ウォーレン・バフェットが1964年にバークシャー・ハサウェイを掌握したとき、今後の投資の旅路を想像できた者はほとんどいなかっただろう。次の六十年にわたり、彼は同社をキャッシュを生み出す巨大企業へと変貌させ、ほとんどの投資家が羨むリターンをもたらした。しかし、この伝説的な成功物語には皮肉なひねりがある。バフェット自身が何十年も前に認めたように、現在の3800億ドルを超えるバークシャーの現金準備金と資本基盤の規模は、将来のリターンにとって構造的な制約となっているのだ。一方、あなたのような小規模投資家には、オマハの予言者でさえ真似できない本質的なアドバンテージがある。## ウォーレンはどのようにして550万パーセントのリターンを築き上げたのか—そしてなぜそれを再現できないのかバークシャー・ハサウェイの実績は言うまでもない。1965年から2024年まで、同社は平均19.9％の年平均リターンを記録している。しかし、より興味深いのは、その利益の分布を詳しく見るとわかる。真に爆発的だった年—77.8％、80.5％、129.3％、102.5％、93.7％、84.6％のリターン—はすべて1968年から1989年の間に集中している。これは、同社の成長期にあたる時代であり、そのときの総資本は現在のごく一部だった。ウォーレン自身もこの減速を予測していた。1994年に株主宛ての手紙で、今後のパフォーマンスは過去の結果に近づかないだろうと警告している。彼の理由は単純明快だ。複利の成長は、スタート時の資金が小さいほど数学的に達成しやすいからだ。彼は率直なインタビュー（1999年）でこう述べている。「100万ドルで年50％のリターンを出せると思う。いや、確信している。保証するよ。」その時代と今の差は、投資における根本的な真実を示している。ウォーレンの巨大な成功は、皮肉なことに、今後の大きなリターンを生み出す能力を手枷にしてしまったのだ。## 真の制約：規模と規制の壁ウォーレンが直面する制約には、あなたのような個人投資家には適用されない二つの構造的要因がある。第一に、「規模の問題」だ。たとえば、バークシャーが小型株の宝石を見つけて1億ドル投資し、それが10億ドルに成長したとしよう。その9000万ドルの利益は印象的に思えるが、バークシャーが3800億ドル超の現金を保有していることを考えれば、その規模ではほとんど動かない。巨大なコングロマリットにとって、九桁の利益はほとんど影響を与えない。一方、あなたのような個人投資家が50,000ドルのポートフォリオで同じ割合の利益を得れば、それは人生を変える富の創出となる。第二に、「規制の壁」だ。バークシャーがある有望な小型株の議決権株の5％以上を取得しようとすると、証券取引委員会（SEC）へのスケジュール13Dの提出義務が生じる。これにより、市場にバークシャーの関心が即座に知られ、株価が上昇し、チャンスが消えてしまうのだ。個人投資家にはこのような制約はない。規制の届かない企業に静かにポジションを築き、公開情報に頼らずに投資できる。要するに、3800億ドルの現金管理者としての立場は、逆に言えば、あなたよりも市場平均を上回るリターンを出すのを難しくしているのだ。## 賢い解決策：低コストのファンドを通じて小型株にアクセスでは、どうすればこのアドバンテージを活かせるのか。答えは「バンガード・スモールキャップ・インデックス・アドミラルシェアズ」（NASDAQ MUTFUND: VSMAX）にある。このファンドは、多様な米国小型株の指数を追跡し、2000年の設立以来、静かにベンチマークを上回り、平均年リターン9.21％を実現している。特筆すべきは、その超低コスト比率の0.05％だ。これは、同種の小型株ファンドの平均0.97％と比べて95％も安い。コストの低さは、そのままあなたのリターンがより多く手元に残ることを意味している。このファンドの保有銘柄は興味深い。1,324銘柄を持ち、中央値の時価総額は100億ドル。真の分散投資を実現している。平均の株価収益率（P/E）は20.8で、これはS&P 500の現在のP/E（28.5）と比べて33％割安だ。この評価の差は、より合理的な倍率で取引されていると考える価値志向の投資家にとって魅力的だ。## これが今まで以上に重要な理由歴史的証拠は説得力がある。モトリー・フールのストックアドバイザーが2004年12月17日にNetflixを推奨したとき、当時の1000ドルは45万256ドルに成長した。2005年4月15日にNvidiaを推奨したときは、同じ1000ドルが117万1666ドルに膨れ上がった。ストックアドバイザーの実績は、平均942％のリターンに対し、S&P 500の196％を大きく上回る圧倒的なパフォーマンスを示している。あなたはウォーレン・バフェットのインサイダー情報や、3800億ドルの現金を持つバークシャーの資金を持たなくても、優れたリターンを生み出せる。むしろ、彼が規模と規制の制約のために真似できない、明日のヒット銘柄となる小型株に早期にアクセスできるのだ。低コストで多様化されたルールベースのアプローチを求める投資家にとって、バンガード・スモールキャップ・インデックス・アドミラルシェアズは魅力的な選択肢だ。これは、個人投資家が歴史上最も偉大な投資家たちに対しても構造的な優位性を持つ資産クラスへのアクセスを民主化している。このアドバンテージは運ではない。数学と規制があなたの味方になっているのだ。
なぜあなたは今日の市場でウォーレン・バフェットよりも現金の優位性を持っているのか
