NRPLシグナルの読み解き

現在の弱気市場の状況は、Looknodeが共有したオンチェーン分析によると、2022年の状況と似たパターンを反映しています。この類似性を理解するには、主要な指標が価格動向とどのように乖離しているか、そしてその乖離が市場の底値について何を示しているのかを検討する必要があります。ネット実現損益（NRPL）指標は、市場参加者がロックインしている総利益と損失を追跡し、このサイクルを解釈するための重要な視点となっています。

NRPL指標：市場の乖離を解読する

2021年のブルマーケットのピーク時、NRPLは価格動向から乖離し始め、資金流入の弱まりとポジションの急激な清算を示しました。この指標は、保有者がオンチェーン上で損失を確定しているタイミングを捉え、市場の感情状態を明らかにします。指標が深刻なマイナス領域に突入すると、パニック売りや集中した損失確定を反映します。重要なのは、NRPLは価格と常に連動して動くわけではなく、市場心理や強制的な売却のペースに応じて遅れたり先行したりする点です。

2022年の戦略：売却圧力がピークに達したとき

2022年を通じて、NRPLは引き続きマイナスの値にとどまり、「加速的な下落」と呼ばれる局面が何度も訪れました。これらの局面は、損失の確定が急速に進行し、価格の下落だけでなく、含み損のあるポジションの洗い出しを反映しています。2022年の第4四半期において、重要な洞察が得られました：市場の底値は最も低いNRPL値と一致しませんでした。むしろ、価格は新たな安値をつける一方で、指標は安定化の兆しを見せ、積極的な売却の弱まりと最も脆弱な保有者の整理を示しました。この乖離こそが、真の降伏のサインとなったのです。

現在の弱気サイクル：過去のパターンの反響

現状の弱気市場フェーズにおいても、構造的な類似点は顕著です。NRPLは再び深刻なマイナス領域に沈み、損失確定の急激な進行が見られます。これは、歴史が繰り返されている可能性を示唆しています。ただし、このサイクルの加速速度は2022年とは異なり、損失確定がより集中し迅速に進行しているため、降伏のタイムラインが圧縮される可能性があります。

最終的な底値のサイン：注視すべきポイント

過去の経験から、極端なマイナスNRPL値だけでは市場の底値を示しません。むしろ、重要なのは下落の勢いが弱まる瞬間です。つまり、価格が新たな安値に達しても、指標が新たなマイナスの極値に到達しない場合です。この乖離は、売却圧力の枯渇を示し、市場が感情的な底値に近づいていることを意味します。弱気市場が持続可能な底値を形成するためには、積極的な損失確定が続くのか、それとも価格が安定する中で保有者が降伏を抵抗し始めるのかを注視する必要があります。