米国の1月の生産活動：関税の課題にもかかわらず上昇

米国の生産活動は予想外の上昇を示しており、ISM製造業購買担当者指数（PMI）は1月に52.6ポイントに跳ね上がり、12ヶ月ぶりに重要な50ポイントの節目を超えました。Jin10のデータによると、この指標は2022年8月以来の最も強い生産動向を反映しており、その時も生産は回復期を迎えていました。しかし、この好調な状況には複雑な現実も潜んでいます。活動の回復にもかかわらず、製造業セクターは輸入関税の強い圧力にさらされており、これが材料コストの増加や物流チェーンの困難を引き起こしています。

PMIは12ヶ月ぶりの活動ピークに達する

10ヶ月連続の低迷の後、ついに生産活動は回復に向かいました。52.6ポイントのPMIは、工場セクターの拡大を示していますが、その伸びは緩やかです。最も重要な指標は新規受注指数で、57.1ポイントに上昇し、2022年2月以来の最高水準を記録しました。この急増は、米国製品に対する需要が完全に消えたわけではないことを示していますが、選択的な傾向も見られます。

供給遅延と価格のインフレインパクト

供給指数は54.4ポイントに上昇し、配送遅延のペースが鈍化していることを示しています。これは通常、経済の活性化や堅調な需要の兆候ですが、今回は遅延の原因が二重になっています。一方では需要の強さを反映し、もう一方では関税障壁やグローバル貿易の不均衡による供給網の問題が影響しています。より深刻な兆候は価格指数に現れ、58.5から59.0に上昇しています。これは、製造業者がコスト圧力に直面していることを示しています。

労働市場の問題とインフレリスク

楽観的な見方にとって不吉なニュースは、雇用統計です。2025年の製造業の雇用は6万8千人の減少を記録しており、これはドナルド・トランプ大統領時代の「回復」についての公式見解とは対照的です。受注活動の増加と雇用の減少のこの乖離は、製造企業が需要の持続性に対して不安を抱いていることを示しています。価格指数が59.0に上昇したことは、今後も価格上昇の余地が十分にあることを示しており、長期的なインフレの脅威や購買力の低下につながる可能性があります。

米国の製造活動は複雑な状況を示しており、受注や生産の好調な兆候とともに、雇用不足や価格圧力、グローバル供給網の構造的問題といった懸念も重なっています。