最新の証券取引委員会（SEC）提出書類によると、ウォーレン・バフェットは2025年の引退に向けての数四半期にわたり、バークシャー・ハサウェイの投資ポートフォリオの大規模なリバランスを実施しました。フォーム13Fの提出書類は、ウォール街の最も洗練された資産運用者たちが資本をどのように動かしているかを示す四半期ごとのスナップショットであり、そこからオマハの賢者がどこにチャンスを見出し、どこに警戒を抱いていたかを読み取ることができます。彼の動きは、市場のポジショニングや投資哲学に関する重要な洞察を提供します。これらの提出書類から浮かび上がるのは、次のような鮮烈な姿です。バフェットは、バークシャーの巨大なバンク・オブ・アメリカの保有株を体系的に縮小しつつ、同時にドミノ・ピザの大規模なポジションを着実に積み増してきました。これらの動きは偶然ではありません。それぞれの決定は、何十年にもわたる投資経験と規律ある資本配分の結果です。## 長年の好みから慎重な撤退へ：バンク・オブ・アメリカの物語およそ10年間、バンク・オブ・アメリカはバークシャーの株式ポートフォリオのトップ3に位置していました。バフェットの金融株への愛着は伝説的であり、それはアメリカ経済の回復力に対する彼の基本的な見解を反映していました。銀行は景気後退を超えて拡大サイクルを享受し、長期にわたり貸出金の拡大を慎重に進めることができるからです。特にバンク・オブ・アメリカには、バフェットにとって魅力的なもう一つの利点がありました。それは、非常に高い金利感応度です。2022年3月から2023年7月までの間に連邦準備制度（Fed）が積極的な利上げを行った際、バンク・オブ・アメリカの純利息収入は急増しました。これは、バフェットのような価値投資家にとって魅力的な追い風でした。しかし、これらのファンダメンタルズにもかかわらず、彼の見通しには何か変化が生じました。2024年中旬から2025年9月までの間に、バフェットは約4億6500万株、つまりバークシャーのバンク・オブ・アメリカ株の約45％を売却しました。即座の理由は利益確定かもしれません。新政権の政策により法人税率が引き下げられたことで、利益確定の合理性が生まれたのです。アップルを除けば、バンク・オブ・アメリカはバークシャーの未実現利益の最大の部分の一つでした。しかし、この物語は税金による売却以上の深みを持ちます。バフェットの揺るぎない原則は、「本源的価値に対して大きな割引価格で資産を購入すること」でした。2011年8月に優先株を買った当時、株価は帳簿価値の68％の割引で取引されており、これは典型的なバフェットのチャンスでした。2026年1月には、バンク・オブ・アメリカは帳簿価値に対して35％のプレミアムをつけて取引されていました。絶対的な基準で見れば過大評価ではありませんが、安全域は消失していました。さらに、バフェットは中央銀行の金利引き下げへのシフトを予測していたようです。金利に敏感なバンク・オブ・アメリカにとって、金利の低下は純利息収入の生成にとって大きな逆風となる可能性があります。## 新たなポジション構築：五四半期にわたるドミノ・ピザの積み増しウォーレン・バフェットは、12四半期連続で株式の純売却姿勢を取る一方で、特定の投資には継続的に注力しました。その中でも特に一貫して支援を続けたのがドミノ・ピザです。2024年第3四半期から2025年第3四半期にかけて、バークシャーは計画的に株式を取得しました。- **2024年第3四半期**：127万7,256株追加- **2024年第4四半期**：110万4,744株取得 - **2025年第1四半期**：23万8,613株購入- **2025年第2四半期**：1万3,255株追加- **2025年第3四半期**：34万8,077株積み増しこれらの合計約300万株は、ドミノ・ピザの発行済み株式の約8.8％に相当します。2004年7月の上場以来、配当再投資を含めて株価は約6,700％上昇しており、これは3つの相互に関連した要因による驚異的な成長です。第一に、ドミノは大胆な透明性を通じて顧客からの真の支持を獲得しました。