近年、ココア市場は否定的な要因の重なりにより、激しい下落圧力に直面しています。主要取引所の3月契約は大きく下落し、ニューヨークICEのココアは6.38%、ロンドンICEのココアは6.72%下落し、過去数年の最低水準にまで価格を押し下げています。この価格下落の背後にある基本的な要因は、豊富な在庫と弱まる消費の間で揺れる市場を明らかにしており、これはココアの評価を継続的に押し下げる有害な状況です。## 需要崩壊は市場の苦境を示す消費側の状況は、ココア生産者にとって深刻な兆候を示しています。主要なチョコレートメーカーは、注文の大幅な削減を報告し、市場の下落にもかかわらず、消費者が現価格での購買意欲を持ち続けていないことを示しています。世界最大のバルクチョコレートメーカーであるバリー・カレボーは、11月30日までの四半期において、ココア部門の販売量が22%減少したと発表しました。同社はこの減少を「市場の需要の低迷と、ココア内の高収益セグメントへの優先順位付け」に起因するとし、価格の高騰が業界全体の購買行動を根本的に変えていることを強調しています。粉砕活動のデータもこの需要の弱さを裏付けています。ヨーロッパのココア処理業者は、2023年第4四半期に前年同期比8.3%減の304,470トンを記録し、12年ぶりの最低四半期実績となり、アナリスト予想の2.9%減を大きく上回りました。アジアのココア粉砕も同様に弱含み、前年同期比4.8%減の197,022トンとなり、北米の粉砕はわずかに0.3%増の103,117トンにとどまりました。これらの数字は、世界の主要な消費地域すべてで需要が鈍い状態が続いていることを示しています。## 過剰供給と記録的な生産量の中で続く圧力供給側では、需要の弱さと相まって、価格圧力を生む完璧な嵐が形成されています。国際ココア機構（ICCO）は、2024/25年度の世界ココア在庫が前年同期比4.2%増の110万トンに拡大したと報告し、供給が引き続き消費を上回っている状況を示しています。生産データもこの過剰供給の動態を強調しています。2024/25年度の世界ココア生産量は469万トンに急増し、前年比7.4%増となり、4年連続の赤字の後に初めて黒字に転じました。この生産拡大は、かつての深刻な市場の逼迫と対照的です。ICCOは、2023/24年度の記録的な赤字が49万4,000トンに達したと推定しており、これは60年以上で最大の赤字です。生産は12.9%減の436万8,000トンに落ち込みました。2024/25年度の黒字への回復は、最初はわずか4万9,000トンの規模ですが、市場の根本的な変化を示すものです。## 在庫動態と好条件の栽培環境が下落圧力を加える西アフリカの栽培条件は最近、好調な状態に変わり、新たな供給圧力をもたらしています。トロピカル・ジェネラル・インベストメンツ・グループは、西アフリカの気象条件が主要生産地域の2月から3月の収穫期に向けて良好な状況を支えると指摘しています。モンデリーズは、西アフリカの最新のココアの実数が過去5年平均を7%上回り、前年の収穫よりも大きく増加していることを報告し、供給の増加は今シーズンも続く見込みです。一方、ココア在庫は複雑な状況を呈しています。12月26日に10.5か月ぶりの低水準となる162万6,105袋に減少した米国の港湾保管ココア在庫は、その後、177万3,618袋に回復し、2.5か月ぶりの高水準となりました。この在庫回復は一般的に弱気シグナルと見なされますが、供給と需要の不均衡が市場構造に明確に反映された結果とも言えます。より支援材料として、世界最大のココア生産国であるコートジボワールの農家は、価格低迷に対応して供給の抑制を採用しています。2026年初までの累積輸出量は120万トンで、前年同期の124万トンから3.2%減少しています。この減少は、低価格が即時販売よりも貯蔵を促す合理的な生産者の行動を反映しています。一方、世界第5位のココア生産国ナイジェリアは、構造的な逼迫に直面しています。ナイジェリアの11月のココア輸出は前年同期比7%減の3万5,203トンで、ナイジェリアココア協会は2025/26年度の生産量が前年の34万4,000トンから11%減の30万5,000トンに縮小すると予測しています。## 供給見通しの変化は限定的な支援をもたらす中期的な供給の見通しは、価格に一定の支援をもたらすものの、上昇は限定的です。ICCOは2024/25年度の世界ココアの黒字見通しを142,000トンから49,000トンに大幅に下方修正し、生産予測も4.84百万トンから4.69百万トンに引き下げました。ラボバンクも2025/26年度の黒字予測を328,000トンから25万トンに縮小し、需要の崩壊と供給の調整が徐々に市場を再均衡させると認識しています。これらの調整は、低迷する経済性に対応して生産者が植林を減らし、維持投資を抑制することで、最終的には構造的な支援が生まれる可能性を示唆しています。しかし、現状の供給過剰と需要の低迷を考えると、消費パターンが回復するか供給増加がさらに鈍化しない限り、短期的にはココア価格の圧力は続く見込みです。
