砂糖市場は3月17日に下落圧力を強め、ニューヨークの世界砂糖#11（SBH26）は0.02セント下落して-0.14％となり、ロンドンICEのホワイトシュガー#5（SWH26）は1.60セント下落して-0.39％となった。この下落は、世界的な砂糖供給の豊富さと主要生産地域での堅調な生産予測による継続的な弱気のセンチメントを反映している。ニューヨークの砂糖は2.5ヶ月ぶりの安値をつけ、ロンドンの砂糖は5年ぶりの安値に達し、供給側の圧力が評価に強く影響していることを示している。## 価格は余剰予測と豊富な生産見通しにより下落複数のコモディティ専門家は世界的な余剰見通しを引き上げ、下落圧力を強めている。Green Poolコモディティ専門家は、2025/26年度の世界砂糖余剰を2.74百万メートルトン（MMT）と予測し、2026/27年度はより小さな156,000MTの余剰を見込んでいる。同様に、StoneXは2025/26年度の世界余剰をさらに大きな2.9MMTと予測し、在庫がシーズンを通じて豊富に維持される見込みを示している。これらの予測は、供給過剰の構造的な問題を浮き彫りにし、安定した需要成長を相殺する形で高い生産量が価格を押し下げていることを示している。国際的な見通しは、近月に複数の機関が余剰見通しを引き上げたことで、ますます弱気に傾いている。Covrig Analyticsは2025/26年度の世界余剰予測を2022年10月の4.1MMTから12月には4.7MMTに引き上げた。国際砂糖機構（ISO）は2025-26年度の余剰を162.5万MTと予測し、2024-25年度の赤字を埋める見込みだ。一方、砂糖取引業者のCzarnikowは2025/26年度の余剰を8.7MMTと見積もり、供給過剰の状態が当初の予想より長引く可能性を示唆している。## ブラジルとインドが記録的な世界生産を牽引ブラジルは依然として世界最大の砂糖生産国であり、その生産増加が供給の主要な推進力となっている。Unicaは、2025-26年度のブラジルの中央南部の砂糖生産量が12月までに前年同期比0.9％増の4022万MTに達したと報告した。サトウキビの砂糖への圧縮率は2025/26年度に50.82％と、2024/25年度の48.16％から上昇している。ブラジルの作物予測機関Conabは、2025/26年度の砂糖生産予測を11月に4500万MTに引き上げており、記録的な生産が見込まれる。USDAの外国農業局（FAS）は、2025/26年度のブラジルの生産量を4470万MTと予測し、前年比2.3％増の記録的水準を示している。インドは世界第2位の砂糖生産国であり、こちらも生産の急増が顕著だ。インド砂糖工場協会（ISMA）は1月19日に、2025-26年度の10月1日から1月15日までの砂糖生産量が1590万MTに達し、前年同期比22％増と報告した。ISMAは11月に2025/26年度のインドの砂糖生産予測を3100万MTに引き上げ、前年の予測の30百万MTから18.8％増とした。USDAのFASはさらに強気で、2025/26年度のインドの生産量を3525万MTと予測し、気象条件の良いモンスーンと拡大したサトウキビ面積により前年比25％増となる見込みだ。なお、インドはエタノール用の砂糖の見積もりを従来の500万MTから340万MTに引き下げており、輸出向けの余剰を増やす可能性もある。タイは世界第3位の生産国かつ第2位の輸出国であり、生産量も増加している。タイのサトウキビ工場協会は、2025/26年度の収穫量が前年比5％増の1050万MTになると予測している。USDAはより控えめに2％増の1025万MTと見積もっている。これら3か国の合計が、世界的な供給過剰の圧力を高めている。## 輸出動向が供給圧力を強める砂糖輸出に関する政策の変化も供給圧力を増している。インド政府は11月に、国内の供給過剰に対応するために追加の砂糖輸出を許可する可能性を示した。食品省は2025/26シーズンに1.5MMTの砂糖輸出を承認した。