砂糖市場は最近大きな売り圧力に見舞われ、3月ニューヨーク先物（SBH26）は0.02セント（-0.14％）下落し、3月ロンドン白糖（SWH26）は1.60セント（-0.39％）下落しました。これらの価格変動の背後にある根本的な要因は、世界的に十分な供給量が継続して市場に重くのしかかっていることです。ニューヨークの砂糖価格は2.5ヶ月ぶりの安値に下落し、ロンドンの白糖は5年ぶりの安値に落ち込み、世界的な過剰在庫への根本的な変化を反映しています。この弱気の背景は、広範な予想される世界的な砂糖の過剰供給に起因しています。複数のコモディティアナリストは、2025/26シーズンの供給過剰を予測しています。Green Poolコモディティスペシャリストは2.74百万メトリックトン（MMT）の余剰を予測し、StoneXは2.9 MMTを見込んでいます。一方、Czarnikowはさらに積極的に8.7 MMTの余剰を見積もっています。これらの豊富な供給予測は、先物市場の価格動向を形成する主要な力となっています。## 記録的な生産と豊富な世界供給が価格下落を促進この供給過剰の根源は、複数の産地での記録的またはほぼ記録的な生産にさかのぼります。ブラジルのセントラル・サウス地域は堅調な生産を続けており、2025-26年の累計生産量は12月までで4022万メトリックトンに達し、前年同期比で0.9％増加しています。より重要なのは、ブラジルの生産者がサトウキビの砂糖生産により多くの比率を割り当てていることで、2025-26年の砂糖対エタノール比率は前年の48.16％から50.82％に上昇しています。世界第2位の砂糖生産国インドは、特に好調な収穫期を迎えています。インド砂糖工場協会（ISMA）は、1月中旬までの早期生産量が1590万メトリックトンに達し、前年同期比で22％増と報告しています。年間見通しについては、ISMAは2025/26年の生産予測を3100万メトリックトンに引き上げており（前年比18.8％増）、好調なモンスーンと拡大した耕地面積に支えられています。タイは世界第3位の生産国かつ第2位の輸出国であり、世界的な在庫状況に寄与しています。タイの砂糖工場協会は、2025/26年の収穫量が1050万メトリックトンに増加すると予測しています。パキスタンやその他の二次生産国からの増産と合わせて、これらの供給増は実質的な過剰供給状態を生み出し、価格が上昇しにくい状況を作り出しています。## インドの豊富な生産と輸出拡大が世界的な過剰供給に拍車価格にとって特に厳しいダイナミクスは、インドの輸出政策の変化から生じています。政府は国内の供給過剰を解消するために追加の砂糖輸出を認める意向を示しています。11月、インドの食品省は2025/26年の輸出許可として150万メトリックトンを承認し、すでに十分な供給を抱える世界市場に大量の供給をもたらします。これは、2022/23年にインドが導入した輸出割当制度からの大きな変化であり、その時は遅い雨と国内供給の逼迫により保護措置が必要でした。同時に、ISMAはエタノール生産向けの砂糖見積もりを500万メトリックトンから340万メトリックトンに引き下げ、輸出可能な量を増やしています。この政策の組み合わせ—生産増、エタノール需要の減少、政府による海外販売の承認—は、インドの砂糖が世界市場で激しく競合する中、価格にとって強力な逆風となっています。## 市場予測は供給過剰による継続的な圧力を示唆公式の予測機関も、現在の作柄年度について過剰供給の見解を一致させています。国際砂糖機構（ISO）は2025-26年の余剰を1625万メトリックトンと見積もり、前年の2916万メトリックトンの不足からの改善を示しています。ISOはまた、世界の砂糖生産量が前年比3.2％増の181.8 MMTに達すると予測しています。一方、米国農務省（USDA）はさらに強気で、2025/26年の生産量を過去最高の189.318 MMTと予測し、前年比4.6％増としています。USDAのより積極的な生産見通しは、ブラジルが4470万メトリックトンの過去最高を達成し、インドは25％増の3525万メトリックトンに達すると期待していることを反映しています。タイも1025万メトリックトンと予測しています。これらの豊富な生産背景の中、世界の人間の消費はわずか1.4％増の過去最高の1779.21万メトリックトンにとどまり、供給過剰が価格を圧迫し続ける要因となっています。2026/27年に向けては、ある程度の安定化も見込まれています。Safras & Mercadoは、ブラジルの生産が3.91％減の4180万メトリックトンに落ち込み、輸出も11％減の3000万メトリックトンになると予測しています。Covrig Analyticsは、2026/27年の世界的な余剰が14万メトリックトンに縮小すると予測しており、これは今年度の水準から大きく減少した数字です。これらの予測は、短期的には豊富な供給が支配的である一方、後の時期には供給の引き締まりが価格を支える可能性を示唆しています。ただし現時点では、記録的な生産と豊富な在庫が、砂糖価格を持続的に押し下げる主な要因となっています。
世界的な砂糖の余剰が十分な水準に達し、価格を数年ぶりの安値に押し下げている
