砂糖価格は、世界的な生産量の史上最高水準への増加により、著しい逆風に直面しています。3月のニューヨーク砂糖（#11）は0.15セント（-1.01%）下落し、3月ロンドンICEホワイトシュガー（#5）は3.70ポイント（-0.90%）下落、ロンドンの砂糖は2.5ヶ月ぶりの安値に触れました。主な要因は、世界的な砂糖生産の急増であり、これが主要な契約の価格水準を体系的に押し下げていることです。## ブラジルの過去最高生産量が市場に重圧をかけるブラジルの世界最大の砂糖生産国としての地位は、価格に対する下押し圧力を強めています。Unicaの報告によると、2025-26年の中南米の砂糖生産量は12月までに4022万トン（MMT）に達し、前年同期比で0.9%増加しました。より重要なのは、2025/26年度の砂糖の粉砕比率が50.82%に上昇し、前シーズンの48.16%から増加したことです。これは、エタノール生産を犠牲にして、意図的に砂糖の生産能力をシフトさせていることを示しています。今後の見通しとして、Conabは2025/26年のブラジルの砂糖生産予測を4450万トンから4500万トンに引き上げ、供給の構造的な拡大を示しています。ただし、長期的な予測には明るい兆しもあり、Safras & Mercadoは2026/27年の砂糖生産量を43.5百万トンから3.91%減少し41.8百万トンに縮小すると予測し、輸出も前年比で11%減少して30百万トンになると見込んでいます。USDAの外国農業局も、2025/26年のブラジルの生産量を史上最高の44.7百万トンと予測し、前年同期比で2.3%増加しています。## インドの輸出割当拡大が世界的な供 surplus圧力を強めるインドの供給過剰における役割は過小評価できません。India Sugar Mill Association（ISMA）は、2025-26年の砂糖生産量が10月1日から1月15日までに1590万トンに達し、前年同期比で22%増加したと報告しています。さらに、ISMAは2025/26年度の全体の生産予測を従来の30百万トンから31百万トンに引き上げ、気象条件の良好さと砂糖用の耕作面積拡大による、前年比18.8%の大幅な増加を示しています。価格の下落圧力をさらに高める要因として、ISMAはエタノール用に振り向けられる砂糖の見積もりを5百万トンから3.4百万トンに引き下げ、供給の一部を輸出市場に解放しています。インド政府の政策もこの見通しを後押ししています。11月、インドの食品省は、2022/23年以来の輸出割当を再導入した後、2025/26シーズンに1.5百万トンの砂糖輸出を認めました。この自由化は国内の供給過剰によるものであり、世界的に価格を不安定にしています。FASは、2025/26年のインドの生産量が気象条件の良好さと耕作面積の拡大により前年比25%増の3525万トンに達すると予測しています。## タイの増産が世界的な供 surplusを加速タイは、世界第3位の砂糖生産国かつ第2位の輸出国として、追加の供給圧力をもたらしています。タイの砂糖工場協会は、2025/26年の作付面積が前年比5%増の1050万トンに達すると予測しています。USDAの予測では、タイの2025/26年の生産量は1025万トンで、前年比2%増と見積もっていますが、これは現地産業の予測よりやや控えめです。## 世界的な供 surplus予測が弱気な価格見通しを示す世界の主要3大砂糖輸出国の生産増加の累積的な効果は、供 surplusの高まりとして明確になっており、これが継続的に価格を押し下げる要因となっています。国際砂糖機構（ISO）は、2025-26年の供 surplusを1625万トンと予測し、2024-25年の2916万トンの赤字から大きく転換しています。ISOは、この変化をインド、タイ、パキスタンの生産増加によるものとし、2025-26年の世界の砂糖生産量は前年比3.2%増の1億8180万トンになると見込んでいます。Covrig Analyticsは、さらに広範な供 surplus見通しを示し、2025/26年の予測を410万トンから470万トンに引き上げました。砂糖取引業者のCzarnikowは、より積極的な見解を示し、2025/26年の世界供 surplus予測を870万トンに引き上げ、9月の750万トンから1.2百万トン増加させました。USDAの12月報告は、最も広範な生産見通しを示し、2025/26年の世界の砂糖生産量は前年比4.6%増の史上最高の1億8931万8千トンに達し、世界の人間の消費量は1.4%増の1億7792万1千トンと予測しています。## 市場のメカニズム：供給過剰が需要を上回るとき生産増と穏やかな消費成長の構造的な不均衡は、持続的な価格下落圧力の土台となっています。USDAは、2025/26年の世界の砂糖在庫は、史上最高水準の生産にもかかわらず、前年比2.9%減の4118万8千トンにとどまると予測しています。これは供 surplusの規模の大きさを反映した逆説的な結果です。Covrig Analyticsは、2026/27年の世界の砂糖供 surplusが1.4百万トンに縮小し、価格低迷によりさらなる拡大が抑制されると予想していますが、短期的な回復の見込みは乏しいです。今後の見通しは、価格の回復にとって非常に厳しいものです。複数の予測機関が世界的な供 surplusの状況に一致し、インドが輸出政策を積極的に自由化し、ブラジルが砂糖粉砕比率を最大化している中、今後数ヶ月で価格を押し下げる市場の枠組みは確固たるものとなっています。
