アーチャー・ダニエルズ・ミッドランド（ADM）は、2025年第4四半期の財務結果を発表し、調整後利益が予想を上回る一方で、売上高は予想を下回り、主要セグメントの売上も減少した複雑な収益状況を明らかにしました。同社の調整後一株当たり利益は87セントに達し、ザックスコンセンサス予想の83セントを上回ったものの、これは複数の事業部門にわたる基礎的な弱さを隠すものであり、より詳細な検討が必要です。## ADMの利益超過と売上高の逆風の理解報告ベースでは、アーチャー・ダニエルズは2025年第4四半期に94セントの一株当たり利益を計上し、前年同期の1.17ドルと比較されます。調整後利益はコンセンサス予想を上回ったものの、売上高のパフォーマンスは投資家を失望させました。売上高は前年同期比13.7％減の186億ドルとなり、コンセンサス予想の223億ドルを大きく下回りました。この利益の質と売上高の成長の乖離は、特定の事業ラインにおける運営上の大きな課題を示しています。総利益は10.7％減の12億ドル、粗利益率は6.5％となり、販売費及び一般管理費は前年度の9億4300万ドルから8億9300万ドルに改善しました。同社の過去四半期の投下資本利益率は調整後で6.3％と、資本効率に継続的な圧力がかかっていることを示しています。## セグメント別営業利益分析：事業ラインごとの異なる動向アーチャー・ダニエルズの調整後セグメント営業利益は8億2100万ドルに達し、前年同期比で22％減少しました。この減少は、同社の三つの主要事業セグメントのパフォーマンスが不均一であり、それぞれが異なる市場課題に直面していることを反映しています。### 栄養セグメント：構造的逆風の中での小幅な増益栄養セグメントは2025年第4四半期に7800万ドルの営業利益を報告し、前年同期比11％減となりました。このセグメントは、前年の18億ドルの売上高（前年比0.7％増）を生み出し、より不安定な部門と比較して比較的安定しています。ヒューマン・ニュートリションのサブセグメントでは、保険金収入の前年の利益がなくなったことにより、営業利益は10％減少しました。一方、フレーバーの営業利益は、北米の好調な販売に加え、欧州やアジア太平洋のパフォーマンスに支えられて増加しました。スペシャルティ・インgredientsは四半期を通じて回復軌道を維持しましたが、ヘルス＆ウェルネスは在庫の意図的な正規化とキャッシュフローの最適化により、営業利益が低下しました。アニマル・ニュートリションのサブセグメントは15％の減少を記録し、地域的な販売量の減少や一時的な要因によるものです。### 炭水化物ソリューションズ：構造的な減少の中での回復兆し炭水化物ソリューションズは第4四半期に2億9900万ドルの営業利益を計上し、前年同期比で6％減少しました。売上高は3.9％減の26億ドルで、コンセンサス予想の26億ドルをわずかに下回りました。スターチ＆スイートナーのサブセグメントは特に圧力を受け、グローバル需要の低迷により、販売量とマージンの両方が圧縮され、営業利益は16％減少しました。EMEA地域では、品質問題に起因するトウモロコシコストの上昇が収益性をさらに悪化させました。前年同期の決算には、Decatur EastとWestのクレームに関連した保険金収入3700万ドルが含まれていましたが、2025年第4四半期はわずか400万ドルの保険金収入にとどまりました。一方、バンテージ・コーン・プロセッサーズは、営業利益が前年同期比で187％増と大きく伸び、10月と11月の堅調なエタノール業界のマージンに牽引され、その後の季節的な軟化によりやや鈍化しました。輸出需要の増加により、業界の在庫は前年同期比で減少し、国内の季節的な在庫減少を部分的に相殺しました。### 農業サービスと油糧種子セグメント：サブセグメント全体での著しい悪化農業サービス＆油糧種子セグメントは、最も深刻なパフォーマンス低下を示し、調整後営業利益は前年同期比31％減の4億4400万ドルとなりました。売上高は16.9％減の140億ドルで、コンセンサス予想の177億ドルを大きく下回り、運営上の大きな負担を示しています。農業サービスのサブセグメントでは、営業利益は31％減少し、主に北米の大豆輸出活動の低迷と、評価損益の悪化によるものです。今期は純損失が100万ドルにとどまりましたが、前年同期の純正の評価益は5000万ドルでした。これにより、49百万ドルの逆転が生じました。クラッシングのサブセグメントは、さらに悪化し、営業利益は69％減少しました。北米と南米のクラッシングマージンの低下が、より高いグローバルクラッシング量を相殺しました。四半期中の純負の評価損益は約2000万ドルで、前年同期の中立的な状態と比較して悪化しました。リファイニング製品とその他の営業利益は前年同期比2％減少し、食品需要の低迷と燃料需要の軟化により、リファイニングマージンが圧迫されました。ただし、四半期には約2200万ドルの純正の評価益があり、前年同期の約5000万ドルの負の評価益を部分的に相殺しました。特に、ADMのウィルマー投資からの株式収益は前年比約49％増加し、セグメント全体の弱さを一部補いました。