ブロックチェイン金融は2025年に転換点を迎えた。米国政府の支持とウォール街の認知のもとで、この産業は今や少額決済政策の迂回を通じて伝統的金融の投資制約を回避する新たな道を切り開いている。Solana社の会長ジョセフ・チーは最近の金融システムセミナーで、ブロックチェイン金融を「WTOに加盟した初期の中国経済」に例え、この分野が依然として初期成長段階にありながらも、巨大な成長潜在力を持つと強調した。## 金融産業の根本的革新の必要性過去20年間、インターネット技術は消費者側において大きな革新をもたらしたが、グローバルな金融バックエンドシステムは停滞していた。電子商取引やソーシャルネットワークなどが産業を再編した一方で、**金融業界自体には革新がなかった**というのがチーの核心的指摘だ。伝統的な金融システムを見ると、この問題が明らかになる。ヨーロッパの一部取引所は未だにT+6やT+7の決済周期を維持し、香港のIPO決済も数年前までT+5を採用していた。スイスや香港は今も手書きの小切手を使う習慣を続けている。決済、清算、バックオフィス運営など金融システムの核心技術は、10年以上、あるいは20年以上も更新されていないままだ。こうした停滞の原因は多様だ。第一に、金融規制当局との交渉は非常に難しく長期化する。第二に、「現システムが動いているのだからわざわざ変える必要はない」という保守的な態度が支配的だ。第三に、既得権益層の抵抗が存在する。新技術が既存金融機関の独占的地位を脅かすため、変革への動機付けが乏しい。しかし、**理想的な金融システムは365日24時間、週7日いつでも取引可能であり、すべての資産と流動性が地域、産業、商品を問わず自由に流れる市場**であるべきだ。このビジョンのもとで、ブロックチェイン技術は単なる投機手段ではなく、**旧式の金融インフラの必須アップグレード**として認識されている。## ブロックチェイン金融の発展段階と市場成熟度ブロックチェイン金融の発展過程は段階的だった。2008年のビットコイン白書発表は注目を集めなかったが、2011-2013年に技術としての地位が確立され、GrayscaleやCoinbaseといった巨大企業が設立された。2014-2016年には伝統的金融業界が潜在的利益を認識し始め、**2017年には「荒野の西部」のような投機ブームが吹き荒れた**。当時、最大の取引所2つが世界のビットコイン取引量の80%を独占し、スイスのチューリッヒは「暗号谷（Crypto Valley）」と呼ばれ、ブロックチェインスタートアップの拠点となった。2018-2020年には本格的な起業家たちがインフラ構築に乗り出し、Bitwise、Fidelity、CMEグループなどの機関も参入した。2020-2021年、ブルームバーグのニュースでビットコインとイーサリアムが頻繁に登場し、市場の関心が高まった。そして、**ステーブルコイン（USDT、USDC）の登場**により取引手段が革新された。高い変動性のためビットコインやイーサリアムは決済手段として不適だったが、ステーブルコインによってこの問題が解決され、分野は急速に成長した。2022-2023年にはLUNAやFTXの事件で不況が訪れたが、すべての新興産業と同様に、ブロックチェイン金融も繁栄と不況のサイクルを経て進化した。**現在、世界のブロックチェイン金融市場の時価総額は約3兆～4兆ドル、総ロックバリュー（TVL）は約1200億ドルに達している。**チーの表現を借りれば、現在のブロックチェイン界隈は「2000年代初頭の中国に似ている」。当時、西洋の投資家は中国経済の成長を知っていたが、情報が不足しており、結局中国石油、中国電信、中国移動といった大手にのみ投資した。同様に、今日のウォール街はまずビットコイン、イーサリアム、ソラナといった主要プロジェクトに投資を始めたが、情報格差が解消されるとともに、細分化された分野の企業が投資対象として浮上してくると予想される。## DAT：少額決済政策の迂回の新たな道**デジタル資産財務省（Digital Asset Treasury、DAT）**は、少額決済政策の迂回の核心メカニズムだ。