2024年9月に底を打ってから鉄鉱石価格は回復局面に入りましたが、2025年を通じて関税の不確実性や投資家心理の変化による継続的な逆風により、市場の勢いは大きく弱まりました。鉄鉱石は鉄鋼生産の主要な原料として、世界の製造業や建設活動の中心に位置しています。近年では、電気自動車の生産需要の拡大に伴い、伝統的な建設・工業用途を超えた重要性も高まっています。市場の動向は、世界最大の鉄鋼生産国かつ主要な鉄鉱石輸入国である中国の経済状況に大きく左右されています。2026年1月から欧州連合が炭素境界調整メカニズム（CBAM）を導入するなど、規制環境も大きく変化しつつあります。これらの重なる要因が、2026年以降の鉄鉱石価格の動きに影響を与え続けるでしょう。## 2025年の動向：鉄鉱石価格は変動の激しい状況を乗り越える2025年の鉄鉱石価格は、1月6日に1トンあたり99.44ドルでスタートし、2月中旬には107.26ドルまで一時的に上昇しましたが、その後は大きな売り圧力に直面しました。前年の前半は著しい弱さを見せ、5月初めには97.41ドル、7月には93.41ドルまで下落しました。後半に入り、回復の兆しが見え、8月には100ドルを超え、9月8日には四半期最高の106.08ドルに達しました。第4四半期は比較的安定し、価格は主に103ドルから108ドルの範囲内で推移し、12月5日には106.13ドルで年を締めくくりました。全体として、2025年の鉄鉱石価格は多くのコモディティよりも比較的堅調に推移しましたが、内部には構造的な対立による大きな変動も見られました。アジア最大の経済圏からの需要懸念と、世界的なコモディティ市場のリスク志向の回復との間の緊張が、価格動向に影響を与えました。## 需要の逆風と供給の変化が2026年の鉄鉱石市場を圧迫2025年の混乱の主な原因は、中国の不動産セクターの悪化です。2021年以降、主要なデベロッパーである碧桂園や恒大集団が破産申請を行い、数百億ドルの負債を抱える中、同セクターは急速に縮小しています。政府の景気刺激策も効果を上げず、建設が中国の鉄鋼需要の約50％を占めるため、鉄鋼消費に大きな重荷をもたらしています。不動産の弱さに加え、米国の貿易政策も二次的な逆風となっています。2025年4月、ドナルド・トランプ大統領は「解放の日」関税を発表し、10％の基準関税を課すとともに、多くの貿易相手国に対して報復措置を示唆しました。この発表は商品市場にパニックを引き起こしましたが、その後、関税の脅威や債券市場の動きの緩和により、株式や金属価格は迅速に回復しました。さらに、2024年12月初旬にはギニアのシマンドゥ鉱山が高品位鉄鉱石の最初の貨物を中国の製鉄所に出荷し、供給面の変革の兆しとなっています。この鉱山の所有構造は複雑で、3-4ブロックはリオ・ティント、チャイナラコ、ギニア政府の間で45/40/15の比率で分割され、1-2ブロックは中国・シンガポールのコンソーシアム（ウィニング・インターナショナル、中国ホンキアオグループ、ユナイテッド・マイニング・サプライ）によって管理されています。特に、シマンドゥの鉄鉱石は鉄分65％と、オーストラリア産よりも高品質であり、中国の鉄鋼メーカーにとって供給の多様化と品質向上の両面で大きなメリットをもたらしています。## 中国の鉄鋼戦略：電気炉への移行今後、中国の鉄鋼セクターの構造変革が需要の中心となる見込みです。経済学者は2026年のGDP成長率を4.8％と予測していますが、不動産セクターは引き続き低迷し、鉄鋼需要の圧力は続くと見られています。ただし、Project Blueの主任アナリスト、エリック・サルダンによると、中国の鉄鋼生産は建設以外の工業化や都市化の推進にシフトしており、東南アジア、東アジア、中東、ラテンアメリカ、アフリカへの輸出も増加しています。この方向転換は、技術的な大きな変化とも一致しています。中国の鉄鋼メーカーは、従来の高炭素コークス炉から電気アーク炉への移行を進めており、これらは主にリサイクルされたスクラップ鉄を原料とします。現在、国内鉄鋼生産の12％を占める電気アーク炉は、2030年までに18％に増加すると予測されており、中国の排出削減目標や欧州のCBAMに対応するための動きです。この変化は、鉄鉱石の需要にとって大きな影響をもたらします。インド、ロシア、ブラジル、イランなどの新興鉄鋼生産国は生産増を見込んでいますが、これらの国は鉄鉱石の自給率が高く、輸入は少ないです。