砂糖市場は最近大きな売り圧力に見舞われ、3月ニューヨーク先物（SBH26）は0.02セント（-0.14％）下落し、3月ロンドン白糖（SWH26）は1.60セント（-0.39％）下落しました。これらの価格変動の背後にある根本的な要因は、世界的に十分な供給量が継続して市場に重くのしかかっていることです。ニューヨークの砂糖価格は2.5ヶ月ぶりの安値に下落し、ロンドンの白糖は5年ぶりの安値に落ち込み、世界的な過剰在庫への根本的な変化を反映しています。
この弱気の背景は、広範な予想される世界的な砂糖の過剰供給に起因しています。複数のコモディティアナリストは、2025/26シーズンの供給過剰を予測しています。Green Poolコモディティスペシャリストは2.74百万メトリックトン（MMT）の余剰を予測し、StoneXは2.9 MMTを見込んでいます。一方、Czarnikowはさらに積極的に8.7 MMTの余剰を見積もっています。これらの豊富な供給予測は、先物市場の価格動向を形成する主要な力となっています。
記録的な生産と豊富な世界供給が価格下落を促進
この供給過剰の根源は、複数の産地での記録的またはほぼ記録的な生産にさかのぼります。ブラジルのセントラル・サウス地域は堅調な生産を続けており、2025-26年の累計生産量は12月までで4022万メトリックトンに達し、前年同期比で0.9％増加しています。より重要なのは、ブラジルの生産者がサトウキビの砂糖生産により多くの比率を割り当てていることで、2025-26年の砂糖対エタノール比率は前年の48.16％から50.82％に上昇しています。
世界第2位の砂糖生産国インドは、特に好調な収穫期を迎えています。インド砂糖工場協会（ISMA）は、1月中旬までの早期生産量が1590万メトリックトンに達し、前年同期比で22％増と報告しています。年間見通しについては、ISMAは2025/26年の生産予測を3100万メトリックトンに引き上げており（前年比18.8％増）、好調なモンスーンと拡大した耕地面積に支えられています。
タイは世界第3位の生産国かつ第2位の輸出国であり、世界的な在庫状況に寄与しています。タイの砂糖工場協会は、2025/26年の収穫量が1050万メトリックトンに増加すると予測しています。パキスタンやその他の二次生産国からの増産と合わせて、これらの供給増は実質的な過剰供給状態を生み出し、価格が上昇しにくい状況を作り出しています。
インドの豊富な生産と輸出拡大が世界的な過剰供給に拍車
価格にとって特に厳しいダイナミクスは、インドの輸出政策の変化から生じています。政府は国内の供給過剰を解消するために追加の砂糖輸出を認める意向を示しています。11月、インドの食品省は2025/26年の輸出許可として150万メトリックトンを承認し、すでに十分な供給を抱える世界市場に大量の供給をもたらします。これは、2022/23年にインドが導入した輸出割当制度からの大きな変化であり、その時は遅い雨と国内供給の逼迫により保護措置が必要でした。
同時に、ISMAはエタノール生産向けの砂糖見積もりを500万メトリックトンから340万メトリックトンに引き下げ、輸出可能な量を増やしています。この政策の組み合わせ—生産増、エタノール需要の減少、政府による海外販売の承認—は、インドの砂糖が世界市場で激しく競合する中、価格にとって強力な逆風となっています。
市場予測は供給過剰による継続的な圧力を示唆
公式の予測機関も、現在の作柄年度について過剰供給の見解を一致させています。国際砂糖機構（ISO）は2025-26年の余剰を1625万メトリックトンと見積もり、前年の2916万メトリックトンの不足からの改善を示しています。ISOはまた、世界の砂糖生産量が前年比3.2％増の181.8 MMTに達すると予測しています。一方、米国農務省（USDA）はさらに強気で、2025/26年の生産量を過去最高の189.318 MMTと予測し、前年比4.6％増としています。
USDAのより積極的な生産見通しは、ブラジルが4470万メトリックトンの過去最高を達成し、インドは25％増の3525万メトリックトンに達すると期待していることを反映しています。タイも1025万メトリックトンと予測しています。これらの豊富な生産背景の中、世界の人間の消費はわずか1.4％増の過去最高の1779.21万メトリックトンにとどまり、供給過剰が価格を圧迫し続ける要因となっています。
2026/27年に向けては、ある程度の安定化も見込まれています。Safras & Mercadoは、ブラジルの生産が3.91％減の4180万メトリックトンに落ち込み、輸出も11％減の3000万メトリックトンになると予測しています。Covrig Analyticsは、2026/27年の世界的な余剰が14万メトリックトンに縮小すると予測しており、これは今年度の水準から大きく減少した数字です。これらの予測は、短期的には豊富な供給が支配的である一方、後の時期には供給の引き締まりが価格を支える可能性を示唆しています。ただし現時点では、記録的な生産と豊富な在庫が、砂糖価格を持続的に押し下げる主な要因となっています。