2026年1月下旬、重要な投資判断が従来の市場の常識に挑戦しました。タワーセミコンダクター（NASDAQ：TSEM）は前年に既に191％の上昇を遂げており、S&P 500を175ポイントも上回る驚異的なパフォーマンスを示していましたが、そのタイミングでロッキングストーン・アドバイザーズは530万ドルを半導体ファウンドリーに投入しました。この決定は、洗練されたファンドマネージャーがモメンタムとファンダメンタルズの価値をどのように見極めているかについて多くを物語っています。## ポジション：インデックスエクスポージャーから意図的に離れる戦略ロッキングストーン・アドバイザーズは2025年第4四半期にタワーセミコンダクターの株式45,100株を取得し、四半期末の評価額に基づき約530万ドルの新規ポジションを築きました。この保有比率は、2025年12月31日時点の運用資産総額2億1,949万ドルのうち2.41％にあたります。この配分は、同ファンドの他の保有銘柄と比較すると際立っています。ロッキングストーンの上位5銘柄は次の通りです。- JPST（JPMorgan 超短期債券ETF）：865万ドル（AUMの3.9％）- GOOGL（グーグル／アルファベット）：641万ドル（2.9％）- NVDA（エヌビディア）：615万ドル（2.8％）- VGSH（バンガード短期国債ETF）：595万ドル（2.7％）- VTI（バンガード全米株式ETF）：570万ドル（2.6％）国債ETFや広範な市場指数と巨大テクノロジー株が並ぶ中で、タワーセミコンダクターは異彩を放つ存在です。単なるパッシブなインデックスの埋め草ではなく、セクター特化型の戦略的な投資といえます。## 191％の上昇を超えて：投資のきっかけは何かこのタイミングは一見逆説的に映ります。1株132.62ドルの時点ですでに大きなリターンを達成していたにもかかわらず、ロッキングストーンの投資はモメンタム追随ではありませんでした。むしろ、ファンドマネージャーたちは、同社のファンダメンタルズが高評価を正当化し、今後も成長の余地があると確信していたのです。最新の四半期決算はその証拠を示しています。2025年第3四半期の売上高は3億9600万ドルに達し、前期比6％増加。営業利益は5060万ドル、純利益は5400万ドル（1株あたり0.48ドル）となりました。経営陣の2025年第4四半期の見通しも非常に魅力的です。約4億4000万ドルの売上高予測は、過去最高の四半期記録となり、前期比11％増を見込んでいます。この売上の勢いは、SiGe（シリコン・ゲルマニウム）とシリコンフォトニクスという高付加価値セグメントの需要集中によるものです。これを受けて、タワーセミコンダクターは追加の3億ドル規模の生産能力拡張投資を発表し、これらの特殊プロセスにおける供給制約が続くと見込んでいます。## アナログファウンドリー：最先端ロジックと異なる経済性タワーセミコンダクターと他の半導体企業との最大の違いは、製品アーキテクチャと顧客の特性にあります。最先端のロジックプロセッサに焦点を当てる業界では、技術の陳腐化が早く、製品寿命が短いのに対し、タワーのポートフォリオはアナログ、RF（無線周波数）、電力管理ICに偏っています。これらのアナログ集約型のミックスシグナルセグメントは、根本的に異なる経済性の下で運営されています。製品寿命は長く、顧客との関係もより堅固で、カスタマイズされたソリューションに基づいています。一度顧客がアナログICや電力管理ソリューションをシステムに組み込むと、交換は高コストかつ運用上の混乱を伴います。タワーセミコンダクターは、これらのデバイスを柔軟なファウンドリー方式で製造し、ウエハーやプロセス技術をICメーカーやファブレス半導体企業に提供しています。顧客層は、コンシューマエレクトロニクス、通信、自動車、航空宇宙、防衛、医療機器など多岐にわたり、信頼性とカスタマイズ性が高く評価され、長期契約を結ぶことが一般的です。## 投資の論点：サイクルを超えた容量と規律長期投資家にとって、ロッキングストーンの決断は、同社の差別化された製造能力と規律ある資本配分が、巨大な株価上昇後も収益力を維持できるという確信を示しています。191％の評価上昇は、実質的な運営改善とこれらの構造的優位性への市場の認識を反映しています。しかし、真の確信は、景気循環の回復ではなく、競争優位性にあります。タワーセミコンダクターは、カスタマイズ、高信頼性の工程、業界特化型ソリューションに重点を置き、さらに供給不足のセグメントに向けた3億ドルの容量投資を行うことで、一般的な半導体サイクルを超えた堀を築いています。すでに大きな評価上昇を遂げているにもかかわらず、ロッキングストーン・アドバイザーズは、同社の評価プレミアムは根拠のあるファンダメンタルズに裏付けられたものであり、投機的な過熱ではないと示したのです。この行動は、特定の半導体企業がモメンタムの物語を超越していることを示すものであり、投資家にとって重要な示唆となります。
