今週、米国株式市場は大きな調整局面に直面し、米国のハイテク株が売り圧力の中心となった。S&P 500指数は1.30％下落し、よりテクノロジー重視のナスダック100指数は1.49％下落、これは約2.5ヶ月ぶりの一日の最大下落幅となった。この最新の調整は、労働市場の弱化、大手テクノロジー企業による高水準の資本支出見通し、暗号資産分野の勢いの冷却という三つの重要な要因に対する投資家の不安感の高まりを反映している。最近の強気相場を牽引してきた米国のハイテク株は、今や複数の圧力に同時にさらされている。下落は最近の弱さをさらに拡大させており、主要半導体企業が売りの先頭に立ち、巨大テクノロジー企業がウォール街の予想を上回る支出水準を予測していることから、将来の収益性に対する懸念が高まっている。## 半導体セクターの崩壊と弱い見通し半導体メーカーは、テックセクターの後退において主要な被害者となった。クアルコムは半導体株の下落を牽引し、Q2の売上高見通しを102億ドルから110億ドルと予測したが、これはコンセンサス予想の111億8000万ドルを大きく下回った。この失望的な見通しは、全体のチップ供給チェーンに波及し、マーベル・テクノロジーは3％下落、アドバンスド・マイクロ・デバイセズ、NXPセミコンダクターズ、ウェスタンデジタルはそれぞれ2％超の下落となった。クアルコムの予想外の下振れは、スマートフォンやデータセンター市場における需要の課題を反映している。投資家は、循環的な半導体需要に依存する企業の収益見通しを再調整しており、特にこの分野の企業にとっては厳しい見通しとなっている。## マグニフィセントセブンの減速と資本支出負担「マグニフィセントセブン」と呼ばれる最大手の7つのテクノロジー株は、米国のハイテク株にさらなる下押し圧力をかけた。この中で最大の遅れを取ったのはアルファベットで、2026年の通年資本支出見通しを1750億ドルから1850億ドルと発表し、これはコンセンサス予想の1195億ドルを大きく上回った。この見通しは、フリーキャッシュフローの生成に対する懸念を即座に引き起こしている。アマゾンは4％超の下落、マイクロソフトとテスラはそれぞれ3％超の下落となった。アルファベットの資本集約度の高さは、AIインフラやデータセンターの開発に対する支出が当初の予想より長引く可能性を示唆し、セクター全体の営業利益率に圧力をかける可能性がある。## 労働市場の悪化：経済全体への逆風テクノロジー関連の問題を超えて、米国の雇用状況の悪化が株式市場全体に波及している。チャレンジャー・コンサルティングは、1月に発表された解雇数が108,435件に上り、前年同月比117.8％増、2009年の金融危機以来最大の1月の削減となったと報告した。この数字は、企業の信頼感の低下と今後の需要減少の可能性を示す。この兆候を裏付けるように、最新の報告期間で失業保険申請件数は22,000件増加し、23万1,000件に達し、8週間ぶりの高水準となった。これは、市場予想の21万2,000件を大きく上回る。併せて、12月のJOLTS求人件数指数は予想外に36万件減少し、654万2,000件となり、5年と3ヶ月ぶりの最低水準を記録した。この労働市場の弱さの三重奏は、実質的な経済の逆風を生み出している。解雇が加速し、失業率が上昇し、求人が縮小するという同期的な動きは、景気後退の圧力を示唆しており、株式投資家がリスクを減らし、高倍率のテクノロジー株から資金を移す要因となっている。## 暗号資産の感染拡大と評価の巻き戻しビットコインは7％超下落し、1.25年ぶりの安値をつけた。ネガティブな勢いがデジタル資産全体に波及し、暗号資産は10月のピークから約45％の上昇分を失った。この調整は、他のリスク資産に影響を及ぼす勢いの動きと類似している。暗号資産に関連する株式もこれらの損失を拡大させた。マイクロストラテジーは12％下落し、ナスダック100の下落をリードした。マラソン・デジタルやコインベース・グローバルもそれぞれ10％超、8％超の下落となった。ブルームバーグのデータによると、過去1ヶ月で約20億ドル、過去3ヶ月で50億ドルを超えるスポットビットコインETFからの資金流出があり、機関投資家の流入が急激に逆転していることを示している。