エネルギー市場は、ドルの強さと地政学的リスクの緩和が相まって、原油および精製品価格の急落を引き起こすなど、最近の取引セッションで大きな逆風に直面しました。これらの要因の相互作用は、複雑な市場背景を浮き彫りにし、複数のダイナミクスが短期的な石油価格の方向性を形成しています。## ドルの上昇が原油の下落圧力を強めるドル指数は最近、一週間の高値に急騰し、ドル建て商品である原油などに即時の逆風をもたらしました。ドルが他通貨に対して強くなると、海外の買い手にとって原油の価格が高くなり、需要が抑制されて価格に下押し圧力がかかります。3月のWTI原油先物は急落し、4.71％下落、3月のRBOBガソリンも4.68％下落し、エネルギー市場全体で売売りが広がった一因となっています。このドルの強さは、供給と需要の基本的なファンダメンタルズとは独立して動くことが多く、世界的な通貨の動きがエネルギー価格の動向を上回ることを示しています。## 地政学的緊張緩和により供給リスクプレミアムが剥落中東の緊張緩和の兆しが見られる中、イランとの関係改善の可能性を示す外交的な動きが出てきました。トランプ大統領は米国がイランと交渉中であると発表し、イラン外務省も外交ルートを通じて軍事衝突を回避できるとの楽観的な見方を示しました。報道によると、米国のウィトコフ特使とイランのアラグチ外相はイスタンブールで会談予定であり、実質的な交渉が進行中であることを示しています。この緊張緩和により、以前は原油価格を支えていたリスクプレミアムが剥落しました。月初には、イランに対する軍事行動の可能性に関するより攻撃的な発言を受けて、原油は5.75ヶ月ぶりの高値に上昇しました。特に、イランはOPECの第4位の生産国であり、その原油輸出やホルムズ海峡を通じた輸送（世界の海上原油輸送量の約5分の1を占める）に影響を及ぼす可能性が懸念されていました。外交努力に焦点が移ると、その供給中断リスクプレミアムは急速に消散しました。## ベネズエラの輸出増加が世界供給過剰に拍車通貨や地政学的要因に加え、基本的な供給と需要のダイナミクスも変化し、ベネズエラの原油輸出増加が市場に影響を与えています。最新のデータによると、1月のベネズエラの原油輸出量は80万バレル/日に達し、12月の49.8万バレル/日に比べて大幅に増加（60％増）しています。この生産増は、ベネズエラが外貨収入を増やすための努力の一環であり、地域の供給逼迫懸念を緩和し、代替供給源が潜在的な供給ギャップを埋められることを示しています。## ロシア・ウクライナ紛争が逆風をもたらすしかし、他の重要地域での供給障害は依然として原油価格の下支えとなっています。ロシア・ウクライナ紛争は解決の兆しが見えず、クレムリンは「領土問題」がウクライナとの根本的な障害であり、ロシアの領土要求を受け入れなければ長期的な解決は望めないと示唆しています。この見通しは、ロシアのエネルギーに関する制裁や供給障害が今後も継続する可能性を示しています。ウクライナ軍は過去5ヶ月間にわたり、ロシアの製油所を標的としたドローンやミサイル攻撃を継続しており、少なくとも28の施設が攻撃され、ロシアの原油や精製品の輸出能力に制約をもたらしています。さらに、ウクライナはバルト海のロシアタンカーに対する攻撃も激化させており、昨年11月以降、少なくとも6隻の船舶が海軍ドローンやミサイルの攻撃を受けています。米国やEUによるロシアの石油企業、インフラ、タンカーに対する新たな制裁も加わり、ロシアの原油流通は引き続き制約され、世界的な価格を支えています。## OPEC+の複雑な供給調整OPEC+は、加盟国の収益と世界的な供給過剰のバランスを取りながら生産調整を続けています。同グループは、2026年第一四半期まで生産増加を停止することを発表しましたが、2025年12月には13万7000バレル/日の増加を実施しています。2024年初頭に実施した220万バレル/日の生産削減の縮小も進めており、約120万バレル/日の回復が残っています。