アップルの2026年度第1四半期の決算は印象的な数字を示しましたが、市場の反応は控えめでした。同社の株価は年間で10％未満の上昇にとどまり、年初来では約5％の下落となっており、多くの投資家は首をかしげています。これほど強力な事業の勢いがあるにもかかわらず、なぜアップルはポートフォリオの中で圧倒的な勝者になっていないのか。その答えは、爆発的な成長と高価格設定の間にある重要な緊張関係にあります。このダイナミクスが、見出しの利益だけでは理解しづらい、アップル投資の複雑さを生み出しています。## iPhoneの復活が収益ストーリーを再構築長年にわたる販売低迷を経て、アップルのスマートフォン部門はかつての栄光を取り戻しました。2026年度第1四半期のiPhoneの売上高は23％増の852億7000万ドルとなり、LSEGの調査によるとアナリスト予想の786億5000万ドルを大きく上回りました。このスマートフォンの復活は非常に重要です。iPhoneはアップルの総売上のほぼ60％を占めており、同社の利益の原動力となっています。ティム・クックCEOは需要について「驚異的」と表現し、その熱意を数字も裏付けています。この伸びは単なる見出しの成長を超えています。中国は、長らく弱点とされてきましたが、今期は38％の急増を記録し、北米以外の最も重要な市場での回復を示しました。iPhoneの勢いが中国に戻ると、アップルの成長の上限は大きく拡大します。他の製品カテゴリーはまちまちの結果となりました。iPadの売上は6％増の86億ドルとなり、その半数の顧客が新規ユーザーであることから、新たな市場浸透が示唆されます。一方、Macの売上は前年比7％減の84億ドルに縮小し、ウェアラブル製品は2％減の115億ドルとなりました。全体として、製品セグメントの売上は16％増の1137億ドルとなり、iPhoneの貢献度の大きさを示しています。## 実質的かつ印象的な財務成績売上高の成長を超えて、アップルの収益性指標も大きく改善しました。製品の粗利益率は前期比450ベーシスポイント上昇し40.7％に達し、サービスの利益率も120ベーシスポイント上昇して76.5％となりました。同社の総粗利益率は48.2％に達し、メモリー部品コストの上昇にもかかわらず、運用のレバレッジと価格設定力を示しています。2026年度第2四半期の見通しとして、アップルは粗利益率を48％から49％の範囲で維持することを予想しており、これは一時的なものではなく、持続可能な改善を反映しています。サービス部門は、App Store、iCloud、Apple Pay、Google検索の収益共有、Apple TVを含み、14％の成長で300億ドルの売上に貢献しました。全体の売上高は16％増の1兆4376億ドルに達し、一株当たり利益は19％増の2.84ドルとなり、アナリストの予想2.67ドルを上回りました。売上高は1388億ドルの予想に対し、実績は1437億ドルと好調です。アップルは2026年度第2四半期の売上高が前年比13％から16％の範囲で成長すると見込んでおり、勢いは一時的なものではなく持続的なものと示唆しています。## 解決しない評価の問題良好な結果にもかかわらず、株価がほとんど動かなかった理由を説明するパラドックスがあります。アップルの評価倍率はすでにこの回復の多くを織り込んでいるのです。同社は2026年度のアナリスト予想に基づき、将来の利益に対して約31倍のPERで取引されており、2027年度の予測では28倍となっています。このプレミアムは、多くの「マグニフィセントセブン」と呼ばれる巨大テクノロジー株と比べても高い水準です。この評価プレミアムは、iPhoneの販売が失速し、中国市場が低迷していた時期に生まれました。株価は、実績の乏しい運用成績にもかかわらず、着実に上昇し続け、最終的にはPERを押し上げてきました。今、その改善が実現したにもかかわらず、株価はすでにその多くを織り込んでいます。結果として、アップルは典型的な成長株のジレンマに直面しています。同社は見事に実行し、パンデミック後の2021年以来最高の成長率に戻っています。売上の加速は本物であり、マージンも拡大しています。特に中国の復活を含む地理的な多様化は、集中リスクを低減しています。しかし、株価の評価は追加の上昇余地を限定しており、運用の勢いが強まる中でもその制約となっています。投資家がエントリーポイントを模索する際には、この現実が大きな摩擦を生むのです。## 投資の判断は未解決のままアップルは、iPhoneの販売低迷と中国のパフォーマンス低迷という二大脆弱性をうまく克服しました。同社はほぼすべての面で好調を維持し、成長率も数年ぶりの高水準にあります。それでも、現状の株価は適正と見られ、ビジネスの好調さにもかかわらず、上昇余地は限定的です。今が買い時かどうかを検討する投資家にとっては、判断が分かれるところです。成長ストーリーは確かに正当化され、加速しています。しかし、31倍のPERを考えると、アップルは将来の成長がこのプレミアムを正当化することを確信できる必要があります。これは、市場の評価倍率の拡大（可能性は低い）か、現行のアナリスト予測を超える継続的な売上拡大に賭けることを意味します。そのチャンスが割安と呼べるかどうかは、投資家一人ひとりが自らのリターン期待とリスク許容度と照らし合わせて判断すべき課題です。モトリー・フールのアナリストチームは最近、投資家向けのトップ10株推奨銘柄を発表しましたが、その中にアップルは含まれていませんでした。彼らの実績は、最も信念を持つ銘柄に集中投資することで、より高いリターンを狙える可能性を示唆しています。
アップルの急増する収益が株式の謎を生む—なぜこの上昇は本格化しないのか、そしてチャンスは枯渇しつつあるのか
