かつて実現しなかったNvidiaとIntelのファウンドリー契約：これが半導体大手にとって意味するもの

インテルの復活ストーリーは、最近数ヶ月間、政府の支援、戦略的資本注入、新たなリーダーシップの下でCEOのリブー・タンのもとで大きな投資家の熱狂を生み出しています。しかし、その表面上の楽観的な見方の裏には、ファウンドリー戦略全体を揺るがす可能性のある重要な展開が潜んでいます。Nvidiaがインテルの先進的な18Aプロセスの製造パートナーとして前進しないことを選択したことで、多くの観測者がインテルの野心的な再発明計画にとって大きな打撃と見なす事態となりました。

インテルの未来の基盤：ファウンドリー事業

インテルの復活の道は、基本的に世界クラスの契約チップメーカーへと変貌を遂げることにかかっています。これは現在、TSMCやサムスンが支配している役割です。この分野で競争するために、同社は2021年にインテルファウンドリーサービスを設立し、最先端の製造能力を構築するために数十億ドルを投資してきました。この取り組みの中心は18Aプロセスであり、最先端の1.8ナノメートルノードを代表し、最も高度な半導体の製造を可能にします。

同社は最近、18Aプラットフォームの量産を開始し、重要な転換点を迎えました。最近の決算発表の中で、CEOのタンは楽観的なトーンを示し、着実な進展と歩留まりの改善を指摘しながら、管理層が堅調な顧客需要に対応するために能力を拡大していると述べました。一見すると、このストーリーはインテルのファウンドリー事業の野望に対する強気の見方を支持しています。

実際の評価：Nvidiaの18A評価

しかし、現実は異なる姿を見せました。AIブームの最も顕著な恩恵を受ける企業であるNvidiaは、インテルの18Aの能力を試験し、その後、インテルを製造パートナーとして前進させることを断念しました。ロイターの報道によると、昨年末の時点で、Nvidiaはこの決定を、技術を直接評価した結果として下したとされています。具体的な技術的理由は不明ですが、業界アナリストは歩留まりの懸念やその他の製造パフォーマンスの問題を推測しています。

この決定は象徴的な重みを持ちます。Nvidiaは2024年秋にインテルに対して50億ドルの株式投資を行っており、両社の間には明らかな財務的連携があります。投資家は、この重要な投資がインテルの製造サービスの利用を約束するものと合理的に考えたかもしれません。しかし、その保証はなく、Nvidiaが他の選択肢を模索する決定は、たとえ資本を持っていても、インテルが実際のビジネスでインフラを支える準備ができていなかったことを示しています。

失敗の象徴：主要顧客の不在

インテルにとって、Nvidiaを18Aの顧客として確保することは、単なる収益獲得だけでなく、市場や競合他社に対してファウンドリーの概念を証明する重要な瞬間でした。しかし、現状では、同社は新しいプロセスに生産量をコミットする外部の主要顧客を持っていません。以前、ブロードコムも18Aの道筋を模索していましたが、その関係の現状は不明です。

市場の最初の反応は比較的静かでした。年末頃にこのニュースが浮上した際、インテルの株価は約4％下落しましたが、その後、ほとんどの損失を回復しました。この相対的な無関心は、懸念すべき現実を覆い隠しています。インテルには、外部の顧客が18Aを生産準備完了かつ競争力のあるものと見なしているという明確な証拠がないのです。このような検証の欠如は、ファウンドリー戦略が財務目標を達成できるかどうかについて、居心地の悪い疑問を投げかけています。

投資家への示唆と今後の展望

インテルの株価の軌道は、最近の上昇が示すよりも不安定な可能性があります。同社の株価は過去6ヶ月で約2倍に上昇しましたが、その背景には未検証のファウンドリー事業モデルへの信頼があります。インテルが18Aの製造において主要な顧客を獲得し維持できる能力を示すまでは、投資家はこの株式へのエクスポージャーに対して慎重になるべきです。

インテルにとってのリスクは非常に大きいです。TSMCやサムスンと並ぶ信頼できるサードパーティのチップメーカーとして確立することは可能ですが、その能力を証明するための時間は縮まっています。技術的制約、コスト、スケジュール遅延など、各失敗が課題を深めています。Nvidiaのコミットメントをためらう姿勢は、単なる一つの機会損失にとどまらず、より深い競争力の不足を示す警告信号です。

現在の評価水準でインテルへの投資を検討している株式投資家にとって、この現実は十分に考慮すべきです。同社は、ファウンドリーの顧客獲得に関する短期的な実行が、その全体的な変革ストーリーの成功または失敗を左右する重要な分岐点に直面しています。