インドはもともと2022/23年度に砂糖輸出の割当制度を導入し、遅い雨による国内供給の制約を受けていたが、現在は豊富な生産により輸出規制を緩和し、追加の供給を世界市場に供給している。この政策の変化は、インドが余剰生産を国内在庫にため込むのではなく輸出に振り向ける意向を示している。近年、世界最大の砂糖輸出国となったインドからの輸出増加は、弱気の見通しをさらに強めている。## 長期的な逆風が供給増加を抑制する可能性短期的には供給圧力が依然として強いが、いくつかの予測は次年度以降の緩和を示唆している。コンサルティング会社のSafras & Mercadoは12月23日に、2026/27年度のブラジルの砂糖生産量が予想の4350万MTから3.91％減少し、4180万MTになると予測した。ブラジルの砂糖輸出も2026/27年度には前年比11％減の3000万MTに落ち着く見込みで、世界的な過剰供給の緩和につながる。Covrig Analyticsは、2026/27年度の世界砂糖余剰が2025/26年度の4.7MMTから1.4MMTに減少すると予測し、価格の低迷が新たな生産拡大を抑制する可能性を示唆している。ただし、この緩和は現在のシーズンを通じて生産インセンティブが維持されることに依存している。## 市場展望：豊富な供給状況の中での戦略USDAが12月16日に発表した半年ごとの報告によると、2025/26年度の世界砂糖生産は前年比4.6％増の記録的な189.318MMTに達し、人間の消費は1.4％増の177.921MMTにとどまる見込みだ。世界の砂糖期末在庫は前年比2.9％減の411.88万MTと予測されており、豊富な生産が消費に吸収されつつある一方で、余剰状態は継続している。堅調な生産増と消費の伸び悩みの構造的なミスマッチが、価格にとって厳しい環境を作り出している。複数地域での供給過剰と、インドなど主要生産国による政策誘導の輸出増加が、2025/26シーズンを通じて下落圧力を継続させる見通しだ。市場参加者は、生産意向や需要動向の変化に注意を払い、供給過剰と需要制約のバランスの変化を見極める必要がある。
世界の砂糖市場は豊富な商品供給により圧力を受ける
砂糖市場は3月17日に下落圧力を強め、ニューヨークの世界砂糖#11（SBH26）は0.02セント下落して-0.14％となり、ロンドンICEのホワイトシュガー#5（SWH26）は1.60セント下落して-0.39％となった。この下落は、世界的な砂糖供給の豊富さと主要生産地域での堅調な生産予測による継続的な弱気のセンチメントを反映している。ニューヨークの砂糖は2.5ヶ月ぶりの安値をつけ、ロンドンの砂糖は5年ぶりの安値に達し、供給側の圧力が評価に強く影響していることを示している。
価格は余剰予測と豊富な生産見通しにより下落
複数のコモディティ専門家は世界的な余剰見通しを引き上げ、下落圧力を強めている。Green Poolコモディティ専門家は、2025/26年度の世界砂糖余剰を2.74百万メートルトン（MMT）と予測し、2026/27年度はより小さな156,000MTの余剰を見込んでいる。同様に、StoneXは2025/26年度の世界余剰をさらに大きな2.9MMTと予測し、在庫がシーズンを通じて豊富に維持される見込みを示している。これらの予測は、供給過剰の構造的な問題を浮き彫りにし、安定した需要成長を相殺する形で高い生産量が価格を押し下げていることを示している。
国際的な見通しは、近月に複数の機関が余剰見通しを引き上げたことで、ますます弱気に傾いている。Covrig Analyticsは2025/26年度の世界余剰予測を2022年10月の4.1MMTから12月には4.7MMTに引き上げた。国際砂糖機構（ISO）は2025-26年度の余剰を162.5万MTと予測し、2024-25年度の赤字を埋める見込みだ。一方、砂糖取引業者のCzarnikowは2025/26年度の余剰を8.7MMTと見積もり、供給過剰の状態が当初の予想より長引く可能性を示唆している。
ブラジルとインドが記録的な世界生産を牽引