一方、欧州の鉄鋼産業は脱炭素化と電気炉化の進展により、従来の鉄鉱石需要は抑制される見込みです。## シマンドゥの影響：新たな供給が鉄鉱石の動向を変える需要の伸びは鈍化していますが、供給側は2026年に大きく拡大します。主要な鉄鉱石採掘企業は生産増を計画していますが、最大の注目はシマンドゥ鉱山の増産です。2026年には1,500万〜2,000万トン、2027年には4,000万〜5,000万トンに拡大し、世界の供給を大きく押し上げる見込みです。特に、中国・シンガポールの所有権を持つブロック1-2を通じて、中国の買い手向けに供給が拡大される予定です。この供給増は、伝統的な建設需要の減少と重なるため、市場のバランスに大きな歪みをもたらします。シマンドゥが中国に提供する多様化の機会は大きいものの、中国の鉄鋼メーカーが電炉化を進めているタイミングとも重なるため、供給過剰の懸念もあります。## 2026年の見通し：鉄鉱石価格はどこへ向かうかこれらの競合する動きのバランスを取りながら、エリック・サルダンは2026年の鉄鉱石価格は低迷すると予測しています。基本シナリオでは、価格は1トンあたり100ドル未満に下落すると見込まれていますが、上半期はアジアの早期建設活動に伴う季節的需要により100〜105ドルの範囲で推移する可能性もあります。後半には、シマンドゥの生産が本格化し、供給過剰となることで価格はさらに下落し、100ドルを割る可能性もあります。この見通しは、多くの金融機関のコンセンサスとも一致しています。BMIリサーチは2026年の平均価格を95ドルと予測し、RBCキャピタルマーケッツは98ドル、全体の合意は94ドルです。これらの範囲に収束していることは、市場が現状の供給と需要の基礎的な動きに対して強い確信を持っていることを示しています。投資家が注目すべきポイントは以下の通りです：(1) シマンドゥの生産拡大ペース、(2) 中国の不動産セクターの予期せぬ安定化による建設需要の再燃、(3) 欧州のCBAM導入による輸入パターンの変化、(4) 中国の鉄鋼メーカーが電炉化を従来予測より早く進めるかどうかです。これらの要素は、鉄鉱石価格を94ドル〜100ドルの範囲を超えて動かす可能性のある重要な変数です。
2026年鉄鉱石価格見通し：市場圧力と供給ダイナミクスが業界予測を再形成
2024年9月に底を打ってから鉄鉱石価格は回復局面に入りましたが、2025年を通じて関税の不確実性や投資家心理の変化による継続的な逆風により、市場の勢いは大きく弱まりました。鉄鉱石は鉄鋼生産の主要な原料として、世界の製造業や建設活動の中心に位置しています。近年では、電気自動車の生産需要の拡大に伴い、伝統的な建設・工業用途を超えた重要性も高まっています。市場の動向は、世界最大の鉄鋼生産国かつ主要な鉄鉱石輸入国である中国の経済状況に大きく左右されています。2026年1月から欧州連合が炭素境界調整メカニズム（CBAM）を導入するなど、規制環境も大きく変化しつつあります。これらの重なる要因が、2026年以降の鉄鉱石価格の動きに影響を与え続けるでしょう。
2025年の動向：鉄鉱石価格は変動の激しい状況を乗り越える
2025年の鉄鉱石価格は、1月6日に1トンあたり99.44ドルでスタートし、2月中旬には107.26ドルまで一時的に上昇しましたが、その後は大きな売り圧力に直面しました。前年の前半は著しい弱さを見せ、5月初めには97.41ドル、7月には93.41ドルまで下落しました。後半に入り、回復の兆しが見え、8月には100ドルを超え、9月8日には四半期最高の106.08ドルに達しました。第4四半期は比較的安定し、価格は主に103ドルから108ドルの範囲内で推移し、12月5日には106.13ドルで年を締めくくりました。
全体として、2025年の鉄鉱石価格は多くのコモディティよりも比較的堅調に推移しましたが、内部には構造的な対立による大きな変動も見られました。アジア最大の経済圏からの需要懸念と、世界的なコモディティ市場のリスク志向の回復との間の緊張が、価格動向に影響を与えました。
需要の逆風と供給の変化が2026年の鉄鉱石市場を圧迫
2025年の混乱の主な原因は、中国の不動産セクターの悪化です。2021年以降、主要なデベロッパーである碧桂園や恒大集団が破産申請を行い、数百億ドルの負債を抱える中、同セクターは急速に縮小しています。政府の景気刺激策も効果を上げず、建設が中国の鉄鋼需要の約50％を占めるため、鉄鋼消費に大きな重荷をもたらしています。