複数の要因が供給増加と需要低迷によりココア価格を押し下げている
近年、ココア市場は否定的な要因の重なりにより、激しい下落圧力に直面しています。主要取引所の3月契約は大きく下落し、ニューヨークICEのココアは6.38%、ロンドンICEのココアは6.72%下落し、過去数年の最低水準にまで価格を押し下げています。この価格下落の背後にある基本的な要因は、豊富な在庫と弱まる消費の間で揺れる市場を明らかにしており、これはココアの評価を継続的に押し下げる有害な状況です。
需要崩壊は市場の苦境を示す
消費側の状況は、ココア生産者にとって深刻な兆候を示しています。主要なチョコレートメーカーは、注文の大幅な削減を報告し、市場の下落にもかかわらず、消費者が現価格での購買意欲を持ち続けていないことを示しています。世界最大のバルクチョコレートメーカーであるバリー・カレボーは、11月30日までの四半期において、ココア部門の販売量が22%減少したと発表しました。同社はこの減少を「市場の需要の低迷と、ココア内の高収益セグメントへの優先順位付け」に起因するとし、価格の高騰が業界全体の購買行動を根本的に変えていることを強調しています。
粉砕活動のデータもこの需要の弱さを裏付けています。ヨーロッパのココア処理業者は、2023年第4四半期に前年同期比8.3%減の304,470トンを記録し、12年ぶりの最低四半期実績となり、アナリスト予想の2.9%減を大きく上回りました。アジアのココア粉砕も同様に弱含み、前年同期比4.8%減の197,022トンとなり、北米の粉砕はわずかに0.3%増の103,117トンにとどまりました。これらの数字は、世界の主要な消費地域すべてで需要が鈍い状態が続いていることを示しています。
過剰供給と記録的な生産量の中で続く圧力
供給側では、需要の弱さと相まって、価格圧力を生む完璧な嵐が形成されています。国際ココア機構（ICCO）は、2024/25年度の世界ココア在庫が前年同期比4.2%増の110万トンに拡大したと報告し、供給が引き続き消費を上回っている状況を示しています。生産データもこの過剰供給の動態を強調しています。2024/25年度の世界ココア生産量は469万トンに急増し、前年比7.4%増となり、4年連続の赤字の後に初めて黒字に転じました。
この生産拡大は、かつての深刻な市場の逼迫と対照的です。ICCOは、2023/24年度の記録的な赤字が49万4,000トンに達したと推定しており、これは60年以上で最大の赤字です。生産は12.9%減の436万8,000トンに落ち込みました。2024/25年度の黒字への回復は、最初はわずか4万9,000トンの規模ですが、市場の根本的な変化を示すものです。
在庫動態と好条件の栽培環境が下落圧力を加える
西アフリカの栽培条件は最近、好調な状態に変わり、新たな供給圧力をもたらしています。トロピカル・ジェネラル・インベストメンツ・グループは、西アフリカの気象条件が主要生産地域の2月から3月の収穫期に向けて良好な状況を支えると指摘しています。モンデリーズは、西アフリカの最新のココアの実数が過去5年平均を7%上回り、前年の収穫よりも大きく増加していることを報告し、供給の増加は今シーズンも続く見込みです。
一方、ココア在庫は複雑な状況を呈しています。12月26日に10.5か月ぶりの低水準となる162万6,105袋に減少した米国の港湾保管ココア在庫は、その後、177万3,618袋に回復し、2.5か月ぶりの高水準となりました。この在庫回復は一般的に弱気シグナルと見なされますが、供給と需要の不均衡が市場構造に明確に反映された結果とも言えます。
より支援材料として、世界最大のココア生産国であるコートジボワールの農家は、価格低迷に対応して供給の抑制を採用しています。2026年初までの累積輸出量は120万トンで、前年同期の124万トンから3.2%減少しています。この減少は、低価格が即時販売よりも貯蔵を促す合理的な生産者の行動を反映しています。一方、世界第5位のココア生産国ナイジェリアは、構造的な逼迫に直面しています。ナイジェリアの11月のココア輸出は前年同期比7%減の3万5,203トンで、ナイジェリアココア協会は2025/26年度の生産量が前年の34万4,000トンから11%減の30万5,000トンに縮小すると予測しています。
供給見通しの変化は限定的な支援をもたらす
中期的な供給の見通しは、価格に一定の支援をもたらすものの、上昇は限定的です。ICCOは2024/25年度の世界ココアの黒字見通しを142,000トンから49,000トンに大幅に下方修正し、生産予測も4.84百万トンから4.69百万トンに引き下げました。ラボバンクも2025/26年度の黒字予測を328,000トンから25万トンに縮小し、需要の崩壊と供給の調整が徐々に市場を再均衡させると認識しています。
これらの調整は、低迷する経済性に対応して生産者が植林を減らし、維持投資を抑制することで、最終的には構造的な支援が生まれる可能性を示唆しています。しかし、現状の供給過剰と需要の低迷を考えると、消費パターンが回復するか供給増加がさらに鈍化しない限り、短期的にはココア価格の圧力は続く見込みです。