ブラジルは依然として世界最大の砂糖生産国であり、その生産増加が供給の主要な推進力となっている。Unicaは、2025-26年度のブラジルの中央南部の砂糖生産量が12月までに前年同期比0.9％増の4022万MTに達したと報告した。サトウキビの砂糖への圧縮率は2025/26年度に50.82％と、2024/25年度の48.16％から上昇している。ブラジルの作物予測機関Conabは、2025/26年度の砂糖生産予測を11月に4500万MTに引き上げており、記録的な生産が見込まれる。USDAの外国農業局（FAS）は、2025/26年度のブラジルの生産量を4470万MTと予測し、前年比2.3％増の記録的水準を示している。
インドは世界第2位の砂糖生産国であり、こちらも生産の急増が顕著だ。インド砂糖工場協会（ISMA）は1月19日に、2025-26年度の10月1日から1月15日までの砂糖生産量が1590万MTに達し、前年同期比22％増と報告した。ISMAは11月に2025/26年度のインドの砂糖生産予測を3100万MTに引き上げ、前年の予測の30百万MTから18.8％増とした。USDAのFASはさらに強気で、2025/26年度のインドの生産量を3525万MTと予測し、気象条件の良いモンスーンと拡大したサトウキビ面積により前年比25％増となる見込みだ。なお、インドはエタノール用の砂糖の見積もりを従来の500万MTから340万MTに引き下げており、輸出向けの余剰を増やす可能性もある。
タイは世界第3位の生産国かつ第2位の輸出国であり、生産量も増加している。タイのサトウキビ工場協会は、2025/26年度の収穫量が前年比5％増の1050万MTになると予測している。USDAはより控えめに2％増の1025万MTと見積もっている。これら3か国の合計が、世界的な供給過剰の圧力を高めている。
輸出動向が供給圧力を強める
砂糖輸出に関する政策の変化も供給圧力を増している。インド政府は11月に、国内の供給過剰に対応するために追加の砂糖輸出を許可する可能性を示した。食品省は2025/26シーズンに1.5MMTの砂糖輸出を承認した。インドはもともと2022/23年度に砂糖輸出の割当制度を導入し、遅い雨による国内供給の制約を受けていたが、現在は豊富な生産により輸出規制を緩和し、追加の供給を世界市場に供給している。
この政策の変化は、インドが余剰生産を国内在庫にため込むのではなく輸出に振り向ける意向を示している。近年、世界最大の砂糖輸出国となったインドからの輸出増加は、弱気の見通しをさらに強めている。
長期的な逆風が供給増加を抑制する可能性
短期的には供給圧力が依然として強いが、いくつかの予測は次年度以降の緩和を示唆している。コンサルティング会社のSafras & Mercadoは12月23日に、2026/27年度のブラジルの砂糖生産量が予想の4350万MTから3.91％減少し、4180万MTになると予測した。ブラジルの砂糖輸出も2026/27年度には前年比11％減の3000万MTに落ち着く見込みで、世界的な過剰供給の緩和につながる。
Covrig Analyticsは、2026/27年度の世界砂糖余剰が2025/26年度の4.7MMTから1.4MMTに減少すると予測し、価格の低迷が新たな生産拡大を抑制する可能性を示唆している。ただし、この緩和は現在のシーズンを通じて生産インセンティブが維持されることに依存している。
市場展望：豊富な供給状況の中での戦略
USDAが12月16日に発表した半年ごとの報告によると、2025/26年度の世界砂糖生産は前年比4.6％増の記録的な189.318MMTに達し、人間の消費は1.4％増の177.921MMTにとどまる見込みだ。世界の砂糖期末在庫は前年比2.9％減の411.88万MTと予測されており、豊富な生産が消費に吸収されつつある一方で、余剰状態は継続している。
堅調な生産増と消費の伸び悩みの構造的なミスマッチが、価格にとって厳しい環境を作り出している。複数地域での供給過剰と、インドなど主要生産国による政策誘導の輸出増加が、2025/26シーズンを通じて下落圧力を継続させる見通しだ。市場参加者は、生産意向や需要動向の変化に注意を払い、供給過剰と需要制約のバランスの変化を見極める必要がある。