天然ガス価格が上昇、持続的な寒波が供給を逼迫

米国を襲う寒波が天然ガス価格の急騰を引き起こし、3月のNYMEX天然ガス（NGH26）は0.436ポイント（+11.13％）上昇して終えた。北極圏の気象条件がエネルギー市場を再形成し続けている。この急騰は、1月下旬に始まった驚異的な上昇の延長であり、その時点で価格は120％超上昇し、3年ぶりの高値を記録した。これは全国を襲った異常に厳しい寒波によるものである。市場の動きは、供給の混乱、暖房需要の急増、貯蔵量の縮小といった複数の要因が重なり合い、長引く凍結気温の重圧の下で推移している。

北極寒波が米国内の生産を妨害

北極圏の気象条件は、上中西部、ミッドアトランティック、北東部に大きな運営上の課題をもたらしている。ガス井の凍結により、テキサス州をはじめとする主要地域での生産が妨げられ、ピーク時には約500億立方フィートの天然ガスが停止した。この生産喪失は、米国全体の天然ガス生産量の約15％に相当し、徐々に一部の生産能力が復旧しつつあるものの、依然として重要な制約となっている。

最新の生産データは、引き続き逼迫した状況を示している。ブルームバーグNEFによると、米国本土の乾式ガス生産量は1日あたり110.0億立方フィートに達し、前年比3.4％増となった。しかし、このわずかな増加は、寒波に伴う生産の混乱による構造的な圧力を隠している。コモディティ・ウェザー・グループは、主要な生産・消費地域で2月初旬まで気温が平年以下にとどまると予測しており、今後も運営上の逆風が続く可能性を示唆している。

氷点下の気温による需要急増と貯蔵量の枯渇

寒波は同時に需要を急増させている。米国内のガス需要は1日あたり128.7億立方フィートに達し、前年比38.4％増となった。家庭や企業は北極圏の気象条件に対抗するために暖房消費を増やしており、この需要爆発は貯蔵量の早期枯渇を招いている。

最新の週次EIA在庫報告によると、天然ガスの在庫は1週間で242億立方フィート減少し、市場の予想の-238億立方フィートや過去5年平均の-208億立方フィートを上回った。積極的な引き出しにもかかわらず、在庫全体は依然として高水準にあり、1月末時点で前年同期比9.8％、過去5年の季節平均比5.3％上回っている。これは供給が十分にあることを示す一方で、現在の寒波の状況が短期的な市場心理に逼迫感をもたらしていることを意味している。

特筆すべきは、米国だけでなく海外の供給と需要の不均衡も拡大している点だ。ヨーロッパのガス貯蔵はわずか43％の充填率であり、これはこの時期の過去5年の季節平均58％を大きく下回っている。国際市場もまた、世界的な寒波の影響で逼迫していることを示している。

価格変動にもかかわらず掘削活動は堅調

価格の上昇は、掘削インフラへの投資を促進している。ベーカー・ヒューズの最新週報によると、米国の稼働中の天然ガス掘削リグは3台増加し、125台となった。これは、2022年11月の2.25年ぶりの高値130台に近い水準であり、2024年9月の4.5年ぶりの最低94台から大きく回復している。価格上昇に伴う掘削意欲の高まりを示すものである。

一方、LNG輸出活動はやや軟化している。米国のLNG輸出ターミナルへの純流量は1日あたり17.7億立方フィートに達し、前週比8.3％減少した。これは、国内の暖房需要の高まりにより供給が輸出向けから引き離されていることを反映している。

電力セクターからも逆風が生じている。1月末までの週の米国の発電量は前年比6.3％減の91,131ギガワット時となった。これにより、発電用のガス消費が制約される可能性がある。ただし、寒波による暖房需要の38.4％増加がこの弱さを相殺しており、寒冷時の天然ガス消費の主要な推進力となっている。

展望：寒波と市場予測

供給の混乱、暖房需要の急増、貯蔵量の縮小が重なり、天然ガス価格は支援的な背景を形成している。EIAは2026年の乾式天然ガス生産予測を従来の109.11億立方フィート/日から107.4億立方フィート/日に下方修正した。これは、新たな供給を稼働させる上での構造的制約を反映した控えめな修正である。

寒波が暖房需要の高い地域に長引く限り、天然ガス価格は上昇基調を維持しそうだ。ただし、リスクも存在する。気温が予想より早く正常化したり、ヨーロッパの貯蔵が予想以上に早く回復した場合、急騰した相場の勢いは一気に失速する可能性もある。現状では、北極圏の気象条件が天然ガス市場の主導権を握っている。