Tower Semiconductorの191％の急騰は、Rockingstone Advisorsの530万ドルの確信投資を妨げませんでした
2026年1月下旬、重要な投資判断が従来の市場の常識に挑戦しました。タワーセミコンダクター（NASDAQ：TSEM）は前年に既に191％の上昇を遂げており、S&P 500を175ポイントも上回る驚異的なパフォーマンスを示していましたが、そのタイミングでロッキングストーン・アドバイザーズは530万ドルを半導体ファウンドリーに投入しました。この決定は、洗練されたファンドマネージャーがモメンタムとファンダメンタルズの価値をどのように見極めているかについて多くを物語っています。
ポジション：インデックスエクスポージャーから意図的に離れる戦略
ロッキングストーン・アドバイザーズは2025年第4四半期にタワーセミコンダクターの株式45,100株を取得し、四半期末の評価額に基づき約530万ドルの新規ポジションを築きました。この保有比率は、2025年12月31日時点の運用資産総額2億1,949万ドルのうち2.41％にあたります。
この配分は、同ファンドの他の保有銘柄と比較すると際立っています。ロッキングストーンの上位5銘柄は次の通りです。
国債ETFや広範な市場指数と巨大テクノロジー株が並ぶ中で、タワーセミコンダクターは異彩を放つ存在です。単なるパッシブなインデックスの埋め草ではなく、セクター特化型の戦略的な投資といえます。
191％の上昇を超えて：投資のきっかけは何か
このタイミングは一見逆説的に映ります。1株132.62ドルの時点ですでに大きなリターンを達成していたにもかかわらず、ロッキングストーンの投資はモメンタム追随ではありませんでした。むしろ、ファンドマネージャーたちは、同社のファンダメンタルズが高評価を正当化し、今後も成長の余地があると確信していたのです。
最新の四半期決算はその証拠を示しています。2025年第3四半期の売上高は3億9600万ドルに達し、前期比6％増加。営業利益は5060万ドル、純利益は5400万ドル（1株あたり0.48ドル）となりました。経営陣の2025年第4四半期の見通しも非常に魅力的です。約4億4000万ドルの売上高予測は、過去最高の四半期記録となり、前期比11％増を見込んでいます。
この売上の勢いは、SiGe（シリコン・ゲルマニウム）とシリコンフォトニクスという高付加価値セグメントの需要集中によるものです。これを受けて、タワーセミコンダクターは追加の3億ドル規模の生産能力拡張投資を発表し、これらの特殊プロセスにおける供給制約が続くと見込んでいます。
アナログファウンドリー：最先端ロジックと異なる経済性
タワーセミコンダクターと他の半導体企業との最大の違いは、製品アーキテクチャと顧客の特性にあります。最先端のロジックプロセッサに焦点を当てる業界では、技術の陳腐化が早く、製品寿命が短いのに対し、タワーのポートフォリオはアナログ、RF（無線周波数）、電力管理ICに偏っています。
これらのアナログ集約型のミックスシグナルセグメントは、根本的に異なる経済性の下で運営されています。製品寿命は長く、顧客との関係もより堅固で、カスタマイズされたソリューションに基づいています。一度顧客がアナログICや電力管理ソリューションをシステムに組み込むと、交換は高コストかつ運用上の混乱を伴います。
タワーセミコンダクターは、これらのデバイスを柔軟なファウンドリー方式で製造し、ウエハーやプロセス技術をICメーカーやファブレス半導体企業に提供しています。顧客層は、コンシューマエレクトロニクス、通信、自動車、航空宇宙、防衛、医療機器など多岐にわたり、信頼性とカスタマイズ性が高く評価され、長期契約を結ぶことが一般的です。
投資の論点：サイクルを超えた容量と規律
長期投資家にとって、ロッキングストーンの決断は、同社の差別化された製造能力と規律ある資本配分が、巨大な株価上昇後も収益力を維持できるという確信を示しています。191％の評価上昇は、実質的な運営改善とこれらの構造的優位性への市場の認識を反映しています。
しかし、真の確信は、景気循環の回復ではなく、競争優位性にあります。タワーセミコンダクターは、カスタマイズ、高信頼性の工程、業界特化型ソリューションに重点を置き、さらに供給不足のセグメントに向けた3億ドルの容量投資を行うことで、一般的な半導体サイクルを超えた堀を築いています。
すでに大きな評価上昇を遂げているにもかかわらず、ロッキングストーン・アドバイザーズは、同社の評価プレミアムは根拠のあるファンダメンタルズに裏付けられたものであり、投機的な過熱ではないと示したのです。この行動は、特定の半導体企業がモメンタムの物語を超越していることを示すものであり、投資家にとって重要な示唆となります。