世界的な砂糖の急増が価格を押し下げ、記録的な生産予測と相まって価格下落を招く
砂糖価格は、世界的な生産量の史上最高水準への増加により、著しい逆風に直面しています。3月のニューヨーク砂糖（#11）は0.15セント（-1.01%）下落し、3月ロンドンICEホワイトシュガー（#5）は3.70ポイント（-0.90%）下落、ロンドンの砂糖は2.5ヶ月ぶりの安値に触れました。主な要因は、世界的な砂糖生産の急増であり、これが主要な契約の価格水準を体系的に押し下げていることです。
ブラジルの過去最高生産量が市場に重圧をかける
ブラジルの世界最大の砂糖生産国としての地位は、価格に対する下押し圧力を強めています。Unicaの報告によると、2025-26年の中南米の砂糖生産量は12月までに4022万トン（MMT）に達し、前年同期比で0.9%増加しました。より重要なのは、2025/26年度の砂糖の粉砕比率が50.82%に上昇し、前シーズンの48.16%から増加したことです。これは、エタノール生産を犠牲にして、意図的に砂糖の生産能力をシフトさせていることを示しています。
今後の見通しとして、Conabは2025/26年のブラジルの砂糖生産予測を4450万トンから4500万トンに引き上げ、供給の構造的な拡大を示しています。ただし、長期的な予測には明るい兆しもあり、Safras & Mercadoは2026/27年の砂糖生産量を43.5百万トンから3.91%減少し41.8百万トンに縮小すると予測し、輸出も前年比で11%減少して30百万トンになると見込んでいます。USDAの外国農業局も、2025/26年のブラジルの生産量を史上最高の44.7百万トンと予測し、前年同期比で2.3%増加しています。
インドの輸出割当拡大が世界的な供 surplus圧力を強める
インドの供給過剰における役割は過小評価できません。India Sugar Mill Association（ISMA）は、2025-26年の砂糖生産量が10月1日から1月15日までに1590万トンに達し、前年同期比で22%増加したと報告しています。さらに、ISMAは2025/26年度の全体の生産予測を従来の30百万トンから31百万トンに引き上げ、気象条件の良好さと砂糖用の耕作面積拡大による、前年比18.8%の大幅な増加を示しています。
価格の下落圧力をさらに高める要因として、ISMAはエタノール用に振り向けられる砂糖の見積もりを5百万トンから3.4百万トンに引き下げ、供給の一部を輸出市場に解放しています。インド政府の政策もこの見通しを後押ししています。11月、インドの食品省は、2022/23年以来の輸出割当を再導入した後、2025/26シーズンに1.5百万トンの砂糖輸出を認めました。この自由化は国内の供給過剰によるものであり、世界的に価格を不安定にしています。FASは、2025/26年のインドの生産量が気象条件の良好さと耕作面積の拡大により前年比25%増の3525万トンに達すると予測しています。
タイの増産が世界的な供 surplusを加速
タイは、世界第3位の砂糖生産国かつ第2位の輸出国として、追加の供給圧力をもたらしています。タイの砂糖工場協会は、2025/26年の作付面積が前年比5%増の1050万トンに達すると予測しています。USDAの予測では、タイの2025/26年の生産量は1025万トンで、前年比2%増と見積もっていますが、これは現地産業の予測よりやや控えめです。
世界的な供 surplus予測が弱気な価格見通しを示す
世界の主要3大砂糖輸出国の生産増加の累積的な効果は、供 surplusの高まりとして明確になっており、これが継続的に価格を押し下げる要因となっています。国際砂糖機構（ISO）は、2025-26年の供 surplusを1625万トンと予測し、2024-25年の2916万トンの赤字から大きく転換しています。ISOは、この変化をインド、タイ、パキスタンの生産増加によるものとし、2025-26年の世界の砂糖生産量は前年比3.2%増の1億8180万トンになると見込んでいます。
Covrig Analyticsは、さらに広範な供 surplus見通しを示し、2025/26年の予測を410万トンから470万トンに引き上げました。砂糖取引業者のCzarnikowは、より積極的な見解を示し、2025/26年の世界供 surplus予測を870万トンに引き上げ、9月の750万トンから1.2百万トン増加させました。USDAの12月報告は、最も広範な生産見通しを示し、2025/26年の世界の砂糖生産量は前年比4.6%増の史上最高の1億8931万8千トンに達し、世界の人間の消費量は1.4%増の1億7792万1千トンと予測しています。
市場のメカニズム：供給過剰が需要を上回るとき
生産増と穏やかな消費成長の構造的な不均衡は、持続的な価格下落圧力の土台となっています。USDAは、2025/26年の世界の砂糖在庫は、史上最高水準の生産にもかかわらず、前年比2.9%減の4118万8千トンにとどまると予測しています。これは供 surplusの規模の大きさを反映した逆説的な結果です。Covrig Analyticsは、2026/27年の世界の砂糖供 surplusが1.4百万トンに縮小し、価格低迷によりさらなる拡大が抑制されると予想していますが、短期的な回復の見込みは乏しいです。
今後の見通しは、価格の回復にとって非常に厳しいものです。複数の予測機関が世界的な供 surplusの状況に一致し、インドが輸出政策を積極的に自由化し、ブラジルが砂糖粉砕比率を最大化している中、今後数ヶ月で価格を押し下げる市場の枠組みは確固たるものとなっています。