Netflixは$83 億ドルのワーナー・ブラザースとの契約でパワーアップ—しかし、市場は依然として懐疑的

わずか20年足らずで、Netflixは疑問視される革新者から世界的なメディアの巨人へと変貌を遂げた。同社の株価は過去10年間で826％上昇し、エンターテインメント業界における驚異的な成長を反映している。しかし、ストリーミング大手は現在、最大の戦略的賭けとされる830億ドルの買収提案について疑問を抱かれている。これは従来の戦略から大きく逸脱した決断だ。

Netflixの実績ある有機成長戦略からの脱却

Netflixは、ワーナー・ブラザース・ディスカバリーの主要資産を全額現金で買収する提案を改めて提示し、1株あたり27.75ドルの条件で交渉を進めている。12月のデータによると、この取引の株式価値は約720億ドルとなる。現金は200億ドルを保有し、52億ドルの借入金を含めると、純負債を考慮して企業価値は827億ドルに達する。

参考までに、Netflixの時価総額は3570億ドルだ。この規模の取引は、これまで規律ある有機的拡大を基盤としてきた同社にとって前例のない領域だ。ディズニーは2019年に210億ドルを投じて21世紀フォックスの資産を取得し、アマゾンは2022年に85億ドルでMGMを買収した。Netflixのこれまでの慎重な大規模取引への姿勢は、エンターテインメント業界の競合他社と一線を画してきたが、今回の提案はその伝統を覆すものだ。

また、同社はライブスポーツへの投資についても慎重だったが、アマゾンやグーグル、アップルなどの競合がこの分野に巨額を投じる中、戦略の見直しを迫られている。この巨大買収提案は、Netflixの経営陣が従来のやり方を再考していることを示唆している。

合併の裏側の計算：830億ドルの価値

Netflixの幹部は、合意後3年目までに年間20億～30億ドルのコスト削減を見込んでいる。経営陣はまた、この取引が2年目には一株当たり利益に寄与し始めると考えており、830億ドルの価格に見合う収益性を追求している。

同社はこの取引を、消費者、エンターテインメント業界の労働者、投資家のすべてにとって有益と位置付けている。しかし、過去のデータは疑問を投げかける。KPMGの調査によると、2012年から2022年までの主要な合併・買収のうち57％は、2年以内に株主価値を毀損している。これらは単なる統計的な数字ではなく、Netflixが実際に統合リスクに直面していることを示している。

ウォール街の反応：投資家は懐疑的

市場はすでにその判断を下している。12月初旬の買収発表以降、Netflixの株価は16％下落し、投資家の懸念を示している。この急落は、実行リスクや機会損失に対する不安を反映している。

投資家は、Netflixが卓越した経営力を持つとしても、これほど巨額の資本投入に見合ったリターンを得られるか疑問視している。巨大な取引の成功例は決して多くなく、Netflixのこれまでの成功は、集中と計算されたリスクテイクに基づいてきた。今や、その実績を試すのは、複雑な映画やテレビ資産を830億ドルの評価で統合するという試練だ。

戦略的再調整の問い

Netflixの提案は、同社のコアアイデンティティに挑戦している。長年、ストリーミングのリーダーは、抑制と集中によって差別化を図ってきた。この取引は、資本配分の基本的な考え方の根本的な変化を意味している。その変化が成功するかどうかは、依然として不確実だ。

同社のこれまでの成功は、有機的成長とプラットフォームの効率性に支えられてきた。830億ドルの買収資金を借り入れることは、シナジーに対する深い信頼か、競争圧力から生まれた戦略的な転換を示している。市場の反応は、投資家がこの再調整にリスクをより多く見ていることを示唆しており、エンターテインメント史上最も注目される取引決定の一つとなっている。