トランプ大統領、新たな関税を発表し、世界貿易、インフレダイナミクス、資本フロー、金融政策の期待、長期的な市場体制における潜在的な構造変化を示唆
関税が政治・経済の議題に本格的に再登場する際、これは単なる貿易収支や選挙戦略のレトリックだけではありません。これは構造的なマクロイベントとなります。市場は長期的にヘッドラインによって動くのではなく、資本フロー、流動性状況、成長期待の変化によって動きます。関税はこれら三つの交差点に直接位置しています。
表面的には、関税は単純です:輸入品のコストを引き上げて国内産業を保護します。しかし、現代のグローバル経済は深く相互依存しています。サプライチェーンは効率性のために国境を越えて最適化されており、政治的な整合性のためではありません。完成品一つを作るのに、原材料は一国から、組立は別の国で、流通は複数の地域を経由することもあります。関税が上がると、その効率性は崩れます。そして、グローバル化した経済における非効率性はコストを伴います — 生産性の成長が遅くなるのです。
生産性は長期的な経済拡大の最も過小評価されている推進力の一つです。関税が企業にサプライチェーンの再構築や生産拠点の移転、国内での重複運営を強いる場合、コストは上昇し、生産性は低下する可能性があります。これにより、潜在GDP成長率は時間とともに鈍化します。潜在成長の鈍化は、投資家が資産を評価
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