## 収益は好調ながらも限定的な支援市場の売りが続く中でも、決算シーズンは一定の反発要因となっている。これまでに報告されたS&P 500企業237社のうち、81％がコンセンサス予想を上回った。ブルームバーグ・インテリジェンスは、2026年第4四半期の通年収益成長率を8.4％と予測し、10四半期連続の前年比成長を示している。ただし、マグニフィセントセブンの巨大テクノロジー株を除くと、収益成長はわずか4.6％に鈍化しており、米国のテクノロジー株の最大構成要素における成長の偏りを示している。この格差は重要だ。なぜなら、マグニフィセントセブンの資本集約度の予測は、短期的な収益の質が低下する可能性を示唆し、今後数四半期の全体的な収益成長の加速を抑制する可能性があるからだ。## リスクオフの中で国債市場が反発株式市場の弱さは、安全資産への買いを促し、国債市場は大きく反発した。3月の10年物米国債先物は2.5週間ぶりの高値に上昇し、10年物利回りは6.2ベーシスポイント低下し4.212％となった。同時に、10年物のインフレ期待指数は2.318％に低下し、1週間ぶりの最低水準を記録した。これは、成長懸念とともにインフレ期待も低下していることを示している。欧州の国債も同様の動きを見せた。ドイツの10年物連邦債利回りは1.2ベーシスポイント低下し2.848％、英国の10年物ギルト利回りは0.8ベーシスポイント縮小し4.538％となった。先進国市場全体でのこれらの動きは、成長とインフレリスクの再評価を反映している。## 世界の株式市場も米国の弱さを映す米国のテクノロジー株の売りは、国際的にも感染した。ユーロストックス50は1.19％下落し、中国の上海総合指数は0.64％、日本の日経225は0.88％下落した。これらの同期した下落は、米国株に重くのしかかるテクノロジーと成長の懸念が世界的なものであることを示している。海外の経済指標もこれらの懸念を裏付けている。ユーロ圏の小売売上高は12月に前月比0.8％縮小し、2年と3ヶ月ぶりの最大の減少となった。これは予想の0.4％縮小を上回る。一方、ドイツの工場受注は7.8％増加し、弱さの中にも製造業の底堅さを示唆している。## 欧州中央銀行と金利見通し欧州中央銀行は預金金利を2.00％に据え置き、「経済は困難なグローバル環境の中でも堅調に推移している」と認めたが、貿易政策の不確実性には引き続き言及した。一方、イングランド銀行は政策金利を3.75％に据え置き、賛否が分かれる5対4の投票結果となった。FRBのリサ・クック理事は、金利維持の決定を再確認し、「リスクは高インフレ側に傾いている」と強調、インフレ抑制のための信用維持の必要性を訴えた。ただし、市場は次回の政策会合（3月17-18日）で25ベーシスポイントの利下げの可能性を約25％と見積もり、以前の予想から大きく変化している。## 個別株と決算サプライズ個別の決算も大きな動きを生んだ。マッケソンは調整後EPSが9.34ドルと予想の9.27ドルを上回り、通年ガイダンスを38.80ドルから39.20ドルに引き上げて16％急騰した。ハーシーは調整後EPSが1.71ドルと予想の1.40ドルを上回り、7％上昇した。一方、エスティ・ローダーは通年調整後EPSを2.05ドルから2.25ドルと予想し、21％の下落。フルエンス・エナジーは調整後EBITDAが5210万ドルの損失と予想を大きく下回り、24％の下落となった。## 来週の展望：センチメントとマクロ経済来週はミシガン大学の1月消費者信頼感指数に注目が集まる見込みで、1.4ポイント低下し55.0となる見通しだ。これは労働市場の悪化を背景に、消費者の不安を示す結果となる。今後も150社のS&P 500企業が決算を発表予定であり、経済指標とともに注目を集める。米国のテクノロジー株の動きは、労働市場の兆候が景気後退の初期段階を示すものか、一時的な季節要因に過ぎないかにかかっている。前者なら、テクノロジーリーダーの高い評価と資本支出予測はさらに下押しされる可能性がある。後者なら、堅調な収益成長とFRBの緩和期待がセンチメントを安定させ、低迷するテクノロジー株の反発を支える可能性がある。
米国のハイテク株、経済の逆風が強まる中、数ヶ月ぶりの安値に沈む
