ユーロ圏のインフレは1月も予想以上に粘り強くなる可能性

パンテオンマクロ経済学の新たな分析は、ユーロ圏の楽観的なインフレ見通しに異議を唱えています。冷却が以前期待されたようには進まず、1月のインフレ圧力が持続する可能性があるため、ECBの意思決定者にとってより複雑な政策環境が生まれています。クラス・ヴィステセンとアンキタ・アマジュリのアナリストは、主要経済国からの新たなデータが、より慎重な見通しを示唆していると指摘しています。

インフレ予測、1.8％に上方修正

最新の評価では、1月のユーロ圏のインフレ率予測を1.8％に引き上げており、従来の1.6％から大きく修正されています。この上方修正は、過小評価されていた可能性のある広範な価格圧力を反映しています。ドイツとスペインがこの見直しの焦点となっており、最近のインフレ発表はユーロ圏の根底にある動態について重要な洞察を提供しています。予想以上の第4四半期のGDP成長と労働市場の堅調さも、これらの粘り強いインフレ圧力を後押ししています。

セクター間の兆候はまちまち

ドイツのインフレ状況は矛盾した兆候を示しています。エネルギー価格は緩和し、電気やガスのコストは以前より下落していますが、この安堵感は食品やコア商品価格の再加速によって相殺されています。特に政策担当者にとって懸念されるサービスセクターは、エネルギーコストの低下にもかかわらず、デフレ傾向に抵抗し、持続的な価格上昇を維持しています。

スペインはやや異なるが同様に懸念される状況を示しています。ヘッドラインインフレは基準効果の恩恵を受けているものの、変動要素を除いたコアインフレ率は、意味のある低下ではなく、安定したまま推移しています。これは、両国の根底にある価格圧力が依然としてしっかりと根付いていることを示唆しています。

政策への影響：今後より困難な決定を迫られる可能性

粘り強いコアインフレとサービス価格の堅調さの組み合わせは、ECBに金利引き下げの期待を再調整させる可能性があります。GDP成長が予想以上に良好で失業率も安定していることから、中央銀行の政策路線は忍耐を求められる圧力に直面しています。市場参加者は、インフレの物語が急激な低下から緩やかな調整へと変化する中、長期にわたる高金利の可能性に備えるべきです。Jin10によると、この変化する状況は、成長懸念と持続する価格安定性の課題の間で舵を取るヨーロッパの政策立案者にとって、複雑さを増していることを示しています。