## 財務状況と資本配分戦略アーチャー・ダニエルズは、四半期末に現金および現金同等物として10億2000万ドルを保有し、長期負債は76億ドル、株主資本は347億ドルでした。2025年通年では、営業キャッシュフローは54億5000万ドルを生み出し、配当金として9億8700万ドルを支払いました。経営陣は、四半期配当を2％増加させ、株主に対して1株あたり52セントの現金配当を宣言しました。これは、前年の51セントからの引き上げであり、連続94年の無 interruptionな配当支払いを維持し、現在の運営上の逆風にもかかわらず株主還元へのコミットメントを示しています。配当金は2026年3月10日に支払われ、記録日が2月17日です。## 2026年の戦略見通しとセグメント別予想2026年に向けて、アーチャー・ダニエルズは調整後一株利益を3.60ドルから4.25ドルの範囲で見通し、慎重ながらも楽観的な見解を示しています。この範囲の下限は、米国のバイオ燃料政策の不確実性の継続と、ほぼ横ばいのクラッシングマージンを前提としています。一方、上限は、クラッシングマージンの持続的な拡大、製造効率の向上、顧客需要の強化を想定しています。セグメント別では、農業サービス＆油糧種子の営業利益は、世界貿易の改善とクラッシングマージンの回復により前年比で成長すると見込まれています。炭水化物ソリューションズは、スターチと甘味料の販売量と価格の低下がエタノールのマージン拡大によって相殺され、横ばいのパフォーマンスを予想しています。栄養セグメントは、引き続き堅調な有機成長と改善された実行力を示す見込みです。2026年の資本支出ガイダンスは、13億ドルから15億ドルの範囲で、長期的な競争力を高めるための戦略的投資と運営効率化を反映しています。## 市場の反応とザックスの評価ザックス・ランク#3（ホールド）に格付けされているアーチャー・ダニエルズの株価は、過去3か月で13.2％上昇し、同期間の業界全体の14.8％の成長にはわずかに及びませんでした。この相対的なパフォーマンスの低迷は、セグメントレベルの運営課題やマージン回復の不確実性に対する投資家の懸念を反映しています。同社の第4四半期の結果は、その多角的なビジネスモデルの複雑さを浮き彫りにしており、農産物、エネルギー市場、グローバル貿易の変動性に対するエクスポージャーが収益の変動性を生み出しています。2026年の見通しは、クラッシングマージンの回復と貿易正常化の可能性を示唆していますが、米国のバイオ燃料政策の動向や主要セグメントの世界的な需要安定化に関する実行リスクは依然高いままです。
アーチャー・ダニエルズ、利益圧力の中で第4四半期のセグメント業績はまちまちと報告
アーチャー・ダニエルズ・ミッドランド（ADM）は、2025年第4四半期の財務結果を発表し、調整後利益が予想を上回る一方で、売上高は予想を下回り、主要セグメントの売上も減少した複雑な収益状況を明らかにしました。同社の調整後一株当たり利益は87セントに達し、ザックスコンセンサス予想の83セントを上回ったものの、これは複数の事業部門にわたる基礎的な弱さを隠すものであり、より詳細な検討が必要です。
ADMの利益超過と売上高の逆風の理解
報告ベースでは、アーチャー・ダニエルズは2025年第4四半期に94セントの一株当たり利益を計上し、前年同期の1.17ドルと比較されます。調整後利益はコンセンサス予想を上回ったものの、売上高のパフォーマンスは投資家を失望させました。売上高は前年同期比13.7％減の186億ドルとなり、コンセンサス予想の223億ドルを大きく下回りました。この利益の質と売上高の成長の乖離は、特定の事業ラインにおける運営上の大きな課題を示しています。
総利益は10.7％減の12億ドル、粗利益率は6.5％となり、販売費及び一般管理費は前年度の9億4300万ドルから8億9300万ドルに改善しました。同社の過去四半期の投下資本利益率は調整後で6.3％と、資本効率に継続的な圧力がかかっていることを示しています。
セグメント別営業利益分析：事業ラインごとの異なる動向
アーチャー・ダニエルズの調整後セグメント営業利益は8億2100万ドルに達し、前年同期比で22％減少しました。この減少は、同社の三つの主要事業セグメントのパフォーマンスが不均一であり、それぞれが異なる市場課題に直面していることを反映しています。
栄養セグメント：構造的逆風の中での小幅な増益
栄養セグメントは2025年第4四半期に7800万ドルの営業利益を報告し、前年同期比11％減となりました。このセグメントは、前年の18億ドルの売上高（前年比0.7％増）を生み出し、より不安定な部門と比較して比較的安定しています。ヒューマン・ニュートリションのサブセグメントでは、保険金収入の前年の利益がなくなったことにより、営業利益は10％減少しました。一方、フレーバーの営業利益は、北米の好調な販売に加え、欧州やアジア太平洋のパフォーマンスに支えられて増加しました。スペシャルティ・インgredientsは四半期を通じて回復軌道を維持しましたが、ヘルス＆ウェルネスは在庫の意図的な正規化とキャッシュフローの最適化により、営業利益が低下しました。アニマル・ニュートリションのサブセグメントは15％の減少を記録し、地域的な販売量の減少や一時的な要因によるものです。