今週、米国株式市場は大きな調整局面に直面し、米国のハイテク株が売り圧力の中心となった。S&P 500指数は1.30％下落し、よりテクノロジー重視のナスダック100指数は1.49％下落、これは約2.5ヶ月ぶりの一日の最大下落幅となった。この最新の調整は、労働市場の弱化、大手テクノロジー企業による高水準の資本支出見通し、暗号資産分野の勢いの冷却という三つの重要な要因に対する投資家の不安感の高まりを反映している。
最近の強気相場を牽引してきた米国のハイテク株は、今や複数の圧力に同時にさらされている。下落は最近の弱さをさらに拡大させており、主要半導体企業が売りの先頭に立ち、巨大テクノロジー企業がウォール街の予想を上回る支出水準を予測していることから、将来の収益性に対する懸念が高まっている。
半導体セクターの崩壊と弱い見通し
半導体メーカーは、テックセクターの後退において主要な被害者となった。クアルコムは半導体株の下落を牽引し、Q2の売上高見通しを102億ドルから110億ドルと予測したが、これはコンセンサス予想の111億8000万ドルを大きく下回った。この失望的な見通しは、全体のチップ供給チェーンに波及し、マーベル・テクノロジーは3％下落、アドバンスド・マイクロ・デバイセズ、NXPセミコンダクターズ、ウェスタンデジタルはそれぞれ2％超の下落となった。
クアルコムの予想外の下振れは、スマートフォンやデータセンター市場における需要の課題を反映している。投資家は、循環的な半導体需要に依存する企業の収益見通しを再調整しており、特にこの分野の企業にとっては厳しい見通しとなっている。
マグニフィセントセブンの減速と資本支出負担
「マグニフィセントセブン」と呼ばれる最大手の7つのテクノロジー株は、米国のハイテク株にさらなる下押し圧力をかけた。この中で最大の遅れを取ったのはアルファベットで、2026年の通年資本支出見通しを1750億ドルから1850億ドルと発表し、これはコンセンサス予想の1195億ドルを大きく上回った。この見通しは、フリーキャッシュフローの生成に対する懸念を即座に引き起こしている。
アマゾンは4％超の下落、マイクロソフトとテスラはそれぞれ3％超の下落となった。アルファベットの資本集約度の高さは、AIインフラやデータセンターの開発に対する支出が当初の予想より長引く可能性を示唆し、セクター全体の営業利益率に圧力をかける可能性がある。
労働市場の悪化：経済全体への逆風
テクノロジー関連の問題を超えて、米国の雇用状況の悪化が株式市場全体に波及している。チャレンジャー・コンサルティングは、1月に発表された解雇数が108,435件に上り、前年同月比117.8％増、2009年の金融危機以来最大の1月の削減となったと報告した。この数字は、企業の信頼感の低下と今後の需要減少の可能性を示す。
この兆候を裏付けるように、最新の報告期間で失業保険申請件数は22,000件増加し、23万1,000件に達し、8週間ぶりの高水準となった。これは、市場予想の21万2,000件を大きく上回る。併せて、12月のJOLTS求人件数指数は予想外に36万件減少し、654万2,000件となり、5年と3ヶ月ぶりの最低水準を記録した。
この労働市場の弱さの三重奏は、実質的な経済の逆風を生み出している。解雇が加速し、失業率が上昇し、求人が縮小するという同期的な動きは、景気後退の圧力を示唆しており、株式投資家がリスクを減らし、高倍率のテクノロジー株から資金を移す要因となっている。
暗号資産の感染拡大と評価の巻き戻し
ビットコインは7％超下落し、1.25年ぶりの安値をつけた。ネガティブな勢いがデジタル資産全体に波及し、暗号資産は10月のピークから約45％の上昇分を失った。この調整は、他のリスク資産に影響を及ぼす勢いの動きと類似している。
暗号資産に関連する株式もこれらの損失を拡大させた。マイクロストラテジーは12％下落し、ナスダック100の下落をリードした。マラソン・デジタルやコインベース・グローバルもそれぞれ10％超、8％超の下落となった。ブルームバーグのデータによると、過去1ヶ月で約20億ドル、過去3ヶ月で50億ドルを超えるスポットビットコインETFからの資金流出があり、機関投資家の流入が急激に逆転していることを示している。