アップルの2026年度第1四半期の決算は印象的な数字を示しましたが、市場の反応は控えめでした。同社の株価は年間で10％未満の上昇にとどまり、年初来では約5％の下落となっており、多くの投資家は首をかしげています。これほど強力な事業の勢いがあるにもかかわらず、なぜアップルはポートフォリオの中で圧倒的な勝者になっていないのか。その答えは、爆発的な成長と高価格設定の間にある重要な緊張関係にあります。このダイナミクスが、見出しの利益だけでは理解しづらい、アップル投資の複雑さを生み出しています。
iPhoneの復活が収益ストーリーを再構築
長年にわたる販売低迷を経て、アップルのスマートフォン部門はかつての栄光を取り戻しました。2026年度第1四半期のiPhoneの売上高は23％増の852億7000万ドルとなり、LSEGの調査によるとアナリスト予想の786億5000万ドルを大きく上回りました。このスマートフォンの復活は非常に重要です。iPhoneはアップルの総売上のほぼ60％を占めており、同社の利益の原動力となっています。
ティム・クックCEOは需要について「驚異的」と表現し、その熱意を数字も裏付けています。この伸びは単なる見出しの成長を超えています。中国は、長らく弱点とされてきましたが、今期は38％の急増を記録し、北米以外の最も重要な市場での回復を示しました。iPhoneの勢いが中国に戻ると、アップルの成長の上限は大きく拡大します。
他の製品カテゴリーはまちまちの結果となりました。iPadの売上は6％増の86億ドルとなり、その半数の顧客が新規ユーザーであることから、新たな市場浸透が示唆されます。一方、Macの売上は前年比7％減の84億ドルに縮小し、ウェアラブル製品は2％減の115億ドルとなりました。全体として、製品セグメントの売上は16％増の1137億ドルとなり、iPhoneの貢献度の大きさを示しています。
実質的かつ印象的な財務成績
売上高の成長を超えて、アップルの収益性指標も大きく改善しました。製品の粗利益率は前期比450ベーシスポイント上昇し40.7％に達し、サービスの利益率も120ベーシスポイント上昇して76.5％となりました。同社の総粗利益率は48.2％に達し、メモリー部品コストの上昇にもかかわらず、運用のレバレッジと価格設定力を示しています。
2026年度第2四半期の見通しとして、アップルは粗利益率を48％から49％の範囲で維持することを予想しており、これは一時的なものではなく、持続可能な改善を反映しています。サービス部門は、App Store、iCloud、Apple Pay、Google検索の収益共有、Apple TVを含み、14％の成長で300億ドルの売上に貢献しました。
全体の売上高は16％増の1兆4376億ドルに達し、一株当たり利益は19％増の2.84ドルとなり、アナリストの予想2.67ドルを上回りました。売上高は1388億ドルの予想に対し、実績は1437億ドルと好調です。アップルは2026年度第2四半期の売上高が前年比13％から16％の範囲で成長すると見込んでおり、勢いは一時的なものではなく持続的なものと示唆しています。
解決しない評価の問題
良好な結果にもかかわらず、株価がほとんど動かなかった理由を説明するパラドックスがあります。アップルの評価倍率はすでにこの回復の多くを織り込んでいるのです。同社は2026年度のアナリスト予想に基づき、将来の利益に対して約31倍のPERで取引されており、2027年度の予測では28倍となっています。このプレミアムは、多くの「マグニフィセントセブン」と呼ばれる巨大テクノロジー株と比べても高い水準です。
この評価プレミアムは、iPhoneの販売が失速し、中国市場が低迷していた時期に生まれました。株価は、実績の乏しい運用成績にもかかわらず、着実に上昇し続け、最終的にはPERを押し上げてきました。今、その改善が実現したにもかかわらず、株価はすでにその多くを織り込んでいます。
結果として、アップルは典型的な成長株のジレンマに直面しています。同社は見事に実行し、パンデミック後の2021年以来最高の成長率に戻っています。売上の加速は本物であり、マージンも拡大しています。特に中国の復活を含む地理的な多様化は、集中リスクを低減しています。しかし、株価の評価は追加の上昇余地を限定しており、運用の勢いが強まる中でもその制約となっています。投資家がエントリーポイントを模索する際には、この現実が大きな摩擦を生むのです。
投資の判断は未解決のまま
アップルは、iPhoneの販売低迷と中国のパフォーマンス低迷という二大脆弱性をうまく克服しました。同社はほぼすべての面で好調を維持し、成長率も数年ぶりの高水準にあります。それでも、現状の株価は適正と見られ、ビジネスの好調さにもかかわらず、上昇余地は限定的です。
今が買い時かどうかを検討する投資家にとっては、判断が分かれるところです。成長ストーリーは確かに正当化され、加速しています。しかし、31倍のPERを考えると、アップルは将来の成長がこのプレミアムを正当化することを確信できる必要があります。これは、市場の評価倍率の拡大（可能性は低い）か、現行のアナリスト予測を超える継続的な売上拡大に賭けることを意味します。そのチャンスが割安と呼べるかどうかは、投資家一人ひとりが自らのリターン期待とリスク許容度と照らし合わせて判断すべき課題です。
モトリー・フールのアナリストチームは最近、投資家向けのトップ10株推奨銘柄を発表しましたが、その中にアップルは含まれていませんでした。彼らの実績は、最も信念を持つ銘柄に集中投資することで、より高いリターンを狙える可能性を示唆しています。