中国通貨は世界的な準備通貨としての地位を確立するのに苦戦している

中国は人民元を主要な国際準備通貨にする野望を抱いているが、この戦略は依然として持続的な構造的障壁に直面している。NS3.AIの分析によると、世界の外貨準備に占める人民元の比率は顕著に縮小しており、2022年の2.83％から2025年には約1.93％に低下している。この下降傾向は、中国の通貨の国際的な魅力の限界を示しており、北京が展開している取り組みにもかかわらず、変化は限定的である。

資本規制：国際化の主要な障壁

中国が資本の流動に課す制限は、人民元の世界的な採用にとって最大の妨げとなっている。これらの規制は、国内経済の安定を維持するために導入されたものであり、通貨の換金性やアクセス性を西側の通貨よりも低くしている。機関投資家や中央銀行は、流動性が高く換金可能な資産を最優先に求めており、人民元はこれらの条件を部分的にしか満たしていない。

これらの制約を回避するために、北京は複数の施策を打ち出している。例えば、越境決済システム（CIPS）は人民元の国境を越えた取引を容易にし、デジタル人民元は通貨の技術的な近代化を図っている。しかし、これらの努力だけでは、人民元を中心とした多様性の低い準備資産への流れを逆転させるには不十分だった。

代替ソリューションの台頭

これらの制約に直面し、準備資産の管理者はより柔軟と考えられる代替手段へとポートフォリオを多様化させている。ドル建てのステーブルコインやビットコインは、代替決済手段として浮上している。これらの暗号資産は、国境を越えた流動性の確保、政治的中立性の相対的な保持、そして国内規制の枠組みに依存しない運用能力といった明確な利点を持つ。

この動きは重要な転換点を示している。法定通貨が換金性の制約に直面する中、デジタル資産は国際準備の管理においてますます重要性を増している。これらの代替手段への関心の高まりは、将来的に世界の準備資産の構造が、システム的な制約や中国の規制を回避できる資産を中心に再編される可能性を示唆している。

中国通貨の改革の必要性へ向けて

現状は、中国にとってジレンマをもたらしている。マクロ経済の安定を理由に資本規制を維持するか、あるいは人民元の魅力を高めるために規制を緩和するかだ。通貨の換金性と流動性を高めるための構造改革が行われない限り、世界の準備資産に占める人民元の比率は縮小し続ける可能性が高い。同時に、この状況は、分散型資産が国際システムの変化の中で有効な代替手段としての地位を固めることを促進している。