収益は好調ながらも限定的な支援
市場の売りが続く中でも、決算シーズンは一定の反発要因となっている。これまでに報告されたS&P 500企業237社のうち、81％がコンセンサス予想を上回った。ブルームバーグ・インテリジェンスは、2026年第4四半期の通年収益成長率を8.4％と予測し、10四半期連続の前年比成長を示している。ただし、マグニフィセントセブンの巨大テクノロジー株を除くと、収益成長はわずか4.6％に鈍化しており、米国のテクノロジー株の最大構成要素における成長の偏りを示している。
この格差は重要だ。なぜなら、マグニフィセントセブンの資本集約度の予測は、短期的な収益の質が低下する可能性を示唆し、今後数四半期の全体的な収益成長の加速を抑制する可能性があるからだ。
リスクオフの中で国債市場が反発
株式市場の弱さは、安全資産への買いを促し、国債市場は大きく反発した。3月の10年物米国債先物は2.5週間ぶりの高値に上昇し、10年物利回りは6.2ベーシスポイント低下し4.212％となった。同時に、10年物のインフレ期待指数は2.318％に低下し、1週間ぶりの最低水準を記録した。これは、成長懸念とともにインフレ期待も低下していることを示している。
欧州の国債も同様の動きを見せた。ドイツの10年物連邦債利回りは1.2ベーシスポイント低下し2.848％、英国の10年物ギルト利回りは0.8ベーシスポイント縮小し4.538％となった。先進国市場全体でのこれらの動きは、成長とインフレリスクの再評価を反映している。
世界の株式市場も米国の弱さを映す
米国のテクノロジー株の売りは、国際的にも感染した。ユーロストックス50は1.19％下落し、中国の上海総合指数は0.64％、日本の日経225は0.88％下落した。これらの同期した下落は、米国株に重くのしかかるテクノロジーと成長の懸念が世界的なものであることを示している。
海外の経済指標もこれらの懸念を裏付けている。ユーロ圏の小売売上高は12月に前月比0.8％縮小し、2年と3ヶ月ぶりの最大の減少となった。これは予想の0.4％縮小を上回る。一方、ドイツの工場受注は7.8％増加し、弱さの中にも製造業の底堅さを示唆している。
欧州中央銀行と金利見通し
欧州中央銀行は預金金利を2.00％に据え置き、「経済は困難なグローバル環境の中でも堅調に推移している」と認めたが、貿易政策の不確実性には引き続き言及した。一方、イングランド銀行は政策金利を3.75％に据え置き、賛否が分かれる5対4の投票結果となった。
FRBのリサ・クック理事は、金利維持の決定を再確認し、「リスクは高インフレ側に傾いている」と強調、インフレ抑制のための信用維持の必要性を訴えた。ただし、市場は次回の政策会合（3月17-18日）で25ベーシスポイントの利下げの可能性を約25％と見積もり、以前の予想から大きく変化している。
個別株と決算サプライズ
個別の決算も大きな動きを生んだ。マッケソンは調整後EPSが9.34ドルと予想の9.27ドルを上回り、通年ガイダンスを38.80ドルから39.20ドルに引き上げて16％急騰した。ハーシーは調整後EPSが1.71ドルと予想の1.40ドルを上回り、7％上昇した。
一方、エスティ・ローダーは通年調整後EPSを2.05ドルから2.25ドルと予想し、21％の下落。フルエンス・エナジーは調整後EBITDAが5210万ドルの損失と予想を大きく下回り、24％の下落となった。
来週の展望：センチメントとマクロ経済
来週はミシガン大学の1月消費者信頼感指数に注目が集まる見込みで、1.4ポイント低下し55.0となる見通しだ。これは労働市場の悪化を背景に、消費者の不安を示す結果となる。今後も150社のS&P 500企業が決算を発表予定であり、経済指標とともに注目を集める。
米国のテクノロジー株の動きは、労働市場の兆候が景気後退の初期段階を示すものか、一時的な季節要因に過ぎないかにかかっている。前者なら、テクノロジーリーダーの高い評価と資本支出予測はさらに下押しされる可能性がある。後者なら、堅調な収益成長とFRBの緩和期待がセンチメントを安定させ、低迷するテクノロジー株の反発を支える可能性がある。