2009年、経営陣は逆説的な決断を下し、自社のピザの品質が期待に届いていないことを公に認め、改善に取り組むと表明しました。この告白と実際の製品改善により、信頼が再構築されました。バフェットは、顧客の忠誠心—バランスシートに現れない無形資産—が持続的な競争優位を生むことを理解していました。第二に、同社は数年にわたる戦略的イニシアチブを完璧に実行しました。年間目標を設定するのではなく、5年先を見据えた野心的な計画を策定。現在の「Hungry for MORE」戦略は、技術統合と人工知能の導入を重視し、生産能力の拡大とサプライチェーンの強化を目指しています。この先見の明のあるアプローチは、経営陣の実行力を重視する投資家にとって魅力的でした。第三に、ドミノは海外展開において大きな潜在性を持っています。2024年までに、同社は連続31年間の国内同店舗売上高の増加を達成しており、そのビジネスモデルと製品は世界的に共感を呼んでいます。今後も数十年にわたる拡大の可能性が残されています。## これらの動きが市場ポジショニングに示すものバフェットのポートフォリオ調整は、リスクとリターンのバランスを慎重に評価した結果です。彼は、評価額が十分な安全域を提供しなくなった成熟した金融資産から撤退しつつ、消費者向けビジネスで競争優位性を持ち、国際収益が拡大し、戦略的計画を実行している企業へのエクスポージャーを積み増しています。これらの決定は、古典的な投資の原則を強調しています。すなわち、「価格は質と同じくらい重要である」ということです。バンク・オブ・アメリカは依然として良い企業ですが、帳簿価値の35％プレミアムはリスクとリターンのバランスを不利に変えました。一方、ドミノ・ピザは、長期ビジョンに沿って経営陣が実行していることと、テクノロジー採用や国際展開といった長期的なトレンドの恩恵を受ける企業と提携する絶好の機会を提供しました。これらのフォーム13Fの開示を見ている投資家にとって、メッセージは明白です。キャッシュを追い、顧客関係が堅固で、戦略的方向性が明確で、適正な評価を持つ企業に投資せよということです。この哲学は、バークシャー・ハサウェイと投資コミュニティ全体にとって、何十年にもわたり非常に成功をもたらしてきました。
バークシャーの伝説的なCEOがポートフォリオを再構築：バフェットの最新のForm 13Fが明らかにする彼の戦略的賭け
最新の証券取引委員会（SEC）提出書類によると、ウォーレン・バフェットは2025年の引退に向けての数四半期にわたり、バークシャー・ハサウェイの投資ポートフォリオの大規模なリバランスを実施しました。フォーム13Fの提出書類は、ウォール街の最も洗練された資産運用者たちが資本をどのように動かしているかを示す四半期ごとのスナップショットであり、そこからオマハの賢者がどこにチャンスを見出し、どこに警戒を抱いていたかを読み取ることができます。彼の動きは、市場のポジショニングや投資哲学に関する重要な洞察を提供します。
これらの提出書類から浮かび上がるのは、次のような鮮烈な姿です。バフェットは、バークシャーの巨大なバンク・オブ・アメリカの保有株を体系的に縮小しつつ、同時にドミノ・ピザの大規模なポジションを着実に積み増してきました。これらの動きは偶然ではありません。それぞれの決定は、何十年にもわたる投資経験と規律ある資本配分の結果です。
長年の好みから慎重な撤退へ：バンク・オブ・アメリカの物語
およそ10年間、バンク・オブ・アメリカはバークシャーの株式ポートフォリオのトップ3に位置していました。バフェットの金融株への愛着は伝説的であり、それはアメリカ経済の回復力に対する彼の基本的な見解を反映していました。銀行は景気後退を超えて拡大サイクルを享受し、長期にわたり貸出金の拡大を慎重に進めることができるからです。特にバンク・オブ・アメリカには、バフェットにとって魅力的なもう一つの利点がありました。それは、非常に高い金利感応度です。
2022年3月から2023年7月までの間に連邦準備制度（Fed）が積極的な利上げを行った際、バンク・オブ・アメリカの純利息収入は急増しました。これは、バフェットのような価値投資家にとって魅力的な追い風でした。しかし、これらのファンダメンタルズにもかかわらず、彼の見通しには何か変化が生じました。