DATは本質的に、デジタル資産を保有するために設立された上場企業を意味する。なぜDATモデルが必要なのか？世界の金融資産の総規模は約900兆～1000兆ドルに対し、ブロックチェイン金融の規模は約3兆ドルと微々たるものだ。新興産業の発展を支援する最も効果的な流動性資本源は公開株式市場（約120兆～150兆ドル）だ。従来、これらの投資はプライベートエクイティ（PE）、ベンチャーキャピタル（VC）、投資銀行を通じて行われてきたが、その効率は低い。一方、公開市場のヘッジファンドや大手ファンドは数時間で数億ドル超の資金を約束できる。DATは三つの課題を解決する。第一に、運用リスクの低減：ファンドマネージャーが直接デジタルウォレットを管理し、大規模資金の入出金時の運用リスクを排除する。第二に、権限問題の迂回：すべてのファンドがデジタル資産関連のETFに投資できるわけではないが、DATのような上場企業を通じた間接投資は可能だ。第三に、少額決済政策の迂回：一部地域では規制当局が少額投資家の直接デジタル通貨購入を制限しているが、DATを通じた間接投資は許容される。DATのビジネスロジックはシンプルだ。低コストの資金（転換社債やオプション販売）を調達し、デジタル通貨を購入、その後市場のセンチメント上昇時に高値で株式を発行し、保有量を増やす。これがMicroStrategyが同期間にビットコイン自体よりも3倍以上良いリターンを記録した理由だ。また、ビットコインと異なり、ソラナなど他のブロックチェインのトークンは「利子」を得ることができ、追加収益を生む。現在、純粋なDAT企業は約80社であり、デジタル資産を保有する上場企業を含めると200社を超える。最近これらDAT企業が調達した資金は200億ドルに達した。## RWA：実物資産のブロックチェイン導入**実物資産のデジタル化（Real World Asset、RWA）**は、伝統的な実物資産をデジタル化し、ブロックチェインに導入することで流動性を高めるモデルだ。ブロックチェイン金融は新興市場であるため、そこに導入される資産は高い無リスク利回りを得られる。現在、個人信用を基盤としたRWAが最も急速に成長しているが、米国債など安全資産を基盤としたRWAも良好な成果を上げている。ますます多くのデジタル資産投資家が一部のリターンを放棄し、分散投資によってリスクを低減しようとしている。**RWAの核心課題は規制と流動性**だ。技術的には準備が整っており、運用過程も複雑ではないが、資産が「証券（Security）」に分類されると規制遵守の要求が高まる。今後は標準化された商品や高い流動性を持つ商品が先にチェーンに上がり、大規模資産が後に続くと予想される。## ウォール街のブロックチェイン参入と未来展望2025年、トランプ政権の推進した支持政策以降、ウォール街の態度は劇的に変化した。JPMorgan Chaseのジェイミー・ダイモンCEOは過去に批判的発言をしていたが、現在ではウォール街で最も早くブロックチェイン技術を導入している大手銀行となった。UBSの元会長アレックス・ウェーバーも以前は懐疑的だったが、世界中の金融機関が競って参入している。BlackRockなどの大手も迅速に参入し、多くの伝統的金融企業が資産をオンチェーン化している。米国の《Digital Asset Market Structure Act》が承認され、より多くの機関が流入すると見られる。チーは「この分野は消えず、依然として初期成長段階にある」と強調する。AIがより多くの関心と資本を集めている一方で、ブロックチェインの核心価値は**未来の金融インフラ**にあることだ。規制、税金、詐欺、セキュリティの懸念は存在するが、今後の発展過程で徐々に解決される見込みだ。これにより、市場運営はより効率的になり、金融はより包摂的となり、より多くの層にサービスを提供できるようになると予想される。DATとRWAは、こうした未来の金融革新を実現するための重要な道筋であり、2025年以降注目すべき主要トレンドだ。