不動産の弱さに加え、米国の貿易政策も二次的な逆風となっています。2025年4月、ドナルド・トランプ大統領は「解放の日」関税を発表し、10％の基準関税を課すとともに、多くの貿易相手国に対して報復措置を示唆しました。この発表は商品市場にパニックを引き起こしましたが、その後、関税の脅威や債券市場の動きの緩和により、株式や金属価格は迅速に回復しました。
さらに、2024年12月初旬にはギニアのシマンドゥ鉱山が高品位鉄鉱石の最初の貨物を中国の製鉄所に出荷し、供給面の変革の兆しとなっています。この鉱山の所有構造は複雑で、3-4ブロックはリオ・ティント、チャイナラコ、ギニア政府の間で45/40/15の比率で分割され、1-2ブロックは中国・シンガポールのコンソーシアム（ウィニング・インターナショナル、中国ホンキアオグループ、ユナイテッド・マイニング・サプライ）によって管理されています。特に、シマンドゥの鉄鉱石は鉄分65％と、オーストラリア産よりも高品質であり、中国の鉄鋼メーカーにとって供給の多様化と品質向上の両面で大きなメリットをもたらしています。
中国の鉄鋼戦略：電気炉への移行
今後、中国の鉄鋼セクターの構造変革が需要の中心となる見込みです。経済学者は2026年のGDP成長率を4.8％と予測していますが、不動産セクターは引き続き低迷し、鉄鋼需要の圧力は続くと見られています。ただし、Project Blueの主任アナリスト、エリック・サルダンによると、中国の鉄鋼生産は建設以外の工業化や都市化の推進にシフトしており、東南アジア、東アジア、中東、ラテンアメリカ、アフリカへの輸出も増加しています。
この方向転換は、技術的な大きな変化とも一致しています。中国の鉄鋼メーカーは、従来の高炭素コークス炉から電気アーク炉への移行を進めており、これらは主にリサイクルされたスクラップ鉄を原料とします。現在、国内鉄鋼生産の12％を占める電気アーク炉は、2030年までに18％に増加すると予測されており、中国の排出削減目標や欧州のCBAMに対応するための動きです。
この変化は、鉄鉱石の需要にとって大きな影響をもたらします。インド、ロシア、ブラジル、イランなどの新興鉄鋼生産国は生産増を見込んでいますが、これらの国は鉄鉱石の自給率が高く、輸入は少ないです。一方、欧州の鉄鋼産業は脱炭素化と電気炉化の進展により、従来の鉄鉱石需要は抑制される見込みです。
シマンドゥの影響：新たな供給が鉄鉱石の動向を変える
需要の伸びは鈍化していますが、供給側は2026年に大きく拡大します。主要な鉄鉱石採掘企業は生産増を計画していますが、最大の注目はシマンドゥ鉱山の増産です。2026年には1,500万〜2,000万トン、2027年には4,000万〜5,000万トンに拡大し、世界の供給を大きく押し上げる見込みです。特に、中国・シンガポールの所有権を持つブロック1-2を通じて、中国の買い手向けに供給が拡大される予定です。
この供給増は、伝統的な建設需要の減少と重なるため、市場のバランスに大きな歪みをもたらします。シマンドゥが中国に提供する多様化の機会は大きいものの、中国の鉄鋼メーカーが電炉化を進めているタイミングとも重なるため、供給過剰の懸念もあります。
2026年の見通し：鉄鉱石価格はどこへ向かうか
これらの競合する動きのバランスを取りながら、エリック・サルダンは2026年の鉄鉱石価格は低迷すると予測しています。基本シナリオでは、価格は1トンあたり100ドル未満に下落すると見込まれていますが、上半期はアジアの早期建設活動に伴う季節的需要により100〜105ドルの範囲で推移する可能性もあります。後半には、シマンドゥの生産が本格化し、供給過剰となることで価格はさらに下落し、100ドルを割る可能性もあります。
この見通しは、多くの金融機関のコンセンサスとも一致しています。BMIリサーチは2026年の平均価格を95ドルと予測し、RBCキャピタルマーケッツは98ドル、全体の合意は94ドルです。これらの範囲に収束していることは、市場が現状の供給と需要の基礎的な動きに対して強い確信を持っていることを示しています。
投資家が注目すべきポイントは以下の通りです：(1) シマンドゥの生産拡大ペース、(2) 中国の不動産セクターの予期せぬ安定化による建設需要の再燃、(3) 欧州のCBAM導入による輸入パターンの変化、(4) 中国の鉄鋼メーカーが電炉化を従来予測より早く進めるかどうかです。これらの要素は、鉄鉱石価格を94ドル〜100ドルの範囲を超えて動かす可能性のある重要な変数です。