2024年中旬から2025年9月までの間に、バフェットは約4億6500万株、つまりバークシャーのバンク・オブ・アメリカ株の約45％を売却しました。即座の理由は利益確定かもしれません。新政権の政策により法人税率が引き下げられたことで、利益確定の合理性が生まれたのです。アップルを除けば、バンク・オブ・アメリカはバークシャーの未実現利益の最大の部分の一つでした。
しかし、この物語は税金による売却以上の深みを持ちます。バフェットの揺るぎない原則は、「本源的価値に対して大きな割引価格で資産を購入すること」でした。2011年8月に優先株を買った当時、株価は帳簿価値の68％の割引で取引されており、これは典型的なバフェットのチャンスでした。2026年1月には、バンク・オブ・アメリカは帳簿価値に対して35％のプレミアムをつけて取引されていました。絶対的な基準で見れば過大評価ではありませんが、安全域は消失していました。さらに、バフェットは中央銀行の金利引き下げへのシフトを予測していたようです。金利に敏感なバンク・オブ・アメリカにとって、金利の低下は純利息収入の生成にとって大きな逆風となる可能性があります。
新たなポジション構築：五四半期にわたるドミノ・ピザの積み増し
ウォーレン・バフェットは、12四半期連続で株式の純売却姿勢を取る一方で、特定の投資には継続的に注力しました。その中でも特に一貫して支援を続けたのがドミノ・ピザです。2024年第3四半期から2025年第3四半期にかけて、バークシャーは計画的に株式を取得しました。
これらの合計約300万株は、ドミノ・ピザの発行済み株式の約8.8％に相当します。2004年7月の上場以来、配当再投資を含めて株価は約6,700％上昇しており、これは3つの相互に関連した要因による驚異的な成長です。
第一に、ドミノは大胆な透明性を通じて顧客からの真の支持を獲得しました。2009年、経営陣は逆説的な決断を下し、自社のピザの品質が期待に届いていないことを公に認め、改善に取り組むと表明しました。この告白と実際の製品改善により、信頼が再構築されました。バフェットは、顧客の忠誠心—バランスシートに現れない無形資産—が持続的な競争優位を生むことを理解していました。
第二に、同社は数年にわたる戦略的イニシアチブを完璧に実行しました。年間目標を設定するのではなく、5年先を見据えた野心的な計画を策定。現在の「Hungry for MORE」戦略は、技術統合と人工知能の導入を重視し、生産能力の拡大とサプライチェーンの強化を目指しています。この先見の明のあるアプローチは、経営陣の実行力を重視する投資家にとって魅力的でした。
第三に、ドミノは海外展開において大きな潜在性を持っています。2024年までに、同社は連続31年間の国内同店舗売上高の増加を達成しており、そのビジネスモデルと製品は世界的に共感を呼んでいます。今後も数十年にわたる拡大の可能性が残されています。
これらの動きが市場ポジショニングに示すもの
バフェットのポートフォリオ調整は、リスクとリターンのバランスを慎重に評価した結果です。彼は、評価額が十分な安全域を提供しなくなった成熟した金融資産から撤退しつつ、消費者向けビジネスで競争優位性を持ち、国際収益が拡大し、戦略的計画を実行している企業へのエクスポージャーを積み増しています。
これらの決定は、古典的な投資の原則を強調しています。すなわち、「価格は質と同じくらい重要である」ということです。バンク・オブ・アメリカは依然として良い企業ですが、帳簿価値の35％プレミアムはリスクとリターンのバランスを不利に変えました。一方、ドミノ・ピザは、長期ビジョンに沿って経営陣が実行していることと、テクノロジー採用や国際展開といった長期的なトレンドの恩恵を受ける企業と提携する絶好の機会を提供しました。
これらのフォーム13Fの開示を見ている投資家にとって、メッセージは明白です。キャッシュを追い、顧客関係が堅固で、戦略的方向性が明確で、適正な評価を持つ企業に投資せよということです。この哲学は、バークシャー・ハサウェイと投資コミュニティ全体にとって、何十年にもわたり非常に成功をもたらしてきました。