DATとRWAによるブロックチェーン金融の少額決済政策回避戦略
ブロックチェイン金融は2025年に転換点を迎えた。米国政府の支持とウォール街の認知のもとで、この産業は今や少額決済政策の迂回を通じて伝統的金融の投資制約を回避する新たな道を切り開いている。Solana社の会長ジョセフ・チーは最近の金融システムセミナーで、ブロックチェイン金融を「WTOに加盟した初期の中国経済」に例え、この分野が依然として初期成長段階にありながらも、巨大な成長潜在力を持つと強調した。
金融産業の根本的革新の必要性
過去20年間、インターネット技術は消費者側において大きな革新をもたらしたが、グローバルな金融バックエンドシステムは停滞していた。電子商取引やソーシャルネットワークなどが産業を再編した一方で、金融業界自体には革新がなかったというのがチーの核心的指摘だ。
伝統的な金融システムを見ると、この問題が明らかになる。ヨーロッパの一部取引所は未だにT+6やT+7の決済周期を維持し、香港のIPO決済も数年前までT+5を採用していた。スイスや香港は今も手書きの小切手を使う習慣を続けている。決済、清算、バックオフィス運営など金融システムの核心技術は、10年以上、あるいは20年以上も更新されていないままだ。
こうした停滞の原因は多様だ。第一に、金融規制当局との交渉は非常に難しく長期化する。第二に、「現システムが動いているのだからわざわざ変える必要はない」という保守的な態度が支配的だ。第三に、既得権益層の抵抗が存在する。新技術が既存金融機関の独占的地位を脅かすため、変革への動機付けが乏しい。
しかし、理想的な金融システムは365日24時間、週7日いつでも取引可能であり、すべての資産と流動性が地域、産業、商品を問わず自由に流れる市場であるべきだ。このビジョンのもとで、ブロックチェイン技術は単なる投機手段ではなく、旧式の金融インフラの必須アップグレードとして認識されている。
ブロックチェイン金融の発展段階と市場成熟度
ブロックチェイン金融の発展過程は段階的だった。2008年のビットコイン白書発表は注目を集めなかったが、2011-2013年に技術としての地位が確立され、GrayscaleやCoinbaseといった巨大企業が設立された。2014-2016年には伝統的金融業界が潜在的利益を認識し始め、2017年には「荒野の西部」のような投機ブームが吹き荒れた。
当時、最大の取引所2つが世界のビットコイン取引量の80%を独占し、スイスのチューリッヒは「暗号谷（Crypto Valley）」と呼ばれ、ブロックチェインスタートアップの拠点となった。2018-2020年には本格的な起業家たちがインフラ構築に乗り出し、Bitwise、Fidelity、CMEグループなどの機関も参入した。
2020-2021年、ブルームバーグのニュースでビットコインとイーサリアムが頻繁に登場し、市場の関心が高まった。そして、ステーブルコイン（USDT、USDC）の登場により取引手段が革新された。高い変動性のためビットコインやイーサリアムは決済手段として不適だったが、ステーブルコインによってこの問題が解決され、分野は急速に成長した。
2022-2023年にはLUNAやFTXの事件で不況が訪れたが、すべての新興産業と同様に、ブロックチェイン金融も繁栄と不況のサイクルを経て進化した。現在、世界のブロックチェイン金融市場の時価総額は約3兆～4兆ドル、総ロックバリュー（TVL）は約1200億ドルに達している。
チーの表現を借りれば、現在のブロックチェイン界隈は「2000年代初頭の中国に似ている」。当時、西洋の投資家は中国経済の成長を知っていたが、情報が不足しており、結局中国石油、中国電信、中国移動といった大手にのみ投資した。同様に、今日のウォール街はまずビットコイン、イーサリアム、ソラナといった主要プロジェクトに投資を始めたが、情報格差が解消されるとともに、細分化された分野の企業が投資対象として浮上してくると予想される。
DAT：少額決済政策の迂回の新たな道
