ポンドが注目される：英国におけるステーブルコインの議論

イギリスのロイヤル・カメラ・ハウス・オブ・ロッズの最近の公聴会では、ポンド建てのステーブルコインが中心テーマとして浮上しました。セッション中、英国と米国の専門家たちは、これらのデジタル通貨の本来の役割、金融安定性への影響、そして現代の決済システムの文脈でどのように規制されるべきかについて熱心に議論しました。

ロイヤル・カメラ・ハウス・オブ・ロッズの金融サービス規制委員会（FSRC）は、ステーブルコインの規制に関する徹底的な検討を行い、その従来の銀行機関との競合、国境を越えた支払いの促進能力、違法金融活動に伴うリスク、そして米国のGENIUS法案などの国際的な規制提案との整合性といった重要な側面をカバーしました。

専門家によるポンド建てステーブルコインの限定的役割

フィナンシャル・タイムズの経済評論家クリス・ジャイルズは、英国市場におけるポンド建てステーブルコインの変革力について懐疑的な見解を示しました。ジャイルズによると、これらの金融商品が広く採用されるには根本的な障壁があり、それは「明確な法的根拠と最終的な規制の欠如」であり、これが家庭がこれらを通貨として保持する信頼を妨げていると指摘しました。

この初期の懐疑的見解にもかかわらず、ジャイルズは、堅固な規制枠組みの下では、ステーブルコインは金融取引の効率化、運用コストの削減、そして国境を越えた資金移動や大規模な企業取引の革新に寄与し得ると認めました。

しかし、英国国内の観点からは、ジャイルズは大きな懸念を表明しました。ポンド建てのステーブルコインは、既存の低コストの即時決済システムが存在することを考えると、従来の銀行を置き換えることは難しいと述べました。この見解により、ジャイルズはステーブルコインを「暗号通貨エコシステムへの入り口と出口の仕組み」として主に位置付け、世界的な金融革命というよりは、専門的なツールとみなしました。

さらに、ジャイルズはステーブルコインが保有者に利回りをもたらすべきかどうかという点も指摘しました。彼は、これらが支払い技術としてのみ機能する場合、利息は不要であると主張し、英国の金融システムを支配してきたのは利息を生む銀行口座ではなかったと例えました。

強固な規制：イングランド銀行のGENIUS法案に対する提案

ジャイルズは、イングランド銀行の規制アプローチを支持し、これには物理的通貨と同等の基準でステーブルコインを規制し、資産の裏付けや流動性危機時の安全ネットの厳格な要件を含むことを評価しました。ただし、彼は潜在的なリスクも警告しました。すなわち、これらのデジタル通貨は違法金融活動にとって魅力的になり得るため、国際的な協調監督と、顧客確認（KYC）やマネーロンダリング防止（AML）の手続きの厳格化が緊急に必要だと強調しました。

対照的に、米国の法学教授アーサー・E・ウィルマース Jr.は、米国のGENIUS法案に対して厳しい批判を展開し、それを「壊滅的な誤り」と定義しました。ウィルマースにとって、非銀行機関がドル建てのステーブルコインを発行できることは、金融システムにとって根本的な脅威です。

ステーブルコイン発行における規制の裁定リスク

ウィルマースは代替案として、トークン化された預金が従来のステーブルコインよりも金融システムにとって有益である可能性を示しました。彼の立場は、これらのデジタル通貨が「規制の裁定」の一形態として機能し、監督が限定的な企業に「資金ビジネス」への参入を許すことで、何十年にもわたる銀行セクターの prudential フレームワークを弱体化させる可能性があるという考えに基づいています。

米国の提案に対して強い反対を示しつつも、ウィルマースは、イングランド銀行がGENIUSよりもはるかに堅牢な規制体制を構築していることを認めました。この観察は、規制アプローチの根本的な違いを浮き彫りにしています。英国は、ポンド建てのステーブルコインの規制を厳格に行うことで金融の健全性を守ろうとしているのに対し、米国の提案はより寛容な規制アーキテクチャを許容するものです。