ECBは最近の上昇にもかかわらず、ユーロに対する非介入の姿勢を変更する可能性は低い

欧州中央銀行が為替レートのスタンスを変更する可能性は低いと、INGのアナリストFrancesco Pesoleは見ている。最近のラガルド総裁の発言を前に、Pesoleはユーロの上昇がECBの政策調整を促す可能性は低いと示唆し、特に長年にわたり通貨問題に関して堅持してきたECBの立場を考慮すれば、その見方は妥当である。

ECBの一貫した政策枠組み

ラガルド総裁は一貫して、ECBは為替レートに関して介入しない枠組みのもとで運営されていると繰り返しているが、同時にユーロの変動には注意を払っている。この監視機能は、通貨の動きとユーロ圏内のインフレ圧力との関連性が認識されていることに由来する。最近、ユーロが米ドルに対して1.20を下回ったことは、欧州の政策立案者の懸念を和らげる要因となり、即時の政策圧力が低下していることを示唆している。

市場は隠れたリスクを十分に織り込んでいない

現在の市場のセンチメントにもかかわらず、Pesoleは、トレーダーがまだ十分に価格に織り込んでいない潜在的なシナリオに注意を促している。それは、もしECBの関係者がユーロの強さについて明確に懸念を示した場合だ。中央銀行が通貨の上昇に対して本気の懸念を示せば、ユーロの急激な下落を引き起こす可能性がある。これは、現状の市場コンセンサスでは過小評価されている重要なリスク要因であり、ECBが為替政策に関与しないという立場を維持しているにもかかわらず、メッセージの重要性を浮き彫りにしている。

この分析は、ECBの立場に関するメッセージングが、市場参加者にとっていかに重要であるかを示している。銀行の公式な立場は為替介入の議論から離れているものの、その発言の内容は市場に大きな影響を与える可能性がある。