**デジタル資産財務省（Digital Asset Treasury、DAT）**は、少額決済政策の迂回の核心メカニズムだ。DATは本質的に、デジタル資産を保有するために設立された上場企業を意味する。
なぜDATモデルが必要なのか？世界の金融資産の総規模は約900兆～1000兆ドルに対し、ブロックチェイン金融の規模は約3兆ドルと微々たるものだ。新興産業の発展を支援する最も効果的な流動性資本源は公開株式市場（約120兆～150兆ドル）だ。従来、これらの投資はプライベートエクイティ（PE）、ベンチャーキャピタル（VC）、投資銀行を通じて行われてきたが、その効率は低い。一方、公開市場のヘッジファンドや大手ファンドは数時間で数億ドル超の資金を約束できる。
DATは三つの課題を解決する。第一に、運用リスクの低減：ファンドマネージャーが直接デジタルウォレットを管理し、大規模資金の入出金時の運用リスクを排除する。第二に、権限問題の迂回：すべてのファンドがデジタル資産関連のETFに投資できるわけではないが、DATのような上場企業を通じた間接投資は可能だ。第三に、少額決済政策の迂回：一部地域では規制当局が少額投資家の直接デジタル通貨購入を制限しているが、DATを通じた間接投資は許容される。
DATのビジネスロジックはシンプルだ。低コストの資金（転換社債やオプション販売）を調達し、デジタル通貨を購入、その後市場のセンチメント上昇時に高値で株式を発行し、保有量を増やす。これがMicroStrategyが同期間にビットコイン自体よりも3倍以上良いリターンを記録した理由だ。
また、ビットコインと異なり、ソラナなど他のブロックチェインのトークンは「利子」を得ることができ、追加収益を生む。現在、純粋なDAT企業は約80社であり、デジタル資産を保有する上場企業を含めると200社を超える。最近これらDAT企業が調達した資金は200億ドルに達した。
RWA：実物資産のブロックチェイン導入
**実物資産のデジタル化（Real World Asset、RWA）**は、伝統的な実物資産をデジタル化し、ブロックチェインに導入することで流動性を高めるモデルだ。ブロックチェイン金融は新興市場であるため、そこに導入される資産は高い無リスク利回りを得られる。
現在、個人信用を基盤としたRWAが最も急速に成長しているが、米国債など安全資産を基盤としたRWAも良好な成果を上げている。ますます多くのデジタル資産投資家が一部のリターンを放棄し、分散投資によってリスクを低減しようとしている。
RWAの核心課題は規制と流動性だ。技術的には準備が整っており、運用過程も複雑ではないが、資産が「証券（Security）」に分類されると規制遵守の要求が高まる。今後は標準化された商品や高い流動性を持つ商品が先にチェーンに上がり、大規模資産が後に続くと予想される。
ウォール街のブロックチェイン参入と未来展望
2025年、トランプ政権の推進した支持政策以降、ウォール街の態度は劇的に変化した。JPMorgan Chaseのジェイミー・ダイモンCEOは過去に批判的発言をしていたが、現在ではウォール街で最も早くブロックチェイン技術を導入している大手銀行となった。UBSの元会長アレックス・ウェーバーも以前は懐疑的だったが、世界中の金融機関が競って参入している。
BlackRockなどの大手も迅速に参入し、多くの伝統的金融企業が資産をオンチェーン化している。米国の《Digital Asset Market Structure Act》が承認され、より多くの機関が流入すると見られる。
チーは「この分野は消えず、依然として初期成長段階にある」と強調する。AIがより多くの関心と資本を集めている一方で、ブロックチェインの核心価値は未来の金融インフラにあることだ。規制、税金、詐欺、セキュリティの懸念は存在するが、今後の発展過程で徐々に解決される見込みだ。
これにより、市場運営はより効率的になり、金融はより包摂的となり、より多くの層にサービスを提供できるようになると予想される。DATとRWAは、こうした未来の金融革新を実現するための重要な道筋であり、2025年以降注目すべき主要トレンドだ。