2022年12月時点のOPECの原油生産量は2903万バレル/日で、月次で4万バレルの増加となっています。国際エネルギー機関（IEA）は、2026年の世界の原油過剰供給予測を前月の381.5万バレル/日から370万バレル/日に下方修正し、供給過剰の規模は縮小傾向にあることを示唆しています。## 米国の生産と在庫動向米国の原油生産は堅調ながらも鈍化の兆しを見せています。1月23日時点の週の生産量は1369万6000バレル/日で、前週比0.3％のわずかな減少ながら、2022年11月の記録的高値1386万2000バレル/日に近い水準です。米国エネルギー情報局（EIA）は、2026年の原油生産予測を1359万バレル/日に引き上げる一方、米国内のエネルギー消費予測を95.37京BTUに引き下げました。在庫状況はまちまちです。1月23日時点で、原油在庫は過去5年の季節平均より2.9％少なく、供給逼迫の兆候を示しています。一方、ガソリン在庫は季節平均を4.1％上回り、蒸留油在庫も5年平均より1.0％多い状態です。この不均衡は、原油の供給制約がある一方で、精製品の供給は十分に確保されていることを示しています。稼働中の掘削リグ数は、1月30日時点で411基と前週と変わらず、2022年12月の4年半ぶりの最低水準406基をわずかに上回っています。過去2年半で、リグ数は2022年12月のピーク627基から大きく縮小しており、今後の生産増加は緩やかに推移する見込みです。## 市場展望：複雑さの中の強さ原油市場は、ドルの強さと危機プレミアムの消失という逆方向の圧力と、供給障害やOPEC+の管理された生産調整という下支えの要素が交錯しています。Vortexaのタンカー貯蔵データによると、1月30日までの週に浮遊原油在庫は6.2％減少し、1億300万バレルとなっており、浮遊在庫がかつてほど過剰供給を吸収していないことを示しています。このダイナミクスは、現在の価格が投機的な極端ではなく、市場の実需と供給のバランスを反映していることを裏付けています。
原油に圧力：ドルの強さとイラン緊張緩和がエネルギー市場を再形成
エネルギー市場は、ドルの強さと地政学的リスクの緩和が相まって、原油および精製品価格の急落を引き起こすなど、最近の取引セッションで大きな逆風に直面しました。これらの要因の相互作用は、複雑な市場背景を浮き彫りにし、複数のダイナミクスが短期的な石油価格の方向性を形成しています。
ドルの上昇が原油の下落圧力を強める
ドル指数は最近、一週間の高値に急騰し、ドル建て商品である原油などに即時の逆風をもたらしました。ドルが他通貨に対して強くなると、海外の買い手にとって原油の価格が高くなり、需要が抑制されて価格に下押し圧力がかかります。3月のWTI原油先物は急落し、4.71％下落、3月のRBOBガソリンも4.68％下落し、エネルギー市場全体で売売りが広がった一因となっています。このドルの強さは、供給と需要の基本的なファンダメンタルズとは独立して動くことが多く、世界的な通貨の動きがエネルギー価格の動向を上回ることを示しています。
地政学的緊張緩和により供給リスクプレミアムが剥落
中東の緊張緩和の兆しが見られる中、イランとの関係改善の可能性を示す外交的な動きが出てきました。トランプ大統領は米国がイランと交渉中であると発表し、イラン外務省も外交ルートを通じて軍事衝突を回避できるとの楽観的な見方を示しました。報道によると、米国のウィトコフ特使とイランのアラグチ外相はイスタンブールで会談予定であり、実質的な交渉が進行中であることを示しています。
この緊張緩和により、以前は原油価格を支えていたリスクプレミアムが剥落しました。月初には、イランに対する軍事行動の可能性に関するより攻撃的な発言を受けて、原油は5.75ヶ月ぶりの高値に上昇しました。特に、イランはOPECの第4位の生産国であり、その原油輸出やホルムズ海峡を通じた輸送（世界の海上原油輸送量の約5分の1を占める）に影響を及ぼす可能性が懸念されていました。外交努力に焦点が移ると、その供給中断リスクプレミアムは急速に消散しました。