炭水化物ソリューションズ：構造的な減少の中での回復兆し
炭水化物ソリューションズは第4四半期に2億9900万ドルの営業利益を計上し、前年同期比で6％減少しました。売上高は3.9％減の26億ドルで、コンセンサス予想の26億ドルをわずかに下回りました。スターチ＆スイートナーのサブセグメントは特に圧力を受け、グローバル需要の低迷により、販売量とマージンの両方が圧縮され、営業利益は16％減少しました。EMEA地域では、品質問題に起因するトウモロコシコストの上昇が収益性をさらに悪化させました。前年同期の決算には、Decatur EastとWestのクレームに関連した保険金収入3700万ドルが含まれていましたが、2025年第4四半期はわずか400万ドルの保険金収入にとどまりました。
一方、バンテージ・コーン・プロセッサーズは、営業利益が前年同期比で187％増と大きく伸び、10月と11月の堅調なエタノール業界のマージンに牽引され、その後の季節的な軟化によりやや鈍化しました。輸出需要の増加により、業界の在庫は前年同期比で減少し、国内の季節的な在庫減少を部分的に相殺しました。
農業サービスと油糧種子セグメント：サブセグメント全体での著しい悪化
農業サービス＆油糧種子セグメントは、最も深刻なパフォーマンス低下を示し、調整後営業利益は前年同期比31％減の4億4400万ドルとなりました。売上高は16.9％減の140億ドルで、コンセンサス予想の177億ドルを大きく下回り、運営上の大きな負担を示しています。
農業サービスのサブセグメントでは、営業利益は31％減少し、主に北米の大豆輸出活動の低迷と、評価損益の悪化によるものです。今期は純損失が100万ドルにとどまりましたが、前年同期の純正の評価益は5000万ドルでした。これにより、49百万ドルの逆転が生じました。
クラッシングのサブセグメントは、さらに悪化し、営業利益は69％減少しました。北米と南米のクラッシングマージンの低下が、より高いグローバルクラッシング量を相殺しました。四半期中の純負の評価損益は約2000万ドルで、前年同期の中立的な状態と比較して悪化しました。
リファイニング製品とその他の営業利益は前年同期比2％減少し、食品需要の低迷と燃料需要の軟化により、リファイニングマージンが圧迫されました。ただし、四半期には約2200万ドルの純正の評価益があり、前年同期の約5000万ドルの負の評価益を部分的に相殺しました。特に、ADMのウィルマー投資からの株式収益は前年比約49％増加し、セグメント全体の弱さを一部補いました。
財務状況と資本配分戦略
アーチャー・ダニエルズは、四半期末に現金および現金同等物として10億2000万ドルを保有し、長期負債は76億ドル、株主資本は347億ドルでした。2025年通年では、営業キャッシュフローは54億5000万ドルを生み出し、配当金として9億8700万ドルを支払いました。
経営陣は、四半期配当を2％増加させ、株主に対して1株あたり52セントの現金配当を宣言しました。これは、前年の51セントからの引き上げであり、連続94年の無 interruptionな配当支払いを維持し、現在の運営上の逆風にもかかわらず株主還元へのコミットメントを示しています。配当金は2026年3月10日に支払われ、記録日が2月17日です。
2026年の戦略見通しとセグメント別予想
2026年に向けて、アーチャー・ダニエルズは調整後一株利益を3.60ドルから4.25ドルの範囲で見通し、慎重ながらも楽観的な見解を示しています。この範囲の下限は、米国のバイオ燃料政策の不確実性の継続と、ほぼ横ばいのクラッシングマージンを前提としています。一方、上限は、クラッシングマージンの持続的な拡大、製造効率の向上、顧客需要の強化を想定しています。
セグメント別では、農業サービス＆油糧種子の営業利益は、世界貿易の改善とクラッシングマージンの回復により前年比で成長すると見込まれています。炭水化物ソリューションズは、スターチと甘味料の販売量と価格の低下がエタノールのマージン拡大によって相殺され、横ばいのパフォーマンスを予想しています。栄養セグメントは、引き続き堅調な有機成長と改善された実行力を示す見込みです。
2026年の資本支出ガイダンスは、13億ドルから15億ドルの範囲で、長期的な競争力を高めるための戦略的投資と運営効率化を反映しています。
市場の反応とザックスの評価
ザックス・ランク#3（ホールド）に格付けされているアーチャー・ダニエルズの株価は、過去3か月で13.2％上昇し、同期間の業界全体の14.8％の成長にはわずかに及びませんでした。この相対的なパフォーマンスの低迷は、セグメントレベルの運営課題やマージン回復の不確実性に対する投資家の懸念を反映しています。
同社の第4四半期の結果は、その多角的なビジネスモデルの複雑さを浮き彫りにしており、農産物、エネルギー市場、グローバル貿易の変動性に対するエクスポージャーが収益の変動性を生み出しています。2026年の見通しは、クラッシングマージンの回復と貿易正常化の可能性を示唆していますが、米国のバイオ燃料政策の動向や主要セグメントの世界的な需要安定化に関する実行リスクは依然高いままです。