ウォーレン・バフェットが1964年にバークシャー・ハサウェイを掌握したとき、今後の投資の旅路を想像できた者はほとんどいなかっただろう。次の六十年にわたり、彼は同社をキャッシュを生み出す巨大企業へと変貌させ、ほとんどの投資家が羨むリターンをもたらした。しかし、この伝説的な成功物語には皮肉なひねりがある。バフェット自身が何十年も前に認めたように、現在の3800億ドルを超えるバークシャーの現金準備金と資本基盤の規模は、将来のリターンにとって構造的な制約となっているのだ。一方、あなたのような小規模投資家には、オマハの予言者でさえ真似できない本質的なアドバンテージがある。
ウォーレンはどのようにして550万パーセントのリターンを築き上げたのか—そしてなぜそれを再現できないのか
バークシャー・ハサウェイの実績は言うまでもない。1965年から2024年まで、同社は平均19.9％の年平均リターンを記録している。しかし、より興味深いのは、その利益の分布を詳しく見るとわかる。真に爆発的だった年—77.8％、80.5％、129.3％、102.5％、93.7％、84.6％のリターン—はすべて1968年から1989年の間に集中している。これは、同社の成長期にあたる時代であり、そのときの総資本は現在のごく一部だった。
ウォーレン自身もこの減速を予測していた。1994年に株主宛ての手紙で、今後のパフォーマンスは過去の結果に近づかないだろうと警告している。彼の理由は単純明快だ。複利の成長は、スタート時の資金が小さいほど数学的に達成しやすいからだ。彼は率直なインタビュー（1999年）でこう述べている。「100万ドルで年50％のリターンを出せると思う。いや、確信している。保証するよ。」その時代と今の差は、投資における根本的な真実を示している。ウォーレンの巨大な成功は、皮肉なことに、今後の大きなリターンを生み出す能力を手枷にしてしまったのだ。
真の制約：規模と規制の壁
ウォーレンが直面する制約には、あなたのような個人投資家には適用されない二つの構造的要因がある。
第一に、「規模の問題」だ。たとえば、バークシャーが小型株の宝石を見つけて1億ドル投資し、それが10億ドルに成長したとしよう。その9000万ドルの利益は印象的に思えるが、バークシャーが3800億ドル超の現金を保有していることを考えれば、その規模ではほとんど動かない。巨大なコングロマリットにとって、九桁の利益はほとんど影響を与えない。一方、あなたのような個人投資家が50,000ドルのポートフォリオで同じ割合の利益を得れば、それは人生を変える富の創出となる。
第二に、「規制の壁」だ。バークシャーがある有望な小型株の議決権株の5％以上を取得しようとすると、証券取引委員会（SEC）へのスケジュール13Dの提出義務が生じる。これにより、市場にバークシャーの関心が即座に知られ、株価が上昇し、チャンスが消えてしまうのだ。個人投資家にはこのような制約はない。規制の届かない企業に静かにポジションを築き、公開情報に頼らずに投資できる。
要するに、3800億ドルの現金管理者としての立場は、逆に言えば、あなたよりも市場平均を上回るリターンを出すのを難しくしているのだ。
賢い解決策：低コストのファンドを通じて小型株にアクセス
では、どうすればこのアドバンテージを活かせるのか。答えは「バンガード・スモールキャップ・インデックス・アドミラルシェアズ」（NASDAQ MUTFUND: VSMAX）にある。
このファンドは、多様な米国小型株の指数を追跡し、2000年の設立以来、静かにベンチマークを上回り、平均年リターン9.21％を実現している。特筆すべきは、その超低コスト比率の0.05％だ。これは、同種の小型株ファンドの平均0.97％と比べて95％も安い。コストの低さは、そのままあなたのリターンがより多く手元に残ることを意味している。
このファンドの保有銘柄は興味深い。1,324銘柄を持ち、中央値の時価総額は100億ドル。真の分散投資を実現している。平均の株価収益率（P/E）は20.8で、これはS&P 500の現在のP/E（28.5）と比べて33％割安だ。この評価の差は、より合理的な倍率で取引されていると考える価値志向の投資家にとって魅力的だ。
これが今まで以上に重要な理由
歴史的証拠は説得力がある。モトリー・フールのストックアドバイザーが2004年12月17日にNetflixを推奨したとき、当時の1000ドルは45万256ドルに成長した。2005年4月15日にNvidiaを推奨したときは、同じ1000ドルが117万1666ドルに膨れ上がった。ストックアドバイザーの実績は、平均942％のリターンに対し、S&P 500の196％を大きく上回る圧倒的なパフォーマンスを示している。
あなたはウォーレン・バフェットのインサイダー情報や、3800億ドルの現金を持つバークシャーの資金を持たなくても、優れたリターンを生み出せる。むしろ、彼が規模と規制の制約のために真似できない、明日のヒット銘柄となる小型株に早期にアクセスできるのだ。
低コストで多様化されたルールベースのアプローチを求める投資家にとって、バンガード・スモールキャップ・インデックス・アドミラルシェアズは魅力的な選択肢だ。これは、個人投資家が歴史上最も偉大な投資家たちに対しても構造的な優位性を持つ資産クラスへのアクセスを民主化している。
このアドバンテージは運ではない。数学と規制があなたの味方になっているのだ。