ベネズエラの輸出増加が世界供給過剰に拍車
通貨や地政学的要因に加え、基本的な供給と需要のダイナミクスも変化し、ベネズエラの原油輸出増加が市場に影響を与えています。最新のデータによると、1月のベネズエラの原油輸出量は80万バレル/日に達し、12月の49.8万バレル/日に比べて大幅に増加（60％増）しています。この生産増は、ベネズエラが外貨収入を増やすための努力の一環であり、地域の供給逼迫懸念を緩和し、代替供給源が潜在的な供給ギャップを埋められることを示しています。
ロシア・ウクライナ紛争が逆風をもたらす
しかし、他の重要地域での供給障害は依然として原油価格の下支えとなっています。ロシア・ウクライナ紛争は解決の兆しが見えず、クレムリンは「領土問題」がウクライナとの根本的な障害であり、ロシアの領土要求を受け入れなければ長期的な解決は望めないと示唆しています。この見通しは、ロシアのエネルギーに関する制裁や供給障害が今後も継続する可能性を示しています。
ウクライナ軍は過去5ヶ月間にわたり、ロシアの製油所を標的としたドローンやミサイル攻撃を継続しており、少なくとも28の施設が攻撃され、ロシアの原油や精製品の輸出能力に制約をもたらしています。さらに、ウクライナはバルト海のロシアタンカーに対する攻撃も激化させており、昨年11月以降、少なくとも6隻の船舶が海軍ドローンやミサイルの攻撃を受けています。米国やEUによるロシアの石油企業、インフラ、タンカーに対する新たな制裁も加わり、ロシアの原油流通は引き続き制約され、世界的な価格を支えています。
OPEC+の複雑な供給調整
OPEC+は、加盟国の収益と世界的な供給過剰のバランスを取りながら生産調整を続けています。同グループは、2026年第一四半期まで生産増加を停止することを発表しましたが、2025年12月には13万7000バレル/日の増加を実施しています。2024年初頭に実施した220万バレル/日の生産削減の縮小も進めており、約120万バレル/日の回復が残っています。2022年12月時点のOPECの原油生産量は2903万バレル/日で、月次で4万バレルの増加となっています。
国際エネルギー機関（IEA）は、2026年の世界の原油過剰供給予測を前月の381.5万バレル/日から370万バレル/日に下方修正し、供給過剰の規模は縮小傾向にあることを示唆しています。
米国の生産と在庫動向
米国の原油生産は堅調ながらも鈍化の兆しを見せています。1月23日時点の週の生産量は1369万6000バレル/日で、前週比0.3％のわずかな減少ながら、2022年11月の記録的高値1386万2000バレル/日に近い水準です。米国エネルギー情報局（EIA）は、2026年の原油生産予測を1359万バレル/日に引き上げる一方、米国内のエネルギー消費予測を95.37京BTUに引き下げました。
在庫状況はまちまちです。1月23日時点で、原油在庫は過去5年の季節平均より2.9％少なく、供給逼迫の兆候を示しています。一方、ガソリン在庫は季節平均を4.1％上回り、蒸留油在庫も5年平均より1.0％多い状態です。この不均衡は、原油の供給制約がある一方で、精製品の供給は十分に確保されていることを示しています。
稼働中の掘削リグ数は、1月30日時点で411基と前週と変わらず、2022年12月の4年半ぶりの最低水準406基をわずかに上回っています。過去2年半で、リグ数は2022年12月のピーク627基から大きく縮小しており、今後の生産増加は緩やかに推移する見込みです。
市場展望：複雑さの中の強さ
原油市場は、ドルの強さと危機プレミアムの消失という逆方向の圧力と、供給障害やOPEC+の管理された生産調整という下支えの要素が交錯しています。Vortexaのタンカー貯蔵データによると、1月30日までの週に浮遊原油在庫は6.2％減少し、1億300万バレルとなっており、浮遊在庫がかつてほど過剰供給を吸収していないことを示しています。このダイナミクスは、現在の価格が投機的な極端ではなく、市場の実需と供給のバランスを反映していることを裏付けています。